众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析报告.docx
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众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析报告
众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析报告
第一章绪论
选题的背景及研究意义
选题的背景
21世纪网络时代飞速发展,信息快速自由的流动。
据《2012年中国互联网
络发展状况统计报告》的统计数据,至2012年末,中国网民总数达5.64亿人,
2012年本年度新增网民5090万人;互联网普及率高达42.1%,手机网民人数4.20
亿;网购用户达2.42亿人,网购使用率升至42.9%。
与2011年相比,网购增长
率24.8%。
网民增速放缓但网购增势迅猛。
目前中国有327万团购用户,较2011年底增加2.2%,保持相对较高的用户增长率[1]。
随着互联网时代和大数据时代的科技迅猛进步,电子商务、各类应用程序、社交、信息共享平台蓬勃发展,与此同时,网络业务也向金融业的核心领域拓展。
当几年来,互联网金融发展速度惊人,日益影响传统金融行业,其发展有赖于云计算、社交网络、支付功能等IT工具,通过移动通信技术革新从而实现资金融通、金融中介等业务产生,是IT时代崭新的金融模式。
它包括众筹网络融资模式、P2P小贷模式、第三方支付模式、大数据金融平台模式、网络销售理财产品模式等。
互联网金融“门槛低、风险低、收益高”的突破性特点为各领域金融机构带来了前所未有的挑战。
互联网金融现已逐渐形成地方全新的经济增长点。
众筹网络融资模式即“Crowdfunding”,美国起源,直译就是一群人筹集资金。
它作为互联网金融模式其中之一,近年在全球发展逐渐迅速起来[2]。
研究的意义
众筹网络融资模式打破风投融资局限,网民可获得从事某项创作或活动的资金,使得融资来源于大众,降低了创业门槛,让新生艺术品一经创作直接面对市场,迅速走入公众视线,成为市场风向标。
然而在中国众筹网络融资模式才刚刚起步,还面临着法律监管与受众接受度等难题。
在借鉴西方先进金融模式的同时,需要理性分析这一模式在中国的经济体制、法律体制的框架下能否顺利扎根发展。
众筹网络融资模式在中国还是刚起步的过程。
对于这种模式在中国市场的认识程度不高,大多处持观望态度,众筹这种在国外颇受欢迎、发展迅猛的融资模式,如何发挥模式优势,在互联网金融领域脱颖而出,被公众认可,现亟待研究探索开辟一条中国式道路,从而获得模式实质性的发展。
中国外研究综述
国外研究现状
1.众筹的定义方面
对于众筹的定义,有学者认为是指通过互联网的形式公开的向大众进行项目融资,以产品或投票权等作为回馈,或没有实物回馈,另外也有些学者认为P2P贷款等融资模式也是广义的众筹网络融资。
沃顿商学院的EthanMollick认为,对于学术研究,众筹应定义为:
“创业者或团队通过互联网等非标准化金融中介模式向大众进行募集资金,为其文化、社会或是商业项目进行融资。
”
ArminShwienbacher和BenjaminLarralde(2010)在法国发表的《CrowdfudingofSmallEntrepreneurialVentures》是较早的一篇关于对于众筹的基本概念的定义和分析的文章。
由于在早期并没有很好的众筹平台,所以文章只讨论了项目的创业者和投资者。
作者认为众筹是WEB2.0的类似产物,即可以汇集大众的知识和资源,可以让大众选择参与不同项目,同时都是以互联网作为载体;同时对于投资者而言,众筹网络融资模式对于他们的吸引在于内外两个方面。
内在的因素包括:
投资者投资某个项目可以满足他们的个人兴趣爱好,这个在当下以捐赠和奖励回馈模式为主的众筹市场起着很大作用。
另外,投资者更重视过程中得到自我实现的心理满足。
外在的因素则包括:
投资者可以获得投资项目的未来产品的优先权、参与项目的决定权、未来项目获利的现金流权以及未来项目的控制权等等[3]。
2.众筹网络融资模式特点方面
AjayAgrawal(2013)在美国报纸《NBERWorkingPaper》上发表了一篇简述众筹经济学理论的文章,总结提出了众筹有七大特点:
一是众筹网络融资没有地域限制;二是众筹网络融资具有高偏度性;三是众筹网络融资具有羊群效应;四是亲友在筹款早期起着重要作用;五是存在聚集效应;六是投资人和创业者通常对于结果过度乐观;七是众筹资本可能被传统融资渠道取代[5]。
对于众筹的项目能否成功的关键因素,欧洲学者研究认为创业项目未来的融资计划、风险因数、管理者的经验和教育背景、管理者人数都对是否能获得融资起着关键作用,而例如技术专利和政府奖励等,对于是否能够获得融资没有显著影响。
