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计算一国国民收入时应以一国领土为标准还是以一国居民为标准?
以两种标准来计算,开放经济下的国民收入分为两种:
GDP和GNP
GDP即国内生产总值,以领土为标准,指一定时期内一国境内生产的产品和服务总和。
GNP即国民生产总值,以居民为标准,指一定时期内一国居民生产的产品与服务总值。
两者的关系:
GNP=GDP+NFP
NFP:
从国外取得的要素净收入,包括付给工人的净报酬、净投资收入及净无偿转移收入。
当我们考虑了要素的国际流动而采用GNP计算国民收入时,。
国民收入除国内总支出(C+I+G)与贸易账户余额外,、还包括自外国取得的净要素收入(NFP)两者之和称为经常账户余额(CA),则有:
CA=TB+NFP
在本书内容中,我们主要采用GNP这一国民收入概念。
三、经常账户的宏观经济分析
1.经常账户反映了进出口贸易情况:
如果不考虑要素净收入,CA反映的是一国的进出口情况,CA=X-M
2.经常账户反映了国民收入与国内支出之间的差额:
假定不存在资本流动,由于Y=C+G+X+M,而私人投资、私人消费、政府支出之和是国内居民总支出,称为国内吸收(A),
则有:
A=C+I+G
CA=Y-A
3.经常账户反映了一国国际投资头寸的变动:
CA=NIIP-NIIP-1,NIIP为国际投资净头寸。
4.经常账户反映了储蓄与投资之间的差额:
CA=S-I
第二节开放经济下的国际收支账户
一、国际收支的概念
国际收支(balanceofpayments)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。
对于国际收支概念;
应从以下几个方面理解:
第一,国际收支是一个流量概念。
国际收支是对一定时期内的交易的总计。
第二,国际收支反映的内容是以货币记录的交易。
它包括四类:
(1)交换,
(2)转移,(3)移居(4)其他根据推论而存在的交易。
第三,国际收支记录的是本国居民与非居民之间的交易。
二、国际收支账户
1.国际收支账户的概念
国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。
2.账户设量
国际收支账户可分为两大类:
经常账户、资本与金融账户。
经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户,它包括以下项目:
货物、服务、收入、经常转移。
(1)货物
(2)服务(3)收入(4)经常转移
资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,它包括资本账户和金融账户两部分。
资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或就弃。
非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。
金融账户包括:
经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。
金融账户根据投资类型及功能,可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类。
(1)直接投资:
直接投资的重要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。
(2)证养投资。
证券投资主要对象是股本证券和债务证券。
(3)其他投资。
这是一个剩余项目,它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。
(4)储备资产。
3.记账原则
运用复式记账法,一笔交易同时记入两个账户的借方和贷方。
借方表示该经济体资产持有量的增加,贷方表示资产持有量的减少。
记入借方的账目包括:
反映进口实际资源的经常项目、反映资产增加或负债减少的金融项目;
记入贷方的项目包括:
表明出口实际资源的经常项目、反映资产减少或负债增加的金融项目。
4.记账实例(举例)
三、国际收支账户分析
1.贸易账户余额
贸易账户余额是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额,反映了该国的产业结结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位。
反映和制约着其他账户的变化。
2.经常账户余额
经常账户除包括贸易账户外,还包括收入账户和经常转移账户。
它在现代被视为衡量国际收支的最好的指标之一。
3.资本与金融账户
经常账户出现赤字,必然对应着资本与金融账户的盈余,这意味着一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。
但需要说明的是:
首先,融资并非无制约,其次,资本流动有独特的运动规律;
最后,经常账户赤字导致的债务累积使得利息负担加重,从而加剧经常账户的恶化。
4.错误与遗漏账户
国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造成的,也可能是认为因素。
它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。
国际收支账户持续出现同方向、较大规模的错误导遗漏时,常常是人为因素造成的,因此对错误与遗漏账户本身进行分析也是必要的。
(举例说明错误与遗漏反映出的认为问题)
第二章开放经济下的国际金融活动
第一节外汇市场上的国际金融活动
一、外汇与汇率的概念
1.
