1、ST鞍钢股份财务报表分析偿债能力分析精选文档 TTMS system office room 【TTMS16H-TTMS2A-TTMS8Q8-TTMSHHJ8】ST鞍钢股份财务报表分析偿债能力分析精选文档一、公司简介鞍钢股份有限公司（前身为“鞍钢新轧钢股份有限公司”）（以下简称“本公司”或“公司”）是于 1997 年 5 月 8 日正式成立的股份有限公司。本公司是依据中华人民共和国公司法经由原中华人民共和国国家经济体制改革委员会（体改生199762 号文件）关于同意设立鞍钢新轧钢股份有限公司的批复的批准，以鞍山钢铁集团公司为唯一发起人，以发起方式设立的股份有限公司。本公司是在鞍山钢铁集团公司所
2、拥有的线材厂、厚板厂、冷轧厂（ “三个厂”）基础上组建而成的。根据自 1997 年 1 月 1 日起生效的分立协议，鞍山钢铁集团公司已将与上述三个厂有关的生产、销售、技术开发、管理业务连同有关 1996 年 12 月 31 日的资产、负债全部转入本公司。有关净资产折为本公司股本 1,319,000,000 股，每股面值人民币1 元。本公司于 1997 年 7 月 22 日发行了 890,000,000 股每股面值人民币 1 元的 H 股普通股股票（ “H 股”），并于 1997 年 7 月 24 日在香港联合交易所有限公司上市交易。 1997年 11 月 16 日，本公司发行 300,000,
3、000 股每股面值人民币 1 元的人民币普通股，并于1997 年 12 月 25 日在深圳证券交易所上市交易。本公司于 2000 年 3 月 15 日在境内发行人民币 15 亿元 A 股可转换公司债券， 2005年 3 月 14 日 A 股可转换公司债券到期还本付息，共转换 A 股 453,985,697 股。本公司于 2006 年 1 月 26 日向鞍山钢铁集团公司以每股人民币 4.29 元定向增发2,970,000,000 股每股面值人民币 1 元的人民币普通股（共计人民币 127.4 亿元），用于支付收购鞍山钢铁集团公司子公司鞍钢集团新钢铁有限责任公司（以下简称“新钢铁公司”） 100%
4、股权的部分收购价款。本公司完成收购新钢铁公司 100%股权后，新钢铁公司立即将其所有业务及资产、负债划入本公司，同时向工商行政管理部门申请注销。2006 年 6 月 20 日，公司年度股东大会通过特别决议，本公司更名为“鞍钢股份有限公司”，并于 2006 年 9 月 29 日取得了变更后的企业法人营业执照。本公司于 2007 年 10 月以原有股份 5,932,985,697 股为基数，按每 10 股配 2.2 股的比例向全体股东配售每股面值人民币 1 元的普通股，配股价格每股人民币 15.40 元（ H股价格每股港币 15.91 元）。本公司实际配股数量为 1,301,822,150 股，其
5、中人民币普通股 1,106,022,150 股， H 股 195,800,000 股。并分别于 2007 年 10 月 25日和 2007 年 11 月14 日在深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司上市交易。本公司已于 2008 年 3月 31 日领取了变更后的营业执照。资产负债表日，本公司法定代表人：张晓刚； 注册资本： 7,234,807,847 元；营业执照注册号为 210000400006026；注册地址：中国辽宁省鞍山市铁西区鞍钢厂区。本公司及其子公司（以下简称“本集团”）的主要业务为黑色金属冶炼及钢压延加工。ST鞍钢2013年偿债能力指标的计算 人民币单位（百万元）（一）2013
6、年ST鞍钢的短期偿债能力指标1.流动比率=流动资产流动负债 =2929937805 =0.77502.应收账款周转率=主营业务收入【（期初+期末）应收账款2】 =38.39343.存货周转率=主营业务成本【（期初+期末）存货2】 =5.61164.速动比率=（流动资产存货）流动负债 =（29299-12356）37805=0.44825.现金比率=（货币资金+短期投资金额）流动负债 =（1126+56）37805 =0.0313（二）2013年ST鞍钢的长期负债能力指标1.资产负债率=（负债总额资产总额）100% =4577592865=49.2920%2.产权比率=（负债总额所有者权益总额）
7、100% =（4577547090）100% =97.2075%3.有形净值债务率=【负债总额（股东权益无形资产净值）】100% =【45775（47090-6147）】100% =111.8018%4.利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）利息费用 =（728+1218）1218 =1.5977一、企业偿债能力分析（一）、短期偿债能力分析1.历史比较分析通过ST鞍钢2013年和2012年资料进行比较分析该企业实际指标如下（表一）：财务指标2013年2012年差额流动比率0.77500.61400.1610应收账款周转率38.393437.68690.7065存货周转率5.61166.7291-
8、1.1175速动比率0.44820.37190.0763现金比率0.03130.0489-0.0176（1）流动比率分析从表一我们可以看出，该企业2013年末值流动比率实际值高于2012年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年升高了，但差距不大。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收
9、账款和存货的流动性分析 从表一可以看出，该企业应收账款周转率比上面有所提高, 存货周转比率低于上年值，说明该企业存货存在问题。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一可以看出ST鞍钢2013年末速动比率比高于2012年，说明该企业偿还流动负债的能力提升。而表中反映的存货周转率低于上年值，说明该企业存货存在较大问题。（4）现金比率分析在分析了速动比率提高的降低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一可以看出，ST鞍钢2013年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。通过上述分析，ST鞍钢的短期偿债能力在上升，存货存在较大问题，其占用较大
