1、医药行业竞争力分析状况二公司背景（一） 、公司设立。1992年，中国北京同仁堂（集团）有限责任公司组建成立， 1997年经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复批准，北京同 仁堂股份有限公司（以下简称股份公司或公司）系以中国北京同仁堂集团 公司（以下简称集团公司）为独家发起人，以集团公司中的北京同仁堂制 药厂、 北京同仁堂制药二厂、北京同仁堂药酒厂、北京同仁堂中药提炼厂、进出口分公司和外埠经营部共六个单位的生产经营性资产投入本 公司，以募集方式设立的股份有限公司。注册资本 200，000, 000.00元，股本 200, 000，000 股。（二） 、公司股票发行及股改情况。（
2、1）1997年6月在上海证交所上市，共发行人民币普通股 50，000,000股，发行价7.04元，共募集资金352，000, 000.00元。（2） 2005年11月28日实行股权分置改革，公司总股本增至 434.02股，其中有限售的流通股份数为 239.76万股，无限售条件的股份 数为155.40万股。（3）、股份上市时间表冇限悴条件 股余名称有的有限 售条件股份 数量（J8S）可上市 交易时1训新昭可上巾 交易股份数量（股）屮国北京冋 仁卓（集团） 有限靑伫公 司239, 769, 5132008 年 11 30 1 1239 769, 5132007年末公司股权情况数萱单应:股本次变动前
3、本次变动増减（+, ）本次变动15数S岀例%发 tf 新L送 股去金 转H2小 计量lW|%一、有限售儀件股份L国家挣般監国有法册239,763,51355.24239,769.51355.243.其他内瓷挣脱其屮：境内怯人持1股境内自藏人持股4.外资拂股其屮：境外法人持股境外自然人持股二、无硬售条杵股份1,人民币音通股19 -, 252, 3S54L 76194,252,38544.76趴境内上市的外资股氣境外上市的朴荒股4,其他三、股m131,021, 39310043-L021.B93LOO2007年末前十大股东及其持股情况|般束总数59,303 |前10名股东持辭Si般东名称酥性质0挣
4、股总数i 川Y 件股般量质押或羁I中国册Sttflffi）有II費任饷国有袪人w. 21239,他 513鬥9门转,5130中K梭心成驗輕证券投资基金Jtfe1 271L172,120&托him i用骸駝2 ：39 昭 3000未知开元证养投资竝L.61?, DOX 66101脚舸加酗投醴金1.195,170,463尊阳证趣基金1.195:148,377j耒知曲沸海区溺妆酥卅投费基金L.175063剛0树博卅祸长证料縫佥馳0,903h9n,fl89D树添訓熾点mEm基金KteQ订33,179,4060树昭磅投资基金Q 532r 287.23&0束知1（4）.公司与实际控股人产权关系北京市国冇资
5、产监督管理委员会I wo%小国北京同仁棠（集团）冇限责任公司I 55. 21%/ d J（5）、主营业务范围北京同仁堂主要从事制造、加工中成药制剂、化妆品，技术咨询、技术 服务，药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品； 自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止 进出口的商品及技术除外。二、公司行业及地位分析（一） 、所属行业：医药行业 中成药（二） 、行业现状分析：2007年中国医药行业整体市场销售额达到 6700多亿左右，与2006 年同比增长约26.6%,企业亏损面较06年降低60%，高于全行业的增 长水平，全面扭转了 04到06年连续三年的全行业增长
6、疲软的态势。 2008年18月份，在受到CPI上涨、投资收益波动及部分原料价格影 响下，医药行业收入仍同比增长 27.91%,利润同比增长 38.93%的较快速度增长，工业利润总额仍名列前三甲，经营景气程度好于其他消费品 行业。从8月份起稍有回落，但全年仍可实现 20%30的全行业平均增 速水平。（三） 、医药行业发展目前存在的问题（1） 整个行业企业多、规模小，缺乏规模效应与核心竞争力。美国药品销售额占世界药品市场份额 48%医药分销企业共70家，前三 位市场占有率95%欧盟药品销售额占世界药品市场份额 24%前 三位的药品分销企业市场占有率 65%日本药品销售额占世界药品市场份额16%共1