外汇
外汇(foreignexchange)是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。
一种外币资产成为外汇有三个条件:
第一,自由兑换性,即这种外币资产能自由兑换成本币资产;
第二,普遍接受性,即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍的接受和使用;
第三,可偿性。
我国《外汇管理条理》中规定外汇的具体范围包括:
(1)外国货币,包括纸币、铸币;
(2)外汇支付凭证,包括票据,银行存款凭证,邮政储蓄凭证等;
(3)外币有价证券,包括政府债券,公司债券,股票等;
(4)特别提款权,欧洲货币单位;
(5)其他外汇资产。
2.汇率
所谓汇率(exchangerate),就是指以一种货币表示的另一种货币的价格。
汇方表达方式有两种。
其一是固定外国货币的单位数量,以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格,这可称为直接标价法(directquotation)。
另一种标价方式是固定本国货币的单位数量,以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格,从而间接地外国货币的本国价格,这可称为间接标价法(indirectquotation)。
汇率的种类
(1)
固定汇率(fixedexchangerate)和浮动汇率(floatingexchangerate)。
固定汇率是指基本固定的、波动幅度固定在一定范围内的不同货币间的汇率。
浮动汇率是指可以自由变动的、听任外汇市场的供求决定的汇率。
(2)
单一汇率(singleexchangerate)与复汇率(multipleexchangerate)。
单一汇率是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率。
复汇率是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上的汇率,不同的汇率用于不同的经贸活动。
(3)
实际汇率(realexchangerate)和有效汇率(effectiveexchangerate)。
实际汇率和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。
实际汇率和有效汇率是相当于名义汇率而言的。
名义汇率是指公布的汇率。
用公式表示:
实际汇率=名义汇率+财政补贴和水税收减免。
实际汇率的另一种概念是指名义汇率减去通货膨胀。
有效汇率是指某种加权平均汇率。
二、外汇市场交易活动简介
有关外汇的交易活动是指在外汇市场上进行的。
银行间的外汇交易是外汇时常的主体。
(外汇行情表的解读:
P36买入价、买出价、中间价、升贴水、点数)。
即期交易(spottransaction)汇率
即期交易是指买卖双方成交后,在两个营业日内办理外汇交割的交易,其对应的汇率称为即期汇率(spotrate)。
远期交易(forwardtransaction),是指买卖双方事先约定的,据以在未来一定日期进行外汇交割的交易。
在远期交易中,事先约定的未来交割日的汇率称为远期汇率(forwardrate)。
远期外汇交易的原因:
第一,
为了避免风险。
第二,
是为了投机以赚取利润。
第二节欧洲货币市场上的国际金融活动
一、欧洲货币市场的概念与历史发展
二、
欧洲货币市场信用扩张的形成机制
三、欧洲货币市场的经营特点
1.
市场范围广阔,不受地理限制,是由现代化网络联系而成的全球性统一市场,但也存在着一些地理中心。
2.
交易规模巨大,交易品种、币种繁多,金融创新活跃。
(同业拆放、欧洲银行信贷与欧洲债券)
3.
有自己独特的利率结构。
4.
由于一般从事非居民的境外货币借贷,它所受管制较少。
第三节国际金融创新
一、国际金融创新的原因
1.国际信息传递利于的技术进步。
2.国际金融市场存在的各种风险。
3.国际金融金融市场面临的政策因素。
国际金融创新包括创造新的金融工具、创造新的交易技术、创造新的织机构与市场等而这其中最核心的是国际金融市场上的金融工具的创。
新。
由于国际金融市场上工具的创新是在市场上原有的金融工具基础上创新出来的,因此这些新的金融工具又被称为金融衍生工具(financialderivatives)或派生工具。
金融衍生工具在现代国际金融上占有非常重要的地位。
二、融衍生工具
三、国际金融创新的影响
2.
国际金融创新刺激了国际间的资本流动,尤其是使与实物生产和投资相脱离的金融性资本的流动大大加强。
3.