10、，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货的管理。2.同行业比较分析通过ST鞍钢2013年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表二）：财务指标企业实际值宝钢实际值差额流动比率0.77500.8248-0.0498应收账款周转率38.393431.27587.1176存货周转率5.61165.7278-0.1162速动比率0.44820.4693-0.0211现金比率0.03130.1468-0.1155（1）流动比率分析从表二可以看出，该企业流动比率实际值低于宝钢，说明该企业的短期偿债能力不及宝钢，但是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主
11、要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从表二可以看出，该企业应收账款周转率高于宝钢，说明该企业资产的流动性高于宝钢。而存货周转率与宝钢相比，低于对方。初步结论是：（1）存货周转率低于对方，说明该企业存货相对于销售量不平均，表明公司不关注存货的使用。（2）应收帐款周转率与行业标准值差距较大，说明这是企业流动比率高于宝钢主要原因。该企业对应收帐款非常注重。（3）速动比率分析从表二看，ST鞍钢本年速动比率略低于同行业，表明该公司短期偿债能力低于宝钢。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从表二看，ST鞍钢本年现金比率低于同行业，说明该企业用
12、现金偿还短期债务的能力不高。通过上述分析，可以得出这样的结论：2013年年末徐工科技的短期偿债能力同行业。主要问题，特别是存货问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中ST鞍钢2013年和2012年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标2013年末值?2012年末值?差额资产负债率?0.49290.5236-0.0311产权比率0.97211.0991-0.1270有形净值债务率1.11801.2757-0.1577利息偿付倍数1.5977-1.97723.5749（1）资产负债率分析从表三可以看出，该企业
13、2013年末资产负债率降低，由2007年末的0.5236，降低到到2013年末的0.4929，下降幅度不大。说明该企业的长期偿债能力比上年升高。公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所升高，但升高幅度不大，财务风险有好转的可能。（2）产权比率分析从表三可以看出，该企业产权比率与上年值相比下降不多，说明该企业长期偿债能力有所升高，虽然上升幅度不大，但财务风险继续好转。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极
14、大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从表三可以看出，ST鞍钢2013年末有形净值债务率低于2012年实际值，说明企业长期偿债能力争抢，财务风险明显降低。（4）利息偿付倍数分析因行业不同，利息偿付
15、倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三可以看出，ST鞍钢2013年末利息偿付倍数比上年实际值大大提高，这说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析通过ST鞍钢
16、2013年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表四）：指标企业实际值同行业实际值差额资产负债率?0.49290.47030.0226产权比率0.97210.88790.0842有形净值债务率1.11800.94180.1762利息偿付倍数1.5977-13.720315.318（1）资产负债率分析从表四可以看出，ST鞍钢2013年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析从表四可以看出，ST鞍钢2013年产权比率
17、较行业平均水平略高，说明企业长期偿债能力不高，财务风险提高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从表四看ST鞍钢2013年有形净值债务率略高于行业标准值，说明企业筹资能力不是很强。（4）利息偿付倍数分析从表四可以看出，ST鞍钢本年利息偿付倍数比同行业实际值高的太多，同行的利息偿付倍数为负，此数字无意义。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。
18、3、其他因素分析影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。 四、结论与建议(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率，说明该企业的存货存在较严重的问题，同样，该企业的应收帐款也存在一定的问题。要特别引起重视。(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应
19、收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。对该企业发展的建议：1）加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2）要降低利息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展。
