5项目管理融会贯通第五章项目成本管理Word文档格式.docx
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FV价值观念上与PV等值。
当然,在价值观念上等值,并不意味着在数学意义上相等。
从图中列出的数学公式中我们看到,在PV与FV之间的等号旁,还有一个系数a,而资金的现值与期值之间价值关系的所有奥妙,都体现在这个小a上,它顺时理解就是利息率,逆时理解就是贴现率。
理解资金的时间价值观念,将大大有助于读者把握项目决策中的许多基本原则和理念。
只要涉及效益问题,你就离不开价值分析,而只要涉足价值分析,你就无法避开那个要命的系数a。
5.1.3资金的现值与未来值
图5—3与图5—4是资金的现值与期值之间的关系示意图,由此我们可以了解如何以资金的现值推算资金的期值,以及如何以资金的期值推算资金的现值。
图中的计算公式在任何一本教科书中都可以见到,需要用随时都可以查到,希望读者更关注的是两幅图所表达的理念。
第一幅图显示了随着时间推移不断膨胀的钱袋子,说明今天的一笔钱在未来五年内将分别会变成多少钱;
第二幅图显示了随着时间推移不断变薄的纸币,说明将来预期得到的一笔钱分别折算成今天的多少钱,我们可以看到,第五年的期值折算成今天的现值已经所剩无几。
由此我们可以得出一个简明扼要的结论:
今天的钱肯定比将来的钱值钱。
提醒注意的是,不同数值的资金之间都画着等号,说明它们在概念上相等。
我们必须习惯于理解投资者的思路,当你向他保证,今天投入项目的100万元在五年后将收获150万元时,他脑子里的第一个反应就是五年之后能得到的这150万元,是否值今天的100万元,这个计算的结果决定了你是否能够从他那里获得资金。
我的建议是:
为了尽早获得答案,你不如事先替他算出来。
5.1.4多期资金流的折现值
实际上,大多数的项目投资并不是今天投资一笔钱,五年之后才全部回收的。
最常见的模式是图5-5显示的多期不等值现金流回收模式,第一年回收l00万元,第二年回收150万元,第三年200万元,第四年250万元,第五年300万元,每年回收的金额不相同,而且每年的折现值也不同,以不同年份不等额的金额分别求出当年相应的折现值,然后将五年的折现值相加之和才是这五年投资回收的总净现值。
期值折现,可以使用图5-5中的公式,还有一个更简单的办法,就是直接查图5-6中的贴现系数表。
在给定贴现率的情况下,不同年份的贴现系数是不一样的,在表格中找到给定贴现率在当年的贴现系数,用这个系数简单乘上该年资金预期值就可以求出该年的资金现值。
例如,在给定贴现率为10%的时候,查表可知:
@第5年的贴现系数为0.6209,用该年预期值300万元乘上系数0.6209,求出的现值为186.3万元。
也就是说,五年以后预期可以获得的300万元,在扣除10%的资金时间成本后,只相当于今天的186.3万元。
@第4年的贴现系数为0.6830,用该年预期值250万元乘上系数0.6830,求出的现值为170.75万元。
也就是说,四年以后预期可以获得的250万元,在扣除10%的资金时间成本后,只相当于今天的170.75万元。
读者若有兴趣还可以继续计算下去,但是我建议不必了。
计算是最简单的事情,完全可以交给电脑去办,重要的是把概念搞明白。
把概念搞清楚了去告诉电脑,它的算术比你我都强得多。
多期不等值现金流量表是制作项目投入产出预算的基本功,除非公益事业的项目,只要涉及投资效益的项目,决策就绕不过这道门槛。
5.1.5贴现率的概念与构成
也许在上一节你看出了门道:
未来预期值到底能折多少现值,关键在于你设置多少贴现率。
那么贴现率是根据什么算出来的?
如图5-7所示,它由三个台阶构成:
贴现率=安全成本+机会成本+风险成本
■资金的安全成本比如当前银行的定期存款利率或者国债利率等,总之是那些只要把钱投进去,就能够稳稳当当获得收益的投资产品。
投资者的逻辑不难理解:
如果他不把这笔钱投在你的项目上,无论是存进银行还是购买政府债券,到期之后都可以稳稳当当获得利息收益。
可是现在要他放弃这些安全的收益,把钱投给你的项目,那么你就必须保证他从你这个项目中得到的回报高于上述安全投资的收益他才会干,不是吗?
