中小企业项目投资的决策分析Word格式文档下载.docx
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1.项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测,这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高,但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算,这不仅成本低,而且使决策者觉得可靠。
2.现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用,中小企业的投资额往往不大,摊到各年的折旧费也不会很多,现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。
3.如果采用现金贴现分析技术,显然应该采用现金净流量。
不过根据笔者曾对中小企业做的调查发现,现实中中小企业很少采用贴现分析技术,现金流量的优势和必要性并不明显。
结论:
与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策不同,中小企业在投资决策中并不一定必须采用现金流量观念。
在以下条件下,应用会计利润数据将是更好的选择:
企业具有较完整和准确的会计核算资料;
该项目投资额不很大;
采用非贴现分析技术。
二、非现金流量贴现技术在中小企业投资决策中的应用
在非现金流量贴现技术中最常用的两种方法是:
回收期法和会计收益率法。
回收期法通俗易懂,大致反映投资回收速度,而且计算简便,但是这种方法有两个缺陷:
第一,它忽略了回收期后的收益,容易造成严重的退缩不前。
因为许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目,并非在开始几年内就能带来收益,实际上,资本投资的全部目的在于创造利润,而不只是为了保本。
第
二,由于决策者以回收期作参数,往往会导致企业优先考虑急功近利的项目,导致放弃长期成功的方案。
然而一种方案是否可取是相对的,要因不同情况、不同项目而宜。
中小企业受自身能力等各种因素局限,投资项目往往不大而且时间短,这就使得货币时间价值对之产生的影响也可能不大。
企业当然要盈利,但如果老本都丢了又谈何盈利?
这种情况下,中小企业采用回收期法做出错误决策的可能性并不大;
但对于投入资金大,而且周期长的项目,则不宜唯一使用这一指标,尤其是处在升级阶段的中小企业,急功近利常常使企业走向相反的发展方向。
会计收益率法是以会计收益率法作为评价投资的参数。
会计收益率=年均净收益/原始投资额。
它在计算时,使用会计报表上的数据以及普通会计收益和成本观念。
这种方法要求企业事先确定要达到的必要会计收益率。
在进行决策时,高于必要会计收益率的方案可以入选,在多个互斥方案中则选用会计收益卒最高者。
会计收益率法遭到的异议一是未采用现金流量观,二是未考虑货币的时间价值。
我认为它适合于中小企业对项目投资的评价。
三、现全流量贴现技术在中小企业投资决策中的应用
尽管大多数情况下中小企业的投资决策倾向于使用非贴现分析方法,但这并不能削弱贴现方法的科学性和合理性。
中小企业越是发展,越是追求升级壮大,长期投资的规模、范围和频率就越接近于大型企业,这个时候就应尽可能地采用现金流量的观念和相应的贴现分析技术进行辅助决策。
中小企业的投资决策基本上不采用现金流量贴现技术的原因主要是贴现技术的分析成本相对过高(教育成本、雇佣成本),比如对分析人的专业教育程度、分析预测方法、手段等有较高的要求。
从一定范围来看,这种分析成本是固定的,因此在投资额较小的中小企业看来运用贴现技术是不经济的。
但我认为在以下两个基本条件具备时,考虑货币时间价值的贴现分析技术将在中小企业中得到比较普遍的运用:
1.经营者普遍受过良好的教育和专业训练。
这一方面可以使经营者有能力了解和愿意接受现代的投资决策方法,另一方面也降低贴现分析技术的使用成本(学习成本)。
2.中小企业经营的外部环境得到较大改善,首先表现在企业筹资条件的好转,这使得中小企业有可能进行较大规模的长期投资;
其次表现在市场逐渐成熟,中小企业经营的不确定度降低,使其对未来现金流量尤其是中长期现金流量能够做出比较准确的估计。