国际金融创新在提供了风险管理的有效途径的同时,它本身的交易风险非常突出,已成为影响国际经济稳定的重要因素。
第四节国际资本流动
一、国际资金流动问题概述
二、国际资金流动飞速增长的原因
1.国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。
2.各国资金流动管制的放松。
3.收益率的差异。
资金流动最根本的目的是追求更高利润,因此一般体现出低收益率的市场流向高收益率的市场的特征。
4.风险的差异。
在国内金融市场上与国际金融市场上形成的资产或负债之间一般不会是可完全替代的,因为这些资产或负债的风险与收益情况是不同的,这些风险包括汇率风险、违约风险、政治风险和管制风险等等。
5.国际资金流动具有自发增加倾向。
三、国际资金流动的影响的初步分析
第三章开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户
第一节开放市场下的简单商品市场平衡
我们对开放经济的宏观分析从最简单的情况开始。
我们首先抽象掉货币因素,讨论商品场平衡是确定的开放经济的国民收入。
这一分析有如下假定
1.在某一固定的价格水平上,厂商可以提供所需的全部产品,所以产出完全由总需求决定。
2.考虑货币因素。
3.不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移,因此国际收支完全反映为商品的进出口。
4.一国只生产一种可贸易商品,这一商品部分工本国消费,部分供出口。
一、开放经济下的贸易余额和国民收入
开放经济下,第一过产品的总需求是由私人消费、私人投资、政府支出、商品净出口构成的,也就是:
Y=C+I+G+X-M
其中,前三项合称为国内吸收,用A表示,也就是:
商品的净出口,也就是贸易账户余额,用T表示,即:
T=X-M
下面我们依次分析贸易余额、国内吸收与国内收入的关系,以确定开放经济下的均衡国民收入。
1.贸易余额与国民收入对于贸易余额,我们不妨首先分析它的名义变量形式,也就是:
TN=XN-MN=PM*-Ep*M
TN表示名义的贸易余额,M*口表示本国产品出口的实物数量,P为本国产品用本国货币表示的价格,M表示本国进口的外国产品的实物数量,p*为外国产品用外国货币表示的价格,e表示名义汇率(直接标价法)。
我们将上式的左右同时除以本国价格水平P
T=TN/P=M*-(ep*/P)M=M*-qM
在这里,q(=eP*/P)表示扣除了价格水平因素后用本国商品直接表示的所进口的外国商品的相对价格,即实际汇率。
本国产品的出口,是由外国对本国产品的需求决定的。
这一需求同其他需求函数一样,是由商品的相对价格及外国国民收入水平决定的,即:
M*=M*(q,Y*)
同样M=M(q,Y)
上式中,q值增大会造成本国进口数量的下降,Y值增大则会带来本国进口数量的增加。
这样,可得本国贸易余额函数为:
T=M*(q,Y*)-qM(q,Y)
=T(q,Y*,Y)
=T-mY(0﹤m﹤1)
这样,本国贸易余额就可以表示为本国国民收入的函数,如下图表示:
图中,横轴Y表示国民收入,纵轴T表示贸易余额,斜线表示贸易余额函数。
2.国内吸收与国民收入
国内吸收由私人消费、私人投资以及政府支出构成。
我们将主要受利率影响的私人投资,以及受政府决策支配的政府支出均视为外生变量。
而对于私人消费来收,我们知道它主要受国民收入的影响,即:
C=C+aY
上式中,C代表私人消费,它可以分为两部分,即与国民收入无关的自主性消费,以及随国民收入增加而增加的部分消费倾向,这样,我们可以简单地将国内吸收表示为国民收入的线性函数,即:
A=G+I+C=A+aY
当一国的国内吸收小雨国民收入时,这意味着国民收入的一部分以货币资产的形式储存起来,我们称国民收于国内吸收之间的差额为“窖藏”(hoarding),用H表示,即:
H=Y-A
注意,窖藏不等于储蓄:
前者是收入与吸收之间的差额,这一吸收包括消费、投资与政府支出,而后者仅仅是收入与消费之间的差额。
窖藏和国民收入的关系式为:
3.均衡国民收入的确定简单商品市场平衡条件为:
Y=YD=A+T
也就是:
Y-A=T即:
可以解出:
当窖藏与贸易余额相等时,也就是这两条曲线相交时,国民收入处于均衡状态,即为N点。
二、贬值的经济效应分析
1.贬值与贸易余额(马歇尔-勒那条件的推导)
这一条件,被称为马歇尔――勒纳条件,当一国经济满足这一条件时,贬值对贸易余额的影响为正值,即可以改善贸易余额。
2.贬值与国民收入
贬值造成自主性余额改善后,自主性贸易余额的改善会对国民收入产生乘数效应,带来国民收入的增长过程中又通过边际进口倾向的作用带来进口的增长,这便又恶化了贸易余额。
在考虑收入的变动后,贬值对贸易余额的影响不如原来的大,这主要由于贬值引起收入增加导致了进口上升,这部分抵消了贬值的效果。
由于商品市场平衡是贸易余额等与国民收入与国内吸收的差额(即Y-A=T),因此,判断贬值是否会改善贸易余额,实际上只要看贬值后窖藏数额是否提高。
在贬值通过自主性贸易余额的改善带来国民收入的增长后,只要国内吸收的增长不超过国民收入的增长幅度,贬值就可以改善贸易余额。
也就是受边际吸收倾向小于1,新的窖藏就会形成,从而使平衡时的贸易余额也得以改善。
可见在考虑国民收入的变动因素后,贬值可以改善自主性贸易余额(即满足马歇尔-勒纳条件)时,还要求由此引起的国民收入的增加超过国内吸收的增加幅度(即要求边际吸收倾向小于1)。
3.贬值与自主性吸收
我们上面假定了贬值不影响自主性吸收。
而贬值对自主性吸收的影响非常复杂。
我们只介绍这其中的一种影响:
劳尔森-梅茨勒效应。
贬值会使本国商品衡量的外国商品的相对价格提高,这实际上意味着本国居民原有收入的实际购买力的下降。
这样,在以本国商品衡量的收入即吸收数量均不变的情况,居民的实际消费水平下降了。
如果居民要维持他们原有的生活标准,那么势必在收入没有增加的情况下,增加吸收支出,也就是说,贬值可能会增加自主性吸收支出,这一效应就是我们所称的劳尔森-梅茨勒效应。
4.贬值效应的时滞问题
三、开放经济的相互依存分析
1.开放经济的溢出效应
当其他条件不变,本国收入增加时,这会造成进口的上升,也就是:
△T=m△Y
本国对外国商品进口的上升,从外国的角度看,就是该国出口的上升。
这样本国进口的上升造成外国自主性贸易余额改善,即:
△T*=△T=m△Y这一自主性贸易性余额变动会对该国收入产生乘数效应,即:
第二节 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户平衡
在本节的分析中,我们将对开放经济运行的分析由单一市场平衡扩展到包括商品市场、货币市场及包括经常账户收支的外汇市场的同时平衡。
一、开放经济下的IS、LM、CA曲线
1.开放经济下的IS曲线
IS曲线是考虑货币因素后,反映商品市场平衡的曲线。
Io表示与利率无关的投资需求,b代表投资的利率弹性。
这样,原有的吸收函数为
即:
将这一关系用图表示,就得到了开放经济下的IS曲线。
对于这一曲线,我们指出以下三点:
第一、这一曲线的斜率为负。
第二、在推导这一曲线的过程,我们假定政府支出及自主性贸易余额不变。
第三、与封闭条件相比,这一曲线的最大区别在于:
由于贸易余额的存在,斜率及初始位置都发生了变化。
2.开放经济下的LM曲线
LM曲线是反映货币市场平衡是国民收入与利率组合情况的曲线。
这一平衡条件为货币总供给等于货币总需求,也就是:
上式中,Ms表示名义货币供给,P为价格水平,Ms/P即为对价格水平进行调整后的实际货币供给水平。
Ld为货币需求,这一般可分为交易、预防性需求及投资性需求。
我们固定名义货币供给水平,令Ms =Ld,即可解得:
上式可用图表示:
我们同样需要指出以下三点:
(1).这一曲线的斜率为正。
(2).我们实在名义货币供给及物价水平固定的情况下推导出这一曲线的。
(3).这一曲线与封闭条件相比的最大区别在于:
如果开放经济实行的是固定汇率制度,则国际收支不平衡是会通过外汇储备渠道导致货币供给的变动。
3.开放经济下的CA曲线
CA是反映经常账户说支平衡是利率与国民收入组合的曲线。
对于经常账户收支,有:
这一平衡与利率无关,因此表现为与横轴垂直的一直线。
在这条曲线又变得点经常账户为逆差;
在这条曲线左边的点,经常账户为顺差。
