经营能力分析.docx
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经营能力分析
经营能力分析
存货周转率和存货周转天数
存货周转率=主营业务成本÷平均存货
存货周转天数=360÷存货周转率
它是测定企业营业期间存货的销售进度,籍以了解存货的控制效能,是一个衡量企业销货能力强弱和存货是否过度的重要指标。
这一比率高,说明企业的销售效率高,但过高,则可能企业投资于存货的资金不足,有脱销的风险。
过低,则说明企业存货过多,不适应市场的需要,此时应调整企业的存货的帐面价值。
固定资产周转率
一般来说,企业的固定资产净额受以下几个因素的影响:
•固定资产原始成本的大小;
•固定资产存续时间的程度
•企业采用的固定资产折旧政策
企业自有资产和金融租赁资产的相对比重等等。
因此,即使是两家规模完全相同的公司,它们的固定资产周转率也会出现较大的不同,因此,此指标一般多用于本公司不同年度的纵向比较,很少在不同行业中作比较。
固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产,该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标。
总资产周转率
总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
该项指标反映资产总额的周转速度和利用效率。
净资产周转率
其计算公式为:
期内营业总额除以期初与期末净资产的平均值。
净资产周转率反映公司自有资本的运用效率。
该比率高,表示资金周转快,效率高。
但过高则表示太多的负债经营,过低则为资金尚未充分运用,管理不善。
另外,还有一个相对应的指标是全部负债周转率,其计算公司为:
负债周转率=全部销售净额/平均负债总额,它表示企业1美元的负债可做多少销售额。
主营利润比重
主营利润比重=主营业务利润÷利润总额。
该指标反映公司主营业务的盈利能力。
销售收入增长率(%)
销售收入增长率(%)=本期主营业务收入÷上期主营业务收入-1
基本含义:
表示本年主营业务收入的增(减)幅度,反映公司主营业务的经营状况的变动趋势。
应收帐款周转率和周转天数
及时收回应收帐款,不仅增强了企业的短期偿债能力,也反映出企业管理应收帐款方面的效率。
应收帐款周转率,是年度内应收帐款转为现金的平均次数,这是用以评估企业流动资产周转状况的比率之一,是分析企业应收帐款变现速度的一个重要指标。
用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数,也叫应收帐款回收期或平均收现期,它表示企业从取得应收帐款的权利到收回款项,转换为现金所需要的时间。
应收帐款周转率=赊销净额/平均应收帐款净额。
其中,赊销净额=产品销售收入-现销收入-销货折扣-销货退回和折让;应收帐款净额=应收帐款总额-坏帐备抵。
应收财款周转天数=360÷应收帐款周转率
由于企业公开发表是会计资料中很少标明赊销数字,有时常用销售总额代理,但必须注意的是,这样会高估应收帐款周转率或缩短应收帐龄。
流动资产周转率(%)
流动资产周转率(%)=主营业务收入÷流动资产合计的平均数
基本含义:
表示流动资产在一年中的周转速度,反映公司流动资产的利用效率。
销售对流动资金比率
销售对流动资金比率=销货收入/营运资金。
这一比例高,表示企业以较少的营运资金获得较多的销售收入,营运资金运用有效率,但过高可能是营运资金不足,在没有其它资金可利用时,最后将造成不利影响。
反之,则意味着存在营运资金呆滞的现象,未能有效地运用营运资金。
因此对这一比率的把握,实际上是流动性与盈利性之间作一权衡。
不良资产比率
不良资产比率=(三年以上应收账款+待摊费用+长期待摊费用+待处理流动资产净损失+待处理固定资产损失+递延资产)/年末资产总额
该指标反映公司变现能力差、未来价值小的资产占总资产的比重。
该指标通常越小越好。
营业周期
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
该指标反映了企业正常经营周期所经历的天数。
从购进原材料开始,经历了生产过程中从原材料到半成品到产成品中间的过程,之后产品售出,直到应收账款收回为止的周期。
