1、2. 3.2劣势分析 52.3.3机遇分析 52. 3.4挑战分析 63广汇能源的偿债能力分析 63.1广汇能源的负债项目分析 63.1.1 2014-2018年广汇能源的负债项目分析 63.1.2广汇能源和申能股份的负债项目对比分析 83.2广汇能源偿债能力的指标分析 93.2.1广汇能源短期偿债能力的指标分析 93.2.2广汇能源长期偿债能力的指标分析 123.3广汇能源偿债能力分析小结 144广汇能源偿债能力弱的原因分析 154.1债务结构不合理，企业偿债压力大 154.1.1债务期限结构不合理 154.1.2债务来源结构不合理 154.2营运资金利用效率低，企业收益减少 164.2.1
2、营运资金利用率低 164.2.2营运资金周转速度慢 174.3现金流量减少，企业资金紧张 184.3.1筹资活动产生的现金流量净额减少 184.3.2投资活动产生的现金流出虽不断增长 195提升广汇能源偿债能力的措施 215.1优化债务结构的措施 215.1.1制泄合理的偿债计划 215.1.2调整负债的来源结构 215.2优化营运资金利用效率的措施 225. 2.1提高资金利用率 225. 2. 2树立科学的资金管理现念 225. 3提高企业现金流量管理水平的措施 225. 3.1做好现金预算的编制 225. 3. 2加强对企业投资过程中现金流量的管理和控制 23结语 24谢辞 25参考文献
3、 261绪论1.1研究背景能源是人们用来维持日常生产经营活动的重要资源。随着经济的高速发展，人 们对于能源的需求量也越来越大，作为国民经济运行的重要基础，天然气、煤炭作 为重要的能源产品，被广泛应用于生产和生活领域，日常生活中的发电、发热、生 产化工产品等都离不开能源。为了更好地促进国民经济平稳发展，提高经济增长的 可持续性，政府出台了一系列关于能源行业的政策。随着各种科技的快速发展，人们的物质水平不断提高，各种新技术、新模式、 新力量不断的涌现，消费升级特征明显，人们开始追求清洁高效的新能源，传统化 石能源销量降低，进入低迷期。如何快速完成企业转型升级，是现在许多能源企业 关注的重心。而通过
4、分析企业的偿债能力，能够帮助企业发现日常经营中存在的问 题，为企业转型升级打好基础。1.2研究目的及研究意义本文的研究H的是在大额资金需求的情况下，为缓解企业偿债压力寻找突破 口，降低财务风险。由于能源行业具有开发成本大，周期长，技术要求高等特点， 这就要求能源企业必须具有庞大的资金来维持，在此情况下，负债经营已成为企业 的重要融资手段。巨额的负债不但会产生大笔财务费用，稍有不慎还会导致财务危 机。因此，偿债能力成为投资者衡量一个企业可持续发展的重要指标。本文通过对广汇能源股份有限公司，以下简称“广汇能源”的偿债能力进行分 析，利用现有偿债能力理论，与广汇能源公司的实际偿债能力相结合进行分析。
5、同 时，也利用现有的结论，从一定程度上为广汇能源公司的实际经营出谋划策。在对广汇能源公司偿债能力进行分析的过程中，不仅能够有效评佔该公司的偿 债能力，还能发现该公司潜在的财务风险。对广汇能源公司进行深入的偿债能力评 估，不仅有着丰富偿债能力研究的理论意义，对于完善广汇能源公司债务管理决策 也具有重要的现实意义。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状关于偿债能力方面的研究，国外专家很早就开始了。Jams H. Bliss（1923）提出 了标准比率的观点，可以通过归纳总结大量的案例后，得出一个参考值，以便作为 其他数据分析时的参考标准。Foulke （1968）首次针对不同行业提出了相应的财
6、务 比率均值，并给出一定的期望范围，超出这个范围的公司财务状况不佳。Preston和 Mullen（1987）tB现代企业在经营过程中面临着更加复杂的影响因素，外部不可控 风险对企业偿债能力的冲击已经远远超过内部经营风险的冲击，企业偿债能力的好 坏仅仅依靠单一或者综合的数值比率分析已经跟不上时代步伐。偿债能力分析需要 突破财务报告框架的限制，去关注不易发现但对企业至关重要的风险因素。 Erich.A.Helfert （2001）第一次提出偿债能力评级制度，借鉴国际流行的信用评级原 理，通过大量的财务数据运算得出结果，综合所得结果分析企业偿债能力优劣，为 企业偿债能力评级开辟了路径，具有巨大的理
