1、农商银行月月盈理财产品的发展战略农商银行_月月盈_理财产品的发展战略第二章理财产品的业务内容及发展现状2.1理财产品的业务发展现状2.1.1理财产品的发展现状商业银行理财产品在我国推出以后得到迅猛的发展，特别是2004年推出人民币理财产品时，股票市场处于持续低迷时期、国债利率偏低且发行量较少等各种原因，促使人民币理财产品市场供不应求，由于理财产品有限，甚至有不断出现排队抢购的现象。2005年我国居民户存款首次突破14万亿元，达到143278.27亿元。中国人民银行发布2009中国区域金融运行报告显示，2009年，全国各地区本外币存款比上年有较快增长，其中，广东、北京、江苏三首的金融机构本外币存
2、款余额位于全国前列。年末，东部、中部、西部和东北地区本外币各项存款余额分别为35.6万亿元、9.0万亿元、10.3万亿元和4.3万亿元，同比分别增长27.7%、27.3%、31.4%和25.5%，增速较上年分别提高8.9个、5.1个、5.8个和6.9个百分点。各省份本外币各项存款同比增速都超过22%，最高的达到42.1%。中国人民银行行长周小川于2005年在“中国资本市场论坛”上指出：“近几年来，中国居民储蓄率以每年0.5个百分点的速度上升，但是储蓄的钱需要有更好的投资和利用渠道，否则将流动到其他国家，成为其他国家的发展资金”。近几年来，由于储蓄存款过多，投资市场火热，理财产品业务得到快速的发
3、展。理财产品的销售为银行既带动了银行中间业务收入的稳步增长，又为储户提供了多元化的投资渠道，拉动存款的增长。据银监会相关负责人介绍，我国境内商业银行个人理财业务经过近几年的发展，市场规模不断扩大，理财产品日益丰富，理财市场规模和理财客户基础快速增长。如果不致力于理财产品的开发和研究，就会被市场抛弃，对于存款市场的竞争，理财产品的发行是有利的工具。没有理财产品的商业银行，将会留不住客户的资金。根据上海中外资银行个人理财业务报告显示，上海自2003年下半年推出理财产品后，商业银行的理财产品马上进入了快速发展期。2004年共有16家中外资银行相继推出理财产品，当年实际发售达到200.26亿元；200
4、5年略有上升，达到203.97亿元；2006年底在上海发行理财产品的中外银行已有24家，实际发售攀升到374.83亿元，我国银行业个人理财产品开展时间不长，但发展非常快。统计资料显示，2005年以来，商业银行个人理财产品销售额逐渐成倍增长。2007年，各中、外资银行业金融机构本外币理财产品合计销售总额达8190亿元，比上年同期增加4144亿元，增长102.4。2010年第一季度，各中、外资银行业金融机构理财产品存续的理财产品超过4100只，销售额达到9100亿元，已超过去年全年的募集量。（数据来自创业资讯网）这些数据表明，商业银行理财产品受到越来越多的居民的信赖和欢迎，也正在成为我国居民投资的
5、新兴渠道。与此同时，商业银行的理财业务在销售、投资、人员管理和后续服务等方面更加规范，理财客户的投资理念逐渐优化，风险防范意识和风险识别力也有所提高。理财业务在我过银行业市场得到了迅猛的发展，对于银行理财业务适应全球财富管理趋势的全新业务，为了合法合规，监管部门也越来越重视，推出了一系列管理办法。2004年9月，中国银行业监督管理委员会开始对商业银行开展人民币理财业务实行准入制度，对银行理财产品市场进行了严格的监管。2005年5月25日，中国银监会发布商业银行个人理财业务风险管理指引（征求意见稿）和商业银行个人理财业务管理暂行办法（征求意见稿），向社会各界公开征求意见，意图为商业银行个人理财业