通常来说,营业周期越短,企业的运作效率越高
流动资产对总资产的比率
流动资产对总资产的比率=流动资产/总资产。
这是一个反映资产的流动性及其营运状况的指标。
一般来说,这个比率过高,表明企业库存现金过多、应收帐款和应收票据的余额过大以及存货过多;反之,则说明企业的流动资产相对不足。
赢利能力分析
盈利能力是企业获取利润的能力。
利润是投资者取得投资收益,债权人收取本息的资金来源,是衡量企业长足发展能力的重要指标。
毛利率(主营业务利润率)
毛利率是毛利占主营业务收入的百分比。
其公式为:
毛利率=[(主营业务收入-销货成本)÷主营业务收入]×100%。
毛利率,表示每一元主营业务收入扣除销货成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
毛利率是企业利润的源泉,反映企业的生产效率。
与这一指标相对应的是销货成本率,其计算公式=1-毛利率。
营业利润率
营业利润率=营业利润/主营业务收入,其中营业利润=主营业务利润+其它业务利润(亏损以"-"号填列)-营业费用-管理费用-财务费用。
营业利润率是揭示公司基于产品销售价格的盈利能力。
它表示每一元主营业务收入能产生多少税前收入。
销售净利润率
销售净利率是指净利与销售收入的百分比。
即销售净利率=(净利÷主营业务收入)×100%。
该指标反映每一元主营收入带来的净利润的多少,表示主营业务收入的收益水平。
通过分析该指标的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理提高盈利水平。
营业比率:
营业比率=营业成本/销售收入=(销售成本+营业费用)/销售收入×100%。
通过这一比率的分析,可测知公司的营业效能,因为营业比率与100%之间的差额就是营业时发生的损益。
如果某公司的这一比率超过了100%,则显示亏本状况,反之,这一比率越小,则公司的纯利润越高,获利能力越强。
成本费用利润率
成本费用利润率=净利润/(主营业务成本+销售费用+管理费用+财务费用)
成本费用利润率指标反映企业每投入一元钱的成本费用,能够创造的利润净额。
企业在同样的成本费用投入下,能够实现更多的销售,或者在一定的销售情况下,能够节约成本和费用,这个指标都会升高。
这个指标越高,说明企业的投入所创造的利润越多。
这个指标也是越高越好。
销售期间费用率
销售期间费用率是指期间费用与销售收入净额之间的比率。
计算公式如下,
销售期间费用率=(管理费用+销售费用+财物费用)/主营业务收入。
该指标越低越好,当销售期间费用率大于销售毛利率时,则说明企业盈利相当困难。
非经常性损益比率
非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额
该项指标揭露了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。
非经常性利润通常对未来年度的贡献较小,不具有延续性,因此不能用来预测企业未来的获利能力。
该指标通常过高说明企业主营业务不振,需要非经常性交易才能保持盈利能力。
关联交易比率
关联交易比率=关联交易业务额/净利润总额
关联交易比率指标反映关联企业之间交易产生的利润占整个利润额的比重。
一般,关联企业之间的销售、资产置换等交易不具有延续性和公平性。
该项指标越高,表明公司竞争能力可能存在大的缺陷。
资产收益率(ROA)
资产收益率是企业净利润与平均资产总额的百分比。
资产收益率=(净利润÷平均资产总额)×100%
表明企业资产利用的综合效果:
每单位资产所能产生的净利润。
净资产收益率(ROE),是衡量企业所有者对企业投入资本收益率的状况。
股东权益收益率是净利润与平均股东权益的百分比。
有时这一比率也叫股东权益成长率。
股东权益收益率=(净利润÷平均股东权益)×100%
本期股利收益率=年现金股利/本期股票价格×100%。
它是市净率的倒数。
公式中,本期股票价格指股票市场上的收盘价格,年现金股利指上一年每一股股票获得的股利。
本期股利收益率表明以现行价格购买股票的预期收益。
股利支付比率
股利支付比率=每股股利/每股盈余。
它是反映公司的股利分配政策的一项指标。
股息支付率越高,表明该公司获利的情况越好,股东利益越有保障。
企业的股利支付比率是测定股利政策的方法。
它也是决定一家公司投资价值的重要因素。
