1、既是改造升级传统引擎，也是改造升级传统扶贫方式，具有持久的增长性；既是民生工程，也是发展工程。据国家统计局数据显示，中国经济出现了筑底企稳的迹象，一季度经济形势好于预期，供给侧结构性改革开始发力。需求侧有投资、消费、出口三驾马车，供给侧有劳动力、土地、资本、创新四大要素；供给侧结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。未来仍需要加大供给侧结构性改革的力度，使中国经济的增长动力更加强劲和稳定，从根本上改变经济增长过多依赖于资源型产业的局面，使得产业结构走上中高端，利润来源更多地来自于技术而不是资源，推动国家经济转型和产业升级。今年政府工作报告提出M2预期增长13%
2、左右，是一个区间概念，目前13.4%的速度并未明显偏离这一区间，但也要保持灵活性，保持流动性合理适度增长，夯实经济回升基础，保持就业率稳定在合理水平。一般来说，在通胀可控的情况下，货币供应速度快一些是可以接受的。未来，我国仍将灵活适度实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。目前，我国M2新增信贷大部分投向实体经济。从今年一季度数据看，全国固定资产投资同比增长10.7%，增速比1-2月份加快0.5个百分点；从环比速度看，3月份增长0.86%。其中基础设施建设投资的发力功不可没，累计同比增长19.25%，较上期和去年全年加快3.5个和2个百分点。基建投资的最大优点是可以增加有效需求，但不会造成产能
3、过剩，它的普遍原则是适度超前。现在我国在基础设施建设和改造升级上多掏些“真金白银”，短期看可以稳增长，长期看也将对经济发展发挥打基础、优结构、惠民生的建设性影响。二、金融租赁面临的机遇和挑战经济发展新常态背景下，金融租赁业有着广阔的发展机遇，也面临着严峻的挑战。如何推动金融租赁业主动适应新常态，不断深化改革转型，更好地促进产业创新升级、经济结构调整优化是当前行业发展的重要历史使命。（一）新常态下金融租赁业的发展机遇首先在未来相当长的一段时期内，中国金融租赁市场具有旺盛的市场需求，金融租赁业都将保持高增长态势。专家预测,2016年和整个“十三五”时期，中国融资租赁业有望继续保持30%左右的增长速
4、度，预计2016年全国融资租赁业务总量即可达到5万亿人民币，未来10年将会有12万亿元人民币租赁合同值,从而总量上成为世界第一租赁大国,金融租赁业快速发展的黄金时期已经到来。1.固定资产投资需求旺盛，为金融租赁业开拓了广阔市场。目前，在“一带一路”“中国制造”等国家大战略指导下，大量基础设施建设项目已经启动，固定资产的投资活动，为金融租赁业的发展提供了成长空间。据统计，我国从2005年到2015年固定资产投资年复合增长率达到22%，保持着高速增长的态势。固定资产投资按行业区分前五大类分别是制造业，房地产业，水利、环境和公共设施管理业，交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业。
5、这些行业的固定资产投资需求成为了当前金融租赁行业的主要收入来源。未来我国固定资产投资需求仍然旺盛，“工业4.0”、“中国制造2025”战略将为金融租赁行业带来重大的历史机遇。2.金融租赁行业发展环境不断完善。近年来，国家高度重视金融租赁行业发展。国务院常务会议上多次提到通过金融租赁方式支持外贸增长、服务“三农”、促进转型升级等，金融租赁对实体经济的支撑愈发受到社会各界的关注和期待。 银监会修订了金融租赁公司管理办法，印发了金融租赁公司专业子公司管理暂行规定，会同人民银行修订金融租赁公司发行金融债券有关规定，启动了金融租赁资产证券化工作。最高人民法院出台了审理融资租赁合同纠纷的司法解释。这些工作