7、47家药品分销企业，前三位占有率 75%而 中国药品销售额仅占世界药品市场份额 2%医药分销企业 7000家，前3大医药分销企业约占国内药品销售总额的 18%前10大医药分销企业也仅占34%（2） 企业产品研发仿制、产品重复现象严重，行业竞争无序。现实情 况是一个产品往往少则六、七家，多则几十家、几百家同时生产， 整个市场缺乏良性竞争的环境。(3)GM改造过后造成全行业产能严重过剩，在形成资源浪费的同时 还直接导致生产成本的大幅上升。全国各地推行 GMP的最终结果是，全国 6000多家药厂淘汰了将近 1500家。我国目前有 4446家 药品生产企业获得 GMP证书，另有1000多家药用原辅料企
8、业有 GMf认证的生产线。可通过 GMR认证之后的40淞于停产或半停产 状态，GMP改造后由于对生产规模的强制要求，每家药厂生产能 力扩大了 3 倍，制药业产生的过剩产能达到 2000多个亿。附注：GMP是英文 GoodManufacturingPractice 的缩写，中文的意思是“良好作业规范”，或是优良制造标准”，是一种特别注重制造过程中产品质量与卫生 安全的自主性管理制度。它是一套适用于制药、食品等行业的强制性标准，要求企业从原料、人员、设施设备、生产过程、包装运 输、质量控制等方面按国家有关法规达到卫生质量要求，形成一套可操作的作业规范，帮助企业 改善卫生环境，及时发现生产过程中存在
9、的问题并加以改善。( 4)药品价格持续走低，而能源、原材料等价格持续上涨，加上产品 推广费用水涨船高，使得成本居高不下，投入产出比急剧恶化。( 5)越来越严的政策监管及多年不利的舆论报道成为医药行业发展的 阻碍。新闻媒体对医药行业、医疗服务业持续多年的负面报道， 影响了整体行业的可信度，对市场产生了持久的伤害。舆论导向 形成的“医疗腐败、药价虚高” 印象使消费者购买行为更加理性 甚至出现对药品的心理抗拒情绪。与此同时有关部门继续加大了 对医疗、药品广告的监管力度，根据新闻出版总署和国家工商总 局紧急发出的紧急通知，从 11月1 日起，所有报刊一律不得再发 布包含性病、癌症、人工流产等 12 类
10、内容的医疗广告，并提出了 7 项禁止性规定。( 6)产业链的工商搏弈使医药工业生存压力大增，生产利润被包括医 院、药店在内的销售终端挤压。为了应对政策的负面打压，拓展 生存空间，掌握着药品销售权的零售连锁药店或大型平价超市， 纷纷推出自有品牌的产品，和广大制药企业争夺市场份额。没有 销售终端和产品优势的制药企业将被排挤出销售终端。( 四 ) 、行业未来发展方向( 1)在党的十七大上，“坚持中西药并重”和“扶持中医药和民族医 药事业的发展”写入了党的十七大报告，表明了党中央坚定不移地发展 我国传统中医药事业的决心。同时随着新医改政策及社会保障制度的推 行，政府为居民人均采购药品额将大幅增加，给医
11、药行业带来巨大发展 机遇。( 2)医药行业作为与国计民生息息相关的行业，近年来一直高于 GDP 增长率的速度稳步发展着，受经济因素波动的影响较小。随着新医改方 案的实施与社保制度改革的推行，医药行业将迎来新一轮更迅速的发展。( 3)国内外资本的进入及国内医药企业的海外上市，未来将对医药产业的发展起着巨大作用。目前我国的医药行业是仅次于广义 IT行业的第二大利用外资创投的市场。而仅 2007年前4个月，就有5家医药企 业在海外上市，分别是贵州同济堂、武夷药业、四环控股、先声药业和 沈阳三生制药，这5家企业募集的资金超过7亿美元。加之医疗改革与 经济发展为医药行业带来新的发展机遇，在 2015年中
12、国将成为仅次于美国和日本的第三大医药市场。（4）医药行业的竞争模式将逐渐由 “全面的竞争”演变成成为“深度竞争”的良性发展模式。企业的产品将由过去相互仿制、重复生产转向 提高药品的科技含量及加大对新药品的研发上，全面提高我们的医药生 产水平。（五）、本公司在行业中的地位（1）、同仁堂是我国目前历史最悠久的医药生产商之一。是我国中药行业的第 一品牌：同仁堂建于1669年，自1723年开始供奉御药，至今发展已有 300 多年历史。炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力 造就了同仁堂百年品牌。其产品以配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著 而享誉海内外。2006年，中国品牌研究院对同仁堂的品牌价
