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1.3经济评判工作的要紧结论作为政府投资和审批、核准水运建设项目可行性研究报告、项目申请报告的依据之一。
1.4水运建设项目经济评判应依照国民经济进展规划、综合交通运输规划、水运相关规划,在运量推测、市场分析、工程技术研究等研究工作的基础上,通过经济分析、财务分析,结合相应的不确定性分析,对被评判项目的经济合理性、财务可行性进行分析和论证,必要时可对特定项目增加风险分析、区域经济阻碍分析和利益相关者经济阻碍分析。
经济分析是运用经济学理论,采纳经济费用效益分析方法,在对项目所消耗的资源和产生的效益进行测算后,从合理配置资源角度,分析项目投资的经济效率和对经济社会产生的奉献,评判水运建设项目的经济合理性。
财务分析是在国家现行财税制度和价格体系的前提下,从项目投资主体〔企业〕的角度,考察项目的财务生存能力、盈利能力和偿债能力,评判水运建设项目的财务可行性。
不确定性分析和风险分析,是针对要紧不确定因素和风险因素对项目要紧评判指标和项目实施成效的经济阻碍进行分析和评判,同时提出规避或减轻项目投资风险的措施与建议。
区域经济阻碍分析是从区域经济角度动身,考察和评判水运建设项目对所在地及其阻碍地区经济进展的阻碍。
利益相关者经济阻碍分析是识别和分析项目建设和运行过程中,与相关个人、群体〔集团〕或组织经济利益相互阻碍的范畴和程度。
1.5关于政府投资和核准类的水运建设项目,经济评判工作必须按照«
进行经济分析、财务分析和不确定性分析,并依照需要开展经济评判的其他工作。
备案类水运建设项目可参考«
只进行财务分析。
小型水运建设项目在无要求时能够不进行经济分析。
水运建设项目经济评判工作应依照资金来源测算融资成本,对非经营性项目还应分析项目建成后坚持运营资金的来源。
项目预可行性研究时期的财务分析工作以融资前分析为主,关于经营性项目要紧考察项目的总体盈利能力;
关于航道等非经营性项目要紧进行财务生存能力分析。
工程可行性研究时期〔包括项目申请报告〕的财务分析应进行全面的融资后分析。
对经济分析和财务分析要紧指标需测算结果并进行不确定性分析。
关于经济成效不确定性较大、存在较大经济风险的水运建设项目,可依照需要进行经济风险分析。
特大型水运建设项目可能对区域经济进展产生较大阻碍时,应进行区域经济阻碍分析。
依照项目实际情形,可增加利益相关者经济阻碍分析。
工程建设或投资存在对比方案时,可进行方案经济比选并举荐最优方案。
1.6水运建设项目经济评判工作应依照〝有项目〞情形和〝无项目〞情形对比的原那么,进行费用效益分析和运算。
费用效益运算应按照口径一致和可比原那么,在运算层次、边界范畴和时刻期限上保持一致,防止扩大或重复运算。
经济评判工作应以动态分析和定量分析为主,经济费用效益及财务成本收益应定量测算,区域经济阻碍分析和利益相关者经济阻碍分析可采取定量分析与定性分析相结合的方法。
1.7经济评判工作人员应对国家、社会和托付方负责。
在经济评判工作中要实事求是,做到科学、求实、公平、可靠,重视基础资料的收集、测算、整理和分析,采纳的数据应准确、完整。
经济评判工作承担单位应对评判工作的真实性和要紧结论负相应责任。
2.评判基础数据
2.1评判基础数据采集与估确实是水运建设项目经济评判的基础,其准确性和可靠性对经济评判结论将产生决定性阻碍。
水运建设项目经济评判的基础数据包括项目的运输量、通过能力、总投资、流淌资金、营运收入、经营成本等,以及相应的评判参数,如折现率,评判期等。
水运建设项目基础数据测算,在充分调研了解现状的基础上,详细采集相关数据,严格遵照国家现行财税制度,采纳相同的价格体系,对各项成本和收益进行估算。
营运收入和营运成本估算应采纳以市场价格体系为基础的推测价格。