6、都为行业发展营造了良好的政策环境；尤其是2015年国务院办公厅印发了关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见，首次从国家战略层面对行业发展进行顶层设计。以此为契机，银监会等相关部门积极研究出台配套政策，大力支持和推动行业发展，金融租赁行业发展环境将进一步优化。3. 金融租赁与实体经济高度契合，符合新常态下经济发展导向。金融租赁是与实体经济结合最为紧密的融资方式之一。从国外发展情况看，金融租赁在发达国家经济工业化、现代化过程中起到了加速器、润滑剂的作用。在当前中国经济新常态背景下，应该充分把握利用金融租赁在推动经济结构转型升级方面的特色优势。金融租赁可以与制造业深入融合，加快企业盈利模式转型创新，
7、促进扩大企业技术升级改造，从而发挥金融杠杆作用，有力助推打造中国经济“升级版”。尤其是当前我国经济面临下行压力，金融租赁可以有效盘活企业存量资产，帮助企业转移消化过剩产能，改善企业流动性、提高风险抵御能力，增强融资和设备改造升级能力。未来国内制造业转型升级、创新发展将给金融租赁行业带来重大历史机遇。（二）金融租赁行业发展面临的挑战1.金融租赁业面临的风险有所上升。新常态下经济从高速增长转向中高速增长，经济发展方式从规模速度型粗放增长转向质量效益型集约增长，我国经济正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”的状况，金融租赁业受部分行业产能过剩、外需下滑、小微企业经营困难
8、等因素影响，行业面临的信用风险有所加大，在船舶、煤炭等领域出现了个别风险项目暴露。虽然整个金融租赁业目前不良资产率约0.8%，低于银行业平均水平，但是应该清醒地认识到，在新的经济环境下，行业持续防范经营风险的长期性和重要性。经济形势的复杂多变对金融租赁公司风险防范提出了更高的挑战和要求，必须充分把握住金融租赁业务风险管控的关键和要点，才能在新常态下处于不败之地。2.金融租赁业需要进一步转型创新。新常态下，经济运行的趋势发生了一些变化，我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化。从整个金融业看，面临着利率市场化、资本账户开放、金融机构竞争加剧的局面，同时还要应对互联网金融的冲击，
9、金融业的整体盈利能力、规模增长与前些年相比已经有所下降。金融租赁业同样存在转型创新的压力，单纯依赖做大规模、赚取利差的经营模式已经不可持续，如何主动适应新常态，不断提升租赁资产专业化管理能力、多元化综合服务能力、全面风险管控能力，围绕实体经济需求创造出具有特色的业务模式，拓宽盈利方式，锻造自身的核心竞争力，是决定金融租赁业未来发展的重要因素。3.行业发展内在要求与外部政策环境尚不匹配。从法律看，我国现有法律体系缺乏租赁物的登记和公示制度，当出现承租人违约时，租赁物不能起到“对抗善意第三人”的作用。金融租赁公司受法律的保护程度，除了立法之外，还取决于一个国家的司法环境和法律执行中对各种问题的认知
10、和处理。当前，在金融租赁纠纷的司法实践中各地执行标准存在较大差异，司法程序过于复杂，对于一些金融租赁专业问题的认知还缺乏共识，这不利于保护金融租赁公司的合法权益。税收方面，我国缺乏对金融租赁财税政策的统筹规划，现行税收政策不能适应行业发展需要。“营改增”后，金融租赁业整体税负大幅增加，即征即退的过渡政策难以发挥实际效用，同时存在各地执行标准不统一的问题；金融租赁交易主体平等适用税收优惠政策有待明确，如加速折旧、投资税收抵免等；租赁资产证券化等新业务的税收配套问题有待解决。三、金融租赁行业发展现状2007年之前，中国金融租赁业发展比较缓慢，正常经营的金融租赁公司仅10家，资产总计仅300亿元。2