13、值估价为 29.55亿元，位列中华老字号100强首位。目前，同仁堂在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和 医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中 心的“ 1032工程”。 连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店 20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京 大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产 26个剂型、1000余种产品。 全部生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。从以上数据看，同仁堂在品牌价值、经营规模以及生产能力方面在 同行业
14、中均处于领先地位。从下图中我们可以看出中成药占公司营业收入的 99%以上，其中作为主打产品的六味地黄丸系列实现的收入没有向上增长，主要原因在于 这个产品系列在市场上受到宛西制药生产的仲景牌六味地黄丸的市场竞 争。公司营业收入种类金额（万元）比例（%）中药销售268809.699.45:其中：六味地黄丸系列）32702.512.1其它1475.50.55合 计270285.1100%其中：国内249749.292.4国外7.620535.9、行业排名公司在医药行业上市公司的排名排名指标排名总资产12主营业务收入23净利润增长率53每股收益20净资产收益率55三、公司竞争力分析1、 品牌优势。同仁
15、堂是我国历史最悠久的中药生产商之一，拥有三百多年的中药制造 历史。在社会上拥有广泛的认知度与美誉。品牌的的巨大影响是其最大 的竞争优势。2、 质量优势质量是产品的灵魂，是企业的生命，没有质量的产品没有产品竞争力， 没有质量的企业没有企业竞争力。同仁堂的质量管理不只是控制产品的 质量，而是自成一法的中西结合，传承中医药精华、汲取现代医药研究, 继承高效的古法炮制、改进生产工艺，用严格而先进的方法管理，形成 了同仁堂独特的质量管理，也形成了同仁堂独特的质量竞争力。3、 政策优势在党的十七大“坚定不移的推动我国中医药事业发展”、新医改方案的 出台以及社保制度进行全新改革的大背景下，同仁堂作为中成药生
16、产制 造的龙头企业，必将得到政府更多的政策与资金扶持。4、 优秀的企业文化同仁堂一直贯彻德诚信的思想，其堂训为：同修仁德，亲和敬业，共献 仁术，济世养生。同仁堂的企业文化能取得成功，与中国几千年来崇尚 道义的思想有密切的联系，也正是因为扎根于这样的文化氛围之中，才 造就了深得人心的品牌。以德诚信为企业文化，正是符合中国人道德观, 顺应人心。优秀的企业文化将助其在行业竞争中脱颖而出。5、 技术优势。北京同仁堂股份有限公司 2000 年下沉部分优良资产组建北京同仁 堂科技发展股份有限公司于当年 10 月成功在香港上市，使其在拥有强 大药品研发能力同时还获得了充足的资金保障。保证其每年有平均 102
17、0 个产品升级及开发，仅 2007 年公司就有 7 个新产品申报生产、 6 个新产品进入临床研究阶段。四、公司筹集资金使用情况分析（一）募集资金使用情况 报告期内本公司之子公司同仁堂科技在香港实施增发，募集资金净额 23， 160万元港币，主要用于终端网络建设。（二）非募集资金使用情况（1） 子公司同仁堂科技之子公司北京同仁堂通科药业有限煮提车间工程，报 告期内投入资金 850.29 万元，项目尚未完工。（2）. 子公司同仁堂科技之子公司北京同仁堂国药有限公司生产基地建设工程， 报告期内投入资金 206.69 万元，项目已基本完工。五、公司风险分析（ 一 ）. 政策风险 政府解决“看病贵”重点
