财务管理难点总汇Word格式文档下载.docx
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股东财富最大化、股价最大化和企业价值最大化,其含义均指增加股东财富。
假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
企业价值的增加,是由于权益价值增加和债务价值增加引起的。
假设债务价值不变,那么增加企业价值与增加权益价值具有一样意义。
假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有一样的意义。
【例题1·
单项选择题】以下关于股东财富最大化目标的描述中,错误的选项是〔〕。
A.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
B.假设股东投资资本不变,企业价值最大化与增加股东财富具有一样的意义
C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量
D.假设债务价值不变,那么增加企业价值与增加权益价值具有一样意义
【答案】B
【解析】假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有一样的意义。
财务报表分析
知识点2:
管理用财务报表
问题一:
各种管理用财务报表的编制与理解问题。
〔一〕管理用资产负债表
资产=负债+股东权益
经营资产+金融资产=金融负债+经营负债+股东权益
经营资产-经营负债=金融负债-金融资产+股东权益
净经营资产=经营资产-经营负债
净金融负债=金融负债-金融资产=净负债
净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本
1.区分经营资产和金融资产
经营资产是指销售商品或提供劳务所涉及的资产,金融资产是利用经营活动多余资金进展投资所涉及的资产。
2.区分经营负债和金融负债
经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债,金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。
大局部负债是金融性的,包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。
〔二〕管理用利润表
税后经营净利润=税前经营利润×
〔1-所得税税率〕
税后利息费用=利息费用×
净利润=税后经营净利润-税后利息费用
考前须知
1.区分经营损益和金融损益
2.区分经营利润所得税和利息费用所得税
〔三〕管理用现金流量表
营业现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销
净经营资产总投资=经营营运资本增加+净经营长期资产增加+折旧与摊销
净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营长期资产增加
=净经营资产总投资-折旧与摊销
实表达金流量=营业现金流量-净经营资产总投资
=税后经营净利润-净经营资产净投资
=融资现金流量
融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量
考前须知:
1.区分经营现金流量和金融活动现金流量。
2.经营现金流量包括经营活动现金流量和投资活动现金流量。
3.营业现金流量也叫营业现金毛流量。
4.营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加
5.实表达金流量又称为经营现金流量、实体经营现金流量。
知识点3:
改良的杜邦分析体系
问题二:
传统的杜邦分析体系与改良的杜邦分析体系。
〔一〕传统的杜邦分析体系
核心比率
权益净利率
根本公式
权益净利率=销售净利率×
总资产周转次数×
权益乘数
根本框架
〔二〕改良的财务分析体系
权益净利率=净利润/股东权益
=〔税后经营净利润-税后利息费用〕/股东权益
=税后经营净利润/股东权益-税后利息费用/股东权益
=净经营资产净利率×
〔净经营资产/股东权益〕-税后利息率×
〔净负债/股东权益〕
〔1+净负债/股东权益〕-税后利息率×
=净经营资产净利率+〔净经营资产净利率-税后利息率〕×
净财务杠杆
=净经营资产净利率+经营差异率×
=净经营资产净利率+杠杆奉献率
净经营资产净利率=税后经营净利率×
净经营资产周转次数
经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
净财务杠杆=净负债/股东权益
杠杆奉献率=经营差异率×
【例题2·
单项选择题】以下有关改良杜邦分析体系的计算公式中,错误的选项是〔 〕。
A.净经营资产净利率=税后经营净利率×
