1、以财务为导向的经营管理以财务为导向的经营管理2007年6月课程目标课程目标 Objectives原理工具应用第一部分Chapter One现代企业财务透视 现代企业财务透视 Financial Management Framework投资人收购了一家总资产为一亿人民币的地铁电气机车公司。公投资人收购了一家总资产为一亿人民币的地铁电气机车公司。公司生产销售豪华型和普通型两种地铁机车，销售价分别是司生产销售豪华型和普通型两种地铁机车，销售价分别是 1100万和万和 1000 万人民币，直接成本均为万人民币，直接成本均为 500 万人民币。公司所在万人民币。公司所在市场每年需求为市场每年需求为 1
2、亿。亿。祝贺大家 祝贺大家-假设我们被投资人选中去管理这家公司，大家分组讨假设我们被投资人选中去管理这家公司，大家分组讨论一下管理这样一家公司通常需要设置哪些管理职位？团队里论一下管理这样一家公司通常需要设置哪些管理职位？团队里谁最合适分别担任这些职位？谁最合适分别担任这些职位？5 分钟后向投资人作就职报告。分钟后向投资人作就职报告。典型企业资金周转模型分析典型企业资金周转模型分析CEO 前来领取战场地图大家花五分钟时间研究一下：究竟投资人雇用我们来做什么？通常应该怎样做？企业财务透视 Enterprises Financial Essence原原材材料料存货存货成成品品存货存货在在产产品品存
3、货存货供 应 商供 应 商工工厂厂/办办公公室室固固定定资资产产现现金金债债权权人人股股东东投投资资分红 分红/回购回购贷贷款款还款还款/利息利息应付应付人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料市场市场/客户客户应收应收现金销售现金销售赊销赊销市市场场销销售售费费用用折旧折旧财务角度透视：资金流转增值圈 财务角度透视：资金流转增值圈-渠道，容器，发动机渠道，容器，发动机各领风骚三五年现象 市场动力变化与经营复杂挑战各领风骚三五年现象 市场动力变化与经营复杂挑战做事情做事情Vs做利润与做价值：产品作为资金载体做利润与做价值：产品作为资金载体企业作为一种产品：商业机器，剩余价值及创造效率企业作
4、为一种产品：商业机器，剩余价值及创造效率提高剩余价值创造效率的基本途径：流量，落差，存量 提高剩余价值创造效率的基本途径：流量，落差，存量 企业财务透视 企业财务透视 Enterprises Financial Essence市场动力曲线经营复杂性曲线常常态态挑挑战战时间时间复杂程度利润率卖方市场状态竞争常态客户产品内部协调组织结构第二部分Chapter Two现代财务信息系统 现代财务信息系统 Financial Information Systems资产负债表 资产负债表 Balance Sheet(RMB1 Million)资产 Assets资产 Assets第第0年年 Y0第一年 Y1
5、第一年 Y1第二年 Y2第二年 Y2第三年 Y3第三年 Y3现金 Cash6应收帐款 A/R20原材料 Material8半成品 Semi-products16成品 Finished Products25流动资产合计 Subtotal75设备/厂房 Plant/equipment15地产 Land10固定资产合计 Subtotal25总资产 Total Assets总资产 Total Assets100债权与股权 Liab&Equity银行贷款 Bank Loan60债务合计 Liability Subtotal60原始股本 Initial Capital40累计未分配利润 Retained
6、Earning0本年利润 Current Year P&L0股东权益合计 Equity Subtotal40债权与股权合计 Total L&E债权与股权合计 Total L&E100资产负债表 Balance Sheet 资产负债表 Balance Sheet 损益表 损益表 Profit&Loss Statement(RMB1 Million)(RMB1 Million)第一年 Y1第一年 Y1第二年 Y2第二年 Y2第三年 Y3第三年 Y3营业收入 Revenue成本 Cost of Goods Sold毛利 Gross Margin管理/销售费用 SG&A研发费用 R&D折旧 Depre
7、ciation费用合计 Exenses Subtotal营业利润 Operating Profit利息费用 Interest Expenses税前利润 Profit before Tax所得税 Income Tax净利润 Net Profit资产回报率 ROA股东权益回报率 ROE损益表 Profit&Loss Statement损益表 Profit&Loss Statement科目表 科目表 Ledger year 1 科目表科目表Ledgerabcdefghijklmnopq现金 Cash应收帐款 A/R原材料 Raw M.半成品 SemiP成品 Fin.P设备|厂房 P&E地产 Land