3.众筹网络融资模式法规方面
日本糖果盒动画公司董事长朱晓作为认为,众筹网络融资模式的问题在于缺
少监督和是否浪费使用的标准,现在单单被资助者的自觉与公德心来管理运用这些资金。
美国2012签署的《促进初创企业融资法案》(JOBS法案),就对美国的众筹网络融资发展打下了坚实基础,为艺术创意者、创业者、小型企业注入了活力。
《促进初创企业融资法案》施行的主要益处有如下:
一是同意能够通过股权众筹网络融资方式;二是使美国资本市场重新对年度总营收额不高于10亿美元的公司开放;三是解除了以往对不成熟的投资者兜售非注册证券的禁令,并且保证对这些新兴成长型企业进行灵活管理[6]。
4.众筹网络融资平台分类方面
AndreaOrdanini(2011)发表的《Crowd-funding:
transformingcustomersintoinvestorsthroughinnovativeserviceplatforms》一文中对于3种有代表性的众筹网络融资平台:
捐赠模式(Kapipal),奖励回馈模式(Sellaband),以及借贷模式(Trampoline)的数据调查和对于用户的访谈,分析了平台商、创业者和投资者的参与动机[4]。
根据Massolution公司研究报告及《福布斯》杂志的数据,2011年则快速上升至15亿美元。
2012年网络融资平台的500多个,截至2013年二季度已超
1500个。
众筹网络融资网站发展趋势可见一斑,其中美国的众筹网络融资又占据了全球众筹网络融资的主要份额[6]。
中国研究现状
1.众筹网络融资平台在中国发展趋势预期方面
点名时间联合创始人张佑曾认为众筹网络融资模虽然式项目融资额度小,而且回报也很丰富,截至2012年7月共收到5500个左右的项目提案,通过审核上
线的项目已有318个,150个项目成功,成功率47%,总筹集资金近300万人民
币,单项最高筹集额约为33.95万元,平均每项筹集金额9267元,支持金额平
均每笔107元[8]。
2.众筹网络融资模式在中国的法规方面
厚德资本的投资总监刘强提出众筹网络融资模式在中国难成大趋势,虽然众筹网络融资模式对小项目、小公司有一定的扶持意义,但实际众筹网络融资模式存在一定的偶然性,并非所有的项目都能成功,众筹平台网站上操作的项目和资金额度都是有限的,尤其是正规公司的大项目不会选择这种模式[8]。
没有稳定的推出渠道以及可靠的回款来源,从法律上来说合作双方没有具体的约定条款,责
任约束不强。
北京市社科院首都文化发展研究中心副主任沈望舒认为众筹网络融资模式虽能集腋成裘,但在很多环节上都缺乏保障和监督。
平台网站本身、项目发起人都需要可靠监督。
清华大学的互联网金融实验室研究总监周新旺也在积极研究中国借鉴美国的JOBS法案的方式,参照根据相应法规制度尽快形成适应中国市场的众筹网络融资模式规范[9]。
3.对众筹网络融资模式在中国发展的观点
裴昱人作为中国众筹网络平台“众筹网”的负责人提出其公司在研发平台相关的版权保险箱。
如果投入使用,对于在该平台上发布的融资额较大的项目可以通过投资担保机制保障项目投资人的权益,如果项目发起人可能出现的项目违约或破产情形,担保公司将进行先行偿付。
裴昱人认为众筹众筹网络融资模式在中国的发展表示乐观,现阶段模式不能达到网购平台家喻户晓的程度,但这种崭新的网络体验方式会逐渐被注意到,从生活方式和思维方式方面不断改变民众,中国的众筹网络融资模式一定会迎来飞速发展的黄金年代。
中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平提出,众筹融资模式中信用和风险的把控将决定该模式在中国发展前景。
鲁公路、胡吉祥在2014年02月发表的《关于境内外“众筹融资”的研究报告》中提出政策建议:
一是对投资者实施适当性监管;二是对融资主体加强监管;三是严格众筹平台准入制度。
研究的内容及方法
研究的主要内容
本文对众筹网络融资模式的的发展情况进行整理,根据其金融特点、运作方式、模式分类、实施条件进行分类研究,结合国内外案例对该模式的发展趋势进行判断,与此同时,根据全球发展现状结果国内各因素影响,分析该模式在中国发展的可行性,找出发展存在的瓶颈并加以分析,找出未来的可持续发展方向,分析中国经济技术及社会环境等因素对众筹网络融资模式的影响。
研究的主要方法
1.实证分析与规范分析相结合
通过对众筹网络融资模式的网络融资平台相关数据进行个量分析与总量比
较分析、静态分析与动态分析等相关方式经验归纳总结众筹网络融资模式特点及发展条件。
2.中国外案例比较分析方法
以中国外众筹网络融资成功案例具体事实为前提,通过透彻观察个别的事物,深入剖析研究其特点与外部环境的作用关系,寻求有效方式控制风险,总结和发扬众筹网络融资模式的成功经验。