当实际汇率q改变时,至一直线的位置也会改变。
二、固定汇率制度下的开放经济平衡
1.开放经济的平衡条件
在封闭经济中,由于不存在国际收支,因此商品市场与货币市场平衡时经济就处于平衡状态。
2.开放经济的自动平衡机制收入机制。
当经常账户存在逆差时,这一逆差通过外汇储备途径是名义货币供给减少。
收入机制的基本原理还可以描述如下:
国际收支逆差→外汇储备减少→名义货币供给下降→国民收入下降→进口支出下降→经账户改善
货币――价格机制
货币――价格机制的调节过程也可以描述如下:
国际收支逆差→外汇储备下降→名义货币供给下降→物价水平下降→实际汇率贬值→经常账户改善
在开放经济的运行中,这两种机制都会发生作用,因此开放经济的自动平衡实现是这两种机制效果的综合。
三、浮动汇率制下的开放经济平衡
我们对浮动汇率制度下开放经济的一般平衡的考察步骤基本与对固定汇率制下的分析相同。
浮动汇率制度下经济的平衡条件
在浮动汇率制下,如果国际收支不平衡,则汇率就会发生变动,这就又会带来一系列变量的调整。
因此在浮动汇率制下,当商品市场、货币市场、外汇市场同时处于平衡状态时,即IS曲线、LM曲线、CA曲线相交于一点,开放经济才会处于平衡状态。
开放经济的自动平衡机制
我们同样分析经常账户收支逆差的情况。
在浮动汇率制下,这一自动平衡机制主要体现为另一种形式哦的货币-价格机制。
国际收支逆差→外汇供小于求→名义汇率贬值→实际汇率贬值→经常账户改善
第四章开放经济下的国际资金流动
第一节国际资金流动下的宏观经济平衡
一、概述
1.什么是国际资金流动?
国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系,与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。
由于我们在本书中不讨论与实际生产、交换有直接联系的资金流动,因此国际资金流动构成了资本与金融账户中记录的主要内容。
2.国际资金流动的分类
国际资金流动就持有金融工具的期限是否超过一年来分,可分为中长期资金流动与短期资金流动。
一般而言,前者较后者更加稳定。
两种不同类型的国际资金流动对宏观经济及全球金融秩序发挥着不同的影响。
3.影响国际资金流动的因素
影响国际资金流动的主要因素是各个金融市场上的收益率与风险状况。
由于资金在国际间流动时,常常需要将一种货币转换为另一种货币,因此汇率因素必须考虑在对收益率与风险状况的分析之中。
二、资金流动下的开放经济平衡:
流量观点
运用国际资金流动的流量理论分析时,一般不考虑资金流动中的各种风险因素,包括汇率变动风险。
也就是说,我们令预期的汇率变动为零。
这样,资金在国际间不同金融市场上进行投资的收益率就是这些市场上的利率,利率因素决定了资金在国际间的流动情况。
1.流量理论中BP曲线的不同形状
考虑资金流动后,我们必须将原有的仅反映经常账户收支的CA曲线扩展为包括经常账户和资本与金融账户在内的BP曲线。
由于我们假定利率是影响资本与金融账户的主要因素,所以有:
K=K(i,i*)
上式中,K表示资本与金融账户收支,i与i*分别表示本国与外国利率。
BP曲线的三种情况:
书P72
2.固定汇率制下的开放经济平衡
不考虑供给问题时,固定汇率制下的开放经济平衡意味着国际收支、商品市场与货币市场的同时平衡,也就是BP曲线、IS曲线、LM曲线相交于同一点。
资金流动性的不同也给这一平衡的条件及其调整机制带来区别。
(1)在资金完全流动时,这一平衡状态如下图所示
资金完全流动时的宏观经济平衡与上一章中仅存在经常账户时的情况区别在于:
第一,此时经济平衡的利率水平必然与世界市场利率水平相同。
第二,此时经济的自动平衡机制主要是对资金流动进行调整的利率机机制。
在固定汇率制下,利率机制对开放经济的自动调节过程描述如下:
国际收受逆差→外汇储备下降→货币供给降低→本国利率上升→资金流入→国际收支改善
(2)资金不完全流动时,这一平衡状态如下图所示。
可以看出;
此时开
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