6、建立统一的规范。2005年11月1日中国银行业监督管理委员会正式实施了商业银行个人理财业务风险管理指引和商业银行个人理财业务管理暂行办法。2006年11月29日中国银行业监督管理委员会颁布外资银行管理条例实施细则，外资法人银行获准全面办理人民币业务，更进一步推动了人民币理财业务迅速发展起来。2006年6月21日，中国银行业监督管理委员会发布中国银行业监督管理委员会办公厅关于商业银行开展代客境外理财业务有关问题的通知，2007年5月10日，中国银行业监督管理委员会颁布了中国银监会办公厅关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知，这些法规政策都使得商业银行理财产品具有更加广阔的投资渠道和发
7、展前景。针对理财业务的发展，各家商业银行都拿出自家的本领，各施其术，推出各种各样的理财产品，争夺存款市场，获取更多的中间业务收入。2.1.2理财市场人民币理财产品的特点纵观人民币理财产品的发展，在产品的设计类型、银行创新的动力和能力以及银行吸引客户的主动性上有如下的特点：挂钩产品创新频繁，信用挂钩和股票挂钩产品较为突出。人民币理财产品的发展中，最鲜明的特点是挂钩产品的大量增加。在人民币挂钩产品中，发行最多的是信用挂钩产品，这部分占人民币挂钩产品的一半左右，其后依次是汇率、股票、商品、利率和混合联接类。在信用挂钩产品中，联接的基础资产包括信托、特定经济主体违约事件、短期融资券（和企业债）、贷款。
8、对于以信托为基础资产的产品来说，其与贷款类产品并无二致，因为这类产品募集的资金通常都是用于某个项目的贷款融资。信托和贷款类产品的发展同宏观调控当局频出紧缩流动性的政策密切相关，但是，这对于转移银行信用风险、推动私募性质的资产证券化市场的发展具有重要意义。在当前环境下，违约事件发生的可能性几乎为零。挂钩短期融资券的产品增加反映了短期融资券市场的迅速发展，这类产品为普通居民提供了额外的投资机会，也有利于促进短期融资券市场的发展。股票挂钩产品较为突出的一类人民币产品，以海外股票市场为基础股票资产的产品最多。这同外币股票挂钩产品的格局类似。综合比较分析，股票挂钩产品的预计最高收益率明显高于其他产品，但
9、存在的风险也是最高的。另外利率挂钩、商品挂钩产品的数量虽然较少，但是也不乏创新。例如，在利率挂钩产品中，出现了联接国内基准贷款利率的产品（如：工商银行发行的“稳得利”人民币理财第七期）；在商品挂钩产品中，出现了联接国内CPI的产品（如：北京银行发行的“心喜”人民币理财第十一期）。股份制银行创新动力和能力强于其他银行。随着人民币挂钩产品的大量推出，不同银行在创新动力和能力上的差异逐步体现出来。如果以挂钩产品的发行数量来衡量产品的创新能力和动力，显然，股份制银行要强于大型银行和城市商业银行。挂钩产品发行数量最多的前6家银行中，有5家系股份制银行和城市商业银行。其中，民生银行和光大银行不仅发行的挂钩
10、产品数量居于前两位，而且，其产品类别齐全，包含了各种挂钩产品类型；中信银行和兴业银行的产品数量位列第四和第五位，产品类别也比较齐全；至于北京银行，其挂钩产品主要局限于信用挂钩产品类，而在信用类产品中，大部分的信用事件都是国内其他银行的违约，这事实上是“伪”挂钩产品。与股份制银行数量多、种类齐全的产品谱系相比，工、农、中、建、交等大型银行以及其他小银行的创新动力和能力显得相对较弱。中小银行意愿支付的产品收益率高于大型银行。除了创新动力较强之外，中小银行通过理财产品的发行来吸引存款的愿望同样也强于大型银行。由于非挂钩产品的结构简单，银行公布的预计最高收益率通常与理论期望收益率和实际收益率差异不大，