现金流量贴现分析技术中最常用的有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。
按照净现值法的思路,净现值大子或等于零,则说明投资项目的收益率不低干预定的贴现率,方案可行;
净现值若小于零,则说明投资项目的收益率低于预定的指标,方案不可行。
净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣,但这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。
因为中小企业很少会有对几个独立的项目同时投资,主要是对互斥方案作评价。
而在互斥方案中,净现值高的项目当然是最优选择。
所以在中小企业的投资决策中,一般说来,净现值法的优点能充分发挥而其缺点刚好未能显现。
现值指数法是针对净现值法的缺点提出来的,它能够对独立方案的投资效率进行排序,但这种需要在中小企业中并不常见。
内含报酬率法具有现值指数法同样的优点,而且它还能大约地指出投资项目的实际报酬率是多少,其缺点是计算比较复杂。
仅仅5年的时间,清华同方从一家校办高科技企业,发展为具有现代企业建制与管理制度的现代化企业集团,这其中最大的奥秘在
仅仅5年的时间,清华同方从一家校办高科技企业,发展为具有现代企业建制与管理制度的现代化企业集团,这其中最大的奥秘在于,同方充分发挥了资本运作的力量。
然而资本运作的道路并非一帆风顺,资本本身必须和企业技术、业务,乃至企业文化和管理有机的融合起来,并由此去解答企业成长过程中所带来的多元化、主业不清晰、大企业通病等等问题。
而就在这一系列融合与解答中清华同方给业界交上了一份精彩的答卷,成为了资本运作的高手。
正在建设中的清华同方科技广场。
同方董事长荣泳霖不无感慨地说,去年股市低迷,同方也受到了一定的冲击。
很多人对高校产业开始质疑,每天都有股民打电话询问同方的高层是否还在,甚至有人传总裁陆致成已经“进去了”。
如果要在中国的上市公司中找出几个最让人关注的公司,清华同方无疑是其中之一。
资本:
融入企业运营
不断创新,不墨守成规,立足自身的技术、实业、管理、文化的优势,借助资本运营的力量,在市场上执著前行,清华同方演绎了一场“资本+知本”的故事。
融入一:
资本融入技术同方始终坚持“技术+资本”的发展战略,通过在资本市场中的融资,积极筹措资金,不断投入到高新技术成果的产业化、规模化,通过企业的兼并、收购、控股与参股等多种形式,是高科技产业与资本市场相结合的产物。
同方的技术资源优势正在向独立的自主性技术创新能力与产业化的方向转换——以技术为核心,以资本为手段,将使两者在更高的层面上融合。
而同方在如何解决高端技术市场与产品规模化普及之间的矛盾这方面的探索,也将为中国的高科技企业的规模化道路作出积极而重要的尝试与开拓。
同方的成立历史虽然只有5年,但实际上其打基础的历史应当追溯到十几年前了。
同方以高新技术产业为先导,以科技成果产业化为经营宗旨,紧密依托清华大学的人才、科技优势,通过“清华同方研究开发中心”的孵化和二次开发,把大批科技成果推向市场。
它凭借依托清华大学所取得的技术创新能力和作为一个上市公司所拥有的资本运营能力,在信息技术、能源与环境、核技术等产业领域动作很大。
融入二:
资本融入实业高新科技实业+创新孵化是同方的一大特色。
热衷于资本运营的企业有时难免走入一种误区——认为业务经营是企业经营的低级形态,资本运营才是企业经营的高级形态。
如此就会本末倒置。
资本是为了更好地实业孕育,毕竟大多数企业不是风险投资商。
资本运营的本质目的是对资源重新进行配置,达到效应的最大化。
其实资本运营是一个很艰难的过程,处理不好成本会很高。
而同方的资本运营体现了四两拨千斤的技巧。
陆致成说此前清华同方并购的目标主要是扩大规模,并购企业基本是闲置资产、未开发资产,收购活动是低成本的。
而今后5年,同方并购对象将考虑有利于公司主营业务的良性公司。
此前5年,支撑同方保持高速成长的核心竞争力的主要要素是,“技术+资本”的企业发展战略。
而此后5年,同方的企业战略将调整为“合作与发展”。
同方是以不花钱或少花钱的方式孵化创新来进行资本运作,得到了许多潜在的市场,这比自己去直接进入的风险要小得多。
正是这个创新孵化体系使同方保持持续高速的成长,正是这样一条高科技实业和创新孵化并行的主线,使同方在能源环境、信息产业、精细化工、核电子技术应用这四个方面,都取得了一定发展,支撑着同方的高科技产业。
融入三:
资本融入管理与文化“同方”二字源于《礼记。