当企业管理层和股东获得的信息不对称时,股利对股东来说可以作为一种信号,表明管理层对企业未来前景的期望。
企业也可以通过支付股利来吸引一定类型的股东。
每股净资产
每股净资产是净资产除以发行在外的普通股股数的比值,反映了每股股票所含有的现有价值含量,该指标在对公司进行股本扩张和清算时显得非常重要,对股东来说该指标自然是越高越好。
其计算公式为:
每股净资产=净资产/发行在外的普通股股数
每股帐面价值
每股帐面价值又称每股净资产。
它从静态的角度反映普通股东们的权益或福利。
其计算公司为:
普通股每股帐面价值=普通股权益/普通股本发行在外的股数。
由于每股纯资产是公司解散时的价值,因此它常被用来确定股价不会再往下跌的最低价。
该项指标同时还显示:
一个公司每股纯资产的数额越高,表明该公司的内部积累越雄厚,即使处于不景气时期也有抵御能力。
此外,在购并或兼并企业的过程中,普通股股本每股帐面价值及其现行市价是对被买受或被合并的企业价值进行估算时所必须参考的重要因素。
收益留存比率
收益留存比率=税后净利润-股利/税后净利润。
它反映公司的净利润中有多少未被运用而留存在企业。
偿债能力分析
流动性与短期偿债能力分析
任何一家企业要想维持正常的生产经营活动,手头必须有足够的现金与银行存款以支付各种到期的费用与债务,流动性分析揭示了企业面临的财务风险。
流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比例关系,表示每元的流动负债有几元的流动资产来抵偿,该比率的基本功能是可以使短期债权人评估安全边际(表示流动资产超过流动负债的部分)的大小,可以测定企业的营运资金是否充足。
通常,该指标在200%左右较好。
一般来说,企业的流动比率越高,表示其短期偿债能力越强。
其计算公司如下:
流动比率=流动资产÷流动负债。
速动比率
速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债,比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标为速动比率,也称为酸性测试比率。
速动比率是从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值。
速动比率的计算公式为:
一般情况下,该指标越大,表明公司短期偿债能力越强,通常该指标在100%左右较好。
在运用该指标分析公司短期偿债能力时,应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模,以及它们的变现能力进行综合分析。
如果某公司速动比率虽然很高,但应收帐款周转速度慢,且它与其他应收款的规模大,变现能力差,那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。
对速动比率的的分析暗含着一个重要的假设,即企业的应收帐款一般都能在正常的回收期内变成现金,因坏帐引起的现金损耗极小。
还有,速动比率是一个比流动比率更为严格的用于衡量企业流动性状况的指标。
我们在分析速动比率时,因特别将注意力集中在这个比率的构成要素之上。
由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现,所以,如果这些指标规模过大,那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时,还应扣除这些项目的影响。
现金比率
现金比率(%)=(货币资金+短期投资)÷流动负债合计
基本含义:
表示每一元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证,反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。
这是一个从极端保守的角度来检验企业的流动性。
除非企业正处于财务困难,否则是很少被采用的。
比如,企业已抵压了部分应收帐款或存货,或者企业的上述两种资产已发生严重的流动性问题。
流动资产构成比率
流动资产构成比率:
是计算资产负债表上每一项流动资产在流动资产总额中的比率。
其作用在于了解每项流动资产所占用的投资额和弥补流动比率的不足,达到检测流动资产构成内容的目的,其计算公式是:
每股流动资产在流动资产总额中的比率=每一项流动资产/流动资产总额
长期资产适合率
长期资产适合率=(股东权益+长期负债)/(固定资产净值+长期投资净值)
该指标反映公司长期的资金占用与长期的资金来源之间的配比关系。
指标值大于1,说明公司的长期资金来源充足,短期债务风险小。
指标值小于1,说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供,存在难以偿还短期负债的风险。
负债结构比率
负债结构比率=流动负债/长期负债
负债结构比率反映企业的负债构成,一般来说。
企业应该用长期负债进行长期投资项目,而短期负债通常用来维持日常资金营运的需要。
这一指标的分析需要结合企业的具体情况。
如果多为长期项目投资,该指标过高则说明企业在以短期资金应对长期的资金需要,而没有充分的运用长期负债融通资金。
企业将因此经常面临举借新债的困境,一旦企业没有及时筹集到新的债务资金,可能导致资金周转困难,从而陷入财务危机。
该指标过低则表明企业采用保守的财务政策,用长期债务应对日常需要。
虽然这种财务政策风险比较小,筹资成本可能高于短期负债的成本。
坏帐备抵率
坏帐备抵率=坏帐备抵/应收帐款总额。
如果坏帐备抵率逐年增加,表示企业管理层对应收款项的有效性感到担忧。
必将连带影响应收帐款的周转性,无异于给财务分析者一个警告。
备注:
以上指标必须与应收帐款周转期等综合考虑。
比如,即便企业有大量的流动资产,能显示出理想的流动比率,但若其流动速度较慢,则其质量未必高。
还有,可考虑企业的平均收款期和平均付款期是否对应。
如果相差太多,会造成企业资金周转上的困难。
固定支出成本占总成本的比率
固定支出成本占总成本的比率=固定支出成本/总成本。
如果此比率较高,则应要求有较高水平的流动比率以增强应变能力。
利息支付倍数
利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率,用以衡量偿付借款利息的能力,也叫利息保障倍数。
这是一个基于损益表资料之上,反映企业长期偿付能力的指标分析。
可以衡量企业使用财务杠杆的安全情况。
计算公式:
利息支付倍数=税息前利润÷利息费用
由于财务费用包括利息收支、汇兑损益、手续费等项目,且还存在资本化利息,所以在运用该指标分析利息偿付能力时,最好将财务费用调整为真实的利息净支出,这样反映公司的偿付利息能力更准确。
固定财务费用保付率
这是用来衡量企业税前经营利润在多大倍数上足以支付企业全部财务费用的比率。
其计算公司为:
固定财务费用保付率=(EBIT+已支付的租金)/(利息+租金+税前优先股股息+税前偿债基金)
清算价值比率
清算价值比率:
表示企业有形资产与负债的比例,反映公司清偿全部债务的能力。
其计算公式为:
清算价值比率=(资产总计-无形及递延资产合计)÷负债合计
基本含义:
一般情况下,该指标值越大,表明公司的综合偿债能力越强。
但由于有形资产的变现能力和变现价值受外部环境的影响较大且很难确定,所以运用该指标分析公司的综合偿债能力时,还需充分考虑有形资产的质量及市场需求情况。
如果公司有形资产的变现能力差,变现价值低,那么公司的综合偿债能力就会受到影。
其它常用的流动性比率:
营运资产与总资产的比率=(流动资产-流动负债)/总资产
现金与总资产的比率=现金/总资产。
上述两个指标常用来作辅助分析企业的短期偿债能力。
分子所占比重越大,该比率越高,企业短期偿债能力也就越强。
财务能力分析
财务结构与长期偿债能力分析
财务结构揭示了企业运用财务杠杆、调配外部融资的水平,也清楚地反映了在对长期债务还本付息方面的风险程度。
资产负债率
资产负债率又称负债比率,它说明在借款人(即公司)的总资产中,债权人提供资金所占的比重,以及借款人资产对债权人权益的保障程度,反映公司负债经营程度。
其计算公式为:
资产负债率=(负债合计/资产总额)×100%
该指标值越低,表明公司负债经营程度低,偿债压力小,利用财务杠杆进行融资的空间就越大,公司总体抗风险能力就愈强;反之,则表明公司负债经营程度高,偿债压力大,公司总体抗风险能力就弱。
对公司而言,负债经营规模应控制在合理水平内,该指标一般在50%左右为宜。
然而,在具体分析公司的偿债压力时,还要考虑到公司负债结构的合理性。