11、所以预计最高收益率的高低就大体反映了不同银行对资金的渴望程度。从人民币非挂钩产品的预计最高收益率看，排名前三位的均是股份制银行。特别是广发银行，在委托期限短得多的情况下，其预计最高收益率与居于前两位的兴业银行和民生银行相差无几。至于四大国有银行，其公布的预计最高收益率显著低于中小银行。2.2农商银行的理财业务发展理财业务，是指农商银行募集客户资金，以实现客户资金保值增值为目标，将资金投资于国债、金融债券、央行票据、转贴现以及信托产品等资产，农商银行按约定收取管理费。理财产品是农商银行对潜在目标客户群体分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。目前农商银行已开办的理
12、财产品有“金麒麟X号”理财产品，“月月盈”理财产品、“季季盈”理财产品、“快盈”理财产品。在2008年，投资市场火热的时期，农商银行没有理财产品业务，存款不断地流失，被划去其他银行购买投资理财产品。为了留住存款，吸引投资者把存款转回我行，我行响应市场的号召，也推出了“金麒麟X号”理财产品，期限90天左右，投资年化收益也达到4%余，半天的时间全部销售2个亿，说明了投资者对收益的追求是火热的。经过几期“金麒麟X号”理财产品，我行也乘猛追击，推出了更短期限的理财产品“月月盈”，每月循环运作，可以满足资金短期闲置的投资者的投资需求，获取流动性强而收益又高的投资机会。“月月盈”理财产品推出后，很快占领了
13、部分市场，运作效果好，提升了农商银行的竞争力，不但可以揽存，而且增加了中间业务收入。第三章风险分析和收益分析金麒麟“月月盈”理财产品是农商银行发行的可循环认购的理财产品，每个月有一个开放期，可以进行认购或者撤销，已认购该理财产品的，如果开放期不撤销就会自动进入下一期的投资运作。3.1金麒麟“月月盈”理财产品的风险分析3.1.1投资者投资理财产品的风险分析1、利率风险利率风险是指由于市场利率变动的不确定性而带来收益变动的可能性。当中央人民银行调整存款利率时，投资者将面临一定的利率风险。根据我国储蓄条例规定，存款按照存入日利率计息，不分段计息。产品存续期间，若人民银行提高存款利率，投资者将失去将资
14、金配置于存款时收益提高的机会。例如，人民银行连续6次加息，一年期定期利率从2007年3月18日前的252提高到12月21日的414，也就是说同样的1万元钱，在2007年3月17日存入，一年以后可获得税前收益252元，而在12月21日存入，一年以后可获得税前收益414元。简单地说，这414元与252元之间162元的差距就是利率风险所带来的影响。2、汇率风险汇率风险（Exchange Risk），又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。有的银行推出“保本外汇理财产品，承诺100保本。“保本承诺始终是让人心动的个条件，毕竟投资者的第一种心态是保证资金的安全，
15、在这个基础上再寻求资金的增值。而恰是这个意在保护资金安全的“保本承诺”，成了资金不安全的最大隐患。即使投资者完全按照合约条款届时取回了本金，由于汇率的变动，此“本金已不同于那“本金”，即使资金的数量还稍有增加，币值与面值之间己发生了很大的背离。这时，投资者不仅损失了外汇储蓄的利息，如果是用人民币换美元购买长期与利率挂钩的外汇理财产品，还要承担人民币升值和外币贬值带来的损失，因为汇率变化带来的损失往往比得到的利息收益要大得多。市场上一些与汇率挂钩以及带有选择权收益的外汇理财产品。这些产品对于客户来讲，虽然有较大的收益，但是如果判断不好汇率的波动方向，不仅使自己的收益下降还会因汇率的波动使自手中的
