1、技巧:英镑都在左边,且伦敦的数字均小于纽约的数字,所以x1/x2=2 .2010/2.2015;x3/x4=2 .2020/2.2025,套汇者的利润为:100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227万英镑277英镑。2.已知:在纽约外汇市场,1 0.68220.6832;在法兰克福外汇市场,1 1.29821.2992;在伦敦外汇市场,12.00402.0050。(1)请问套汇者可进行怎样的操作策略?(2)套汇者手头上持有100万的美元,请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少?(1)a、计算各个市场上的中间汇率纽约市场:1 0.6827法兰克福市
2、场:1 1.2987 伦敦市场:12.0045b、转换成同一种标价方法由1 1.2987,可得1=0.7700c、计算再经汇率套算,如果等于1,不存在套汇机会,不等于1则存在套汇机会。068270.77002.00451.05371,即存在套汇机会由于,所以按照乘的方向做,即:经过比较,纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵,根据“低买高卖”的套汇原则,套汇者应在高价市场卖出,低价市场买进,套汇过程与结果如下:第1步:在纽约外汇市场,卖出100万美元,买进欧元1000.6822682.2欧元第2步:在法兰克福外汇市场,卖出欧元,买进英镑(1000.6822)1.299252.509
3、2万英镑第3步:在伦敦外汇市场,卖出英镑,买进美元(100*0.6822)/1.2992*2.0040105.2285万美元套汇获利:105.2285-100=5.2285万美元套汇利润率 或:3在某一交易日,法兰克福外汇市场上欧元对瑞士法郎的汇价是EUR1CHF1.6035/85;苏黎世外汇市场上新加坡元对瑞士法郎的汇价是SGD1CHF0.2858/86;新加坡外汇市场上欧元对新加坡元的即期汇率是EUR1 SGD5.6610/50。(1)请判断是否存在套汇机会?(2)一个套汇者若要进行100万欧元(EUR)的套汇交易,可以获利多少英镑? 解(1)判断是否存在套汇机会(3分)先求出各市场的中间
4、价 EUR1 CHF 1.6060 苏黎世市场: SGD1 CHF 0.2872 新加坡市场: EUR1 SGD 5.6630 统一标价方法,将法兰克福的间标统一成直标,即有:CHF 1 EUR (1/1.6060)。再经汇率套算,如果等于1,不存在套汇机会,不等于1则存在套汇机会。(1/ 1.6060) 0.2872 5.6630 1.012710834 1,即存在套汇机会(2)套汇获利经过比较,法兰克福市场瑞士法郎贵、苏黎世市场新加坡元贵、新加坡市场欧元最贵,根据“低买高卖”的套汇原则,套汇过程路线为:新加坡 苏黎世法兰克福,具体如下:在新加坡市场,卖出100万欧元,买进新加坡元5.661
5、0 566.10 万新加坡元在苏黎世外汇市场,卖出新加坡元,买进瑞士法郎5.6610)0.2858 161.79138万瑞士法郎在法兰克福外汇市场,卖出瑞士法郎,买进欧元(1005.661)0.28581.6085100.5853万欧元100.5853 - 1000.5853万欧元(或者:直接列出式子求解,具体如下)1.6085-100=0.5853万欧元4某日火星银行的外汇即时报价为:A1=B1.6020 ,B1=C1.2030,C1=A0.5100。某投资者手持510单位的货币A1。请问:(1)他是否存在套利机会,如果有按现有条件应如何操作?(2)如果从地球发出的指令到达火星银行需要3个月
6、,该投资者预期三个月之后A/B,B/C,C/A的汇率不变,而C/A的汇率变为C1=A0.5250,那么他的操作策略是否需要改变?(1)辨认套利机会是否存在的一个简便方法是看三个数字相乘是否为1,如果不是就存在套利机会,而1.60201.20300.51000.98291,所以仍然存在套利机会,但是此时投资者的操作策略有所改变,他手持的510单位的A,应该按照间接标价法的方法进行交易,即首先以A1=B1.6020的汇率卖出A买进817.02单位的B,再按B1C1.2030的汇率卖出B买进982.875单位的C,再按C1A0.5250的汇率卖出C买进516.009单位的A。就可以净赚6.009单位
7、的A。5.设纽约市场上年利率为8,伦敦市场上年利率为6,即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035,3个月汇水为3050点,求:(1)3个月的远期汇率。(2)若某投资者有10万英镑,他应投放在哪个市场上有利,说明投资过程及获利情况。(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险,应如何操作?其掉期价格是多少?(1)3个月的远期汇率为:GBP1=USD(1.6025+0.0030)(1.6035+0.0050) =USD1.60551.6085 (2)10万英镑投资伦敦,获本利和: 100 000(163/12)=101 500(英镑) 10万英镑投资纽约,获本利和: 100 0001.60
8、25(1+8%3/12)/1.6085=101 615.9(英镑) 应将10万英镑投资在纽约市场上,可比投放在伦敦市场上多获利119.5英镑。(3)其操作策略为:以GBP1USD1.6025的汇价卖即期英镑,买美元;同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元,买远期英镑。6如果美元和瑞士的年利率分别5%和3%,即期汇率是0.7868$/SF (1SF=0.7868$):(1)如果利率平价条件满足,则90天即期汇率是多少?(2)观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF(1 SF=0.7807$),则外汇市场存在套利机会吗?如果存在,怎样利用这一机会?(1)方法一(利用原始方程式)
9、:以美国为本国,如果满足利率平价条件,则90天远期汇率F有:即:解得:方法二:假设美国为本国,则有直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差的近似方程式,有,或者代入钻石等式,代入数据有:(2)外汇市场存在套利机会,套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元,按5%的年利率获息,在90天后按0.7807$/SF的汇率换回瑞士法郎,按3的年利率付息后仍然有净利。理解:在远期市场上,大白菜(外汇SF)的市场价格低于满足利率平价的均衡价格(即到期的真实价格),根据投资者“低买高卖”的原则,投资者合理的投资选择是:在远期市场购买便宜的大白菜(即购买远期外汇SF)7在伦敦外汇市场,英镑兑美元汇率为GBP/USD14
10、457,英镑和美元利率分别是7.5和6.5%,如果利率平价成立,则GBP/USD三个月的远期汇率为多少?(上海交大2000) (1)方法一:以美国为本国,假设GBP/USD三个月的汇率为F,根据利率平价理论,英镑和美元的收益率应保持一致,所以有: 解得:即伦敦外汇市场上得GBP/USD三个月的远期汇率为GBP/USD=1.4422。(2)方法二:以英国为本国,假设GBP/USD三个月的汇率为F,根据利率平价理论,英镑和美元的收益率应保持一致,所以有:小结:以谁为本国计算的结果都是正确的,当然结果也是相同的。一定要注意的是:标价方法的本币对应的国家,与本国利率中的本国是同一个国家。所以进行这类题目计算的技巧有:(1)找本国,建议假设给定的即期汇率(不管这个市场的汇率是哪个地方的)是直接标价法;(2)找出在这种直接标价法下的本国利率和外国利率;(3)利用利率平价的计算公式进行计算,建议列钻石方程:方法a:或者直接利用公式方法b:或者应用近似公式:在这里是