例如,对银行借款、应付票据、应付账款、其他应付款、一年内到期的长期负债等项目规模的大小,进行综合分析。
如果某一公司的资产负债率很低,反映其总体偿债压力较小;但在负债结构中,如果短期负债与长期负债的比例不够合理,或短期借款、应付票据、一年内到期的长期负债等对偿债时间要求很强的负债项目规模很大时,那么,该公司实际的偿债压力还是比较大的。
在企业资产变现能力慢的情况下,可能就会发生偿债危机。
例如,某公司的资产负债率为32.01%,该指标值反映了公司总体偿债压力较轻,但该公司流动负债占负债的比重为88.62%,其中短期借款、应付票据、应付账款和一年内到期长期负债的合计数占负债总额的比重为75.49%。
这表明,该企业虽然总体偿债压力较轻,但由于负债的结构欠缺合理性,进而导致短期偿债压力较重。
资本化比率
资本化比率,是反映公司负债的资本化(或长期化)程度。
其计算公式为:
资本化比率=[长期负债合计/(长期负债合计+所有者权益合计)]×100%
该指标值越小,表明公司负债的资本化程度低,长期偿债压力小;反之,则表明公司负债的资本化程度高,长期偿债压力大。
公司负债经营中,应充分利用债务期限长短不同来合理使用资金。
因而,对该指标一般无明确的参照值,应因公司而异。
公司在投资长期资产时,除利用自有资金外,还可以考虑利用长期负债来弥补在较长的一段时间内自有资金的不足。
如用短期负债来筹资,那么,势必增加公司的短期偿债压力。
另外,在评判公司长期偿债压力大小时,还应注意到长期负债绝对值的大小。
如某一公司的资本化比率虽低,但长期负债绝对值过大,则该公司的长期偿债压力仍较大。
此外,还可结合资本固定化比率指标,通过分析长期资产规模来评判长期负债规模的合理性。
如果公司长期资产规模很大,资本固定化比率超过100%,那么公司采用长期负债的方法来弥补自有资金的不足,还是可取的。
又如,某公司资本化比率为26.07%,说明该公司在长期资产投资规模超过自有资本的217.76%,说明该公司在长期资产投资规模超过自有资本的情况下,合理地利用了长期借款来弥补自有资金不足。
资本固定化比率
资本固定化比率=(资产总计-流动资产)/所有者权益合计。
反映公司自有资本的固定化程度。
该指标值越低,表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较少;反之,则表明公司自有资本用于长期资产的数额相对较多。
一般情况下,该指标越小越好,但在分析时,应根据公司的性质而定。
资本周转率
资本周转率:
表示可变现的流动资产与长期负债的比例,反映公司清偿长期债务的能力。
其计算公式为:
资本周转率=(货币资金+短期投资+应收票据)÷长期负债合计
一般情况下,该指标值越大,表明公司近期的长期偿债能力越强,债权的安全性越好。
由于长期负债的偿还期限长,所以,在运用该指标分析公司的长期偿债能力时,还应充分考虑公司未来的现金流入量,经营获利能力和盈利规模的大小。
如果公司的资本周转率很高,但未来的发展前景不乐观,即未来可能的现金流入量少,经营获利能力弱,且盈利规模小,那么,公司实际的长期偿债能力将变弱。
固定资产与长期负债率
固定资产与长期负债率=固定资产总额/长期负债。
若该比率大于1,说明公司的固定资产可作长期负债的担保,比率愈大,对长期债权的保障也愈强。
若该比率小于1,说明公司的固定资产不足于抵押长期负债,须另筹措资金,反映公司财务不健全状况。
固定资产与股东权益比率
固定资产与股东权益比率=固定资产总额/股东权益。
固定资产与长期资金的比率=固定资产/长期资金。
[其中,长期资金=(股东权益+长期负债)]
固定资产一般由企业长期资金形成,因此与企业的股东权益和长期负债有很大关系。
以上比率反映了企业固定资产受长期负债、股东权益支持的程度,或企业长期资产中扣除固定资产投资后还有多少资金可用于其它的投资。
固定资产净值率
固定资产净值率(%)=固定资产净值÷固定资产原值
基本含义:
表示固定资产的新旧程度。
权益系数
权益系数:
这是与资产负债比率相关的另一比率,两者之间有如下关系:
权益系数=资产总额/权益总额=1÷(权益总额÷资产总额)=1÷(1-资产负债比率)
长期负债比率
长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标,它是长期负债与资产总额的比率。