16、货币贬值而受损失。某些理财产品与汇率挂钩，在计息日协定一个汇率价格，以这个汇率价格为基准如果到期日汇率波动在约定的范围内，那么客户就可以得到高的收益率，如果超出了约定的波动范围，那么客户获得的收益就比较少。比如，某商业银行推出的外汇理财产品写明：“如果未来一年内人民币汇率高于6.70，则投资者获得的年收益为4；如果未来一年内人民币汇率低于6.70，投资者可获得05的年收益。如果对人民币与美元汇率变化稍加关注，一般不会去参加这项理财产品。在目前的政策环境下，人民币已经进入升值周期，贬值的概率非常小，投资者获得4的年收益也就基本没有机会了。3、信用风险信用风险（Credit Risk）又称违约风险
17、，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。相对来说，银行的信用等级是最高的，其他单位信用等级相对较低。如果到期后本金和收益的支付人是一家信托公司，这也使风险有所增加，一旦信托公司破产，别说没有了投资收益，就连本金收回也难保。时下很多银行推出的理财产品是银行和信托公司合作的理财产品，若投资者购买商业银行的理财产品是信托型理财产品，产品主要投资对象为优质企业的信托融资项目，客户面临信托融资项目借款人信用违约风险，而且担保人也没有履行连带担保责任的风险。若出现上述情况，投资本金和收
18、益可能遭受损失。4、流动性风险流动性风险指的是由于想要将资产变成现金方面的时候存在潜在困难而造成的投资者收益的不确定性。(1)产品终止权造成流动性风险农商银行理财产品提前终止权表现为：无提前终止权，理财产品运作期间无法提前终止合约，无法提前赎回现金。理财投资者必须等到合约规定的时间才能赎回资金。指定操作时间的提前终止权和随时终止权，但均须以损失本金、损失收益或支付手续费为代价。若购买商业银行理财产品为固定期限理财产品，一般此类产品银行与客户均无权提前终止该理财产品。理财投资者必须等到产品到期后才能将资金收回使用，存在极大的流动性风险。若购买保险产品，理财投资者在合同未到期时要求提取投资款项，将
19、以损失本金或支付手续费为代价。若购买基金，在基金募集期和封闭期是不能进行赎回交易的，即便理财投资者想以手续费为代价也不能赎回本金，且基金封闭期一般不会短于在三个月。(2)资金到账间隔期造成流动性风险基金中除货币型基金赎回到账时间为T+1日，其它一般为T+3日或T+5日。T为发生业务当日，1日、3日、5日均为工作日，也就是节假日要顺延。同时，基金交易时间和股票交易时间是一致的，每日9:30至15:00，若交易发生在15点以后，就为预约交易，指令将于第二个工作确认。银保产品提前终止手续繁杂，到账时间一般为提交完全手续后的3个工作日。商业银行理财产品到期或提前终止后，除了极少数的产品资金能够及时到帐
20、，大部分产品的资金到账时间一般为3至5个工作日，节假日顺延，且期间无收益。如果由于投资者在理财前没有考虑周全或突然急需用钱，不得不中断理财，往往造成较大损失。如某商业银行推出的理财产品，合约上写明，该理财产品年收益率为365，期限两年。如果投资者履行合约，两年期满可以得到如上收益；如投资者违约，未到期提前支取，没有投资收益，还需向银行缴纳2的违约金。也就是说过了1年，一位投资者因某原因资金不够，只得向银行提出“提前中断理财时，必须同时向银行支付违约金2。有的银行在设计理财产品时，把流动性风险完全推给投资者，投资者承担了风险，却往往得不到任何收益。某商业银行推出”银行可单方面提前终止”的美元理财
21、产品，合约中规定，该理财产品年收益率为2.52，期限3年，银行可在事先约定的时间里不需要经过客户同意，单方面决定是否提前终止该产品。该银行将投资者的外汇集中起来，到国际金融市场进行操作，当预计可以获得较高利润时，就把理财合约进行到底：当国际金融市场剧烈波动，投资有风险时，就会提前终止该理财产品，避免承担损失。届时投资者即使不愿意提前中断，也必须被动接受，对理财投资者缺乏公平性。3.1.2投资者投资农商银行“月月盈”理财产品面临风险分析1、流动性风险投资者不得提前赎回理财资金，不能够使用理财计划的资金，也因此丧失了投资其它更高收益的理财产品或资本市场产品的机会。但该理财产品期限较短，属短期投资理