■资金的机会成本假如投资者不把这笔钱投进你的项目,把钱存在银行,还保持着流动性,还可能有许多挣钱的机会,例如可以去炒股票,也可购买物业出租,或者抓住其他可盈利的投资机会。
可是他现在成为了你的股东,丧失了其资金的流动性,因而也就丧失了这些机会,难道他不应该期望从你的项目中获得比上述投资机会更多的收益吗?
■资金的风险成本设想一下,投资者把钱从银行提了出来,放弃了银行利息的安全收益,投资于你的项目,为什么?
因为他得到承诺:
五年之后他将获得数倍于本金的回报。
但是收益再高,那毕竟也是五年之后的画中之饼,谁知道这五年之内有多少风险在等着他,市场风险、技术风险、管理风险、政策风险、自然风险、金融风险等,哪怕碰上一个就能让他的期望值大打折扣。
考虑到这么多不确定因素,如果他不指望从你的项目中获得远远高于上述安全成本和机会成本的收益,他会下这个投资的决心吗?
道理说清楚了,那么资金贴现率有没有一个可以量化求值的公式呢?
很遗憾,没有任何一本教科书提供了这样一个公式。
现实中,贴现率都是由投资者拍着脑袋算出来的,因为上述三项要素中,除了安全成本之外,其余机会成本和风险成本都是没谱的事情,说白了就是投资者的心理期望值。
读者也许会问,要是投资者贪得无厌、信口开河,那资金成本不就被他们抬到天上去了吗?
其实,金钱也是一种商品,只不过是一种特殊的通用商品而已。
只要是商品,就有价格,贴现率就是资金(股本金)的成本价格。
世界上有哪个商品有现成的公式可以求出价格?
价格不都是拍着脑袋出的吗?
但是也没见哪个商品的价格能被抬到天上去跌不下来,原因就在于世界上不止一个卖方,只要存在竞争,买方就至少有一半决定价格的权利。
因此资金的成本价格也最终会回到买卖双方的供求平衡点上来。
这就是经济学的第一大定律:
价值规律。
5.1.6资金的加权平均成本
在大多数情况下,企业的资本构成不是单一形式的。
如果存在多种资本形态,需要根据不同资本的具体成本和其权重,计算出企业的综合资金成本,然后设定贴现率。
通过图5—8中的表格,我们可以看到资本的加权平均成本是怎样计算出来的。
假设一个企业投资于某项目的资金总额为2500万元,由四种成分构成:
企业债券、银行信贷、优先股和普通股投资,其各自的数额、比重和个别成本如图5-8所示。
用该资金的比重乘上其个别成本,就等于该资金的加权成本。
再将所有资金的加权成本累计相加,最后求得项目的综合成本:
24%×
10%+20%×
8%+16%×
12%+40%×
16%=12.32%
在现实中,还有一种资金成本需要考虑,就是沉没成本。
以前失败项目投入的成本,如果已经被认为无法收回,并也无法对目前进行的项目产生贡献,即可以被判定为沉没成本。
沉没成本往往被忽略,但是事实上它应该被视为资金成本的组成部分。
我们不妨将现在用于本项目的2500万元资金称为运行资金,假设以前失败项目的沉没成本为500万元,两者所占的比重为83.33%:
16.67%,运行资金的综合成本刚才我们已经计算出来了,为12.32%,而沉没成本若完全无望收回,其资金成本应该是100%。
分别用两者各自的比重乘上两者的个别成本,得出运行资金和沉没成本的加权成本分别为10.27%和16.67%,再将两者的加权成本相加,获得整个项目的综合资金成本:
83.33%×
12.32+16.67%×
100.00%=26.94%
也就是说,如果我们需要计算全部投资项目的投入产出效益的话,资金贴现率至少应该设为26.94%。
5.1.7贴现率与现金流量表
掌握了贴现率的概念,我们就可以制作现金流量表了。
在很多人眼里,现金流量表只是一个财务核算的工具,数字枯燥的堆积常常使人望而生畏。
其实,现金流量表的功能远远不止这些,它同时还是一个项目投入产出的分析工具,甚至是一个项目最重要的决策工具。
它的功能不仅仅是用来记录过去的流水账,而是更多地用于推算未来的数据,一个项目是否值得立项和投资,在很大程度上取决于用现金流量表推算出来的结果是否令人满意。
图5-9显示的就是一个项目的现金流量表,统计期为五年,资金贴现利率设为10%。
现金流量表的数据结构如下:
1.现金流入合计=硬件销售收入+软件销售收入
2.现金流出合计=资产投资+生产成本+销售成本+营业税
3.现金净流量=现金流入合计
