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3.采用汇票付款。
在使用支票付款时,只要持票人将支票存入银行,付款人就要无条件地付款。
但汇票不是“见票即付”的付款方式,这样就有可能合法地延期付款。
三、应收账款的管理
(一)应收账款的成本
1.机会成本
2.管理成本
3.坏账成本
(二)信用政策
1.信用标准
2.信用条件
3.收账政策
4.综合信用政策
(三)应收账款的管理
1.企业的信用调查
1)直接调查。
直接调查是指调查人员直接与被调查单位接触。
通过当面采访、访问、观看、记录等方式获取信用资料的一种方法。
直接调查能保证搜集资料的准确性和及时性,但如果被调查单位拒绝合作,则会使调查资料不完整。
2)间接调查。
间接调查是以被调查单位以及其他单位保存的有关原始记录和核算资料为基础,通过加工整理获得被调查单位信用资料的一种方法。
这些资料主要来自财务报表、信用评估机构、银行及其他部门,以了解有关顾客的信用情况。
2.企业的信用评估
1)5C评估法。
2)信用评分法。
3.应收账款追踪分析
4.应收账款账龄分析
5.应收账款收现保证率分析
四、存货的管理
(一)存货的分类与功能
1.存货的分类
(1)按照存货的经济内容,存货可分为商品、产成品、自制半成品、在产品、材料、包装物、低值易耗品。
(2)按照存货的存放地点,存货可分为库存存货、在途存货、在制存货、寄存存货、委托外单位代销存货。
(3)按照存货的取得来源,存货可分为外购的存货、自制的存货、委托加工的存货、投资者投入的存货、接受捐赠的存货、接受抵债取得的存货、非货币性交易换入的存货和盘盈的存货等。
2.存货的功能
(二)存货的成本
存货成本主要包括以下内容:
1.进货成本
2.储存成本
3.缺货成本
(三)存货的控制方法
1.ABC分类法
2.经济订货批量模型
(1)存货经济进货批量基本模型
(2)实行数量折扣的经济进货批量模型
(3)允许缺货时的经济进货批量模型
3.再订货点、订货提前期和保险储备
(1)再订货点
(2)订货提前期
(3)保险储备
4.及时生产的存货系统
五、短期负债筹资
短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金,通常是指短期负债筹资。
短期筹资通常具有如下特征:
1.筹资速度快
2.筹资弹性好
3.筹资成本低
4.筹资风险大
(一)短期借款
1.短期借款的种类
2.短期借款的信用条件
银行发放短期贷款时,主要信用条件包括:
(1)信贷额度
(2)周转信贷协定
(3)补偿性余额
(4)借款抵押
(5)偿还条件
(6)以实际交易为贷款条件
3.借款利息的支付方式
(1)利随本清法。
(2)贴现法。
4.短期借款筹资的优缺点
(二)商业信用
1.商业信用的条件
2.现金折扣成本的计算
3.商业信用筹资的优缺点
(三)短期融资券
1.短期融资券的含义、特征及种类
2.短期融资券的种类
(1)按发行方式分类,可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券。
(2)按发行人的不同分类,可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。
(3)按融资券的发行和流通范围分类,可将短期融资券分为国内融资券和国际融资券。
3.短期融资券的发行
4.短期融资券筹资的优缺点
(四)应收账款转让
1.应收账款转让的含义及种类
2.应收账款转让筹资的优缺点
(五)短期筹资与长期筹资的组合
1.短期筹资与长期筹资的组合策略
(1)平稳型组合策略
(2)积极型组合策略
(3)保守型组合策略
2.短期筹资与长期筹资的组合策略对企业收益和风险的影响
具体内容
第一节营运资本管理策略
一、营运资本投资策略
营运资本是指流动资产和流动负债的差额,是投入日常经营活动(营业活动)的资本。
营运资本管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面,前者是对营运资本投资的管理,后者是对营运资本筹资的管理。
在销售额不变情况下,企业安排较少的流动资产投资,可以缩短流动资产周转天数,节约投资成本。
但是,投资不足可能会引发经营中断,增加短缺成本,给企业带来损失。
但是,投资过量会出现闲置的流动资产,白白浪费了投资,增加持有成本。
因此,需要权衡得失,确定其最佳投资需要量,也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。
种类
特点
适中型投资策略
流动资产最优的投资规模,取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
企业持有成本随投资规模而增加,短缺成本随投资规模而减少,在两者相等时达到最佳的投资规模。
保守型投资策略
表现为安排较高的流动资产/收入比率。
承担较大的流动资产持有成本,使企业中断经营的风险很小,其短缺成本较小。
激进型投资策略
表现为较低的流动资产/收入比率。
节约流动资产的持有成本,但公司要承担较大中断经营的风险,较大的短缺成本。
【例题1·
多项选择题】激进型流动资产投资策略的特点是()。
A.较低的流动资产/收入比率
B.承担较大的流动资产持有成本,但短缺成本较小
C.承担较小的流动资产持有成本,但短缺成本较大
D.公司承担较大的风险
【答案】ACD
【解析】激进型流动资产投资策略,表现为较低的流动资产/收入比率。
该政策可以节约流动资产的持有成本,例如节约资金的机会成本。