22、财产品，因此，流动性风险较小。2、信用风险银行承兑汇票存在着票据到期付款人（承兑人）不能及时付款的信用风险，但由于银行承兑汇票有银行信用做担保，即拥有付款人和银行对付款的双重保证，故具有较强的安全性。银行间市场的逆回购、债券投资，存在银行间交易对手违约风险或债券到期不能兑付的风险，但由于银行间市场成员一般为信用较好的金融机构，违约风险相对较小，债券投资将选择国债、央票、金融债或央企短融等信用评级高的产品，风险也较小。存放金融同业款项将选择已由农商银行授信的金融机构，信用风险较小。本理财产品的参考收益率广州市农村信用合作联社根据上述配置资产的银行间市场目前收益率水平确定，将用自身的专业投资经验努
23、力为投资者实现该收益率。3、利率风险，即因市场利率波动而带来资产价值受损。本理财产品期限短，受市场利率波动的影响较小。4、信息传递风险：下一理财期的产品收益率、提前终止、产品清算等事项，银行将通过营业网点发布公告，投资者应及时到银行营业网点查询。如果投资者未及时查询，或由于通讯故障、系统故障以及其他不可抗力等因素的影响使得投资者无法及时了解产品信息，因此产生的责任和风险由投资者自行承担。另外，投资者预留在银行的有效联系方式变更的，应及时通知银行。如因投资者未及时告知银行联系方式变更的，银行将可能在需要联系投资者时无法及时联系上，并可能会由此影响投资者的投资决策，由此而产生的责任和风险由投资者自
24、行承担。4、政策风险：本理财产品符合当前国内证券市场的法规政策。如国家宏观政策以及新法规政策发生变化，导致市场变动从而影响本理财产品预期收益。5、其他风险：由于自然灾害、战争等不可抗力因素的出现，严重影响金融市场的正常运作，进而影响理财产品的资金安全。3.2麒麟“月月盈”理财产品的收益分析3.2.1金麒麟“月月盈”理财产品的收益来源该产品是保本型理财产品，农商银行将本理财产品所募集的全部资金指定投资于股份制商业银行提供的银行承兑汇票或投资于其他银行间市场债券、回购、存放同业以及符合法律法规的其他低风险投资品种。理财收益测算方法：本理财产品投资于银行间票据市场、债券市场或存放同业等，预期收益率根
25、据的银行间市场收益率水平确定。本产品每个月确定预期收益率，每个月末分配一次收益。收益计算方式：投资者收益理财金额当期实际年化收益率实际理财天数/365。3.2.2金麒麟“月月盈”理财产品的本金及收益兑付1、本金支付：若客户撤销当期理财产品后即结束理财或农商银行终止该产品，则对投资者归还100%本金，并在到期日或终止日后五个工作日（T+5）内将本金划转到投资者指定账户，逢中国（除港澳台地区）法定节假日顺延；若未出现以上两种情况，本金仍将划转至投资者指定账户，但将被冻结，投资者不能动用，在规定日期内划转至下一投资期进行运作。2、收益支付：若客户撤销当期理财产品后即结束理财或农商银行终止该产品，农商
26、银行按照“理财收益”的规定计算到期收益，并在到期日或终止日后五个工作日（T+5）内将收益划转到投资者指定账户，逢中国（除港澳台地区）法定节假日顺延。对于选择继续理财的客户，收益支付方式亦为自动到账，且收益不参与下期滚动理财。3.2.3金麒麟“月月盈”理财产品的特点和投资价值1、本息安全：农商银行提供保本承诺。理财收益以转贴现票据、回购抵押债券及债券持有期收益、存放同业利息等为保障，期满返还理财本金及收益，适合低风险偏好的投资者。2、收益相对稳定：产品的预期回报高于活动存款利率（0.36%）。3、流动性强：产品每月在开放期可撤销，便于客户资金安排。3.3金麒麟“月月盈”理财产品的缺陷分析该理财产