(1)一现金流出合计
(2)
4.现金净流量累计=之前各年现金净流量(3)的累计额
5.现金净流量现值=现金净流量(3)折现后的净现值
6.现金净流量现值累计=之前各年现金净流净现值(5)的累计额
分析现金流量表最右侧合计栏的汇总数字,我们可以看出:
@五年内现金流入总额为400万元,现金流出总额为284万元。
两者之差(3)构成了项目的现金净流量累计总额116万元。
请注意,这个数字尚未扣除资金的时间成本,是折现之前的金额,可以被视为五年来该项目所获得的会计利润总额。
@如果以10%的贴现率折现,现金净流量累计总额的净现值(5)就变成了73万元。
也就是说如果扣除资金成本,该项目盈余的净现值只剩下了73万元。
投资者第一年投入了80万元,其中50万元固定资产投资,30万元运营资金,由于该年没有任何收入,这笔钱必须垫付,再加上第二年追加的20万元固定资产投资,两年内共投资100万元,这可以视为投资者的总投资成本。
千万别告诉投资者五年之后他将可以赚116万元,他会把你当做外行而嗤之以鼻。
他已经从现金流量表中看到了,五年后他将累计获得的116万元的会计利润,只相当于今天的73万元净现值。
也许这个结论会让很多读者感到诧异,不过你只要反过来计算心里就会平衡了。
假如你存入银行73万元资金,按照年均10%的复利率,五年之后银行将还你116万元。
复利就是我们经常说的驴打滚,不过驴是怎么滚过去的,它就会怎样倒滚翻滚回来。
5.1.8项目评估的三项指标
在本章的5-1节,我们曾提到了一个重要的概念:
价值分析。
也就是说在分析项目成本的时候不能只计投入不算产出,而是要分析投入与产出之比值。
现金流量表,就是一个价值分析的重要工具。
通过现金流量分析,我们可以得到项目决策中的三项核心指标:
@财务净现值即在给定贴现率的前提下于统计期末获得的净现金流余额的折现值
@内部收益率于统计期末使财务净现值达到零的贴现率
@投资回收期从资金投入之日,净现值累计额达到正数的时间跨度
上述定义读起来比较拗口,让我们用实例图解来说明。
图5-10是基于图5-9的现金流量表制作的坐标图,通过这个坐标模型,我们可以清楚地了解资金贴现率、财务净现值、内部收益率这三者之间的关系。
@当贴现率为0%的时候,即不计资金时间成本,财务净现值为116万元,和纯会计利润等值
@当贴现率设为10%的时候,116万元的会计利润折成了73万元的净现值,相当于会计利润的63%
@当贴现率设为20%的时候,116万元的会计利润折成了43万元的净现值,相当于会计利润的37%
@当贴现率设为30%的时候,116万元的会计利润折成了22万元的净现值,相当于会计利润的19%
@当贴现率设为44%的时候,116万元的会计利润折成了0,这个44%的贴现率,就是项目的内部收益率
内部收益率并不能单独证明项目的效益,它必须相对于贴现率才有意义。
图5-11演示了三个项目,项目A内部收益率10%,项目B内部收益率20%,项目C内部收益率8%。
不计资金的成本,这就是项目的会计利润率。
可如果考虑资金的成本因素,设10%贴现率,项目A变成盈亏相抵,资金盈利率为0%,项目B资金盈利率降为10%,而项目C则出现了2%的亏损。
由此判断,只有项目B值得投资。
你不妨人性化地去理解内部收益率与贴现率之间的关系。
每一个投资者都有理由认为,自己的投资收益是由两个部分组成的:
一部分是他的钱挣的钱,另一部分是他自己凭勇气和智慧挣的钱。
如果贴现率是前者,那么内部收益率与贴现率之间的差额就是后者。
这样,他就有了一个很简单的办法去判断什么项目值得投资了,内部收益率与贴现率之间的差额越大,也就意味着属于他自己的那份回报越大,项目的效益就越高,对个人能力肯定的满足感也越强。
当然,有些项目经过现金流量分析后证明内部收益率等于或者低于贴现率,这样的项目显然不会被投资者看好,因为他们不会同意自己的能力无所回报。
投资回收期的概念也与贴现率相关,它是指现金流量折现之后的净值从负数变为正数的那个时间点,即投入资金连本带利全部回收了。
如图5-12所示,一个项目的生命周期是由三个资金流曲线构成的:
第一个是销售收入曲线,又被称为市场曲线;
第二个是经营利润曲线,被称为会计曲线;
第三个是现金流曲线,也就是投资曲线。