各项评判参数的确定应遵照国家和行业的相关规定。
2.2运输量推测结果是水运建设项目经济评判工作的重要基础数据,运输量推测包括港口〔码头〕吞吐量、航道〔船闸〕通过量、要紧物资的流量流向、分航线运量、船舶流量、集疏运方式等内容,在评判报告中应予以详细描述。
2.3新建项目的总投资额来源于投资估算,水运建设项目的投资估算方法依据交通运输行业相关规定执行。
投资估算应按照施工进度安排估算分年工程费用,其他费用、预留费和建设期贷款利息可同比分年测算,或按实际情形分年测算,并编制总投资使用打算与资金筹措表。
改扩建项目的总投资,应充分考虑现有资产的利用和沉没成本问题,正确识别〝现状〞、〝新增〞、〝增量〞状态下的资产变化情形,参照新建项目进行估算。
并购项目的总投资包括产权交易价格、对目标企业的投资和并购的相关费用,应依照相关协议的相关内容确定,分项估算应满足对项目营运期折旧、摊销费估算的需要。
2.4水运建设项目的流淌资金是指项目在营运期内长期占用并周转使用的营运资金。
实际运营中大多数水运建设项目的流淌资金不是制约项目坚持运营的关键因素,为简化运算,建议采纳扩大指标估算法进行估算,参照同类项目流淌资金占营业收入或经营成本的比例、或单位运量占用营运资金的数额估算;
有必要时也可采纳详细估算法,对流淌资产和流淌负债进行详细分项估算。
评判中对营运期内的当年所需流淌资金增加额在当年安排。
2.5水运建设项目的财务效益是指营运期内的营业收入和补贴收入,运算范畴应依照项目实际的投资和经营范畴及提供的服务内容严格界定。
依照营业收入分年估算结果编制营业收入及税金估算表。
码头项目的营业收入要紧包括装卸收入、堆存收入和其他收入,港口建设费分成和物资港务费返还应计入补贴收入;
航道项目中政府或企业为航道坚持运营各项投入应按补贴收入进行估算;
梯级开发工程中的发电收入计入营业收入,过闸费应计入项目的财务效益;
其他类型项目的经营性收入和各种补贴收入均应作为项目财务效益估算。
对营业收入的估算必须列出运算公式,明确说明营业收入与经营规模〔吞吐量、通过量、发电量等〕的关系;
价格确定应以目前的市场价格和国家有关规定为基础,充分考虑以后市场进展变化情形合理确定项目价格水平;
有多种营业收入的项目须分项进行估算;
依照国家规定由企业代征代缴的各种税、费不应计入项目财务效益。
2.6水运建设项目的营业税、营业税附加〔都市爱护建设税和教育费附加〕应按国家和当地当时实行的有关法规进行分别测算,并计入营业收入及税金估算表。
一样运算方法如下:
营业税=营业收入×
营业税率
都市爱护建设税=营业税×
适用税率
教育费附加=营业税×
梯级开发等类型项目涉及增值税的,应按相关规定估算并计入营运收入及税金估算表。
2.7水运建设项目的总成本费用包括经营成本、折旧费、摊销费、财务费用等,应依照分项测算结果编制总成本费用表,非经营性项目也要参照下述要求估算各项费用。
经营成本是经济评判中的特定概念,是营运期内项目的要紧现金流出,应依照项目实际情形分项估算,水运建设项目的经营成本要紧包括材料燃料动力费用、工资及福利费用、修理及爱护费用、其他成本费用。
折旧费和摊销费的估算一样应依据国家规定的会计准那么分项估算,也能够参照同类项目的综合折旧率进行简化运算,并编制折旧费用、摊销费用估算表。
财务费用要紧来自于借款或债券利息支出,依照项目营运期的各项借款或债券进行利息的测算。
2.8在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目,应估算项目坚持运营的投资费用,并在现金流量表中将其作为现金流出。
2.9水运建设项目的企业所得税按«
企业所得税法»
进行测算,运算方法如下:
所得税=应纳税所得额×
所得税率
有涉及所得税减免的项目,应说明相关减免政策的来源和要紧内容,并按相关规定测算。
