1、第二节第二节现金管理现金管理n一、现金管理的动机、成本与内容n二、现金预算管理n三、现金持有量决策n四、现金的日常控制一、现金管理的动机、成本与内容一、现金管理的动机、成本与内容n（一）现金的概念（一）现金的概念现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是现金的替代品，是“现金”的一部分。（二）现金管理的目标（二）现金管理的目标权衡目标 1流动性目标2收益性 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标目标（三）现金的
2、持有动机（三）现金的持有动机n交易动机指企业为满足生产经营活动的需要而持有的现金，如购买原材料、支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的根本动机。n预防（谨慎）动机指企业为了应付意外事件和偶然情况而持有的现金。一般而言，持有的现金余额主要取决于：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱。n投资动机指企业为了把握回报率较高的机会而持有现金。例如，遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。n补偿动机指出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款。（四）现金管理的成本n管理成本现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。
3、管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。n机会成本机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资与其他机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本也越高。n转换成本转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等。n短缺成本现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。（五）现金管理的内容编制现金预算企业现金收支数量进行现金的日常控制确定最佳现金余额当现金短缺采用短期融资策略当现金多余进行投资或还款二、现金预算管理二、现金预算管理n现金预算的概念n
4、现金预算就是在企业的长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。n现金预算的编制方法n收支预算法和调整收益法三、现金持有量决策三、现金持有量决策n基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法主要有：n现金周转模型成本分析模式存货模式随机
5、模式（一）现金周转模型最佳现金持有量=现金周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应付账款周转天数周转期间购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期n例某企业购买材料和销售产品均采用赊购、赊销方式，应付款的平均天数为16天，应收款的平均天数为26天。企业从原材料购买至产品销售的平均期限为110天。企业每年的生产经营性现金总支出为2400000元，确定最佳现金持有量。n依上例得：APP=16（天），ACP=26（天）nAII=110天，TAO=2400000（元）n依公式得：nCC=110+26-16=12
6、0（天）nCT=360/120=3次nMOC=2400000/3=800000（元）n企业平常若持有800000元的现金，将能够应付日常现金的流出，不必另借入货币资金（二）成本分析模式（二）成本分析模式n成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。机会成本与现金持有量成正比例变化，短缺成本与现金持有量成反方向变化。n成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。n运用该模式确立最佳现金持有量的
7、步骤为：根据不同现金持有量测算并确定各备选方案有关成本数值；按照不同现金持有量及其相关成本资料，计算各方案的持有成本和短缺成本之和，并编制测算表；在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量。(三三)存货模式存货模式现金持有量0时间NN/2T1T2T31.1.四个假设前提四个假设前提(1)(1)需要的现金可以通过证券变现取得需要的现金可以通过证券变现取得(2)(2)现金需求量可预测现金需求量可预测(即可确定即可确定)(4)(4)证券的报酬率、每次固定交易费已知证券的报酬率、每次固定交易费已知(3)(3)现金支出平稳现金支出平稳(均衡均衡)n2、基本原理：将公司现金持有量和有价
8、证券联系起来衡量，即将持有现金机机会会成成本本同转换有价证券的交交易易成成本本（转转换换成成本本）进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。存货现金模型图存货现金模型图 与现金持有量有关的成本与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金相关总成本计算公式现金持有成本使TC最小的现金持有量(N*)（微分求导）最佳现金持有量【例例】假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。解析：每月有价证券交易次数=720
9、 000/120 000=6(次)公司每月现金持有量的总成本为：(四)因素分析模式 最佳现金余额（上年现金平均占用额不合理占用额）（1预计销售收入变化的百分比）（1预计资金周转加速百分比）(五五)随机模式随机模式n随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进
10、行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。基本原理制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。随机现金模型随机现金模型购入HR单位的有价证券售出RL单位有价证券不会发生现金交易n计算公式 在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额平均现金余额回归点（R）的现金余额b：每次证券转换每次证券转换 的交易成本的交易成本2 2：每日净现金：每日净现金 流量的方差流量的方差r r：日利率：日利率 （按日计算的机（按日计算的机 会成本）会成本）n基本步骤确定现金持有量的下限（L）；估算每日现金流量的方差（2）；确定利息率（
11、r）和交易成本（b）。根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。【例例】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5 000元，每日现金流量的标准差为900元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果一年按360天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H）以及平均现金持有量。解析：n模型应用应注意的问题现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金
12、净流量的标准差等因素。现金持有量返回线（R）与交易成本b正相关，与机会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。四、现金的日常控制四、现金的日常控制n现金流动同步化n合理估计“浮存”“浮存”：指公司账户上的现金余额与银行记录中的现金余额之间的差额。有时，企业账户上的现金余额已为零或负数，而银行账上的该企业的现金余额还有很多，这是因为有些企业已经开出的付款票据尚处在传递过程中，银行尚未付款出账。如果能正确预测浮游量并加以利用，可节约大量现金。n加速
13、应收账款收现第三节第三节应收账款的管理应收账款的管理一、应收账款的功能n应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。n1、增加销售n2、减少存货二、应收账款成本 权 衡实行赊销实行赊销扩大产品销路增加销售收入增加经营风险加大信用成本（一）机会成本 投放于应收账款而放弃的其他收入。计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数(或收账天数)为60天，变动成本率为
14、60%，资本成本为10%。应收账款周转率=36060=6(次)应收账款平均余额=3 000 0006=500 000(元)维持赊销业务所需要的资本=500 00060%=300 000(元)应收账款的机会成本=300 00010%=30 000(元)（二）管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本（三）坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。三、信用风险分析信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。信用评估程序：（
15、1）获取申请者的相关信息；（2）分析信息以确定申请者的信用可靠度；（3）进行信用决策，实施信用标准。信用评估方法 （1）5C评估法（或5C评估系统）（2）信用评分法（一）5C评估法 （1）品质(Character)客户履行偿债义务的可能性。（2）能力(Capacity)客户的偿债能力。（3）资本(Capital)客户的财务实力和财务状况。（4）抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的资产。（5）条件(Condition)可能影响客户付款能力的经济环境。（二）信用评分法 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法
16、。基本公式：事先拟定出的对第i种财务比率和信用品质进行加权的权数 第i种财务比率或信用品质的评分 表1某信息服务公司信用评分状况项 目财务比率和信用品质（1）分数(xi)0100（2）预计权数(ai)（3）加权平均数(aixi)（4）=（2）（3）流动比率资产负债率（%）净资产收益率（%）信用评估等级付款历史公司未来预计其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.009.008.5021.2518.753.754.25合计83.50 信用评估标准：分数在80分以上者，其信用状况良好；分数在6080分者，信用状况一般；分数在60分以下者，信用状况较差。信用评估的其他信息（1）交易核查（2）银行核查（3）公司经验（4）权威机构的信用评级和信用报告信用报告主要包括下列内容：n(1)客户的资产负债表、损益表和现金流量表的主要项目。n(2)有关支付能力的财务比率及其对这些比率的分析。n(3)来自客户开户银行和与其发生供销关系企业的信用资料。n(4)针对客户的经营情况作出的文字说明n(5)评价客户的信用情况，决定是否
