1、神火股份财务报表分析 课程设计作业课程名称 财务成本管理 设计题目 神火股份财务状况分析 班 级 学 号 姓 名 二一 年 六 月 2009/2010学年短学期财务成本管理课程设计1公司介绍 31.1公司历史 31.2公司经营范围 31.3行业状况及发展前景 31.4股本结构 41.5公司经营状况 51.6公司发展战略 52主要财务指标计算 62.1偿债能力指标 62.2盈利能力分析 72.3获利能力分析 92.4现金流量分析 112.5同行业比较分析 123杜邦财务分析 134综合财务分析 154.1收入结构分析 154.2应收账款分析 164.3近期公司重大决策分析 174.4公司发展的机
2、遇和优势分析 17第一部分 公司介绍1.1公司历史河南神火煤电股份有限公司于1998年8月24日，由河南神火（集团）有限公司和永城市化学工业公司、永城市铝厂、永城市纸业公司、永城市皇沟酒业集团总公司5家单位共同发起设立。公司于1998年8月31日获得河南省工商行政管理局颁发的企业法人营业执照，注册资本15868万元，于1998年9月1日正式开始运作。1.2公司经营范围煤炭生产、销售、洗选加工(凭证);铁路专用线营运(按国家有关规定);矿用器材生产、销售(国家有特殊规定的除外);经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务(但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外)。(以上范围凡需前置审批或国
3、家有相关规定的,凭许可证或有关批准文件经营)。1.3行业状况及发展前景 1、煤炭行业我国是世界第一大煤炭生产国与消费国，第三大煤炭资源储量国，缺油少气的能源禀赋结构，决定了煤炭是我国经济运行中不可或缺的能源。在未来相当长的时间内仍是以煤炭为主的能源消费结构，尤其是随着洁净煤和加工转化技术的发展，煤炭可以成为清洁利用的能源和重要的化工原料，煤炭在我国一次能源结构中的比重难以发生根本性的改变。随着政府对煤炭行业整合重组力度的逐渐加大，煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭企业完成。同时，以煤为基础，煤电、煤化、煤路等将呈现相关多元化发展，优势煤炭企业将实行煤电联营、煤电运、煤电铝一体
4、化经营。煤炭工业在保障国民经济和社会发展需要的同时，必须转变经济增长方式，走资源利用率高、环境污染少、可持续发展道路。煤炭工业将向着洁净化、精细化、高质量化方向发展。2、电解铝行业铝是需求量仅次于钢的金属材料，被广泛用于建筑、汽车、轻工、交通、电气、航天和国防等领域。近年来，随着合金和加工技术的进步，铝的应用范围逐步扩大，已成为需求增长最快的基础材料之一。我国是世界铝材生产大国。铝工业经过“十五”期间的高速发展和近年来宏观调控政策的综合引导，一方面，铝产品的产量迅速增长，产品结构进一步优化，企业规模和技术装备水平不断提高；另一方面，部分规模小、能耗高、技术装备水平落后的铝生产企业逐步退出市场，
5、行业发展得到进一步规范。行业的整合有利于国内铝行业由粗放型向集约型转变，有利于行业资源的合理开发利用。虽然全球经济的改善尤其是中国经济的率先复苏对铝的消费需求提供了有力的支撑，生产技术的进步令电解铝单位能耗降低，但全球范围内的“减排”大势将可能推进能源成本上升，无论电解铝还是氧化铝都属于高能耗行业，大宗原材料提价和电价上涨将会使电解铝生产成本压力将进一步加大。同时，产能过剩和较大的铝库存也将对铝价上升带来不利影响。1.4股本结构2010-05-262009-12-312009-06-30数量（万股）比例（%）数量（万股）比例（%）数量（万股）比例（%）有限制条件股份11.170.017.980
6、.01 46.340.06无限制条件股份104,988.8399.9974,992.0299.9974,953.6699.94人民币A股104,988.8399.9974,992.0299.9974,953.6699.94境内上市B股0.000.000.000.000.000.00H股0.000.000.000.000.000.00N股0.000.000.000.000.000.00S股0.000.000.000.000.000.00其他流通股0.000.000.000.000.000.00股份总数105,000.00100.0075,000.00100.0075,000.00100.001.