与此同时,公司要承担较大的风险,例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
二、营运资本筹资策略
营运资本筹资策略,是指在总体上如何为流动资产筹资,采用短期资金来源还是长期资金来源,或者兼而有之。
流动资产
临时性流动负债
经营性流动负债长期负债
所有者权益
长期资产
经营性流动负债也称为自发性流动负债,永久性流动负债.
“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源,则:
易变现率高,资金来源的持续性强,偿债压力小,管理起来比较容易,称为保守型筹资策略。
易变现率低,资金来源的持续性弱,偿债压力大,称为激进型筹资策略。
企业的筹资策略大体分为配合性筹资策略、激进型筹资策略和保守型筹资策略。
(一)适中型筹资策略
流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分:
稳定性流动资产和波动性流动资产。
稳定性流动资产是指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金。
临时性流动资产是那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金,如季节性存货、销售旺季的应收账款等。
风险与收益
易变现率
配合型
(1)波动性流动资产=短期金融负债
(2)长期资产+稳定性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债
风险收益适中
在营业低谷时其易变现率为1
金额
(二)激进型筹资策略
激进型
(1)波动性流动资产﹤短期金融负债
(2)长期资产+稳定性流动资产﹥长期负债+自发性流动负债+权益资本
资本成本低,
高风险高收益
易变现率较低;
在营业低谷时其易变现率小于1
(三)保守型筹资策略
保守型
(1)临时性流动资产﹥短期金融负债
(2)长期资产+稳定性流动资产﹤长期负债+自发性流动负债+权益资本
资本成本高,
低风险低收益
易变现率较高;
在营业低谷时其易变现率大于1
【例题2·
多项选择题】与采用激进型营运资本筹资策略相比,企业采用保守型营运资本筹资策略时()。
(2014年)
A.资金成本较高
B.易变现率较高
C.举债和还债的频率较高
D.蒙受短期利率变动损失的风险较高
【答案】AB
【解析】与激进型筹资策略相比,保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小,所以举债和还债频率较低,蒙受短期利率变动损失的风险也较低,选项C、D错误。
【例题3·
单项选择题】甲公司是一家生产和销售冷饮的企业。
冬季是其生产经营淡季,应收账款、存货和应付账款处于正常状态。
根据如下甲公司资产负债表,该企业的营运资本筹资策略是()。
(2015年)
甲公司资产负债表
2014年12月31日单位:
万元
资产
负债及所有者权益
货币资金(经营)
20
短期借款
50
应收账款
80
应付账款
100
存货
长期借款
150
固定资产
300
股东权益
200
资产总计
500
负债及股东权益总计
A.适中型筹资策略B.保守型筹资策略
C.激进型筹资策略D.无法判断
【答案】C
【解析】在激进型筹资策略下,临时性负债大于波动性流动资产,相比其他政策,临时性负债占全部资金来源比重最大。
第二节 现金管理
一、现金管理的目标及方法
(一)现金管理的目标
企业置存现金的原因,主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。
预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会,比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会,便可用手头现金大量购入;
再如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券,等等。
企业现金管理的目标,就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择,以获取最大的长期利润。
(二)现金管理的方法
力争现金流量同步
如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致,就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。
这就是所谓现金流量同步。
使用现金浮游量
从企业开出支票,收款人收到支票并存入银行,至银行将款项划出企业账户,中间需要一段时间。
现金在这段时间的占用称为现金浮游量。
不过,在使用现金浮游量时,一定要控制使用时间,否则会发生银行存款的透支。
加速收款
这主要指缩短应收账款的时间。
推迟应付款的支付
指企业在不影响自己信誉的前提下,尽可能推迟应付款的支付期,充分运用供货方所提供的信用优惠。
二、最佳现金持有量的确定方法
(一)成本分析模式
相关成本
机会成本
管理成本
短缺成本
与现金持
有量关系
正比例变动
无明显的比例关系
(固定成本)
反向变动
决策原则
最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。
【例题4·
多选题】运用成本模型确定企业最佳现金持有量时,现金持有量与持有成本之间的关系表现为(
)。
(2013年中级)