8、=银行贷款 Loan原始股本 Cap.营业收入 Rev成本 Cost管理销售费用 SGA研发费用 R&D折旧 Depre利息 Int.所得税 Tax未分配利润 R/EY06208162515106040Y1Tot初始设置 初始设置 Initial Assets AllocationQCFO 前来领取资金，每个硬币代表前来领取资金，每个硬币代表 100 万。万。Q请各组按照资产负债表上的数值，运用我们已有知识请各组按照资产负债表上的数值，运用我们已有知识在地图上相应位置摆放相应数目的硬币。在地图上相应位置摆放相应数目的硬币。Q现金现金600 万，放万，放 6 个硬币。个硬币。Q应收帐款应收帐款2
9、000 万，放万，放 20 个硬币；个硬币；Q原材料原材料800 万；万；半成品半成品1600 万，分成万，分成 400 万一叠，万一叠，代表代表 4 个半成品；个半成品；成品成品2500 万，分成万，分成 500 万一叠，万一叠，代表代表 5 个成品；个成品；Q设备设备/厂房厂房1500 万；万；地产地产1000 万。公司资产总计万。公司资产总计 1亿。亿。初始设置 初始设置 Initial Assets AllocationQ在债权人和股东位置上要不要放硬币？在债权人和股东位置上要不要放硬币？Q虚拟资产与代理委托关系 虚拟资产与代理委托关系-代理人应该比投资人有代理人应该比投资人有更强的创
10、造价值能力更强的创造价值能力Q代理人成本与风险代理人成本与风险 代理人成本额度 代理人成本额度-剩余价值：剩余价值：1-10 风险：利益不完全一致，信息不对称风险：利益不完全一致，信息不对称Q会计方程会计方程：资产：资产=债权 债权+股权股权Q在在市场市场/客户客户的位置放上的位置放上 100 个硬币，市场需求规个硬币，市场需求规模模 1 亿。亿。盈利能力分析 盈利能力分析 Profitability Analysis资产回报率 ROAOperating IncomeAverage Total Assets营业利润平均总资产=营业利润总收入=X总收入平均总资产营业利润率=X资产周转率=Oper
11、ating IncomeTotal RevenueXTotal RevenueTotal AssetsProfit Margin=XAssets Turnover Ratio周转率分析 周转率分析 Turnover ratio analysis资产周转率Assets turnover ratio=年度总收入 Annual Revenue年度平均总资产 Annual Average Assets年度应收款销售总额 Sales in A/R平均应收账款 Average Account Receivable年度产品成本 Total Product Cost平均存货额 Average Inventor
12、y应收账款周转率 A/R turnover ratio =存货周转率Inventory turnover ratio=固定资产周转率F/A turnover ratio =总收入 Total Revenue平均固定资产 Average Fixed Assets股东权益回报率=ROE净利润 Net Profit平均股东权益 Average Owners Equity=总收入净利润X总收入平均总资产X平均股东权益平均总资产净利润率=X资产周转率X杠杆比率盈利能力分析 盈利能力分析 Profitability Analysis=RevenueNet ProfitXRevenueAverage Ass
13、etsXAverage Owners EquityAverage AssetsProfit Margin =X Assets Turnover X Leverage Ratio风险分析 风险分析 Risk analysis流动比率 Current Ratio =流动资产 Current Assets流动负债 Current Liability速动比率 Quick Ratio=流动资产 Current Assets 存货 Inventory流动负债 Current Liability（2：1 比较好）（：1 比较好）清偿能力 清偿能力 Liquidity：=营运资金 Cash from Oper