7、论指导意义。随后，在具体计算方法 上也有了一定的突破，Rob Ryder （2006）介绍了一些建立在现金流量表基础上的比 率分析的计算方法，它存在一定的缺陷，即选取的是静态数据，对预测未来存在一 定局限。Ye Craze （2007）认为可以通过流动比率和速动比率来评价企业的短期偿 债能力。Sung Gyun Mun （2017）通过考虑促进股权融资的因素来扩展对公司整体 债务和股权融资实践的理解，更重要的是，这项研究试图确定债务融资与股权融资 之间的关系中是否存在最佳财务杠杆点。1.3.2国内研究现状我国关于偿债能力方面的研究和国外比起步较晚，国内的学者们在很多方面借 鉴了国外的研究成果。
8、LI前国内学者的研究重心主要围绕如何构建评价指标体系 上，对于选取哪些指标，遵从哪些原则，如何构建财务体系，每个学者都有不同的 看法。杨伟（2001）提出评价一个企业的短期偿债能力可以通过评价流动比率、速动 比率和现金比率进行，而刘胜章等（2005）并不完全认同这个观点，他认为现金比 率是辅助性的，应该以流动比率和速动比率为主，现金比率为辅，现金比率是对其 他两个比率的补充。这个观点获得习安红（2008）等多位学者的认同。万希亍等（2003）认为流动比率和速动比率的讣算并不完善，还存在着诸多不 足，如基于静态指标考虑，将流动资产作为偿还短期负债的唯一方法，这样存在一 定的片面性。学者界针对上述
9、问题提出了两种解决办法。一是修正速动比率和流动 比率的公式，使计算更为精确。刘胜章（2005）主张针对流动比率和速动比率的公 式进行调节。王巍（2016）提出不同的流动资产的变现能力也不同，企业应结合资 产的实际情况计算它的流动性。二是扩张动态指标。万希F等（2003）就提出结合 企业的营运能力分析其偿债指标，但吴涛等（2012）却认为只分析企业的营运能力 是不够的，并不能真正揭示企业的生产经营过程。杨旭群（2018）提出通过建立系 统化的分析体系来评价企业的偿债能力，从而动态的分析企业的偿债能力。1.4研究内容及研究方法1.4.1研究内容本文从理论概述出发，结合偿债能力分析指标，分析广汇能源
10、公司偿债能力的 现状及存在的问题，并为进一步提升广汇能源公司的偿债能力提出儿点建议。第一部分：绪论。这部分主要介绍本文研究的背景，研究忖的和意义。第二部分：能源行业及广汇能源企业概况。第三部分：分析广汇能源偿债能力存在的问题，该部分结合企业近年来的财务 数据，通过财务指标纵向对比分析企业偿债能力，同时与同类型企业进行横向对比， 比较分析企业的偿债能力。第四部分：原因分析。分析广汇能源偿债能力弱的原因。第五部分：针对广汇能源偿债能力弱的原因提出优化建议。1.4.2研究方法（1） 文献研究法：通过阅读大量的相关文章、报刊、朵志等，对“偿债能力” 这一论题进行资料收集、分析和整理，为进一步研究做理论
11、基础。（2） 比率分析法：通过对企业偿债能力相关比率的分析，计算得出相关结论。（3） 归纳总结法：通过对公司的现状分析，结合所查阅的资料，归纳总结出 该企业存在的问题及原因，并提出应对策略。2能源行业概况及广汇能源企业简介2.1能源行业概况2.1.1能源行业发展现状近年来，我国能源供应的格局朝着多元化发展，形成了以传统一次性能源为主, 低碳型能源为辅的发展方针。同时我国形成了相对完善的综合能源供应体系，在建 设石油生产基地的同时，也扩大了电能风能等低碳能源的建设。可再生能源的消耗 比例在逐年提高。“十三五规划”期间，我国提出努力构建低碳型清洁能源体系。在未来将减少 短期内不可再生的能源的消耗量
12、，因为这些能源在我国的储备量是一定的，比如煤、 石油和天然气等，这类不可再生能源在消耗的同时，会对环境造成一定的影响，为 了实现资源、环境和经济的可持续发展，我国已出台了一系列促进新能源发展的激 励政策，未来新能源在能源消费总量中的比重将持续增长。2.1.2能源行业财务特点高风险、高收益是能源行业的特点，这就要求企业除了具备较高的生产技术和 生产资金外，还要拥有一定的风险防范意识，高风险和高收益往往并存。能源行业 以自然资源为生产原料，而且这些自然资源往往不可替代，所以企业对煤炭、石油 等一次性自然资源依赖度较高，这就导致了一旦煤炭、石油价格稍有变化，企业的 成本就具有不确定性。能源行业前期勘
