财务管理计算题试题和答案Word文档下载推荐.docx
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(元)
作业二
1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂,根据市场预测,预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。
华新公司预计收益及概率表
市场状况
预计年收益(万元)
概率
繁荣
120
0.2
一般
100
0.5
衰退
60
0.3
若电子行业的风险价值系数为6%,计划年度利率(时间价值)为8%。
(1)计算该项投资的收益期望值;
(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率;
(3)导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值;
(4)计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行。
(1)该项投资的收益期望值为:
(万元)
(2)该项投资的标准离差和标准离差率为:
(3)导入风险价值系数,该项投资要求的风险价值为:
要求的风险收益率:
要求的风险收益额:
(4)预期的风险收益率:
预期的风险收益额:
由于预期的风险价值大于要求的风险价值,故方案可取。
2.假定无风险报酬率(Rf)等于10%,市场投资组合报酬率(Km)等于15%,而股票A的贝塔系数(βA)等于1.2,问:
(1)股票A的必要报酬率(KA)应该是多少?
(2)如果Rf由10%上涨到13%,而证券市场线的斜率不变,则对Km与KA各会产生什么影响?
(3)若Rf仍为10%,但Km由15%降为13%,又会对KA产生什么影响?
(1)股票A的必要报酬率为:
(2)证券市场线的斜率是,由于斜率不变,故而:
(3)此时的必要报酬率为:
3.天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票:
股票
投资额(亿元)
股票β系数
A
1.6
B
1.2
2.0
C
0.8
4.0
D
1.0
E
0.6
3.0
假设天元基金的β系数采用加权平均法求得。
无风险报酬率为6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:
市场报酬率(%)
0.1
7
9
0.4
11
13
15
(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;
(2)总裁王明收到新股投资建议,该股预计报酬率为15.5%,估计β系数为2.0,问是否应进行投资?
请说明理由。
(教材P67:
7、8、9)
(1)由于市场报酬率为:
故而五种股票的必要报酬率分别为:
(2)由于该新股的必要报酬率为:
而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资
作业三
1.GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元,预计今后将以8%的固定比率逐年递增。
(1)如果GCP公司股票的现行市价为23.50元,那么其预期的报酬率是多少?
(2)如果投资者要求的报酬率为10.5%,该股票的价值应是多少?
(3)如果你是投资者,你会投资GCP公司的股票吗?
为什么?
(1)利用股票估价公式转换可得:
(2)直接利用股票估价公式,得:
(3)因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率,或由于股票的价值高于股票的现行市价,股票明显被市场低估,所以应该投资。
2.目前,短期国库券的收益率为5%,假定一β系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%,根据CAPM模型,问:
(1)市场资产组合的预期报酬率是多少?
(2)β系数为0的股票的预期报酬率是多少?
(3)假定某投资者正考虑买入一种股票,目前每股价格为40元,预计下一年可派发每股红利3元,投资者可以每股41元的价格卖出。
若该股票的β系数为0.5,问该股票是被市场高估还是低估了?
(1)∵市场组合的
∴市场组合的预期报酬率
(2)∵∴
(3)投资的必要收益率为:
而投资的预期收益率为:
投资的预期收益率高于必要报酬率,所以该股票被市场低估了。
3.假设有一风险资产组合,预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元,两者发生的概率相等,均为0.5。
目前,市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%,问:
(1)如果投资者要求8%的风险报酬,则其愿意支付的最大投资额是多少?
(2)如果投资者按上述结论去投资,其投资的预期报酬率是多少?
(3)如果投资者要求的风险报酬率提高至12%,其愿意支付的购买价格又将是多少?
(教材P68:
10、11、12)
(1)∵
且
∴,而这也就是投资者愿意支付的最大投资额
(2)
(3)∵,而其他条件不变
∴
作业四
1.某公司上年的损益表如下(单位:
万元):
销售收入
5000000
变动成本
1000000
固定成本
2000000
EBIT
利息
500000
税前利润EBT
1500000
所得税(税率40%)
600000
净利润EAT
900000
优先股股息
100000
可供普通股东分配的利润
800000
公司发行在外的普通股股数为400000股。
(1)计算公司的DOL、DFL和DTL;
(2)如果销售额增长至5500000元,则EPS将为多少?