14、ation流动负债 Current Liability短期营运偿债能力 Short-Term Operating Liquidity风险分析 风险分析 Risk Analysis财务杠杆比率 财务杠杆比率 Financial Leverage Ratio：总负债 Total Liability总资产 Total Assets总权益 Total Owners Equity利息保障倍数Interest Payment Ratio=利息和税前利润 EBIT年度利息费用 Interest Expenses（3 倍正常）总资产 Total Assets第一年的经营（1）Q新年伊始，企业发生的第一笔业务是
15、将 2000万的应收帐款收回。Q角色 CO O将应收帐款位置上的 20个硬币挪到现金处，并将这一变动告知会计。Q会计在科目表上记录相应的财务变动：在“应收帐款”帐户上登记减少了 2000万，在“现金”帐户上登记增加了 2000万。QCEO监督 CO O和会计的工作是否正确配合。Q审计监督会计记帐是否正确。Advantages:容易操作Easy to operate便于纠错Errors correcti on简化审计Si m pl i fy audi t流程描述Process docum entati on流程优化Process redesi gn 流程再造Process reengi neer
16、i ng 过程监督Process m oni tori ng过程控制Process control分解技术 分解技术 Analytical Techniques企者不立；跨者不行；企者不立；跨者不行；圖難于其易，為大于其細；天圖難于其易，為大于其細；天下難事，必作于易，天下大事下難事，必作于易，天下大事，必作于細。是以圣人終不為，必作于細。是以圣人終不為大，故能成其大。大，故能成其大。夫輕諾必寡信，多易必多難。夫輕諾必寡信，多易必多難。是以圣人猶難之，故終無難矣。是以圣人猶難之，故終無難矣。第一年的经营（2）Q经过销售人员的努力，企业签订了两台豪华型机车的销售合同。送货。Q沙盘操作:从市场/客
17、户那里拿 22个硬币放到应收账款处。Q沙盘操作：COO 从成品中拿 10 个硬币放到沙盘中央的成本处。Q会计记账：应收账款科目记“+22”，营业收入科目记“+22”,成品科目记“-10”，成本科目也记“-10”。第一年的经营（3）Q成品补货生产-花费 200万工资将两台半成品制造成成品。Q沙盘：从半成品中拿 8个硬币，从现金中拿 2个硬币，放到成品中。Q会计：半成品-8，现金-2，成品+10。Q半成品生产补货-花费 400万的现金和 400万的原材料制造了两台半成品。Q原材料补货-花费 400万现金购买原材料。第一年的经营（4）Q支付 100万的研发费用。Q支付 500万的管理销售费用。第一年
18、的经营活动结束，进入年终结算。Q设备/厂房的折旧为 300万。Q支付 600万的银行贷款利息。呈现准备 呈现准备 Presentation preparation1.编制损益表及资产负债表 编制损益表及资产负债表 Prepare balance sheet&P&L2.计算计算 ROA,ROE 和其他比率和其他比率Calculate ROA,ROE&other ratios3.总结第一年的经营成果 总结第一年的经营成果 Analyzing first year operation4.设计第二年的经营方案 设计第二年的经营方案 Plan second year operation第一年分析经营状况
19、 损益表Q营业收入 营业收入 22 利息 利息 -6 Q成本 成本 -10 税前利润 税前利润 -3Q毛利 毛利 12 所得税 所得税 0Q管销费用 管销费用 -5 净利润 净利润 -3Q研发费用 研发费用 -1Q折旧 折旧 -3Q费用合计 费用合计 -9 资产回报率 资产回报率 3.05%Q营业利润 营业利润 3 股东权益回报率 股东权益回报率 -7.79%第一年分析经营状况 资产负债表Q 资产 资产 负债 负债Q现金 现金 4 银行贷款 银行贷款 60Q应收账款 应收账款 22 权益权益Q原材料 原材料 8 原始股本 原始股本 40Q半成品 半成品 16 本年利润 本年利润 -3Q成品 成
20、品 25 权益合计 权益合计 37Q设备设备/厂房 厂房 12Q土地 土地 10Q总资产 总资产 97 债权与股权合计 债权与股权合计 97 分析经营活动 分析经营活动 Analyzing operation设计改进方案 设计改进方案 Improvement plans评估方案评估方案 Alternatives evaluation 决策 方案取舍 决策 方案取舍 Decision 清晰财务模型基础上的实事求是清晰财务模型基础上的实事求是 Fact based decision under viable business model财务数据使用 财务数据使用 Data utilization第