B.经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
C.杠杆奉献率=经营差异率×
D.权益净利率=净经营资产净利率+经营差异率×
杠杆奉献率
【答案】D
【解析】权益净利率=净经营资产净利率+经营差异率×
知识点4:
因素分析法
问题三:
因素分析法及其应用
〔一〕因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其驱动因素的关系,在数量上确定各要素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
方案值
A0×
B0×
C0
A表示产品产量,B表示材料单耗,C表示材料单价
实际值
A1×
B1×
C1
替代A因素
C0〔1〕→A1×
C0〔2〕
〔2〕-〔1〕用来衡量A因素变动带来的影响
替代B因素
C0〔2〕→A1×
C0〔3〕
〔3〕-〔2〕用来衡量B因素变动带来的影响
替代C因素
C0〔3〕→A1×
C1〔4〕
〔4〕-〔3〕用来衡量C因素变动带来的影响
实际值-方案值=[〔2〕-〔1〕]+[〔3〕-〔2〕]+[〔4〕-〔3〕]
〔二〕在传统的杜邦分析体系中的应用
A表示销售净利率,B表示总资产周转次数,C表示权益乘数
〔三〕因素分析法在改良的财务分析体系中的应用
1.用因素分析法对改良的权益净利率进展分析
A0+〔A0-B0〕×
A表示净经营资产净利率,B表示税后利息率,C表示净财务杠杆
A1+〔A1-B1〕×
C0〔1〕→A1+〔A1-B0〕×
A1+〔A1-B0〕×
C0〔2〕→A1+〔A1-B1〕×
C0〔3〕→A1+〔A1-B1〕×
2.用因素分析法对杠杆奉献率进展分析
〔A0-B0〕×
〔A1-B1〕×
C0〔1〕→〔A1-B0〕×
〔A1-B0〕×
C0〔2〕→〔A1-B1〕×
C0〔3〕→〔A1-B1〕×
因素分析法也可以应用于其他指标的分析分解过程,如总资产净利率=销售净利率×
总资产周转次数
长期方案与财务预测
知识点5:
内含增长率与可持续增长率
内含增长率与可持续增长率的比照关系。
内含增长率
可持续增长率
一样点
都是销售增长率,都不增发新股和回购股票。
区别
不增加债务〔这里的债务不包括经营负债的自然增长〕
可以增加债务〔不包括经营负债的自然增长〕
计算题】A公司2021年度的主要财务数据如下〔单位:
万元〕:
经营资产
2500
经营负债
1250
销售收入
10000
税前利润
800
所得税税率
25%
股利支付率
60%
股东权益〔1000万股〕
总资产
要求:
〔1〕假设A公司2021年不打算从外部筹集资金,经营资产与经营负债都与销售收入呈比例变化,维持2021年的销售净利率和股利支付率,预计A公司2021年的销售增长率。
〔2〕假设A公司在2021年可以维持2021年的经营效率和财务政策,不打算增发新股和回购股票,请依次答复以下问题:
①2021年的预期销售增长率是多少?
②2021年的预期股利增长率是多少?
【答案及解析】
〔1〕不打算从外部筹集资金,满足内含增长的情况。
经营资产销售百分比=〔经营资产÷
销售收入〕×
100%=〔2500÷
10000〕×
100%=25%
经营负债销售百分比=〔经营负债÷
100%=〔1250÷
100%=12.5%
净利润=800×
〔1-25%〕=600〔万元〕
销售净利率=〔600÷
100%=6%
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率×
[〔1+增长率〕÷
增长率]×
〔1-预计股利支付率〕
0=25%-12.5%-6%×
〔1-60%〕
增长率=23.76%
〔2〕①总资产周转次数=10000÷
2500=4〔次〕
权益乘数=2500÷
1250=2
利润留存率=〔1-60%〕=40%
预期销售增长率=可持续增长率
=〔销售净利率×
权益乘数×
利润留存率〕÷
〔1-销售净利率×
利润留存率〕
=〔6%×
4×
2×
40%〕÷
〔1-6%×
40%〕
=23.76%
②2021年的预期股利增长率等于可持续增长率,即23.76%。
可持续增长率的计算。
1.根据期初股东权益计算
可持续增长率=销售净利率×
期初权益期末总资产乘数×
利润留存率
2.根据期末股东权益计算
可持续增长率=〔销售净利率×
【注意】〔1〕两种公式都包含销售净利率、总资产周转次数、权益乘数、利润留存率这四项因素,只不过公式的构造不同,一个是A×
B×
C×
D,一个是
,且里面的权益乘数不同。
〔2〕当资产周转率不变、资本构造不变、不增发新股和回购股票时,即便销售净利率和利润留存率〔股利支付率〕发生变化,这两个公式计算的结果仍可以代表销售增长率。
3.特殊计算
实际增长率超过可持续增长率时,某个假设条件的变化情况。
净利润+假设条件1→销售收入
销售收
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