A.现金持有量越小,总成本越大
B.现金持有量越大,机会成本越大
C.现金持有量越小,短缺成本越大
D.现金持有量越大,管理总成本越大
【答案】BC
【解析】本题考核目标现金余额的确定,现金持有量越大,机会成本越大,所以选项B正确;
现金持有量越大,短缺成本越小。
所以选项C正确。
(二)存货模式(无短缺成本,相关成本是机会成本和交易成本)
1、含义:
现金持有量的存货模式又称鲍曼模型
如果企业平时只持有较少的现金,在有现金需要时,通过出售有价证券换回现金(或从银行借入现金),便能既满足现金的需要,避免短缺成本,又能减少机会成本。
因此,适当的现金与有价证券之间的转换,是企业提高资金使用效率的有效途径。
如果经常进行大量的有价证券与现金的转换,则会加大转换交易成本,因此如何确定有价证券与现金的每次转换量,是一个需要研究的问题。
图19-3现金的成本构成
2.存货模式下的现金管理的相关成本
(1)机会成本:
指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量×
有价证券利息率=
(2)交易成本:
指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。
交易成本=交易次数×
每次交易成本=
(3)最佳现金持有量:
最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。
(4)最小相关总成本:
【例题5·
单项选择题】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元,有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下,该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为( )元。
(2006年)
A.5000B.10000C.15000D.20000
【答案】B
【解析】
本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式,也称为鲍曼模型。
在存货模式下,达到最佳现金持有量时,机会成本等于交易成本,即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍,机会成本=
,所以,与现金持有量相关的现金使用总成本=2×
5000=10000(元)。
3、特点:
现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法;
但它也有缺点,主要是假定现金的流出量稳定不变,实际上这很少有。
(三)随机模式
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。
企业根据历史经验和现实需要,测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内。
2.计算公式
(1)现金返回线(R)的计算公式:
式中:
b——每次有价证券的固定转换成本
i——有价证券的日利息率
——预期每日现金余额变化的标准差
L——现金存量的下限
(2)现金存量的上限(H)的计算公式:
H=3R-2L
(3)下限的确定:
每日最低现金需要量;
管理人员对风险的承受能力。
3、随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。
【例6】假定某公司有价证券的年利率为9%,每次固定转换成本为50元,公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元,又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。
最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为:
【答案】有价证券日利率=9%÷
360=0.025%
H=3R-2L
=3×
5579-2×
1000
=14737(元)
【例题7·
多项选择题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量,最优现金返回线水平为7000元,现金存量下限为2000元。
公司财务人员的下列作法中,正确的有()。
A.当持有的现金余额为1000元时,转让6000元的有价证券
B.当持有的现金余额为5000元时,转让2000元的有价证券
C.当持有的现金余额为12000元时,购买5000元的有价证券
D.当持有的现金余额为18000元时,购买11000元的有价证券
【答案】AD
【解析】H-R=2×
(R-L),所以H=2×
(7000-2000)+7000=17000(元),现金余额为5000元和12000元时,均介于17000和2000之间,不必采取任何措施,所以选项B、C不正确,选项A、D正确。
【例题8·
多项选择题】某企业采用随机模式控制现金的持有量。
下列事项中,能够使最优现金返回线上升的有()。
(2011年)
A.有价证券的收益率提高
B.管理人员对风险的偏好程度提高
C.企业每目的最低现金需要量提高
D.企业每日现金余额变化的标准差增加
【答案】CD
答案解析:
根据现金返回线的公式可知,选项A错误,选项C和选项D正确;
管理人员对风险的偏好程度提高,意味着管理人员对风险的惧怕程度降低,即现金持有量的下限降低,所以,选项B不是答案。
第三节 应收款项管理