2.10为方便对部分经营性项目进行盈亏平稳分析,可将项目的总成本费用测算分解为固定成本和可变成本。
在实际操作中,可依照各项成本费用测算的具体情形,将成本费用中与生产规模变化直截了当相关的部分计为可变成本,将与产量变化差不多无关的费用项目计为固定成本。
依照需要将分解测算结果列入总成本费用表。
2.11水运建设项目财务分析的财务折现率〔财务基准收益率〕应依照全部投资加权资金成本或项目业主设定的差不多收益率要求确定,无法明确测算加权资金成本时可参照商业银行长期贷款利率确定。
2.12依照国家有关规定,一样水运建设项目的社会折现率为8%;
在专门情形下,社会折现率可适当降低,但不应低于6%,同时需要说明理由。
2.13水运建设项目的寿命周期较长,多数情形下较难以对项目全寿命期进行经济评判。
因此,应依照评判工作的需要设定评判期,评判期分为建设期和营运期。
水运建设项目评判期的起始年为建设开始年,建设期依照工程建设的合理工期确定。
水运建设项目评判期一样设为20~30年。
3.资金来源与融资方案分析
3.1资金来源与融资方案分析工作的要紧目的是分析水运建设项目建设投资和流淌资金的来源和筹措方式,测算项目融资成本;
并通过对可能的融资方案进行比较分析,举荐项目融资方案。
需要时还应进行资金来源的可靠性分析、资金结构合理性分析和资金风险分析。
融资方案的内容要紧包括项目融资主体的确定,资本金比例和来源,债务资金来源、构成及筹措成本。
3.2融资主体分为既有法人和新设法人两种。
既有法人融资方式,建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。
新设法人融资方式,建设项目所需资金来源于项目公司股东投入的资本金和项目公司所承担的债务资金。
3.3既有法人的项目资本金通过内部融资和新增资本金两个渠道解决。
其中内部融资的渠道和方式包括:
货币资金、资产变现、资产经营权变现、直截了当使用非现金资产;
新增资本金可通过原有股东增资扩股、吸取新股东投资、发行股票、政府投资等渠道和方式筹措。
新设法人融资的项目资本金可通过股东直截了当投资、发行股票、政府投资等渠道和方式筹措。
水运建设项目的资本金比例必须满足国家关于固定资产投资项目资本金制度的要求。
既有法人和新设法人项目债务资金均可通过商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式筹措。
3.4结合资金来源渠道的分析,应分别对项目资本金、项目债务资金进行资金来源可靠性分析,考察项目投资在币种、数量、时刻等要求上是否能够满足项目需要。
3.5资金结构合理性分析系指对项目资本金与项目债务资金、项目资本金内部结构以及项目债务资金内部结构等资金比例合理性的分析。
项目资本金与项目债务资金的比例应符合国家法律和行政法规规定,符合金融机构信贷规定及债权人有关资产负债比例的要求,满足权益投资者获得期望投资回报的要求,满足防范财务风险的要求。
同时结合投资方和债权人的要求应分别分析项目资本金和债务资金的结构合理性。
3.6水运建设项目的资金成本包括资本金成本和债务资金成本。
其中资本金成本一样能够依照投资方的期望酬劳率进行估算,也可参照资本金的实际猎取成本或既有企业的净资产收益率测算。
债务资金成本应依照猎取资金所需支付的利率水平、利率运算方式、计息和付息方式,以及宽限期和偿还期,测算设定融资方案条件下的债务资金成本。
依照权益资金和债务资金的各自成本和所占比例,运算整个融资方案的加权资金成本。
资金成本测算结果以年利率形式表示,加权平均资金成本的测算结果能够作为财务分析的财务基准收益率。
加权平均资金成本以各种资金占全部资金的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的,其运算公式为:
〔3―1〕
式中Kw―加权平均资金成本;
Kj―第j种个别资金成本;
Wj―第j种个别资金成本占全部资金的比重〔权数〕。
3.7在融资方案设定后,为减少融资风险缺失,可对融资方案实施过程中可能存在的风险进行分析,并提出相应的防范计策。
融资风险要紧包括资金供应风险、利率风险和汇率风险。
4.经济费用效益分析
4.1水运建设项目具有一定的公共产品特点,具有一定区域垄断性,具有外部成效较显著等特点。
水运建设项目的财务效益一样不能真实反映项目经济成效。
为更好地分析水运建设项目对社会经济的奉献,水运建设项目应进行经济费用效益分析。
4.2水运建设项目的经济费用效益分析是从资源合理配置的角度,通过测算项目的经济费用、效益和相关评判指标,分析项目投资的经济效率和建设时机,评判项目的经济合理性,为水运建设项目决策提供依据。
4.3水运建设项目的经济费用效益分析遵循〝有—无〞对比原那么。
〝有项目〞是实施项目后评判期内估量发生的情形;
〝无项目〞是不实施本项目的估量进展情形,是现有运输系统在评判期内最可能发生的情形,承诺在现状情形下有少量投入。
〝无项目〞方案设置应合理可行,原那么上是次优替代解决方案。
〝有项目〞和〝无项目〞的运输组织方案在经济分析报告中应进行详细描述。
4.4经济费用要在投资估算和营运成本估算基础上进行运算。
鉴于大部分水运建设项目的要紧投入物已差不多市场化,一样不再对投资和营运爱护成本等进行影子价格调整。
水运建设项目所投入的土地、水域等自然资源,不管在财务上是否付费,在经济费用效益分析中都必须测算其经济费用。
土地费用和水域使用费原那么上按政府规定收费情形计列。
当土地费用的价格严峻扭曲时,应按以下公式进行调整运算:
土地的经济成本=土地机会成本+新增资源消耗〔4—1〕
岸线作为水运建设项目的专门资源,原那么上应计列其经济费用。
关于码头泊位项目,当其效益的产生必须依靠航道、防波堤等设施的建设时,应包括相应航道、防波堤等设施的经济费用。
假如相应航道、防波堤等设施已建成,那么视为沉没成本,不予计列。
4.5水运建设项目的经济效益应通过〝有—无〞对比方法识别,其要紧经济效益包括:
1〕船舶大型化效益。
大型的船舶的单位运输成本明显低于小型船舶,运输船舶的吨位增大能够带来船舶大型化的规模效益。
2〕船舶待泊〔待闸、候潮〕费用节约。
在码头〔船闸〕项目中,〝无项目〞情形下随着运量的增长,通过能力的限制带来现有泊位〔船闸〕利用率的提高,将引起船舶待泊〔船闸〕时刻的延长。
〝有项目〞情形下,那么能够有效缓解能力的限制,依照排队论模型能够测算出船舶待泊〔待闸〕费用节约。
在进港航道项目中,水位保证率的提高,能够缩短船舶候潮时刻,带来船舶候潮费用的节约。
3〕缩短水路运距的效益。
由于运输路径的改变,物资运输的水路运距缩短产生的船舶运输费用的节约。
4〕替代陆路运输费用的节约。
水路运输方式的单位运输成本明显低于公路或铁路运输方式时,物资运输方式发生改变将产生替代陆路运输费用的节约。
5〕缩短陆路运距的效益。
由陆路集疏运距缩短所带来的运输费用节约。
6〕物资在途时刻价值节约。
物资在途运输时刻的节约,将带来经济费用的节约,一样可按货值利息测算。
7〕其它合理、可靠的可量化直截了当经济效益。
4.6不同类型的水运建设项目产生不同的经济效益,项目一样可分为码头泊位、进港航道、防波堤、内河航道、船闸和梯级开发工程等。
码头泊位项目要紧经济效益为船舶待泊费用节约;
缩短水、陆路运距的效益;
船舶大型化效益和物资在途时刻节约价值。
码头泊位项目在一样情形下经济效益第一应测算船舶待泊费用节约;
其次是识别水路、陆路集疏运距的缩短所带来运输费用的节约;
此外,还应识别测算船舶大型化效益和物资在途时刻节约价值。