27、品也有一定的缺陷：（1）起点较高，购买起点是50000元，10000元才能倍增。门槛较高，有一定资金的客户才能高买此产品。（2）封闭期不能违约，该理财产品一旦封闭，就不能动用该笔资金。周期期限只有二十多天，但是有时资金急用时有时是不能预料的，有一定的流动性风险。（3）手续较为麻烦，再开放期，需要客户到网点办理撤销手续，才能动用资金，要不就循环进入下一期运作了。（4）要有投资经验的客户，才能接受理财产品的风险揭示。客户在签署风险揭示书时，一看到风险就疑惑不解，就算是保本理财，也觉得有风险就不妥，对风险没有认知度，不了解凡是投资理财都风险，只是风险大小而已。第四章金麒麟“月月盈”理财产品与其他理财
28、产品的对比分析4.1金麒麟“月月盈”理财产品与“乾元月月盈”的对比分析以2009年11月为例金麒麟“月月盈”理财产品与中国建设银行“乾元月月盈”的发行表对比如下：17便客户持有该理财产品只有1个月，对应的年化预期收益率也可达到2.4%，比7天通知存款的利息收益高出近78%，若资金连续理财达到6个月，对应的年化预期收益率可以上调为3%，比半年期定期存款高出近52%。该理财产品资金投资于以中国建设银行总行AAA级优质企业的信托贷款为基础资产的信托受益权，风格稳健，安全性好。中国建设银行“乾元一号”属于股权收益权类产品资产优质，多重保障打造高端理财新观念。该产品持有期限最长20个月，年化预期收益率高
29、达6.5%，投资于项目明确、前景好、安全性较好的优质企业股权收益权信托计划，并面向对公客户以及持有建行“乐当家”理财白金卡的个人客户发行。产品安排了多重有效的风险控制措施，一是实力股东提供无限连带责任担保；二是具备股票质押；三是“优先次级”的结构设计，信托计划同时定向发售3亿元次级受益权，对“乾元一号”所购买的优先受益权的本金和收益提供保障。从风险角度来对比分析：金麒麟“月月盈”理财产品的投资管理是农商银行将本理财产品所募集的资金指定投资于股份制商业银行提供的银行承兑汇票或投资于其他银行间市场债券、回购、存放同业、他行理财产品以及符合法律法规的其他低风险投资品种。农商银行可对于本产品项目所投资
30、的金融工具设置投资组合，以获得预期收益率，在产品存续期内，对于理财产品对应基础资产到期收回的现金流，客户授权我行对回收资金进行再投资。而中国建设银行“乾元月月盈”的投资管理：基础资产构成：募集资金投资于债券市场的债券（包括国债、央行票据、政策性金融、企业债等债券）、银行承兑汇票收益权、信托融资项目或信贷资产信托受益权、新股申购、货币市场基金、现金或较低风险银行理财计划等金融工具。本计划应用于已贴现的票据资产的，其资产项下的承兑人范围为：全国性股份制商业银行及四大商业银行。基础资产运作：根据市场环境的变化和客户的终止情况，对本计划的金融工具进行相应的操作。在产品存续期内，如果投资的金融资产到期收
31、回了现金，客户授权建设银行对该回收资金进行再投资。本产品参与者按其认购资金占本产品的全部募集资金的比例,享有相应比例的收益,承担相应比例的风险。从两个理财产品的投资管理对比可以看出中国建设银行“乾元月月盈”是银信合作的理财产品，信用风险较大。中国建设银行“乾元月月盈”有以下几方面的风险：信用风险：由于本产品投资的资产包含国债、金融债、短期债券回购、信托受益权、银行承兑汇票资产、新股申购等金融工具组合，投资者可能面临国债、金融债等债券的发行人不能兑付的风险；信托贷款项目或信托公司受让的贷款资产项下借款人信用违约的风险；短期债券回购融出资金的资金融入方未能及时足额支付本息的风险，或其它本产品投资品种到期交易方未能履约风险。建设银行仅对本产品项下银行承兑汇票的真实性等进行审核并承担相应责任，当本产品项下银行承兑汇票真实无瑕疵，但承