18、还将从价格上进行干预，药价下降将是持续趋 势，政府有关部门对药价的控制可能逐渐由单纯的行政控制手段，转向从扩 大定价范围、制定合理差比价、划分中央和省级定价权限、限制流通环节加 价等十个方面对现行药品定价和管理机制进行调整。（ 二 ）. 原材料风险 随着国际市场对于国内中药材的需求持续增加，国内健康产业不断发展 壮大，中药原材料供求矛盾依然突出。国内生态不容乐观，一些物种濒危， 中药资源生物多样性锐减，政府已经对受保护的部分动植物原料在使用和贸 易上进行了管制和限制，并且纳入政府管制的这类原材料正在逐年增加：由 于环境因素以及人工栽培技术水平较低等原因，部分中药材质量堪忧；全球 性的气候恶化，
19、突发性自然灾害严重影响中药植物生长，导致药材市场价格 波动加剧。（ 三 ）. 市场风险 国家医药政策带来市场机会，但同时企业间的竞争也更加激烈，加之目前 对国内医药流通市场监管力度有待加强，使得公司一段时期内开发市场的难 度依然较大。公司现有主导品种增加逐渐趋于平缓，后续品种的规划及其市 场占有情况将决定今后时期公司的市场地位。（ 四 ）. 应收账款及票据风险公司 2007 年末应收账款占总资产的比例为 8.1%，同比增长 1.08 个百分 点。本公司由于实施现款销售和授信额度相结合的回款政策，因而对于应收 账款的控制力度较大。但是子公司目前销售回款周期较长，因而在一定时期 内，应收账款在资产
20、总额中仍将保持一定的比例，有可能给公司带来呆坏账 风险。此外由于银根紧缩而影响经销商资金状况，以票据支付的比例大大增 加，虽然都为银行承兑汇票，但是也具有一定风险。(5).国内宏观经济调控及人民币汇率变化风险2008年政府已经明确将要“松财政、紧货币”，以抑制通胀、防范金融 风险。信贷收紧使得中小银行的银根紧张、一些企业资金压力加大，也势必 影响到医药行业流通环节资金面。此外人民币继续升值的预期也将是不争的 事实，对于公司出口业务会产生不利影响。(6).品牌风险同仁堂的所有子公司和母公司都共享同仁堂这个品牌，如果某个子公司 的产品出现问题，将对整个公司和品牌将造成不可弥补的影响。六、大股东资金
21、占用、重大担保和诉讼事项1.不存在大股东资金占用情况2.本年度公司无重大诉讼、仲裁事项。3.本年度公司无担保事项。七财务状况分析(一)尝债能力分析项目2007行业平 均2007-12-312006-12-312005-12-31流动比率(%)1.803.803.082.80速动比率(%)0.771.901.431.21存货周转率(%2.551.121.021.09应收帐款周转率(%4.858.888.479.64资产负债率(%52.1619.4122.5824.23现金利息保障倍数18.4411.8142.76-66.64(1)、该公司的流动比率和速动比率逐年上升，短期偿债能力逐年加强。其 原
22、因如下：应收票据、应收账款和存货增长较大使流动资产和速动资产增长 较大；短期借款、预收账款、应付职工薪酬减少较大，虽然应付股利和其他 应付款有大幅度增长，但流动负债整体下降。(2)应收票据、应收账款和存货的增长归因于两个方面。第一，销售增加。首先改革阵痛造成了公司 2006年业绩下滑，但经过2006年现款现货销售， 公司达到了整合资源、调整销售队伍、筛选出优质合作伙伴和提高销售质量 的效果，这也令公司销售收入出现恢复性增长。其次 07年公司对销售体系重新梳理整合，明确了区域和产品相结合的责任制管理模式，有效地推动了二线产品销售增长。第2信用政策改变。改变了 06年现款现货的销售方式，收 款方式
23、根据经销商的信用状况区别对待。企业没有充分利用好流动负债。应当在不影响信誉的前提下，适当的增 加应付账款和预收账款；在不影响销售额的情况下，适当的减少应收帐款。 横向比较发现，该公司流动比率、速动比率和应收帐款周转率都远高于 行业平均水平，存货周转率低于同行业水平。故有较好的短期偿债能力，但 应该注意加强营销力度，提高存货周转率。、该公司资本结构较为稳健，资产负债率一直较同行业水平偏低，而且逐 年降低。虽然保证了公司较高的长期偿债能力，没有充分利用财务杠杆效应， 为企业带来更高的收益。应当适当的增加负债改善其资本结构，以降低企业 总资本成本，提高企业价值。现金利息保障倍数非常不稳定，07年排名