7、5公司经营状况2009年度，神火企业位列中国企业500强第335位。面对严峻复杂的经济形势，公司坚持贯彻落实科学发展观，以“战危机、保增长、保稳定、促和谐”为主线，把保持和促进企业平稳较快发展作为首要任务，紧紧围绕安全管理、生产经营和项目建设等重点工作，深入开展“挖潜增效年”活动，采取调结构、压库存、降消耗、减开支等有力措施，保持了安全生产的良好态势，各项主要经济指标超额完成了2009年，公司实现营业收入10,761,908,169.71元，较上年同期下降10.36%；归属于上市公司股东的净利润599,465,008.82元,较上年同期(调整后归属于上市公司股东的净利润)下降46.79%，主要
8、原因是：受国际金融危机及宏观经济形势的影响，本报告期公司及控股子公司主营业务中，煤炭产品销售价格较上年同期有所下降，铝产品销售价格较上年同期大幅下降。1.6公司发展战略（1）优先发展煤炭产业，积极参与煤炭资源整合与战略重组，积极在国内外寻找资源与发展机会，努力扩大煤炭资源储备，夯实煤炭产业可持续发展基础； （2）做强做大电解铝产业，积极参与有资源优势的电解铝企业的并购重组，努力形成规模优势； （3）适时控股、参股氧化铝生产企业，努力争取优质铝土资源，逐步完善延伸产业链条，增强抗风险能力； （4）积极发展铝产品的深加工产业，适度延伸产业链条，培养和储备铝加工技术和人才，增强企业发展后劲； （5）
9、大力建设资源综合利用电站项目或参股其他电源项目，提高电力自供能力； （6） 大力发展循环经济，努力推进综合利用，积极实施节能减排，实现企业又好又快发展。第二部分 主要财务指标计算2.1偿债能力指标会计年度2009-12-312008-12-312007-12-31流动比率0.56 0.47 0.51 速动比率0.46 0.39 0.33 现金比率0.25 0.13 0.12 资产负债比率0.76 0.74 0.70 产权比率3.13 2.91 0.90 股东权益比率0.24 0.24 0.77 权益乘数4.13 3.91 1.30 已获利息倍数- 表2.1 偿债能力指标短期偿债能力：总的来说，
10、公司的短期偿债能力不强。流动比率应当保持在2:1左右，速动比率应当保持在1:1左右，而神火集团则远远低于这个指标，公司的经营风险比较大。长期偿债能力：资产负债率一般应控制在50左右，仍应考虑行业特色。而神火集团的资产负债率为0.76,0.74,0.70，说明本公司的长期偿债能力不强。产权比率是债务资本和权益资本之间的比例关系，反映企业的财务状况和所有者对债务资本的保障程度，一般应当小于1，而神火集团08,09年的产权比率都过高，应当有所控制。现金比率：公司的现金比率逐年增加，2009年超过0.2,并不是很高，现金存量还是比较合理的。 22盈利能力分析会计年度2009-12-312008-12-
11、312007-12-31销售收入增长率-0.10 0.41 1.16 应收帐款周转率30.96 36.68 96.34 应收帐款回收期(天) 11.63 9.81 3.74 存货周转率10.34 11.15 8.15 存货周转率天数34.83 32.29 44.16 营业周期46.45 42.11 53.44 流动资产周转率2.25 3.51 3.20 固定资产周转率1.35 1.88 1.62 总资产周转率0.63 0.90 0.84 表2.2 盈利能力指标（1）销售收入增长率图表如下：图2.2-1 销售收入增长率2009年公司销售收入大幅度减少，主要原因是：受国际金融危机及宏观经济形势的影
12、响，本报告期公司及控股子公司主营业务中，煤炭产品销售价格较上年同期有所下降，铝产品销售价格较上年同期大幅下降。（2）应收账款周转率图表如下：图2.2-2应收账款周转率 应收账款周转率：衡量企业应收帐款周转速度和管理效率。神火集团的应收账款周转率3年来一直减少，说明企业偿还债务的能力变弱，收帐速度变慢，坏帐变多。 （3） 存货周转率图表如下：图2.2-3存货周转率 存货周转率：衡量存货变现获利能力与企业库存管理的效率，神火集团的存货周转率在08年有所增强，09年又略微下降，说明企业总体上来讲，变现能力有所增强，速度有所增快，存货管理效率变高 （4）流动资产周转率图表如下：图2.2-4 流动资产周
13、转率 流动资产周转率：09年神火集团的流动资产周转率较08年有所下降，说明企业的流动资产周转速度变慢，流动资产的利用率降低。 （5）固定增产周转率图表如下：图2.2-5 固定资产周转率固定资产周转率：2009年神火集团的固定资产周转率较2008年有所下降，说明企业的固定资产营运能力变弱，固定资产的利用效率变低。 （6） 总资产周转率图表如下：图2.2-6 总资产周转率总资产周转率：2009年神火集团的固定资产周转率较2008年有所下降，说明企业总资产的周转速度变慢，销售能力变弱。 2.3获利能力分析会计年度2009-12-312008-12-312007-12-31销售毛利率0.17 0.74