13、探工作需要耗费大量的时间和资金，在这期间间，企业山于还 没有发现资源，不仅无法进行正常的生产，还要支付大额的费用来维持企业的日常 运营。在资源勘探完成后，企业乂需要大量的时间和资金来准备相关的生产设备和 运输设备，所以能源企业从诞生起就注定需要长时间的投入大量的资金。一旦资金 链出现问题，能源企业就会面临严重的的财务危机，棋至会出现破产倒闭的情况。从收益角度来说，能源行业作为国民经济的重要支柱产业，日常工业生产和生 活都离不来能源。能源行业对提高社会生产力以及促进经济发展都具有非常重要的 意义，因此，能源必须掌握国家政府手中，而较高的行业璧垒和政策因素导致了民 营能源企业发展艰难。2. 2广汇
14、能源简介广汇能源股份有限公司成立于1999年，为了更好的发展该公司从2002年开始 进行产业结构升级，此后公司的业务逐步拓宽，相继涉足石油、天然气、煤化工等 领域，经过十年的转型广汇能源最终成功成为了专业的能源开发类上市公司。广汇能源位于我国新媼地区，公司在充分利用新媼本土资源的同时，积极获取 中亚等能源丰富地区的资源，最终确立了以能源为中心的产业发展格局。同时，广 汇能源积极发展能源物流，为天然气，石油的运输提供保证。拥有一个油气田、两 个原煤和煤基燃料基地、三个LNG工厂的广汇能源，已经成为国内LNG规模最大的 供应商，更是我国唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。广汇能源公司采取
15、的发展战略是“大能源、大物流、大市场”的战略，所谓“大 能源”指的是广汇能源拥有煤、油、气等多种能源资源，“大物流”是指广汇能源 建有自己专门的能源运输通道，在节约成本的基础上，更能够保障能源的安全运输。“大市场”是指广汇能源除了在国内拥有消费市场外，还积极开拓国外市场。2.3广汇能源的SWOT分析2.3.1优势分析广汇能源有两点优势，笫一点，广汇能源拥有丰富的油气资源。广汇能源在阿 勒泰富蕴和哈密淖毛湖两大煤区拥有六大煤田，这些煤田为企业发展煤化工提供了 丰富的原材料。同时，广汇能源还获得了哈萨克斯坦境内丰富的油气资源，能够做 到气源独家供应给广汇能源。第二点，广汇能源的煤炭资源主要集中在我
16、国新媼地 区，其中大多数属于露天开采项开釆难度较低而且所需资金较少，具有一定的 优势。2. 3. 2劣势分析第一，广汇能源主要销售地区集中在我国西部，市场份额小。广汇能源的资源 主要集中在新媼地区，销售也是以西部地区为主，这样就近销售虽然能够节省成本, 但是也给企业的发展带来了限制。而中国主要的能源消费地区集中在东南沿海地 区，这些地区的市场主要被中石油、中石化等国有企业占据，广汇能源很难在进入 这些地区的消费市场。笫二，广汇能源作为民营企业，无论是资金、产品还是人脉, 在能源这个高成本领域，竞争力都远不如国有企业。2. 3. 3机遇分析“一带一路”的发展战略为我国能源行业带来了重大机遇，特别
17、是对于丝绸之 路沿线国家来说，与中亚国家的油气合作缓解了我国能源需求压力，一直以来，我 国都致力于改变油气单方面进口的格局，推动油气多元化进口，从而达到持续稳定 获得油气资源的LI的。在这样的背景下，“一带一路”发展战略为我国能源发展提 供了一条“新丝路”。广汇能源在国家“一带一路”战略布局指引下的发展方向是 致力于能源开发全产业链经营模式，在稳定发展国内市场的同时积极开拓国外市 场。2. 3. 4挑战分析第一，我国的传统能源行业往往以一次性消耗能源为主，这些能源的储备量是 一定的，不是无限的，随着时间的发展，广汇能源会面临能源消耗殆尽的局面。第二，来自其他竞争对手的威胁。石油堪称为“工业的血
18、液”，在工业生产中 发挥着重要的作用。山于我国对石油消费需求的快速增长，国内乂没有这么大的石 油生产量，所以我国石油大量依赖进口，对外依存度很高，在“十三五”期间，预 计我国对石油进口的依赖度依旧较高，未来我国对进口石油总需求量依然强劲。第三，政策风险。随着我国绿色低碳发展战略的推进，以及能源供给侧结构性 改革的发展，低碳能源的发展取得了很大的进展，而广汇能源这类传统能源化工企 业开始进入结构化调整阶段。3广汇能源的偿债能力分析3.1广汇能源的负债项目分析3.1.1 2014-2018年广汇能源的负债项目分析资产负债表上负债主要分为流动负债和非流动负债两大类。流动负债是指企业 需要在一年内偿还
19、的负债，非流动负债是指偿还期限在一年以上的负债。了解企业 的负债情况有助于我们分析它的偿债能力。负债项目20142015201620172018流动负债合计127. 6148. 9170.6166. 3174.9流动负债占总负债比重51%53%56%54%非流动负债合计122.9132.8132. 7138.9135.6非流动负债占总负债的比重49%47%44%46%负债合计250.5281.7303.3305.2310.5数据來源：东方财富网从表3-1可以看出，广汇能源的负债逐年增长，呈现上升趋势，2018年广汇能 源的负债总额比2014年增长了 24%,其中主要是流动负债在增长，流动负债的