进港航道项目可分扩建和新建两种情形。
扩建进港航道项目的经济效益要紧为船舶大型化效益和船舶候潮费用节约。
关于新建进港航道项目,假如〝无项目〞情形不能满足一定要求的海轮进出,那么应与码头泊位建设项目合并作为整体的港口工程项目,参照码头泊位项目进行效益识别,总效益原那么上按投资比例分摊。
假如现状能满足一定要求的船舶进出,那么按扩建项目进行经济效益估算。
防波堤项目的建设将提高码头作业天数,要紧经济效益为提高通过能力所带来码头投资的节约和船舶停泊费用的节约。
另外还将产生码头前沿水工工程投资的节约和陆域高程降低所带来的工程费用降低等效益。
内河航道项目要紧经济效益为船舶大型化效益、减少船舶拥挤所带来船舶运输费用节约、替代陆路运输费用的节约和缩短水路运距的效益。
船闸项目要紧经济效益为船舶大型化效益、船舶待闸费用节约、其他船舶运输费用节约、替代陆路运输费用的节约和缩短水路运距的效益。
航运梯级开发工程项目在航运方面产生的经济效益可参照航道和船闸项目识别,还应包括发电效益、防洪效益,此外还有供水、灌溉、旅行、养殖等效益。
4.7船舶艘天费用是水运建设项目经济费用效益分析中特有的重要参数,也是运算船舶经济费用比较科学合理的一项参数。
水运建设项目的经济费用效益分析中船舶运输经济费用运算应采纳船舶艘天费用参数。
为了统一评判口径,提高评判工作水平,应由行业主管部门定期测定和公布船舶艘天费用。
4.8水运建设项目应在经济费用效益识别和运算的基础上,编制经济费用效益流量表,运算经济内部收益率〔EIRR〕、经济净现值〔ENPV〕、经济效益费用比〔BCR〕等分析指标,分析项目投资的经济效率。
假如经济内部收益率大于等于社会折现率,或经济净现值大于等于0,或经济效益费用比大于等于1,说明该项目从经济资源配置的角度能够被同意。
假如水运建设项目中的部分经济效益难以量化,能够用定性分析加以说明。
4.9经济费用效益分析的要紧指标测算方法如下:
1〕经济内部收益率〔EIRR〕,系指项目在运算期内经济净效益流量的现值累计等于0时的折现率,应按下式运算:
∑〔B-C〕t〔1+EIRR〕-t=0〔4—2〕
式中B——经济效益流量
C——经济费用流量
〔B-C〕t——第t期的经济净效益流量
n——项目评判期
2〕经济净现值〔ENPV〕,系指项目按照社会折现率将评判期内各年的经济净效益流量折现到建设初期的现值之和,应按下式运算:
ENPV=∑〔B-C〕t〔1+is〕-t〔4—3〕
式中,is——社会折现率
3〕经济效益费用比〔BCR〕系指项目在运算期内效益流量的现值与费用流量的现值之比,应按下式运算:
(4—4)
式中Bt——第t期的经济效益;
Ct——第t期的经济费用;
5.财务分析
5.1财务分析的目的是通过对水运建设项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力的分析,明确项目对财务主体及投资者的财务价值奉献,为项目投资决策提供依据。
5.2关于码头泊位、梯级开发及其他经营性项目,需要进行盈利能力和财务生存能力的分析,其中需要借款融资的项目要增加偿债能力分析。
关于航道、船闸等非经营性项目,一样只进行财务生存能力分析。
5.3财务分析可分为融资前分析和融资后分析。
融资前分析侧重于分析项目总体的盈利能力,为初步投资决策和融资方案的确定提供依据。
融资后分析是考察项目在拟定的融资方案条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力,判定项目的财务可同意性。
依照需要还能够通过对不同融资方案评判指标的测算、比较,为投资者选择融资方案提供参考。
5.4融资前分析应在营运收入、建设投资、经营成本和流淌资金估算的基础上,测算整个评判期内的各项现金流入和流出,编制项目投资现金流量表,测算全部投资的所得税前指标。
