酒店行业分析报告.docx
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酒店行业分析报告
2018年1月
内容目录
1.酒店提价三大问:
提价多久?
空间多高?
业绩多大?
............................................................6
2.提价周期:
供需决定,本轮预计将持续三年以上...................................................................7
3.提价空间:
两层面四维度共同影响,本轮预计40-60%.......................................................13
3.1.宏观层面:
产品结构转型升级+CPI联动,提价空间预计65%...................................14
3.1.1.酒店产品结构优化,带来更大的提价空间,预计带来60%涨价空间................14
3.1.2.平均房价与CPI联动,预计带来ADR5%的上涨..............................................16
3.2.微观层面:
区域布局、成本驱动、价格弹性等影响下,提价空间50%左右...............17
3.3.纵向对比:
根据平均房价历史水平,提价空间预计10-30%.......................................19
3.4.横向对比:
根据其他消费品涨幅,酒店提价空间预计40%左右.................................20
4.提价弹性:
本轮预计释放业绩50%-110%............................................................................22
5.投资建议:
上行周期,龙头至上...........................................................................................23
5.1.酒店投资风口已来,龙头公司享估值溢价...................................................................23
5.1.1.对标美国:
提价周期,酒店板块二级市场表现亮眼...........................................23
5.1.2.展望2018,繁荣伊始,酒店投资正当时...........................................................24
5.2.核心标的:
锦江、首旅、华住.....................................................................................26
5.2.1.锦江股份:
规模+整合效应释放,发力中端,激励机制改善可期......................26
5.2.2.首旅酒店:
中端持续发力,业绩逐步释放.........................................................27
5.2.3.华住酒店:
市场化程度高,战略布局明确.........................................................27
6.风险提示...............................................................................................................................28
图表目录
图1:
酒店业周期:
低迷-复苏-繁荣-衰退....................................................................................6图2:
酒店提价周期需解决的三大问题:
时长?
空间?
业绩弹性?
...........................................7图3:
美国酒店提价周期大约在3-5年.......................................................................................8图4:
新加坡提价周期大约在5年左右.......................................................................................8图5:
香港酒店提价周期约三年..................................................................................................9图6:
德国提价周期大约4年......................................................................................................9图7:
美国ADR贡献50%时,RevPAR增速最高;ADR贡献100%左右时,RevPAR增速转负
..................................................................................................................................................10图8:
新加坡ADR贡献40%时,RevPAR增速最高;贡献100%左右时,RevPAR增速转负10图9:
香港ADR贡献40%时,RevPAR增速最高;贡献100%左右时,RevPAR增速转负...10图10:
德国ADR贡献40%时,RevPAR增速最高;贡献100%左右时,RevPAR增速转负11图11:
中国酒店数量增速逐步放缓...........................................................................................12图12:
国内酒店预计正逐步步入提价周期................................................................................12图13:
锦江酒店平均房价增长逐步成为主导............................................................................12图14:
如家平均房价增长逐步超过入住率的影响.....................................................................12图15:
未来国内酒店规模增速逐步放缓...................................................................................13图16:
国内旅游人次保持持续增长..........................................................................................13图17:
国内居民人均收入水平不断提高...................................................................................13图18:
我国中产阶级规模规模不断扩大...................................................................................13图19:
本轮酒店提价周期预计在40%-60%.............................................................................14图20:
汉庭改造升级带来ADR增长,继而带动RevPAR高增长............................................14图21:
改造后,汉庭ADR明显提高11.79%...........................................................................15
图22:
华住中端ADRVS经济;如家中端VS经济.................................................................15
图23:
国内中端酒店空间将达60%左右..................................................................................15
图24:
国内酒店结构优化,预计驱动ADR上涨60%..............................................................15
图25:
美国酒店ADR与CPI联动关系明显.............................................................................16图26:
新加坡酒店ADR与CPI联动关系明显.........................................................................16图27:
香港酒店ADR与CPI联动关系明显.............................................................................16
图28:
德国酒店ADR与CPI联动关系明显.............................................................................16图29:
受供需关系不合理影响,国内酒店ADR与CPI未有联动............................................17图30:
16年华住酒店成本结构:
租金、人工占绝大比例........................................................18
图31:
写字楼租金成本不断上升..............................................................................................18图32:
华住酒店在北上广深一线城市布局就已达28%...................................................
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