礼行》。
书中有“儒有合志同方”句。
方,乃“道义”之意。
清华园最早的建筑——同方部,历史上曾作为每年8月27日祭奠孔子的地方,其意为:
“志同道合者相聚的地方”。
“企业文化”是企业生存和发展的“元气”,是企业核心竞争力的活力之根和动力之源,其在本质上所反映的则是企业生产力成果的进步程度:
“理念”是一个企业所秉持的信念,它一经“内化”,必会产生一种强大的规范力,从而成为人们行动的准则;
也必会产生一种持久的推动力,促使人们积极地去达成既定目标。
同方在5年中的一个收获,是培养和凝聚了一支认同同方管理文化的团队。
同方的宝贵就在于有许多富有激情、全身投入的人,他们是公司的资产、公司的财富、公司的价值。
在总裁陆致成眼里,清华同方就像一个五年级的小学生,但作为一个真正的高科技上市公司,它已经可以熟练地驾驭资本运作的游戏了。
在管理文化上,同方有“资产授权管理、投资回报考核、公司监督执行”这样一个管理方针,它的内涵在5年的实践中不断丰富:
如加强了集中与分散的管理,建立了授权与监督的体系,不断强调公司利益与团队利益间的关系。
企业管理的最终目的是让每一个员工都能发挥自己能力,而一个优秀的企业文化能让每一个员工都能在自己的岗位上自觉承担起企业的一份责任,能够自觉将自己的事业与企业的发展融为一体。
同方的企业文化是“承担、超越、探索”,“忠诚、责任、价值”。
任何企业的财务活动和财务管理都是在一定环境和条件下展开的,人世后企业财务管理环境的变迁必定会对企业财务管理产生极大的影响,主要表现在以下几个方面:
一)金融市场变化的影响。
加入WTO之后,根据《服务贸易总协定》的基本要求及与有关WTO成员国达成的双边协议,我国将逐步放松外资金融机构准人的范围和区域限制。
越来越多的外资金融机构进入我国,必将使我国金融市场发生全面而深远的变化,呈现出一些新的特征,从而对企业筹资投资产生极大的影响。
第一,金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新,为我国企业筹资、投资和规避风险提供了多种可供选择的组合方式。
二,金融创新丰富了金融工具品种,拓展了金融服务范围,但同时也派生出利率风险、汇率风险、表外风险等新的风险,使金融风险进一步加大,规避风险将成为人世后企业财务管理面临的最重要课题之一。
三,国内外金融市场竞争的加剧,促使我国金融机构建立现代企业制度的步伐进一步加快,金融机构自律性管理将进一步加强,国家对金融市场的监管也将进一步规范,必将便金融市场配置资源的功能得以更加有效地发挥。
这样,无论什么性质的企业在金融市场都将处于公平竞争的地位,只能凭借其良好的经济效益、看好的市场前景与持续高速的增长而获得资金,况且企业筹资有时还要受到各种保护性契约条款的限制。
因此,对于企业尤其是一直享受“特保儿”待遇的国有企业来说,筹资将更加艰辛,筹资的成本与风险将会更大。
四,加入WTO后金融市场的变化,便我国企业无论在“真实资产”方面还是“金融资产”方面都将面临许多新的投资机会。
同时也应该看到,为了增强产品在国际国内市场上的竞争能力,我国企业尤其是一些资本和技术密集型企业就应该将其投资建立在高新技术产业基础之上,但与之相伴的投资风险将会较大;
另外市场竞争日益激烈又将使报酬率趋于平均化,企业要获得较高的投资报酬就必须努力降低投资成本和风险损失。
企业投资的这些新变化,要求我们进一步提高企业投资决策的及时性、合理性和科学性。
二)经济结构变化的影响。
入世将进一步推动我国经济结构的调整,其表现主要有两个方面:
一是贸易结构的调整。
加入WTO后,我国的产品便可在WTO的100多个成员国(地区)中享受多边的、无条件的、稳定的最惠国待遇,这无疑将使我国企业跨国经营活动更加频繁而复杂,经营管理的全球化将迫使企业包括财务战略在内的所有战略做出重大调整,促使我国企业必须对财务战略重新做出选择。
同时企业跨国财务活动必定会涉及多介面种,发生大量的外汇结算业务,加之经常性项目和资本性项目的进一步开放,外汇风险将进一步增加,使得企业外汇风险管理地位更显突出。
二是产业结构的调整。
按照比较优势理论,入世对我国原有一些受保护的部门和资本及技术密集型部门将产生较大的冲击,而一些具有相对优势的劳动密集型产业以及已形成规模经济且技术成熟的部门则将从中受益,这必定会影响到我国企业资金运动的方向及规模,一些资产素质较差的企业加速倒闭,一些企业为了强化和重塑其竞争优势而进行内部重构,或者采取并购、重组等方式实施外部扩张。