11、007年，中国银监会修订金融租赁公司管理办法，允许符合资质的商业银行设立或参股金融租赁公司，工银租赁、建信租赁、交银租赁、民生租赁、招银租赁成为第一批银行系租赁公司。此后，伴随中国经济持续快速增长，金融租赁业步入黄金发展期。（一）业务规模根据中国银行业协会金融租赁专业委员会统计结果显示，2015年银监会监管的金融租赁公司各项业务平稳增长，截至2015年末，金融租赁公司增加至47家，40家已开业公司实收资本达到1289.55亿元，总资产达到16314.25亿元。金融租赁公司中，租赁资产规模超1000亿元的公司有7家，包括工银租赁、国银租赁、民生租赁、交银租赁、招银租赁、建信租赁和兴业租赁。201
12、5年年度租赁投放金额达到7108.55亿元，实现营业收入938.66亿元，利润总额234.43亿元。不良资产率继续保持较低水平，租赁资产质量稳定。表1 融资租赁企业数量截至2015年第二季度，以注册资本计算，前十大金融租赁公司。如下表：表2 前十大金融租赁公司表3 融资合同余额影响各家租赁公司资产规模增长的因素：一是股东背景，银行系租赁公司可以与银行在资本、渠道、客户、资金、风险管理方面实现协同和联动，具有明显优势，资产管理租赁公司在渠道、客户以及股东担保增信方面有一定优势，而制造商系租赁公司在产品、销售、维修、服务等方面具有优势。二是业务定位，大型租赁公司一般以飞机、船舶等大项目作为业务发展
13、重点，而有的租赁公司定位于服务中小微企业，项目分散、笔数多，规模不宜过大。三是回收期限，一方面，在相同投放量情况下，项目期限越短，每年回收的租金越多，资产余额增长越慢。另一方面，随着资产规模不断增大，每年累计的租金回收量也不断增大，资产规模增速减缓。（二）盈利能力金融租赁属于资本密集型行业，以金融批发业务为主，网点、人员等投入较少，因此一般短期内能实现盈利。随着资产规模逐年增大，金融租赁行业盈利快速增长，20082014年年均复合增长率达到58%，2014年净利润合计为164亿元，较2013年增15.85%。与商业银行相比较，金融租赁公司的盈利能力有两个特点：一是ROA一般比商业银行高，主要原
14、因是金融租赁公司不受存贷比约束，资产90以上集中于租赁资产；二是ROE一般比商业银行低，主要原因是金融租赁公司业务范围较为单一，集中于高资本消耗的融资租赁或经营租赁业务，除资产转让业务以外，中间业务收入来源较少。在金融租赁行业内，ROA比ROE更易衡量盈利能力。以净利润和期末总资产、净资产计算摊薄后的ROA和ROE。全行业ROA平均值为1.85%，ROE平均值为12.23%。金融租赁的ROE为12.91%高于非金融租赁公司1.29个百分点，得益于金融租赁更高的杠杆比率。表5 融资租赁公司ROA与ROE比较影响各家金融租赁公司盈利能力的因素：一是租赁项目定价水平，而定价水平又与风险容忍度相关，一
15、般而言，项目越大、客户越好，定价水平越低，这也是大型以及银行系背景租赁公司盈利能力相对较弱的根本原因；二是资金成本水平，客观上，银行系租赁公司因其股东信用等级较高而具有明显优势，主观上，准确判断利率变化趋势、有效管控流动性风险对降低租赁公司负债成本至关重要；三是地方支持因素，如天津、上海等地注册的租赁公司可以享有一定的财政补贴；四是会计政策差异，包括拨备政策、手续费收入确认方式、经营租赁折旧年限和余值估计等。（三）资产质量由于租赁项目期限较长，少则3年（如工程机械设备租赁），长则10年（如飞机、船舶租赁），因此金融租赁业务具有显著的“盈利当期性和风险滞后性”特征。2014年，金融租赁全行业平均
16、不良资产率为0.8%，租金回收率为97.84%，虽然仍优于商业银行平均水平，但近年来资产质量呈下降趋势。其中，除新设机构以外，大型租赁公司资产质量优于中小租赁公司，银行系租赁公司优于非银行系租赁公司。表6 融资租赁类应收款项占比影响各家金融租赁公司资产质量的因素：一是与宏观经济相关，2013年以来中国经济处于调整阶段，金融风险加大；二是与租赁项目投向相关，近两年船舶、煤炭、工程机械等行业的项目处于风险高发期；三是与承租人客户资质相关，特别是服务于中小微企业的租赁公司，容易出现风险；四是与租后管理能力相关，银行系和资产管理系租赁公司凭借集团在渠道、信息等方面的协同能力，在资产清收方面具有一定优势