14、 0.70 销售利润率0.08 0.13 0.19 销售净利率0.05 2.91 0.90 成本费用净利率0.06 0.11 0.17 净资产净利率96,617,866.39 146,466,012.45 64,560,038.75 资产净利率0.04 0.08 0.10 每股收益0.80 2.30 1.64 表2.3 获利能力指标从2007年到2009年神火集团的营利能力持续在08年有所增加，但是在2009年大幅降低。主要原因是：受国际金融危机及宏观经济形势的影响，本报告期公司及控股子公司主营业务中，煤炭产品销售价格较上年同期有所下降，铝产品销售价格较上年同期大幅下降。 销售净利率图表如下：
15、图2.3-1 销售净利率销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。受国际金融危机及宏观经济形势的影响，神火集团的销售净利率大幅度减少，但是还是有一定的盈利能力。图2.3-2 成本费用净利率成本费用净利率：成本费用净利率衡量了发生的成本与费用创造利润的能力，即每期生产经营中投入与产出的配比关系，神火集团从2007年到2009年逐年减低，说明1元的投入获得的回报越来越少。图2.3-3 资产净利率资产净利率：衡量资产利用的综合效率，神火集团从2007年到2009年逐年
16、降低。2.4现金流量分析会计年度2009-12-312008-12-312007-12-31经营活动产生的现金流量净额1,320,809,931.802,195,706,333.581,314,897,857.02投资活动产生的现金流量净额-2,244,066,925.36-2,978,134,968.83-1,512,790,459.32融资活动产生的现金流量净额918,649,456.931,281,985,817.80314,313,627.47现金及现金等价物净增加额-4,607,536.63499,557,182.55116,421,025.17现金及现金等价物净增加额结构分析表2.
17、4 现金流量分析报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1,320,809,931.80元，去年同期为2,195,706,333.58元，变动的主要原因是报告期内采购商品支付现金的比例提高；报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-2,244,066,925.36元，去年同期为-2,978,134,968.83元，变动的主要原因是报告期内公司构建固定资产、无形资产所支付的现金大幅减少；、报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为918,649,456.93元，去年同期为1,281,985,817.80元，变动的主要原因是报告期内公司银行借款增加。2.5同行业比较分析（1）个股价值评估神火股份得分
18、 行业均值 市场均值市盈率 97.3483.2250.16市净率42.6158.7950.00市售率90.8776.5150.19市现率86.4164.4250.46PEG97.9982.6178.73PEG：市盈率与收入增长率之比，PEG低的股票相对价值较高，以PEG为评分依据，给予0到100之间的一个评分，PEG评分越高，相应的股票的价值也较高。表2.5-1 同行业价值评估从上述数据可以看出，神火集团的市盈率，市售率，市现率，PEG均高于行业均值以及市场均值，说明人们还是愿意为神火集团的股票出更高的价钱，对你发展前景还是很看好的。（2）个股财务评估神火股份得分 行业均值 市场均值成长性97
19、.2338.24 50.00财务能力10.7141.1850.33偿债能力25.3341.1850.60现金流量84.2438.2452.17经营能力94.8432.3549.51盈利能力87.6623.5346.96成长性：根据上市公司的净利润增长率、资产增长率、资本增长率、每股收益增长率等主要财务比率进行比较计算，给出综合的上述四个方面的得分；表2.5-2 个股财务评估 从上述图表可以看出，神火集团的成长性还是很好的，远远超出行业均值及市场均值。但是财务能力很差。偿债能力也远远低于行业均值以及市场均值。说明该企业应当调整资本结构，减少负债。降低经营风险。此外，企业的现金流量还是很好的，经营
20、能力和盈利能力都很强。三 杜邦财务分析杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 神火集团2007年杜邦分析体系:图3.1 2007年杜邦分析体系神火集团2008年杜邦分析体系:图3.2 2008年杜邦分析体系神火集团2009年杜邦分析体系: 图3.3 2009年杜邦分析体系杜邦分析：（一）对净资产收益率的分析 净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产收