(1)
(2)如果销售额增长至5500000元,则:
(元/股)
2.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下,并可视为目标资本结构:
长期负债2000万元,占全部资本的1/3;
普通股本4000万元,占全部资本的2/3。
本期按票面价值新发行债券,票面利率为8%;
普通股每股发行价格30元,公司从中可得筹资净额27元,预计下一年的每股股利为1.20元,股东期望以后按10%的比率递增。
若公司适用所得税税率为25%,要求:
(1)发行新股的资本成本是多少?
(2)公司保留盈余资本化的成本是多少?
(3)按上述结论,公司综合资本成本又分别是多少?
(1)发行新股的资本成本为:
(2)公司保留盈余资本化的成本为:
(3)按上述结论,公司综合资本成本分别为:
3.某公司目前的资本结构为:
40%为普通股或留存收益,10%为优先股,50%为长期负债。
该公司从多年的经营中断定这一资本结构是最佳的。
公司管理层认为明年最佳资本预算为140万元,其来源如下:
按面值发行利率为10%的债券70万元,发行股息率为11%的优先股14万元,其余部分用明年的留存收益来支持。
公司当前普通股市价为每股25元,明年普通股红利预计为每股2元,目前公司流通在外的普通股为25万股,预计明年可提供给普通股股东的净收益(包括明年资本预算的净收益)为106万元。
该公司过去10年的股利和收益增长率均为5.7%,但在可预见的将来,两者的增长率估计仅为5%。
公司所得税率为25%,要求:
(1)计算该公司明年预计的留存收益。
(2)假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同,试计算项目的加权平均资本成本。
(3)如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为80万元(而非106万元),而公司坚持其140万元的资本预算不变,问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化(假设股利政策不变)?
(2)∵长期负债资本成本为10%
优先股资本成本为11%
(3)会发生变化。
因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付2×
25=50万元的股利,这样,公司明年的留存收益仅为80-50=30万元,少于资本预算中的留存收益额140×
40%=56万元。
因此,公司必须加大优先股或长期负债的融资比例,进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化,而且是降低。
4.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品,现有两个生产方案可供选择:
A方案的单位变动成本为6.72元,固定成本为675000元;
B方案的单位变动成本为8.25元,固定成本为401250元。
该公司资金总额为2250000元,资产负债率为40%,负债利率为10%。
预计年销售量为200000件,企业正处在免税期。
(1)计算两个方案的经营杠杆系数,并预测当销售量下降25%时,两个方案的息税前利润各下降多少?
(2)计算两个方案的财务杠杆系数,并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的?
(3)计算两个方案的联合杠杆系数,对比两个方案的总风险。
(1)两个方案的经营杠杆系数为:
息税前利润的变动为:
,故而销售量下降25%后,A、B两方案的息税前利润将分别下降:
(2)两个方案的财务杠杆系数:
在资本结构与利率水平不变的情况下,财务杠杆与息税前利润负相关;
在息税前利润与资本结构不变的情况下,财务杠杆与利率正相关;
在息税前利润与利率水平不变的情况下,财务杠杆与资产负债率正相关。
(3)两个方案的复合杠杆系数:
由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数,因此,A方案的总风险较大。
5.湘水股份公司目前的资本结构为:
总资本1000万元,其中,债务400万元,年平均利率为10%;
普通股600万元(每股面值10元)。
目前市场无风险报酬率为8%,市场风险股票的必要报酬率为13%,该公司股票的贝塔系数为1.6。
假定该公司年息税前利润为240万元,适用所得税税率为25%,要求:
(1)计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。
(2)如该公司计划追加筹资400万元,有两种方式以供选择:
等价发行债券400万元,年利率为12%;
发行普通股400万元,每股面值10元,试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。
(后面4题就是教材P198:
9、10、11、12)
(1)按资本资产定价模型:
(2)计算每股收益无差别点:
因为
所以(万元)
作业五
1.发达电机股份公司拟筹资5000万元,投资某一高新技术项目,计划采用三种方式筹资:
甲、向银行借款1750万元,借款利率16%,按年付息,到期一次性还本;
乙、等价发行企业债券1250万元,票面利率18%,按年付息,发行费用率为4.5%;
丙、等价发行普通股2000万元,预计第一年的股利额为337.5万元,以后每年递增5%,股票发行费用为101.25万元。
预计项目寿命周期12年,投产后公司每年从中可获营业现金净流量945万元。
若公司适用税率为25%,问:
(1)项目的平均报酬率是多少(按现金
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