假如初步融资方案差不多确定,可直截了当进行融资后分析。
融资后分析应在营运收入、建设投资、经营成本、流淌资金和所得税支出估算的基础上,测算整个评判期内的各项现金流入和流出,编制项目投资现金流量表及资本金现金流量表,依照托付方要求还可编制投资各方现金流量表。
对项目投资、资本金及投资各方的所得税前指标和所得税后指标分别进行测算。
5.5项目盈利能力要紧指标包括财务内部收益率〔FIRR〕、财务净现值〔FNPV〕和项目投资回收期〔Pt〕,依照托付方要求还可测算项目的总投资收益率〔ROI〕、项目资本金净利润率〔ROE〕等辅助性指标。
财务内部收益率〔FIRR〕,大于或等于所设定的财务基准收益率时,项目方案在财务上可考虑同意。
项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率能够采纳不同的判别基准。
财务净现值〔FNPV〕,当按照设定的财务基准收益率运算的财务净现值大于或等于零时,项目方案在财务上可考虑同意。
项目投资回收期〔Pt〕,测算结果越小,说明项目投资回收越快,抗风险能力越强。
总投资收益率〔ROI〕和项目资本金净利润率〔ROE〕均属静态分析指标,判定标准要紧参考同业平均水平。
5.6项目偿债能力分析是通过编制相关表格,测算利息备付率〔ICR〕、偿债备付率〔DSCR〕和资产负债率〔LOAR〕等指标,分析判定财务主体的偿债能力。
利息备付率〔ICR〕,应当在借款偿还期限内分年运算。
利息备付率大于或等于1时,说明项目能够按期偿还借款利息,利息备付率高,说明利息偿付的保证程度高。
利息备付率差不多评判标准是至少大于1,同时还应满足债权人的要求。
偿债备付率〔DSCR〕,应当在借款偿还期限内分年运算。
偿债备付率大于或等于1时,说明项目能够按期偿还借款本息,偿债备付率高,说明可用于还本付息的资金保证程度高。
偿债备付率差不多评判标准是至少大于1,并满足债权人的要求。
资产负债率〔LOAR〕,可只在借款偿还期限内分年运算。
适度的资产负债率,说明企业经营安全、稳健,具有较强的筹资能力,也说明企业和债权人的风险较小。
投资方或债权人需要测算此指标时,应提供评判标准。
5.7财务生存能力分析是在编制利润与利润分配表的基础上,编制财务打算现金流量表,考察项目在评判期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出,运算净现金流量和累计盈余资金。
通过分析项目是否有足够的净现金流量坚持正常运营,考察项目在财务上的可连续性。
财务打算现金流量表中各年的累计盈余资金不应显现负值,显现负值那么应考虑增加初始投资或进行短期借款,同时分析增加初始投资或短期借款的规模和可能性,并相应调整财务打算现金流量表。
短期借款应在财务打算现金流量表中表达,并将短期借款利息计入财务费用。
5.8关于非经营性项目,财务生存能力分析是财务分析的要紧内容。
此类项目一样需要政府或投资方长期补贴,应通过编制项目财务打算现金流量表,合理估算项目评判期内各年所需的补贴数额,测算项目分年净现金流量和累计盈余资金,考察项目的资金平稳情形,分析项目是否具有财务生存能力,同时分析补贴资金来源的可能性和支付能力。
5.9盈亏平稳分析要紧适用于营运收入构成比较单一情形下的财务分析,通过盈亏平稳点〔BEP〕的测算能够直观地分析项目成本与收入的关系,判定项目对市场变化的适应能力。
5.10要紧评判指标应按以下公式运算:
1〕财务净现值〔FNPV〕,按设定的财务基准收益率〔ic〕运算的项目评判期内净现金流量的现值之和,如下式:
〔5—1〕
式中:
CI——现金流入量;
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