DSGE模型的结构和应用.ppt
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DSGE模型的结构和应用,北京大学国家发展研究院2010年5月6日,仝冰,论文题目:
货币、利率与资产价格基于DSGE模型的分析和预测任务:
建立一个可以反复使用的、适用于中国经济的动态随机一般均衡(DSGE)模型,论文结构,1.宏观经济计量模型的发展和应用2.DSGE模型的计量方法3.模型设定:
CMR模型4.稳态分析:
参数校准,利率之谜(CMR模型)5.动态估计:
参数讨论,方差分解(CEE/SW模型)6.模型评估和预测(CEE/SW模型)7.模型的性质和应用:
冲击响应分析,资产价格与货币政策的关系(CMR),核心的CEE/SW模型,企业家信贷摩擦机制,新古典银行部门,模型结构,RBC模型+垄断竞争+粘性价格=标准的新凯恩斯主义模型(Blanchard-Kiyotaki1989)+粘性工资、习惯形成、资本调整成本和可变的资本利用=CEE(2005),SW(2003)+企业家部门BGG(1998)+新古典银行部门CCE(1995)=CMR(2003,2007),刘斌(2008),文献综述,Christiano,Eichenbaum&Evans(CEE,2005)“NominalRigiditiesandtheDynamicEffectsofaShocktoMonetaryPolicy”Smets&Wouters(SW,2003)ComparingshocksandfrictionsinUSandeuroareabusinesscycles:
aBayesianDSGEapproach”Bernanke,Gertler&Griliches(BGG1998)“TheFinancialAcceleratorinaQuantitativeBusinessCycleFramework.”Christiano,Motto&Rostagno(CMR,2007)FinancialfactorinBusinessCycle,2007刘斌(2008)我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用,模型由繁到简,完整CMR模型有25个方程去掉企业家部门,减少3个方程去掉银行部门,减少5个方程得到CEE模型,也是有限参与(limitedparticipation)模型常用的结构。
去掉企业流动资金贷款的假设,去掉货币,得到SW模型,CEE/SW模型,传统DSGE模型的预测能力无法与简单的VAR模型相比。
CEE(2005)引入大量摩擦,Smets和Wouters(2003)引入大量外生冲击,并用Bayesian方法估计。
对数据的拟合能力可以和标准古典VAR以及BayesianVAR相媲美。
这一模型已经成为欧洲中央银行经济预测的Workhorse。
美国,新西兰,澳大利亚,南非。
对CEE/SW模型进一步简化,在SW模型中去掉工资粘性、价格和工资的后向指数化、可变的资本利用、消费习惯和投资调整成本,就是传统的包含垄断竞争和Calvo价格粘性的新凯恩斯主义模型。
模型的最简化版本去掉了资本存量,成为一个动态的IS-LM模型,包含菲利普斯曲线、跨期欧拉方程(对应IS曲线)、货币政策以及货币需求函数(对应LM曲线)四个方程。
如果用利率规则替代货币增长规则,则模型中也可以去掉货币,这是Clarida,Gali,Gertler(1999)使用的货币政策分析标准框架。
模型由简到繁,IS-LM模型,Clarida,Gali,Gertler(1999)总需求:
消费者的跨期欧拉方程(IS曲线)、泰勒规则总供给:
由Calvo价格粘性假设推出菲利普斯曲线,1960、70年代的结构性模型总需求:
IS,货币需求(LM),货币供给总供给:
Philips曲线,CGG模型推导,家庭优化问题:
得到跨期欧拉方程:
由于没有资本和投资,Y=C,对数线性化得到IS曲线:
企业部门,生产函数:
企业的真实边际成本为:
企业在t时期的利润是:
Calvo价格粘性,企业跨期优化,得到:
进一步转化为传统的Philips曲线:
增加各种摩擦机制得到CEE/SW模型,增加资本和投资调整成本:
资源约束:
可变的资本利用率:
粘性工资:
价格和工资的后向指数化:
习惯形成:
CEE/SW模型,方程1:
资本积累方程2:
将资本利用率和真实利率联系起来方程3:
资源约束方程4:
泰勒规则方程5:
生产函数方程6:
劳动需求函数方程7:
消费的欧拉方程方程8:
投资欧拉方程方程9:
托宾q的动态方程10和11:
工资和价格的调整方程来自Canova&Sala(2009),CGG与CEE/SW模型对比,增加企业家部门,金融加速器,标准模型中:
存在金融摩擦时:
金融摩擦放大了实体经济的波动。
在经济萧条时候,外部融资溢价提高,企业更难得到贷款,投资相对于CEE/SW下降更多。
增加银行部门,期内条件与期间条件,宏观建模的成本vs.收益,解释现象(科学探索)需求加速Akerlof政策应用(工程技术,计量)模型设定相对成熟、规范FRB/US,SW,CMR,NAWM,宏观政策分析的主要模型,IS-LMCGG模型CEE/SW模型信贷摩擦:
BGG模型和Kiyotaki-Moore模型数量扩张:
Gertler,Kiyotaki(2009),模型计算,所有计算使用基于Matlab的Dynare4.0完成。
http:
/www.dynare.org论坛:
http:
/www.dynare.org/phpBB3/学习一般均衡建模:
Christiano的AShortCourse,网址为http:
/faculty.wcas.northwestern.edu/lchrist/course/syllabus.htm,DSGE模型的计量方法,校准,模拟(Kydland&Prescott)SVAR方法最大似然方法贝叶斯方法:
综合了校准和最大似然法的优点。
最大似然方法没有先验密度只有似然函数;校准方法假设了退化的先验分布。
5.1模型估计方法的选择,DSGE模型的实际应用,定量应用:
作为度量真实经济的基准构造了一个政策分析的实验室定性应用:
模型是节约信息的工具提供了思考经济问题的框架,模型稳态分析:
利率之谜,通货膨胀风险溢价,中美利差,习惯、谨慎性储蓄与流动性约束,第7章模型性质和应用,7.1对完整的CMR模型冲击响应分析7.1.1货币政策冲击7.1.1.1简单模型与完整模型的冲击响应比较7.1.1.2外部融资溢价7.1.1.3不同持续性的货币冲击响应比较7.1.1.4利率规则与货币规则的比较7.1.2预期的外生需求冲击7.1.2.1简单模型与完整模型的冲击响应比较7.1.2.2预期实现与当期实现的冲击响应比较7.1.2.3预期实现与预期未实现的冲击响应比较7.2实体经济、金融市场与货币政策的关系,货币冲击下外部融资溢价变化,从对实际经济的影响来看,容忍性的利率规则对产出影响与货币规则相当,对通胀的影响比货币增长规则小;激进型利率规则对产出和通胀的影响小于容忍型利率规则;利率对产出缺口反应很微弱的降低了通胀的波动,对其它变量的波动几乎没有影响。
以对产出的影响而言,容忍性利率规则下,利率调低1%等于货币增长提高4.1%,激进型规则下,利率调低1%等于货币增长提高2.7%;以对通胀的影响而言,容忍性利率规则下,利率调低1%等于货币增长提高2.6%,激进型规则下,利率调低1%等于货币增长提高1.9%。
相对于简单模型,在完整模型中财政支出乘数有所增加(从0.88增加到0.91),产出的持续性增加。
对通胀的影响更强,在第二期的最高值从年率4.95%达到5.16%。
7.2实体经济、金融市场与货币政策的关系,对货币政策的挑战在于货币当局与金融市场的关系:
货币扩张会不会催生资产价格泡沫?
货币紧缩会引起资产价格崩溃吗?
资产价格崩溃如何影响实体经济?
保持通胀的稳定是否会放大资产价格的波动?
资产价格是否应该成为货币政策调控目标?
对这些问题还没有确切的答案。
7.2.1金融部门对实体经济和货币政策的影响7.2.1.1不同杠杆比率下的货币冲击7.2.1.2来自金融市场的冲击7.2.2货币政策对金融市场和经济波动的影响7.2.2.1不同货币规则下的资产价格泡沫冲击7.2.2.2货币政策是否应该对资产价格变化反应?
不同货币政策对于金融冲击传播机制的影响,7.2.2央行是否应该对资产价格反应?
图7-11模拟不同货币政策规则下,如果货币增长对于资产价格、产出和通胀反应对经济波动会有怎样的影响。
除了资产价格泡沫冲击,还引入其它所有冲击,这与实际情形更加吻合。
相对于冲击响应得到的条件二阶矩,模拟得到的无条件二阶矩更有现实意义。
结论:
对通胀反应权重提高使得资产价格的波动下降;产出和通胀先上升后下降,这说明容忍性的货币政策会放大经济波动。
对产出的反应权重提高有助于降低产出和资产价格的波动,但是通胀波动程度增加。
在对通胀反应和对通胀、产出反应的货币政策中包含资产价格都可以缓和经济波动。
随着对资产价格反应权重提高,产出、资产价格和产出的波动减小;但是变化幅度很微弱。
模拟表明比较可取的政策是对通胀反应和对通胀、资产价格反应。
谢谢!
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