长期负债比率=(长期负债÷资产总额)×100%
产权比率
产权比率,产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。
这个指标是负债总额与股东权益总额之比率,也叫做债务股权比率。
其计算公式如下:
产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%。
产权比率高,是高风险高报酬的的财务结构;产权比率低,是低风险低报酬的财务结构。
该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
净值与负债比率
净值与负债比率,等于公司净资产总值除以负债总额。
该比率显示公司长期偿债能力,若大于1,说明净值高于负债总额,全部债务可以偿还。
该比率愈高,反映公司长期偿债能力越强,但若过高,也会造成资金投资浪费。
其计算公式为:
净值与负债比率=净资产总额/负债总额
净值与固定资产比率
净值与固定资产比率,等于净值除以固定资产。
它检测公司的固定资产是否过度扩充,若该比率小于100%,表示固定资产中有部分为负债购置,反映公司或是资本不足,或是固定资产过度膨胀。
有形净值债务率
有形净值债务率:
是企业负债总额与有形净值的比率。
有形净值是股东权益减去无形资产净值再减去递延资产等后的净值,即股东具有所有权的有形资产的净值。
其计算公司为:
有形资产净值债务率=[负债总额÷(股东权益-无形资产净值)]×100%。
此指标实际上是产权比率指标的延伸,是为更谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受股东权益的保障程度,因而对于衡量一个企业的长期偿债能力更有意义,特别是当企业处于困境时,无形资产和递延资产的价值相对较低,而有形资产是偿债的主要来源。
从长期偿债能力来讲。
比率越低越好。
该比率其它方面的分析与产权比率相同。
权益比率
权益比率:
即股东权益对资产总额的比率,简称权益比率。
其计算公式如下:
股东权益比率=(股东权益总额÷资产总额)×100%
该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重,反映企业基本财务结构是否稳定。
从债权人的角度来讲,这个比率越高越好,它表示企业的资金来源中依靠股东的投资较大,靠举债融资的比重较少,偿债能力不成问题。
它与其它指标的关系为:
权益比率=1-资产负债率。
同时,它与权益系数有具有关系为:
权益比率=1/权益系数。
股东权益比率应当适中。
如果权益比率过小,表明企业过度负债,容易削弱公司抵御外部冲击的能力,而权益比率过大,意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。
现金流量分析
现金流量指标反映现金流量信息。
按照现行会计制度的权责发生制原则计算的财务指标难以全面反映上市公司的真实财务与盈利状况,用现金流量表示的指标能够与之相互补充,并进一步评价利润质量。
每股经营现金净流量(元)=(经营活动产生的现金流量净额-优先股股利)÷总股本,如该比值为正数且较大时,派发的现金红利的期望值就越大,若为负值派发的红利的压力就较大。
基本含义:
表示每股股份能形成的经营活动现金净流入,反映公司在维持期初现金存量下发放现金股利的能力。
这个比率要比每股净收益高。
因为包括了折旧。
通常现金流量的计算不涉及权责发生制,会计假设就是几乎造不了假,若硬要造假也容易被发现。
比如虚假的合同能签出利润,但签不出现金流量。
有些上市公司在以关联交易操作利润时,往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况,所以利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力,比每股盈利更加客观,有其特有的准确性。
可以说现金流量表就是企业获利能力的质量指标。
不过,每股税后利润和现金流量净额是相辅相成的,有的上市公司有较好的税后利润指标,但现金流量较不充分,这就是典型的操作利润的关联交易所导致的。
随着年报公布家数量增多,这种现象会凸现出来。
有的上市公司
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