中南大学版《财务管理学》习题参考答案Word下载.docx
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=100X3.9927+1000X0.6806=1079.87
_5
F2=1000X10%<
1一(16%)+1000X(1+6%)-5
6%
=100X4.2124+1000X0.7473=1168.54>1088.00
(1)该债券的发行价格为1079.87元
(2)该债券市价低于其现值,故该买。
7.
(1)p=(1000X10%3+1000)X(1+8%)-3=1300X0.7938=1031元>1020
(2)1130一1020x100%=0.98%
1020
(1)购买该债券合算;
(2)若当天卖出,该债券投资收益率为0.98%。
8.该股率的收益率=4%+1.5X(12%4%)=4%+1.X8%=16%
第一年的股利现值:
0.4=0.4
第二年的股利现值:
0.4X(1+15%)X(1+16%)-
1=0.4X1.15X0.8621=0.3966
第三年的股利现值:
0.4X(1+15%『(1+16%)一
2=0.4X1.3225X0.7432=0.3932
第三年以后的股利现值:
V3=0404=5
16%-8%8%
P3=5卄5/0.7432=6.7
(116%)2
该股票的价值:
V=0.3966+0.3932+6.7277=7.5175
9.
(1)每股收益=1000=2股票价格:
p=2X12=24(元500
(2)100060%=1.2^=4%p=二30(元)
500p4%
(3)v=_D!
12=30(元)
k—g10%—6%
第三章计算题参考答案
1.2007年
优先股东收益:
10X10X6%X3=18(万元)普通股东每股股利:
(28-18)十500=0.02(元/股)2008年
10X10X6%=6(万元)普通股东每股股利:
(30-6)十500=0.048(元/股)
2.认股权证初始价值
1000X(4.5%-2.8%)X(P/A,4.5%,3)十5"
9.35(元/张)认股权证理论价值
V=(P-E)XN=(14-10)X2=8(元/张)
投资者应该行权,但投资者的收益比投资于普通债券的收益要低。
3.认股权行使前的每股收益为:
1200-3000=0.4(元/股)
股东权益报酬率为:
100%=8%
15000
认股权行使后的总股数:
3000+1000X2=5000(万股)
股东权益总额:
15000+2000X4=23000(万元)
税后利润:
23000X8%=1840(万元)
每股收益:
1840-5000=0.368(元/股)
第四章练习题答案
、单选题:
1.D2.C3.A4.C5.B6.A
二、多选题:
1.ABD2.ABCD3.ACD4.ABCD5.ABCDE6.ABCDE7.ACD
8.ABCD9.ABCD
三、判断题:
1.X2.V3.V4.V5.V
六、计算题:
1.
(1)120.1
(2)113.4
2.
(1)23866.35⑵略
3.资金成本=7.3%
小于10%所以应选择放弃现金折扣
第五章参考答案
习题1.长期借款资本成本二9%1-25%((6.82%
1-1%
债券资本成本=200010%(―25%L7.10%
2200(1-4%(
普通股资本成本二300012%5%=17.41%
3000-100
习题2.
A方案综合资本成本:
7%X0.16+8.5%X0.24+14%X0.6=11.56%
B方案综合资本成本:
7.5%X0.22+8%X0.08+14%X0.7=12.09%在其他条件相同条件下,应选A方案
习题3.
筹资额与资本成本变化情况表
资金种类
;
资本结构
资本成本
新筹资额
筹资总额范围
长期借款
15%
6.5%
45万元以内
45—90万元
90万元以上
0—300万兀300-600万元
600万元以上
长期债券
25%
9%
200万元以内
200—400万元
400万元以上
0—800万元800-1600万元1600万元
普通股
60%
11%
300万元以内
300—600万元
0—500万元500-1000万元1000万元以上
综合资本成本
15%<
6%^25%<
9盼60%<
11%=9.75%:
300-500万元
6.5%+25%<
9%^60%<
11%=9.8
500-600万元
3%
600-800万元
9%+60%<
13%=11.
800-1000万元
03%
1000-1600万元
8%+25%<
13%=11.25
1600万元以上
%
10%+60%<
13%=11.5
0%
15%=12.7
12%+60%<
15%=13.2
不同筹资范围内的综合资本成本表
第六章练习题参考答案、单项选择题
1.A2.D3.D4.B5.D
6.C7.B
、多项选择题
1.ACE2.ABCD3.AC4.ABE5.ABD
三、判断题
1.V2.X3.X4.X5.V6.X
四、计算题
1.解:
(1)两个方案的经营杠杆系数为:
DOLa
200000(12-6.72)
200000(12-6.72)-675000
DOLb
200000(12-8.25)
200000(12-8.25)-401250
=2.15
息税前利润的变动EBITQ(p-v)
故销售量下降25%tAB两方案的息税前利润将分别下降:
EBITa=20000025%(12-6.72)=264000(元)
EBITb=20000025%(12-8.25)=187500(元)
(2)两个方案的财务杠杆系数:
200000(12-6.72)-675000彳"
DFLa1.31
200000(12-6.72)-675000-225000040%10%
200000(12-8.25)-401250
DFLb1.35
200000x(12-8.25)-401250-2250000汉40%"
在资本结构与利率水平不变的情况下,财务杠杆与息税前利润负相关;
在息税前利润与资本结构不变的情况下,财务杠杆与利率正相关;
在息税前利润与利率水平不变的情况下,财务杠杆与资产负债率正相关。
(3)两个方案的复合杠杆系数:
DTLa二DOLaDFLa=2.771.31=3.63
DTLb二DOLbDFLb=2.151.35=2.90
由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数,因此,A方案的总风险较大。
2.解:
(1)两个方案的每股收益(单位:
万元):
万案2
项目
万案1
息税前利润
200
目前利息
40
新增利息
60
税前利润
100
160
税后利润
75
120
普通股股数(万股)
125
普通股每股收益(元)
0.75
0.96
(2)DFL1-
200=2
200-40-60
DFL2二200
-1.25
200-40
(3)由于方案2的每股盈余大于方案1,且其财务杠杆系数又小于方案1,即相比方案2而言,方案2收益较高而风险又较小,所以方案2更好。
3.解:
(1)按资本资产定价模型:
报报报报报=8%1.6(13%-8%)=16%
股票市场价值=(240一40010%)(1一25%)=937.5(万元)
16%
公司总价值二债券价值•股票价值-400937.^1337.5(万元)
综合资本成本40010%(1-25%)^937516%=13.46%
1337.51337.5
(2)计算每股收益无差别点:
(EBIT-40010%)(1-25%)(EBIT-40010%-40012%)(1-25%)
600/10+400/10一600/10
解之可得:
EBIT=155(万元)
4.解:
(1)华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为(单位:
万元)
增发普通股
增发债券
发行优先股
1600
减:
债券利息
90
270
1510
1330
所得税(40%
604
532
906
798
优先股股利
150
普通股可分配利润
756
1300
1000
0.70
0.80
0.76
由表中测算结果可见,
在预期息税前利润为
1600万元时,
公司应选择增
发长期债券的方式增资,因为其普通股每股收益最高。
(2)测算每股收益无差别点:
①增发普通股与增发债券两种增资方式下的每股收益无差别点为:
(EBIT-90)(1-40%)=(EBIT-270)(1-40%)
1300一1000
EBIT=870(万元)
②增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股收益无差别点为:
(EBIT-90)(1-40%)=(EBIT-90)
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