20、增 长趋势与负债总额的增长趋势一致，而且流动负债在负债总额中的占比也在增加， 说明广汇能源偏好于借助短期借款来获取资金。广汇能源的非流动负债数量在2016 年和2018年同比下降，在2015年和2017年同比上升，总体来说非流动负债的数 量在波动上升。不过，值得一提的是非流动负债占总负债的比重在下降，这也就说 明了广汇能源负债增长的原因是流动负债的增加。广汇能源的流动负债增加，企业 短期内需要偿还的债务就增多，一定程度上会加大企业的偿债压力。下面我们分别图3-1广汇能源短期借款、应付票据 应收账款的数量（单位：亿元）图3-1是山流动负债中占比较大的短期借款、应付票据、应收账款构成。从图中可以看
21、出广汇能源的短期借款增长迅速，特别是2016年和2018年，增长幅度明 显。应付账款总体上涨，在2014年时应付账款与短期借款的数量相差无儿，2015年时应付账款的数量下降，与短期借款数量逐渐拉开距离，到2018年应付账款数 量骤减，与短期借款的数量差距拉到最大。在应付账款数量减少的同时应付票据的 数量在增加，特别是2018年应付票据的数量增幅明显。从图3-1中我们不难发现广 汇能源公司有意识的在减少应付账款的数量，扩大短期借款和应收票据的占比，这 表明广汇能源在供应链中处于弱势地位。120100806040202014 2015 2016 2017 2018 长期借款 应付债券 A 长期应付
22、款图3-2广汇能源长期借款、应付债券、长期应付款的数量（单位：广汇能源的非流动负债中长期借款占比较大，远超应付债券和长期应付款，以 2016年为界限，2016年以前长期借款呈现增长趋势，从2016年开始长期借款的数 量逐年降低，且这种趋势有持续的可能性。广汇能源的应付债券从2015年骤减后 一直处于一个较低的数量。长期应付款和其他两项相比虽然数量是最少的，但是从 2014年开始就一直处于增长趋势，在数量上逐渐赶上应付债券。总体而言，长期借 款、应付债券数量在减少，长期应付款虽有增长但数量较小，可以看出广汇能源正 在缩减非流动负债的数量。3.1.2广汇能源和申能股份的负债项目对比分析广汇能源流动
23、负债合计127.6166.3广汇能源流动负债占总负债比重广汇能源负债合计303. 3310. 5申能股份流动负债合计102139.8121. 1122.3127.9申能股份流动负债占总负债的比重69%68%58%59%50%申能股份负债合计148. 4206.8208.2206. 1253.8本文选取申能股份有限公司，以下简称“申能股份”作为广汇能源的对比公司。 由表3-2可以看出五年来广汇能源的负债总额都大于申能股份，说明广汇能源对资 金的需求量大于申能股份。就流动负债而言，广汇能源的流动负债规模大于申能股 份，说明广汇能源主要通过短期借款来融资，短期借款的成本虽然较小，但是大量 的短期借款
24、会增加企业的短期偿债压力。从趋势上来说广汇能源的流动负债占总负 债的比重在增加，申能股份的流动负债数量虽然也在增加，但是流动负债占总负债 的比重在减少，说明申能股份已经有意识的在控制流动负债的数量，而广汇能源正 在减少非流动负债，增加流动负债，这就意味着广汇能源未来的偿债压力在加大。3.2广汇能源偿债能力的指标分析3.2. 1广汇能源短期偿债能力的指标分析3. 2. 1. 1 2014-2018年广汇能源短期偿债能力的指标分析本文在分析广汇能源的短期偿债能力时，主要选取的指标是流动比率和速动比 率。首先针对广汇能源的流动比率进行分析，流动比率是用来评价企业的流动资产 可以变为现金并用于偿还短期负债的能力。通常来讲，流动比率越高，表明企业偿 还短期债务的能力就越强，资金流动性越好。但是，流动比率并非越高越好，从资 金利用率方面来讲，该比率越高，闲置的资金就越多，资金利用效率就越低，为企 业带来的的收益就越少，进而影响企业的发展。2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年流动资产58. 6849. 8443. 2044. 3852. 54流动负债127. 57148. 94170. 60166. 10174. 90广汇能源流动比率0. 460. 330. 250. 270. 30数据來
