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在初期开展阶段,我国期货市场盲目开展,风险也在酝酿和积累。
期货市场中的会员与经纪公司主体行为很不规X,大户垄断、操纵市场、联手交易、超仓、借仓、分仓等违规行为严重,还有透支交易,局部期货经纪公司重自营轻代理的,这些行为投机性强,使广阔投资者蒙受了巨大损失,严重扭曲了期市价格,不能发挥期货对现货的套期保值和价格发现功能,加大了风险控制的难度,阻碍了期货市场的正常运行。
〔二〕清理整顿阶段1993年底~2000年
为规X期货市场的开展,国务院和监管部门先后在1994年和1998年,对期货市场进展了两次清理和整顿。
1993年11月4日,国务院下发《关于制止期货市场盲目开展的通知》,开始了第一次清理整顿工作,当时的国务院证券委与中国证监会等有关部门加强了对期货市场的监管力度,最终有15家交易所被确定为试点交易所。
1994年暂停了期货外盘交易;
同年4月暂停了钢材、煤炭和食糖期货交易;
10月,暂停粳米、菜籽油期货交易。
1995年2月发生国债期货“327〞风波,同年5月发生国债期货“319〞风波,当年5月暂停了国债期货交易。
1998年8月1日,国务院下发《关于进一步整顿和规X期货市场的通知》,开始了第二次整顿工作。
在这次清理整顿中,期货交易所撤并保存了某某、某某和某某3家,当时期货品种压缩为12个,这些品种是:
某某交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米5个;
某某商品交易所的绿豆、小麦、红小豆、花生仁4个品种;
某某商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦3个品种,并且各个品种在各个交易所不再重复设置。
交易品种只有铜、铝、天然橡胶、大豆、小麦、豆粕等6个。
1999年5月,国务院通过了《期货交易管理暂行条例》,并于1999年9月1日实行,中国证监会又组织制定了《期货交易所管理方法》、《期货经纪公司管理方法》、《期货从业人员资格管理方法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理方法》。
这套法规对期货市场各主体的权利、义务等都作了规定,为市场参与者提供了行为规X,也为期货市场的监视管理提供了法律依据。
证监会还统一了三个交易所的交易规如此,提高了对会员的结算准备金和财务实力的要求,修改了交易规如此中的薄弱环节,完善了风险控制制度。
2000年之前,我国期货监管体制比拟混乱,一是政出多门,缺少统一的监管部门;
二是监管部门以“管得住〞作为监管思路,在监管手段上以行政性指令为主。
清理整顿实际上是用计划经济手段管理期货交易这种纯市场经济,虽然为依法治市奠定了根底,但也导致期货成交量急剧下降,市场慢慢萎缩,期货交易量与成交额都呈现明显的下降趋势,到2000年期货市场总成交量为5461.07万X,不与1995年的1/10。
1993~2007年中国期货交易成交额和成交量情况
〔三〕逐步规X阶段2000年之后
经过两年多的整合,期货市场已走出低迷,出现较大的恢复性增长,期货市场逐渐走向规X。
1.全面推进法规根底制度建设,市场开展根底和监管环境大为改善。
2003年10月党的十六届三中全会,将“稳步开展期货市场〞写入《中共中央关于完善社会主义市场经济体制假如干问题的决定》,这是首次在党的会议决议中写入期货市场的开展方针。
2004年,《国务院关于资本市场改革开放和稳定开展的假如干意见》的发布,为期货市场的规X开展奠定了制度根底。
此后,一系列引领期货市场规X开展的法规制度得以修改完善,多项关系期货市场长远开展的根底制度逐步建立健全,一批关系国计民生的商品期货品种相继上市交易。
2007年4月,国务院修订发布了《期货交易管理条例》,证监会八个配套的规章和规X性文件也已发布实施,为强化市场监管和开展金融期货奠定了法规根底。
围绕保护投资者合法利益、提高期货公司资产质量和抗风险能力,期货市场建立健全了三项根本制度:
一是2006年建立了期货交易保证金安全存管制度,从制度上解决了困扰多年的期货公司挪用客户保证金的问题。
二是全面实施了期货公司以净资本为核心的风险监管指标体系,使期货公司的经营规模与其资本实力挂钩。
三是2007年建立了期货投资者保障基金,实施投资者利益补偿机制。
通过法规调整和一系列的根底制度建设,期货市场开展根底进一步巩固,为推出股指期货等金融期货交易创造了条件。
2.商品期货品种创新步伐加快,金融期货市场建设稳妥起步。
2004年“国九条〞发布后,先后成功上市了燃料油、棉花、玉米、白糖、豆油、PTA、锌、菜籽油、塑料、棕榈油等10个关系国计民生的大宗商品期货交易品种,黄金期货也于2008年1月顺利上市,从而使商品期货交易品种达到17个。
黄金期货作为我国首个推出的贵金属期货,兼有商品和金融两种属性,使商品期货市场具有了金融属性。
至此,我国覆盖农产品、贱金属、贵金属、能源和化工等领域的商品期货品种体系初步形成,除原油外,国际市场主要的商品期货交易品种都在我国上市交易了。