21、一年分析经营状况 通用呈现总 结总 结Q好产品、好项目好产品、好项目-毛利率毛利率=12/22=54.5%Q公司运转良好公司运转良好-营运利润率营运利润率 14%，资，资产回报率产回报率=3.05%0Q市场大有可为市场大有可为-市场份额市场份额=22/100=22%Q不足：资产效率低不足：资产效率低-资产周转率资产周转率=22/98.5=22.3%第一年分析经营状况 通用呈现明年方案明年方案Q可选方案可选方案：-增强销售增强销售-清理资产清理资产-降低成本和费用降低成本和费用-调整资本结构调整资本结构Q选定方案选定方案：经济增值量经济增值量EVA（Economic value added）经济
22、增长量）经济增长量 =企业息税前利润 企业占用资金成本 企业息税前利润 企业占用资金成本 EVA%=企业资产回报率 社会资本回报率企业资产回报率 社会资本回报率=ROA ROA财务报表 财务报表-经营现实虚拟化管理工具 经营现实虚拟化管理工具 业务活动的财务透视 推动资金周转业务活动的财务透视 推动资金周转会计职能 会计职能-编码：业务数据采集与加工编码：业务数据采集与加工会计准则 与会计准则 与 CPA 审计审计财务会计 财务会计 Vs 管理会计 管理会计 财务报表与经营结果分析 解码成绩财务报表与经营结果分析 解码成绩单单改进方案设计及评估 虚拟资金周转改进方案设计及评估 虚拟资金周转预算
23、财务报表 虚拟周转结果 预算财务报表 虚拟周转结果 企业财务游戏参与者及其期望与选择企业财务游戏参与者及其期望与选择剩余价值悖论剩余价值悖论社会达尔文系统 网开一面，优胜劣汰社会达尔文系统 网开一面，优胜劣汰各个参与者按约定获益，系统设计者最后受益各个参与者按约定获益，系统设计者最后受益自由选择的造福系统自由选择的造福系统群体博弈与那什均衡群体博弈与那什均衡系统设计者的参考与借鉴 系统设计者的参考与借鉴 那什均衡的发现，选择与促那什均衡的发现，选择与促信息系统 资产增值过程记载，反映与导向，控信息系统 资产增值过程记载，反映与导向，控制制会计方程：企业财务游戏规则探讨会计方程：企业财务游戏规则
24、探讨损益表的通常格式损益表的通常格式流量流量-成本成本毛利毛利-费用费用营业利润营业利润-利息利息-所得税所得税利润利润收入收入50%20%5%5%10%直接支出直接支出间接支出间接支出剩余价值剩余价值剩余价值分配剩余价值分配生财有大道，生之者众，食之者寡生财有大道，生之者众，食之者寡己欲立而立人，己欲达而达人。己欲立而立人，己欲达而达人。圣人不積，既以為人己愈有，既以与人圣人不積，既以為人己愈有，既以与人己愈多。己愈多。天之道，利而不害；圣人之道，為而不天之道，利而不害；圣人之道，為而不爭。爭。第二年经营（1）支付）支付 200 万研发费用请咨询公司做流程再造万研发费用请咨询公司做流程再造。
25、（2）原价处理三台成品。）原价处理三台成品。（3）原价处理两台半成品。）原价处理两台半成品。（4）退还供应商四台原料毛坯。）退还供应商四台原料毛坯。（5）收回）收回 2200 万应收帐款。万应收帐款。（6）偿还）偿还 5000 万贷款万贷款（7）支付）支付 200 万市场推广费用万市场推广费用（8）市场推广取得了效果，企业很快获得两台普）市场推广取得了效果，企业很快获得两台普通型机车的订单及一半预付款。送货。通型机车的订单及一半预付款。送货。第二年经营（9）生产两台成品）生产两台成品（10）生产两台在制品）生产两台在制品（11）收回）收回 100 万应收帐款万应收帐款（12）再次获得）再次获得
26、 2100 万订单及万订单及 1100 万预万预付款。送货。付款。送货。（13）偿还剩余）偿还剩余 1000 万贷款万贷款 （14）生产两台成品）生产两台成品 （15）生产两台在制品）生产两台在制品 第二年的经营-扩大流量（16）出现意外情况：由于今年工作量比）出现意外情况：由于今年工作量比去年加大一倍，而相应工资报酬没有变化，去年加大一倍，而相应工资报酬没有变化，销售队伍员工罢工。立即支付预算中的销售队伍员工罢工。立即支付预算中的 500万管理销售费用。万管理销售费用。（17）向客户提前收回）向客户提前收回 500 万应收款。万应收款。（18）管理层与员工紧急谈判，报董事会）管理层与员工紧急
27、谈判，报董事会批准，额外支付批准，额外支付 300 万的奖金。万的奖金。（19）重新支借）重新支借 1000 万贷款。万贷款。（20）提取）提取 300 万折旧，支付万折旧，支付 100 万利息万利息（21）年终结算）年终结算。第二年分析经营状况 损益表Q营业收入 41 利息 1 Q成本 20 税前利润 5 Q毛利 21 所得税 0.5Q管销费用 10 净利润 4.5Q研发费用 2Q折旧 3Q费用合计 15 资产回报率Q营业利润 6 股东权益回报率第二年分析经营状况 资产负债表Q 资产 负债Q现金 9.5 银行贷款 10Q应收账款 5 权益Q原材料 0 原始股本 40Q半成品 8 累计未分配利