24、33位，虽较同行业平均水平偏 低，但可以满足其长期偿债能力。（二）盈利能力分析2007行业平 均2007-12-312006-12-312005-12-31每股收益（兀）0.300.540.360.69每股收益扣除（元）0.270.520.350.67每股净资产（元）3.926.135.535.41销售毛利率（%41.2540.3140.6344.80销售利润率（%13.378.626.4911.56成本费用利润率%7.5512.647.5014.18总资产利润率%7.329.407.6312.58净资产收益率（%8.008.066.5113.42非经常性损益比率%57.7861.8453.8
25、765.31该公司总体盈利能力较好，大多数盈利能力指标高于同行业水平。其中成本费用利润率高于同行业水平，表明企业在同样的成本费用投入下，能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下，能够节约 成本和费用，创造更多的利润；总资产利润率高于同行业水平，表明公司资产利用效果好，整个企业的 活力能力强，经营管理水平高。但该公司非经常性损益比率过高很难预测其未来的获利情况，盈利不具 有延续性。在销售毛利率与同行业水平相当，而成本利润率远高于同行业水平的情况下，销售利润率却 低于同行业水平，是因为资产减值损失较高，尤其坏账损失提取占资产减值损失 56.57%，影响了该公司的净利润。该公司利润来源稳定性削弱，
26、赚取现金能力削弱，值得特别关注。（三）资产经营能力分析年份指标2005 年2006 年2007 年2007行业平均总资产周转 率0. 710. 630. 670. 77流动资产周 转率1. 060. 950. 971.43存货周转率1. 091. 021. 122.55应收账款周 转率9. 648. 478. 8814. 66(1).从短期资产周转率来看，同仁堂 2007年的应收账款周转次数比 2006年的8.47次多了 0.41次，这说明公司的管理水平有所提高但是仍然远低 于同行业的平均水平，主要原因是07年公司对销售渠道整顿和改变营销 策略后应收账款余额从 2006年的172202560.
27、80增加到2007年的279559615.8同比增长38.4%但坏账损失却从2006年的41475989.3下降 为2007年的14242055.14，同比下降了 65.66%,这充分的说明了同仁堂 加强了对应收款项的管理，它的应收款项是有质量保证的。 新组建的营销分公司着力开发新的营销渠道，以掌控连锁药店的经销商和医疗市场 为主，逐步扩大公司产品的市场范围，经过前期努力已经取得了一定成 果。从存货周转率来看近 3年基本没什么太大的变化而且明显低于行业 的平均水平，表明公司存货流动性变现能力弱，资金利用率低存货的管 理水平管理的不好。该公司的流动资产周转率与去年基本持平，和行业 平均水平也大慨
28、相当，该公司的流动资金周转速度一般没什么竞争力。(2).从总资产周转率来看，公司在 2007年比2006年有所提高，但是还是低于行业平均，这说明公司在利用全部资产的效率上还要进行提高。(四)成长能力分析年份 指标2005 年2006 年2007 年2007行业平均主营业务收 入增长率(%6.56-7.5512. 1729.1净利润增长 率(%5.04-48.249.27-26.74总资产增产 增长率(%6.371.129.7515.14净资产增长 率(%9.732.2410.774.08主营业务利 润增长率(%6.41-39.6431.0210.45纵观上表，同仁堂2007年的业绩比2006明
29、显提高了许多，2006年是 公司困难的一年，也是整个医药行业困难的一年。随着整个医药产业的 回暖，2007年的医药流通领域也呈现转机。 整体的销售、利润水平均有所增长；外资步伐的加快；医药分开药房托管等探索为医药商业开辟了 新的发展道路。(1).主营业务收入增长高于本公司 2006年的水平，原因公司在2007 年对营销队伍进行了重新的整和 抓住了医疗改革中的商机重视小品种药品的销售积极开发新产品，如：小儿清解颗粒等 3个新药。主营业务收入增长的另一原因是 2007年我国的宏观经济运行良好的一年，医药行业的原材料价格上涨但终端市场认然很旺盛，随着医改的继续进 行，药品价格虽然下降但它的产量却上升增加了收入并且同仁堂大多数 生产的是非处方药（OTC）,所以降价对同仁堂的影响较小我们可以看出同