17、。（四）业务结构和创新能力大多数融资租赁企业的营业收入中约6成以上为售后回租业务收入，2到3成为直接租赁业务收入，剩下1到2成为经营租赁业务收入或其他融资租赁业务收入。售后回租业务收入的比例较高，有的企业甚至占到收入的9成以上。原因是售后回租与直接租赁相比，只需要涉及客户和企业两方，操作难度低；单笔业务金额更大，更容易形成规模。收入方面，金融租赁企业的营业收入以利息净收入为主、手续费和佣金净收入为辅。营业收入分为利息净收入和非息净收入。利息净收入即应收融资租赁款项的租金净收入；非息净收入中手续费和佣金净收入占据绝对比例，这是企业收取的与租赁相关的咨询费和中介服务费。下表中按照金融企业格式制作利
18、润表的交银租赁、招银租赁、兴业租赁、江苏租赁、光大租赁披露的营业收入构成情况。其中利息净收入对营业收入的平均占比为60.18%，手续费及佣金净收入占比为39.82%，占比较银行业高，这是融资租赁企业的重要收入来源。企业除了提供一般的融资租赁业务，通常还会为客户提供融资咨询等附加服务。以期末生息资产计算的净息差平均值1.85%，小于同期银行业净息差2.70%。表7 金融租赁公司的利息及非利息占比四、金融租赁行业未来发展2016年是金融租赁行业机遇与挑战并存的一年。在行业层面，预计金融租赁行业的高速增长会出现分化，资本运作和重组并购进一步加快，与互联网金融的结合走向规范，总体信用风险继续上升；在业
19、务层面，预计业务创新速度加快，业务将逐步向大型客户集中，国家战略领域、医疗服务、新能源汽车、机器人等领域潜力巨大，有望成为金融租赁公司新的利润增长点。（一） 加快改革转型，提升核心竞争力经过多年的发展，中国金融租赁行业在规模、盈利、资产质量等方面均表现出良好的态势，金融租赁公司也逐步形成各自的经营模式和业务特色。但同时，金融租赁行业也面对着诸多新挑战、新问题，主要反映在以下方面：一是利率市场化严重影响了金融租赁公司的盈利能力。随着利率市场化的推进，存贷款利差不断收窄，各类银行业金融机构均面临着重大挑战，而金融租赁公司的业务范围和融资渠道较为单一，受到的影响更加显著。二是趋缓的固定资产增长率和不
20、断扩容的竞争主体将使各家金融租赁公司发展速度受到约束。三是以设备为载体的融资模式决定了金融租赁业与制造行业的命运休戚相关，在当前经济形势下面临资产质量压力。为此，金融租赁公司需要加快改革转型，提升核心竞争力。（二）深耕细分市场，走专业化之路现今我国处于宏观经济调整阶段，支持经济转型和产业结构调整，有赖于融资租赁公司发挥资源配置能力，而这很大程度上取决于融资租赁公司的专业化经营。国务院办公厅关于加快融资租赁业发展的指导意见中指出“引导融资租赁公司明确市场定位，集中力量发展具有比较优势的特定领域，实现专业化、特色化、差异化发展。”专业化经营将是经济新常态下融资租赁行业发展的必然要求，这将有助于融资
21、租赁机构有效控制项目风险，同时也能真正有效地促进传统产能过剩行业淘汰、转型以及高科技产业的成长、发展，为促进中国的产业升级做出巨大贡献。融资租赁行业经过最近几年的快速发展，在企业数量和资产规模上都得到了巨大提升。然而整体来看，现阶段融资租赁行业特点仍未被深入挖掘，行业优势仍未被充分发挥。在过去的发展模式中，融资租赁很多成为了简单的银行资金通道，被用于大量开展类信贷业务。随着经济增速的进一步放缓，企业主体经营状况的进一步恶化，承接了大量的类信贷业务的融资租赁企业资产质量和流动性将面临很大考验。特别是在解决产能过剩问题，清理僵尸企业这一过程中，缺乏专业化经营的融资租赁机构将面临更大压力，所以必须形成自己的专业化领域，降低宏观经济波动和承租人信用风险。当前中国正站在经济新常态的新起点上，未来10-20年将是中国经济转型的关键时期。金融租赁行业迫切需要充分发挥其资源配置功能，不断增强经营能力，走专业化道路，把握住这一重大历史机遇，从而实现行业自身的发展壮大。