28、润 -3Q成品 10 本年利润 4.5Q设备/厂房 9 权益合计 41.5Q土地 10Q总资产 51.5 债权与股权合计 51.5现金流折扣法 现金流折扣法 Discounted cash flow 现金流现金流 Only cash flow is relevant 边际增减量边际增减量Incremental basis 一致性一致性 Consistent treatmentFi时间时间Time项目评估 项目评估 Project evaluation预计现金流量 Future Cash FlowFi贴现率Cash Discount Rater净现值Net Present Value NPV投资
29、决策 投资决策 Investment Decision nNPV=i=0Fi(1+r)i现金流量预测表 现金流量预测表 Cash flow forecast年度年度 Year1 12 23 34 45 5销售收入 Revenue销售收入 Revenue830,200 1,037,750 1,297,188 1,621,484 2,026,855 产品成本 Cost产品成本 Cost539,750 674,688 843,359 1,054,199 1,317,749 毛利 Gross margin毛利 Gross margin290,450 363,063 453,828 567,285 70
30、9,106 运营费用 Operating expenses运营费用 Operating expenses销售费用 Selling90,750 99,825 109,808 120,788 132,867 管理费用 Adm71,800 75,390 79,160 83,117 87,273 折旧 Depreciation28,200 28,200 28,200 28,200 28,200 费用合计 Subtotal费用合计 Subtotal190,750 203,415 217,167 232,106 248,340 营业利润Ops income营业利润Ops income99,700 159,
31、648 236,661 335,179 460,766 加回折旧 Add depre28,200 28,200 28,200 28,200 28,200 净现金流 Net cash净现金流 Net cash127,900 187,848 264,861 363,379 488,966 资金资金人才人才环境环境资源资源内部机制内部机制影响因素影响因素/因果关系知识因果关系知识一般高级特殊业务成功的必要条件可能 VS 可行自然社会法制自然社会时间关系特殊组织结构专业分工有效激励协调配合复式记账系统 复式记账系统 Double Entry AccountingLarge-Scale Industri
32、alization Management大规模工业化经营大规模工业化经营Small Workshop Management小作坊经营小作坊经营Manager=Owner管理者管理者=所有者所有者Single Entry System简式记账系统简式记账系统Manager Owner管理者管理者所有者所有者Double Entry System复式记账系统复式记账系统A=Oi +LiCash Account Beginning Balance现金期初额现金期初额Cash Account Ending Balance现金期末额现金期末额Industrial Revolution Activator
33、工业革命催化剂工业革命催化剂1、Large scale financial resources and specialized skills synergy,add-value efficiency of social fortune 资金资源与专业管理技能相结合，资金资源与专业管理技能相结合，社会财富增值效率；社会财富增值效率；2、Ownership transfer,accommodate liquidity 所有权转移，资金市场效率；所有权转移，资金市场效率；3、Liability import financial leverage,accommodate different risk/return expectation.债务引入财务杠杆，风险债务引入财务杠杆，风险/回报。回报。资产平衡表 资产平衡表 Balance Sheet资产 Assets资产 Assets20002001变
