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需要注意的是,银行发行理财产品也不是全部投向非标资产,据银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》规定,理财业务投向非标资产的规模上限为理财产品余额的35%和总资产的4%之间孰低者。
据17年年报业绩发布会数据,表外非标仅为1900亿元,消化压力低于预期。
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在资产方面,资管新规使得银行无法通过理财资金将原本的表内非标“出表”,加之同业投资监管逐渐收紧,非标渠道被严格限制。
从数据看,自2016年开始,兴业银行主动调整资产端配置,同业及非标资产规模基本停止增长,占比逐季下降,贷款和债券投资占比则稳步提升,调整节奏稳定。
在盈利方面,资管新规冲击最大的是银行非息收入。
从18年一季度数据看,兴业银行仍实现正增长,并处于老16家上市银行第五,较17年前进一位,并不如市场预期的受影响最大。
究其原因,一是受新规影响的理财规模有限,二是投资、信用卡等业务快速增长。
市场普遍认为,兴业银行短期同业负债占比高,因此流动性新规(即《商业银行流动性风险管理办法》将带来监管压力。
我们的研究发现,兴业银行的流动性覆盖率达标无忧,对于压力集中的流动性匹配率,政策边际放松,短期达标压力大为缓解,且兴业银行也已在稳步调整中。
从流动性覆盖率看,兴业银行在2018年3月底为106%,已达到18年底监管要求,这说明兴业银行足够应对短期流动性风险,无需担忧该指标。
需要注意,这一指标并非越高越好,在达标基础上,过高可能意味着资产配置上牺牲了过多收益去满足流动性要求。
从同业负债(含同存)占比看,从16年三季度的48%降至18年一季度39%,同比净减少约1700亿。
需要注意的是,银银平台业务的特殊性使得兴业银行沉淀了较大规模的结算性存款,并成为其稳定的同业负债来源之一。
如果假设同业存放款项为结算性存款(2017年末约4000亿)并剔除,则同业负债占比将进一步下降至32%,已符合银监会发布53号文对于同业负债占比不超过1/3的规定,17年年报业绩发布会上也证实了这一点。
由于公告数据存在时滞,我们再考察更为及时的同业存单规模。
兴业银行自17年四季度开始进一步压降同业存单规模,18年二季度同比下降18pc,环比下降9pc。
除压降同业负债外,兴业银行也加大了核心负债的获取力度。
2017年存款增速为老16家上市行第一(18Q1为第五),存款占总负债比重同比提升4.5pc至51.5%。
回顾过往
2003年非典突然爆发,经济增速出现下滑倾向。
有关部门暂停了此前对房地产调控的态度,转而发布“18号文”,将房地产定性为扩大内需和拉动投资的抓手。
这之后的五年开始了一轮房地产大行情。
兴业自2003年开始,网点逐渐铺向全国,战略也向之前占比较少的零售业务倾斜,个人住房贷款占比开始提升,对公房地产贷款占比则在2005年开始提升。
再横向比较2007年市场最热时,各家银行的房地产贷款占比情况,兴业银行无论是对公房地产贷款还是个人住房贷款,占比均位于第一。
由此可见兴业银行领先同业的战略执行力度。
由上表可知:
第一,在判断方面,兴业银行非常精准地把握住宏观政策机遇;
第二,在行动方面,兴业银行也具备强大的战略执行力。
一般而言,银行大客户的变动较为缓慢,因为需要的资金久期长且规模大。
从09年大客户巨大的变动中,可以感受到兴业对融资平台的信贷投放力度之大。
在“四万亿”计划后,由于银行放贷规模暴增,监管部门自2010年开始在投放节奏上对银行予以管控,2011年正式提出合意信贷额度管理。
对此,兴业银行创新利用买入返售科目中的票据业务,创设和转移部分信贷资产进入同业资产科目下。
兴业银行其实是在信贷政策和自身资本的双重限制下,利用同业平台的负债优势做出业务创新,从数据上可看出,兴业银行同业资产、同业负债占比在2010年开始快速提升,而可比同业的平均水平抬升则要到2012年。
兴业银行同业业务提升的速度和绝对水平均大幅领先同业。
2014年3月底,银监会发布127号文加强同业业务监管,使得买入返售科目下的信托受益权等业务无法继续。
因此,原本在传统同业科目下的非标等业务转移进应收款项类投资。
观察以下数据可发现:
2013年之前,兴业银行就已开始在应收款项类投资下配置资产,比同业更早关注到监管可能的转向并提前应对。
而在2015年更是在127号文落地后,在这一科目下大力配置,占比远超同业。
我们再次看到了兴业银行迅速果断的战略执行力。
发展同业业务的最大成果之一,就是在银行业“冲规模”的黄金十年后半段,支撑起了兴业银行的迅速扩张。
09年同业业务发力前,兴业银行资产规模位于上市股份行第五。
而到了16年已上升至第一。
MPA将广义信贷增速纳入监管要求后,大银行规模两位数扩张的机遇已一去不复返。
兴业银行在窗口期结束前锁定了股份行规模第一的位置。
对于信用风险,不妨看一下兴业银行的历史数据,从核心的不良贷款率可见,兴业银行10年来均低于同业,而偏离度一直维持在90%左右,明显优于同业,展现了扎实的资产质量。
拨备覆盖率也是10年均高于同业。
对于非标资产,兴业银行计提减值准备的标准甚至超过了一般贷款。
我们将应收款项类投资减值准备占投资规模的比例,视为非标资产的“拨贷比”,可见兴业银行该指标位于老16家上市行第二,且水平远超同业。
计提力度也是同业最高水平。
可见,兴业银行的风控经过了实践检验,无需担忧其信用风险。
下次我们分析一下兴业银行的经营和估值方面。
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