经营利润的曲线突破零点的时刻,经营成本与经营收入刚好相等,此后投资者不必继续追加资金了,项目开始进入良性运转,收支可以自我平衡,这个里程碑意味着项目的盈亏平衡点。
但是,这并不意味着从前投入的资金全部回收了。
投资额连本带利彻底回收发生在现金流曲线突破零点的时刻,这个里程碑就是动态的回收期。
上述的三条曲线,构成了投资项目生命周期的四个阶段,当利润曲线越过零的时刻,项目渡过了风险最大的创业期进入了良性运转的培育期;
当现金流曲线越过零的时刻,项目从培育期进入了成熟期,投资者收获的季节到来了,前期的所有投资都连本带利回收了,此后赚的每一分钱均是额外的收获;
可是当销售额的曲线出现明显滑坡时,项目从收获期进入了衰退期,产品的寿命周期接近了尾声,投资者需要考虑战略转移了。
5.1.9现金流量的决策功能
当我们了解了财务净现值、内部收益率、投资回收期这三项指标的意义之后,我们就不难理解现金流量分析在项目决策中所起的作用了。
首先,现金流分析可以动态预测项目的效益。
项目生产现金流的能力,是衡量它效益的最好的尺子。
传统的会计财务把资产负债表作为最重要的财务状况评估工具,但资产负债表只是一个静止的横截面,它只能表明某一个时刻项目公司的财务状况,无法动态地推测其财务状况的发展趋势。
而现金流量表为项目的财务状况提供了一个纵截面,因此我们就可以根据现在的财务状况去推测将来的发展趋势。
另外,资产负债表实行的是责权转移制,这就为造假做账提供了机会,而现金流量表实行的是现实发生制,钱不到账就不能入账,所以难以造假。
贴现率的设定,等于为项目投资效益设置了一个盈亏平衡点。
只要对比内部收益率与贴现率就可以判断项目的资金盈利效益,如果内部收益率高于贴现率,说明资金盈利率较好,如果低于贴现率,说明该项目的投资效率甚至低于资金成本,应该放弃。
其次,现金流量表提供了选择项目的决策工具。
面对若干待选项目,只要对比现金流量表的三项指标就不难判断这些项目孰优孰劣。
现金流量表的三个指标,都有不同的侧重面。
财务净现值指标侧重评估项目的效益,内部收益率和投资回收期指标则侧重评估项目的风险。
例如,经现金流量分析,两个项目的财务净现值和内部收益率指标出现了相反的趋势,甲项目的内部收益率为30%,财务净现值100万元,乙项目的内部收益率为25%,财务净现值为150万元。
由此可以判断,甲项目尽管效益低,但是资金回收快,风险较小;
乙项目风险相对较高,但是后期效益更好。
这两个项目孰取孰舍,就取决于项目投资者是更注重投资的安全,还是更注重投资的收获。
另外,现金流量分析还可以作为项目风险评估的工具。
许多用于风险测算的方法,如盈亏平衡分析和要素敏感性分析,都是在现金流量表的基础上计算的。
这些我们将在后面涉及项目风险管理的章节中详细讨论。
5.2成本管理计划的编制
5.2.1成本计划编制三部曲
如图5—13所示,项目的成本计划由三个部分构成:
资源计划、成本估算、成本预算。
成本计划的编制过程就是依次完成这三个计划,所以又被称为成本计划编制的三部曲:
@第一步是编制资源计划即根据WBS工作分解结构列出所有需要使用的有形的和无形的资源,包括人力资源、设备硬件、工作软件、零部件、原材料、工作场地面积、通信线路及带宽,等等,最后形成一个项目资源计划清单。
@第二步是进行成本估算最简单的办法就是把资源计划清单上列出的所有资源都乘上各自的单位价格,然后汇总成为整个项目的成本估算总值。
@第三步是编制成本预算即在成本估算的基础上,把成本金额按照WBS的工作清单和工期安排分配到各项工作任务上去。
资源计划涉及的是物质问题,是资源的质和量;
成本估算涉及的是价值问题,是一笔数字账,成本预算才落实到真金白银的钱,是资金的最后流向。
资源计划比较容易理解,关键是要理解成本估算和成本预算的关系。
如果站在项目团队或项目公司的立场上,这个问题不难搞清:
成本估算是给别人算的账,而成本预算是为自己算的账。
成本估算通常是着眼于要钱,而成本预算通常是着眼于花钱。
成本估算自下而上,注重结果;
成本预算自上而下,注重过程。
项目公司给项目发包方算账,是为了拿到项目;
项目团队给高层领导算账,是为了有把握完成任务;
项目发起人给投资者算账,是为了融到资金。