公司内部重构时的资产剥离,公司间并购时的资本运作,企业破产时的重整和清算等等都将成为企业财务管理的重要课题。
(三)法规、财税环境变化的影响。
为了避免商业伙伴间不必要的冲突和摩擦,WTO有一套各成员国必须格守的、涉及贸易、结算、财务等诸多方面的规则。
我国作为WTO未来的成员国,同样受到规则的约束,入世后我国现行法律法规中那些与WTO规则有抵触的条例将逐步被修改。
企业财务管理人员如果不熟悉这种变化后的新的法律法规环境,可能导致财务决策失误,可能招致不必要的处罚或诉讼,甚至可能将自己推入破产或被恶意并购的深渊。
加入WTO后,关税将大幅削减,预计到201X年关税平均税率将降为10%左右,非关税壁垒将逐步关税化,其他各种主要税种的收入也将受到不同的影响,这将直接影响我国企业的税收筹划。
国家对国有企业的财政补贴支出将会减少直至取消,失去财政支撑,一方面使企业的资金来源减少,筹资的任务更加艰巨;
另一方面,企业经营不再无后顾之忧,加强管理显得更加重要。
四)人才环境变化的影响。
加入WTO后,企业间人力资源的竞争将更加激烈,中国企业过去“物美价廉”的人才优势在人世后新的人才机制中将会迅速消失,外资企业良好的工作环境和丰厚的薪金待遇,对于我国企业中优秀的财务管理人才无疑将是一种巨大的诱惑。
如何留住优秀的财务管理人才,甚至吸引国外管理人才流入,从而在这场中外人才争夺战中获胜,将成为我国企业财务管理和人力资源管理的重要课题。
此外,WTO推动企业财务国际化进程,对财务管理人员的素质提出了更高要求:
除了精通会计、审计、财务管理理论与方法,熟悉企业经营管理的全过程和与企业经营管理有关的法律规范外,还须熟练掌握和运用外语、计算机知识,具有全局观念、组织协调能力、对资本市场的敏锐洞察力,要有开放性思维和创新意识。
目前我国财务管理人员综合素质总体较低,提升财务管理人员整体素质将成为财务管理的一项重要任务。
二、入世后中国企业财务管理的发展对策
财务管理的发展史告诉我们,财务管理发展的动力来自财务管理环境的变迁。
面对入世后环境的变迁,中国企业财务管理应如何提升和发展,以适应这种新形势和高要求呢?
一)全方位更新企业财务管理观念。
财务管理观念是指导财务管理实践的价值观,是思考财务管理问题的出发点。
面对崭新的理财环境,企业若不全方位更新财务管理观念,就很难在激烈的国际竞争中赢得一席之地。
笔者认为,入世后企业应树立以下观念:
第一;
财务管理战略国际化观念。
企业财务国际化是顺应经营战略国际化而产生的,企业置身于国际大环境中谋划经营战略,企业财务自然也应从国际化的角度来加以配合,譬如说海外上市、跨国兼并、利用各种合法手段来规避税负等。
二,资本多元化观念。
入世后,资本市场开放,市场准入门槛降低,大批外资银行和外国企业都将进驻中国,大量的外国资本将涌入中国市场。
企业应抓住这一契机,积极寻求与外资合作,提高管理水平,实现投资主体多元化,优化企业法人治理结构。
三,人本化财务管理观念。
以人为本的财务管理观念就是以人的发展为出发点,围绕人的价值来开展财务管理活动,协调以财务关系为表现的人的关系,充分调动人的积极性和创造性,最终实现企业的发展。
四,风险防范观念。
企业防范风险有两个重要途径:
一是制定详实的财务计划,通过计划将不确定因素确定下来,使企业产生应对变化的机制,减少未来风险的影响;
二是建立风险预测模型,有预见地、系统地辨认可能出现的风险,变被动为主动,防患末然。
另外,还包括充分利用各种保值手段,主动规避风险。
比如说,对经常项目可采用远期交易方式,对资本项目可在各种涉外合同条款中明确规定外币和本币的汇率等。
二)全面提升财务管理的层次。
从目前的实务状况来看,我国企业财务管理工作尚处于较低水平,管理手段落后,管理方法落后,日常财务管理工作以现金、应收应付款、存货等营运资金的管理为主,财务管理无法从大局上对企业经营状况予以把握。
企业要想在入世后的新环境中做到防范财务风险、提高资金效率,必须全面提升企业的财务管理层次。
第一,财务管理内容上的拓展。
除传统的资金管理和财物管理外,还应向金融风险管理、税金管理、保险管理甚至知识资本(技术、人才、信息等)管理方面拓展。
二,财务管理方法的更新。
量化的财务管理方法应得到更多的应用,如定量预测、滚动预算、风险决策及不确定性决策等。
另外,旨在防范风险、提高效率的财务控制方法和包含人力资本、知识资本的指标在内的财务分析方法等也应引起足够的重视。