我国期货交易品种分布情况
〔2008年〕
交易所名称
交易所所在地
农产品期货品种
某某期货交易所
某某
天然橡胶、铜、铝、燃料油、锌、黄金
某某商品交易所
大豆〔大豆1号、大豆2号〕、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、LLDPE〔线型低密度聚乙烯〕
小麦〔硬麦、强麦〕、白糖、棉花、菜籽油、PTA〔精对苯二甲酸〕
2006年9月,中国金融期货交易所正式成立,股指期货上市的制度和技术准备工作根本完成,投资者教育和培育工作深入开展,中介机构参与金融期货相关的行政许可审批工作根本完成,相应的风险预警和处置体系以与监管安排根本到位。
3.市场规模稳步增长,行业实力有所增强。
近几年国内期货交易规模年增长率超过50%,超过国际市场20%的增长率。
其中大商所已连续五年居国际前10位。
2007年期货市场交易量达到7.28亿手;
交易金额达到41万亿元,为历史新高。
目前,某某、某某、某某三家商品期货交易所的交易量在世界的排名分别居于第9、16和18位。
从成交量上分析,农产品期货占据主导地位,其原因是:
我国期货市场是从农产品期货起步的,农产品期货品种多,市场有更多的保值需求和投资需求;
农产品期货的合约价值一般比拟低,容易吸引资金参与。
2006年和2007年大类品种交易量比拟
单位:
万手
科目
2006
2007
成交量
占总量比重
农产品
85.66%
86.6%
金属
8.6%
能源
5.7%
3.3%
其他
0.04%
1.5%
2006年和2007年具体品种交易量比拟
品种
豆粕
14.0%
17.8%
玉米
13529
30.1%
16.3%
黄大豆一号
2934
6.5%
13%
强筋小麦
3.96%
10.7%
铜
2.4%
4.5%
2000~2006年我国农产品期货交易成交量〔万手〕
从业务开展看,X商所在1999年之前一直是我国期货交易所的老大,但2000年后其成交额占全国比重大幅下降,在三大交易所中居末席。
近年来,三家期货交易所的成交量都不断增加,其中大商所的成交量始终稳占全国总成交量的一半以上,上期所占国内成交额的一半以上。
各交易所成交量比重
〔2004~2007年〕
年份
上期所
大商所
X商所
成交量〔万手〕
占总量比重〔%〕
2004
2005
24069
2007年中国期货交易情况一览表
手、亿元
交易所
比重
成交额
171127666
23.49%
56.46%
371227674
50.97%
29.09%
186071454
25.54%
14.45%
总计
728426794
100%
以开展股指期货为契机,通过提高市场准入门槛,实现了对期货公司的结构调整,增强了期货公司的资金实力和经营管理水平。
现有177家期货公司,449家期货营业部,期货公司总资产达119亿元〔不含客户资产〕。
期货市场投资者达到35万户,期货保证金358亿元。
4.市场功能初步显现,服务国民经济的水平不断提高。
近年来,在国际期货市场和现货市场相关品种价格大幅波动的情况下,国内期货市场运行平稳,没有出现大的风险事件。
通过几年的平稳运行,期货市场健全了相关行业的价格形成机制,在反映各种资源的稀缺程度、整合产业资源、理顺产业关系等方面起到了积极作用。
宏观经济管理部门开始将大宗商品期货价格作为制定宏观经济政策的重要参考信息。
越来越多的行业和企业自觉运用期货市场的价格和信息,安排生产消费,积极利用期货市场躲避价格风险,提高了企业经营管理水平和国际竞争能力。
局部期货品种参与全球定价的影响力日益增强。
例如,国内80%的铜行业企业参与了某某期货交易所的铜期货交易,某某铜期货价格已成为国内现货贸易的重要参考,并对伦敦市场形成较大的牵制和制衡。
2004年上期所上市的燃料油期货,逐步形成了亚太区域的燃料油定价标准,使国内企业到新加坡采购时有了谈判依据,一改正去任人定价的被动局面。
农产品期货在服务“三农〞中发挥了积极的作用。
经过多年实践,探索出了以“公司+农户〞、“订单+期货〞为代表的期货市场与农业产业相结合的操作模式,积极支持了农业产业化经营。
东北、华北等地区的农民利用农产品期货信息改善种植结构,提高经济效益,并通过龙头企业或农业中介组织参与期货套期保值,为稳定农业生产经营和农民收入创造了条件。
期货市场促进了分散的、信息滞后的农民与全国乃至全球大市场的有机结合。
5.监管思路和监管方式有所转变
一是期货监管权全部划归证监会。
证监会下设期货监管部,专门负责期货市场监管。
各地证管办变更为证监局后也下设期货处,负责各地的期货市场和期货机构,这就理顺了中央到地方的监管体系。
二是由行政性监管向市场化监管转变,在品种推出、分类监管、期货公司风险管理和推动市场技术创新等方面都做了一些有实效的工作。
三是从“以监管为主〞向“监管与服务并重〞转变。
证监会相继修订一系列“条例〞、“方法〞,颁布“公司治理准如此〞,还通过研究、开发和试点运行客户保证
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