一、应收账款的产生原因及管理方法
(一)应收账款的产生原因
发生应收账款的原因,主要有以下两种:
第一,商业竞争。
由竞争引起的应收账款,是一种商业信用。
第二,销售和收款的时间差距。
由于销售和收款的时间差而造成的应收账款,不属予商业信用,也不是应收账款的主要内容,不再对它进行深入讨论,而只论述属于商业信用的应收账款的管理。
(二)应收账款的管理方法
一般说来,收账的花费越大,收账措施越有力,可收回的账款应越多,坏账损失也就越小。
因此制定收账政策,又要在收账费用和所减少坏账损失之间作出权衡。
二、信用政策分析
(一)信用政策的构成:
信用期间,信用标准和现金折扣政策。
(二)信用标准
指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
企业在设定信用标准时,往往先要评估它赖账的可能性。
这可以通过“5C”系统来进行。
信用品质的
五个方面
含义
品质
指顾客的信誉,即履行偿债义务的可能性;
能力
指顾客的短期偿债能力,主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。
资本
指顾客的财务实力和财务状况,表明顾客可能偿还债务的背景条件;
抵押
指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产;
条件
指影响顾客付款能力的经济环境。
【例题9·
单项选择题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时,应掌握客户“能力”方面的信息,下列各项指标中最能反映客户“能力”的是()。
(2008年)
A.净经营资产净利率
B.杠杆贡献率
C.现金流量比率
D.长期资本负债率
【解析】所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面,即品质,能力,资本,抵押,条件。
其中“能力”指偿债能力,主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件,所以应主要指短期偿债能力;
所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。
(三)信用期间和现金折扣政策的决策
1.决策方法
总额分析法
差量分析法
(1)计算各个方案的收益:
=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×
单位边际贡献
收入-变动成本-固定成本=毛利
(1)计算收益的增加:
=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=增加的边际贡献-增加的固定成本
(2)计算各个方案实施信用政策的成本:
第一:
计算占用资金的应计利息
应收账款应计利息=应收账款占用资金×
资本成本
应收账款占用资金=应收账款平均余额×
变动成本率
应收账款平均余额=日销售额×
平均收现期
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×
其中:
存货占用资金=存货平均余额
③应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金×
应付账款占用资金=应付账款平均余额
第二:
计算收账费用和坏账损失
第三:
计算折扣成本(若提供现金折扣时)
折扣成本=赊销额×
折扣率×
享受折扣的客户比率
(2)计算实施信用政策成本的增加:
计算占用资金的应计利息增加
计算收账费用和坏账损失增加
计算折扣成本的增加(若提供现金折扣时)
(3)计算各方案税前损益=收益-成本费用
(3)计算改变信用期的增加税前损益
=收益增加-成本费用增加
决策原则:
选择税前损益最大的方案为优。
如果改变信用期的增加税前损益大于0,可以改变。
【例题10·
计算分析题】B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。
为了扩大销售,公司拟改变现有的信用政策,有两个可供选择的方案,有关数据如下:
当前
方案一
方案二
信用期
n/30
n/60
2/10,1/20,n/30
年销售量(件)
72000
86400
79200
销售单价(元)
5
边际贡献率
0.2
可能发生的收账费用(元)
3000
5000
2850
可能发生的坏账损失(元)
6000
10000
5400
平均存货水平(件)
15000
11000
如果采用方案二,估计会有20%的顾客(按销售量计算,下同)在10天内付款、30%的顾客在20天内付款,其余的顾客在30天内付款。
假设该项投资的资本成本为10%;
一年按360天计算。
要求:
(1)采用差额分析法评价方案一。
需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”;
(2)采用差额分析法评价方案二。
(3)哪一个方案更好些?
(2008年)
【答案】
方案1
目前
方案1与
目前差额
销售收入
72000×
5=360000
86400×
5=432000
边际贡献
14400
平均收账天数
30
60
应收账款应计利息
×
30×
0.8×
10%=2400
60×
10%=5760
3360
存货应计利息
10000×
(5×
0.8)×
10%=4000
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