21、益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的净资产收益率在2007年至2009年间逐年减少，分别从2007年的0.425减少至2009年的0.169.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。 通过分解可以明显地看出，该公司净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产收益率）变动两方
22、面共同作用的结果。其权益乘数变动不大，相对比较稳定。他们变动的主要原因在于总资产收益率从0.97降到了0.35。（2）对权益乘数的分析权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。该公司的权益乘数比较稳定，资产负债率一直保持在0.7左右。说明企业的长期偿债能力有待增强，但是也说明企业的筹资能力
23、比较强。四综合财务分析综合财务分析是结合会计报表附注，对一些重要的会计报表项目进行补充说明，以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解。4.1收入结构分析（会计年度:2008-12-31）项目名称主营业务收入主营业务成本主营业务毛利毛利率煤炭3,856,102,007.481,704,739,895.64-铝及铝制品7,324,841,523.997,084,708,584.02-表4.1 神火集团收入构成图4.1-1 神火集团主营业务收入 图4.1-2 神火集团主营业务成本通过上述图表可知，神火集团的主营业务收入有66%来自铝及铝制品，34%来自煤炭。而在主营业务成本中，有81%来自铝及铝制
24、品，有19%来自煤炭行业。4.2应收账款分析应收帐款类型123应收帐款项目一年以内一至两年两至三年期初数-期末数604,676,541.30236,671.359,482,549.15期末坏帐准备29,162,553.1223,667.136,652,357.52期末项目比率96.840.041.52 表4.2 神火集团应收账款从上述图表可以看出，应收账款中96.84%的账龄在1年之内，说明应收款的可收性还是较好得。4.3近期公司重大决策分析 2010-03-23收购河南汇源投资有限公司所持河南有色金属控股股份有限公司部分股权神火集团与河南汇源投资有限公司于2010年3月20日在河南省郑州市签
25、订了股权转让协议，拟受让汇源投资所持河南有色1.45亿股股份，交易总价款为1.45亿元。公司收购上述股权后，河南有色将成为公司的控股子公司，公司将合并其会计报表。此举是的神火集团进一步控制了河南有色金属控股股份有限公司所控制的氧化铝产能，延伸完善了产业链条，增强神火股份整体抵抗市场风险的能力，更能够做优做强主营产业。4.4公司发展的机遇和优势分析（1）政策支持优势国家未来要进一步推动钢铁、水泥、电解铝、煤炭等行业的兼并重组，对跨行业、跨地区兼并重组的企业，优先考虑能源供应和运力保障，并在项目核准、土地、信贷等方面予以支持。河南省政府明确公司控股股东神火集团为河南省重点支持发展的煤炭和铝加工企业
26、集团，具备对外兼并重组，快速发展壮大的平台。有关行业政策和宏观环境有利于公司参与国内煤炭、电解铝产业整合重组，增加煤炭资源和氧化铝资源，迅速扩大企业规模，增强企业发展后劲。（2）煤电铝一体化优势公司已初步形成煤电铝产业链：用低热值的混煤矸石及洗选出来的煤泥、洗中煤等劣质煤炭内供发电，把廉价的劣质煤炭资源转化为电能，并将自发电能供于公司铝产业生产，再通过对电解铝的深加工生产铝硅钛合金等产品，可以有效降低主导产品的生产成本，形成协同效应。（3）产品优势公司本部所在的永城矿区是我国六大优质无烟煤基地之一，永城矿区生产的“永成”牌无烟煤具有特低硫、特低磷、高发热量等特点，煤质好、热量高，是冶金、电力、化工的优质燃料或原料。许昌矿区生产的贫瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，煤种稀缺，具有良好的市场需求。公司生产的“如固”牌铝锭，产品合格率一直保持100%，被评为“国家重点新产品”和出口免检产品，在国际市场上也享有较高信誉，并在伦敦金属交易所（LME）成功注册。优良的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础。（4）区位优势公司毗邻经济发达而能源缺乏的华东地区，毗邻陇海、京九、京沪铁路和连云港，公路四通八达，并建有自备铁路专用线与京沪线相连，具有运输成本低的比较优势。