三,财务管理手段的改良。
加强企业的信息化建设,逐步将网络财务融人到企业资源规划系统中。
网络财务是一种以InternetIntranetExtranet和电子商务为背景的在线理财活动。
在网络财务环境下,企业可以实现实时报告和远程在线处理,可以实现财务与业务的协同处理,便于提高企业效率和竞争力,便于企业迅速整合财务资源以对市场做出快速互动的反应。
三)建立独立高效的财务管理组织。
在企业财务管理组织方面,目前在我国绝大多数企业中,财务管理与会计均是合署办公,实行混岗作业,从而导致两者职责不明确,影响了各自职能的充分发挥。
日本学者宫匡章在《会计情报手册》中指出:
“财务是以资本为对象的实体活动,会计是以财务活动及其结果为对象的情报处理活动,会计的机能是组织情报,不处理资金筹集、供应与运动,仅在必要时反映其结果。
这就是说,财务是进行有关筹资、供应与运用的意向决定,会计是为这种意向决定提供情报。
”由此可见,财务与会计的职能是不同的,不可混为一谈。
加入WTO之后,由于财务管理的环境和内容变得更加复杂,加上企业实施外部扩张战略促使企业规模进一步扩大,财务管理在企业管理中的核心地位更为突出,因此在企业内应专门设置财务管理机构,以专司财务管理之职。
此外,企业要迅速整合财务资源以便对市场做出反应,首要条件就是相关财务信息可以在企业内部直接、及时、准确地进行传递,传统的“金字塔”式的财务管理组织结构显然已不合时宜。
取而代之的应该是一种中间层次较少,结构紧凑而富有弹性、反映灵敏、高效快速的新型组织机构。
四)构建人力资源和物质资源相结合的财务管理机制。
加入WTO预示着中国正迈进知识经济的崭新时代。
在WTO的环境中,知识将超越物质资源而成为企业不可或缺的首要经济资源,有专家预测,知识资源对经济发展的贡献度将达到80%以上。
传统财务管理将财务资源的范围界定为企业的物质资源,而将知识资源游离于财务资源的范畴之外,这种界定在知识经济时代显然已不合时宜,人是知识的载体,对知识的管理归根结底是对人的管理。
在知识经济时代,财务管理的重心应从传统的物质资源管理转向人力资源管理,构建人力资源和物质资源相结合的财务管理机制。
建立人力资源财务管理机制,关键在于建立良好的人事与财务相结合的制度化管理;
企业按自身规模和管理特点划分为若干财务管理层次,赋予各层次管理者对等的财务和人事权责并予以制度化。
各级层在保证完成各项财务指标的前提下,有权决定该部门的人员指标和人员素质要求,有权提出人员奖罚建议。
五)培养高素质的财务管理人员。
要全面提升财务人员综合素质,国家和企业应该双管齐下。
对于国家而言,一方面应该建立财会人员的后续教育体系,通过有效的教学手段(如集中培训、函授、远程教育等)对财会人员进行适时的知识更新;
另一方面,严格执行《会计法》关于财会人员在职培训的规定,强制财会人员接受后续教育。
对于企业而言,其途径主要有:
第一,经常组织学习和培训,不断提高财务人员专业技能、外语、写作及计算机操作及运用能力,适时进行知识的更新;
二,鼓励财务人员接受函授、远程教育,并为其提供必要的条件;
三,鼓励财务人员思考和创新,为其参与企业的经营管理和决策创造条件;
四,对财务人员进行阶段考核,竞争上岗。
摘要:
中小企业融资难是我国大多数中小企业发展的一大障碍,这在一定程度上也阻碍了国
关键词:
中小企业,融资,问题
英国,项目管理,现状
【摘要】
项目融资作为大型能源项目国际性融资的一种重要手段正越来越广泛地应用于我国的大型石化项目融资活动中。
项目融资按照追索程度不同可分为完全追索权融资(即完全股东担保)、有限追索权融资和无追索权融
长期,股权投资,成本
附送:
中小公司年度工作计划范文
工作总结及计划
作为一家中小公司,要想在时代的经济浪潮当中存活下来,就必须有一个好的管理制度和工作制度,同时,在恰当的时候进行工作计划的制定也能够把整个公司的方向转移到正轨上来。
今天的我给大家一篇中小公司年度工作计划范文,希望大家喜欢。
一、在人事管理方面
1、就现在公司的人事部门来分析,引进先进经验,推陈出新,建立一个更加合适的人力部门。
2、做好人力分配工作和计划,针对各个部门来规划。
3、注重工作分析,增强对于工作的内容和方法分析,做出恰当的设计和规划,较为合理地设计出职位表。
4、规优化招聘流程,采取多种方式进行招聘;
强调实用性,倡导多种员工挑
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