可是给自己算的账,是为了把拿到手的钱花得更经济、更有效益。
因此,成本估算以宽为宜,要预留足够的风险准备金;
而成本预算以紧为宜,精打细算才能出效益。
如果成本估算与成本预算之间是顺差,对于项目公司可以增加利润,对于项目团队或许变成奖金。
如果成本估算与成本预算之间出现逆差,少则侵蚀利润,多则赔本赚吆喝。
成本预算和成本估算的概念并不是绝对的,角色转换就会带来概念转变。
同一笔账,是承包方的估算成本,但却是发包方的预算成本;
项目团队的成本估算,也许会变成管理高层的成本预算。
在项目管理中,成本估算是项目的目标成本,成本预算是项目的计划成本,成本核算是项目的实际成本;
目标成本与计划成本之间的偏差是计划偏差,计划成本与实际成本之间的偏差是实际偏差,实际成本与目标成本之间的偏差是目标偏差。
5.2.2资源计划的编制过程
图5—14示意的是项目成本管理中资源计划编制的操作流程。
■资源计划编制的技术手段
@专家判断法请参见时间管理关于工时评估的技术手段,时间和资源的估算有异曲同工之妙,技术手段多有相通之处。
很多专业性非常强的项目甚至会聘请专业的咨询顾问来统一编制工期计划和资源计划。
@备选办案法实现一个项目的目标不会只有一种方法,在编制资源计划时可以准备多种不同的备选方案。
例如,传输一个文件,可以用邮件快递,也可以用传真,也可以用扫描仪+电脑+互联网+打印机。
不同的方案会有不同的资源需求。
我们可以通过对比,选择性价比最优的方案。
@资料统计法根据国家或行业的规定或历史经验资料推算出资源需求总量。
例如,修一条高速公路需要多少土方,需要什么标号的水泥或沥青,每百万土方需要多少劳力(工时)或机械设备,这类资料往往可以从各种专业出版物或文档中获得。
@自下而上法根据WBS把每项工作所需的资源列出,然后汇集成为整个项目的资源计划,这种方法操作比较耗时费力,但是数据最为准确可靠。
■资源计划编制的输入依据
@事业环境因素涉及资源计划编制的背景因素和独立存在的先决条件,例如同行业或类似项目的历史数据,相关的国家标准和行业规范,以及可供利用的资源等。
@类似项日和同行业的历史数据北京过去从来没有承办过奥运会,只能参考过去在亚特兰大、洛杉矶、多伦多、悉尼、汉城、雅典等奥运会的历史资料,以便从中分析推算出北京承办奥运会的资源计划。
这类资料有些可以在公共信息中找到,有些需要付费查询。
@相关国家标准和行业规范土建工程有土建工程规范标准,制药行业有制药行业的规范标准,电信有电信行业的规范标准。
不同的规范标准会引发不同数量和质量的资源需求。
@可供利用的资源一方面指外部可以获得的资源,包括原材料、设备、人力资源等,另一方面也指本组织内部资源利用状况,哪些资源短缺,哪些资源充裕。
◎组织过程资产下面所列的项目范围说明书,工作分解结构(WBS),组织管理政策,都属于组织过程资产。
◎项目的工作分解结构中的每一项活动都会引发相应的资源需求,将每项活动的资源需求加总,就可以估算出整个项目的资源总需求。
@项目的范围说明书会涉及所需资源的质量、规格、数量、技术标准等信息。
不同质量和规格的资源,效率大相径庭。
同是一个员工,内行和外行的经验不能同日而语,硕士与文盲的效率可能差之千里。
同是一辆汽车的指标,轿车和面包车的功能就大不一样。
@公司或组织的管理政策不同的管理政策,资源的需求量就会不同。
例如打印一份项目计划书,如果两班倒只需要一台电脑,但需要两个打字员;
如果采取一班制,需要两个打字员配两台电脑;
如果采取外包方式,打字员和电脑都不需要。
@相关活动属性对资源数量和质量的需求也是项目活动属性的一个组成部分,甚至可以说是由活动属性所决定的。
一个高科技课题研发任务,高科技就是它的属性,这一属性决定了它的人力资源需求是高学历的人才,而不是普通体力劳动者。
■资源计划编制的输出结果
@资源需求清单,包括细目。
·
项目团队中正式员工编制及临时劳动力的需求计划
办公、生产、仓储所需占用的土地及建筑面积
项目所需的通信线路及带宽需求
原材料及零部件需求清单,及外包加工的计划
各类设备的需求清单及采购或租赁计划
外协服务计划,包括专业服务,如律师、会计师等
无形
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