2.PEST分析法
对“众筹网”平台进行政治面、经济面、社会面、科技面这4方面外部环境分析,掌握众筹网络融资企业外部环境影响力。
本文研究的技术路线及主要创新之处
研究的技术路线
本文研究的技术路线图,如图1-1所示。
众筹网络融资研究现状
众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析
查阅大量相关文献,了解国内外研究现状
专家咨询获得相关方面权威信息
检索、查阅相关文献
专家访谈、反馈
众筹网络融资模式特点及运作方式
众筹网络融资模式在全球发展状况
众筹网络融资模式的中国发展现状及瓶颈
众筹网络融资模式的中国发展可行性分析
众筹网络融资模式的中国发展的对策
图1-1本文的研究技术路线
Chart1-1ResearchPathofThisArticle
主要创新之处
本文较为全面分析众筹网络融资模式这一新兴网络融资模式现况,通过一系列数据变化、成功实例分析众筹网络融资模式发展规律并结合中国国情寻求该模式在中国发展逐步成熟的有效途径。
第二章众筹网络融资模式的特点及其主要运作方式
众筹网络融资模式概念
近年来,随着互联网IT技术的普及和高速发展,互联网金融成为社会经济的热门话题,也是发展潜力巨大的新兴市场,如P2P、网上支付、众筹网络融资等。
相比较其它互联网金融类型,众筹网络融资在全球逐渐出现井喷式发展,而中国外发展比较缓慢,主要由于对中国市场而言,其交易结构比较新颖,交易延续过程较长,面临较多法律障碍,但仍得到理论界和市场越来越多的关注。
众筹的内涵
众筹(Crowdfunding)一词起源于美国,指大众以互联网为载体,汇集资金用来支持某个特定项目或组织。
按照募资的形式,可大致划分为三类模式。
第一种“捐赠模式”,个人以慈善、捐款、赞助的形式为项目或企业提供资金支持,不求实质财务回报,典型例子如赈灾救助、政治选举等[9]。
第二种“借贷模式”,个人借钱给一个项目或企业,预期得到金额偿还,并获得一定财务回报。
由于出借人、借款人均为自然人,这种借贷模式通称P2P(个人与个人)借贷。
第三种
“股权模式”,个人投资一个实体以期获取其股份或分享其未来利润[9]。
众筹的产生
众筹模式最早的产生可追溯至18世纪的新兴文艺作品“订购
(subscription)”模式。
著名音乐家莫扎特、贝多芬采取这种方式先找订购者为其创作提供资金再制作乐谱的。
订购者有资格获得签名乐谱也可以参加演奏会成为第一批听众。
在欧洲国家乃至竞选募资等在一定意义上都属于众筹模式。
虽然在过去时间里,众筹模式没有成为完整的体系来被人们研究,没有形成成熟的商业模式特征[22]。
再发展到10多年前,众筹融资模式才被看待成融资模式的一种,
并近两年在欧美国家迎来了黄金发展期。
仅2012年一年全球众筹平台筹资金额
为28亿美元比2011年增长13.3亿美元[22]。
美国知名的众筹网络融资平台Kickstarter网站成立不到5年,2013年底共众筹项目金额超10亿美元,单2013年一年累积融资5亿美元,其中三分之二
资金来源美国,英国和加拿大分列二、三位。
平台还共计吸引了224个国家的
570万位大众投资者。
2012年全球范围众筹网络融资平台共募资金额26.6亿美元。
2012年底福
布斯网站预测2013年全球众筹平台的筹资总额将升至60亿美元全球众筹平台将
增1500个以上。
欧洲国家众多众筹网络融资平台中,2009年在美国上线的Kickstarter最具代表性。
Kickstarter网络平台上主要以漫画、音乐、电影等文艺产业项目为基础,平台上30%左右成功项目是音乐类融资。
2012年Kickstarter平台的收入超500万美元。
到2012年底平台共布27000千多个项目,成功11836个,总计
融资9930多万美元。
参与项目投资的人数已超过300万[23]。
对于创立才5年不到的企业,这些数据令人振奋,众筹不愧是一个商业模式值得借鉴和研究推广的富有活动的商业模式。
众筹的特点
众筹,是指用团购+预购的形式,向网友募集项目资金的模式。
它提高公共互联网的本质和SNS通信的使用,使小企业,艺术家或个人向公众展示他们的创意,大家的关心和支持,得到需要的援助。
随着融资提高公众对更开放的传统方式相比,不再能够获得资金项目的商业价值的唯一标准。
只要用户喜爱的物品,你可以通过各种方式筹集第一资金为更多的小企业创造项目启动或谁提供了无限的可能性[10]。
从参与主体的角度看,公共网络提高融资涉及多个当事人,包括投资者,筹集资金的人,众筹平台,和这些人不同于类似功能的传统学科,如小投资者的投资主要是提高创新项目的资金一般多为所有的小企业,创业,或艺术,科学和其他领域。
从平台的角度出发,一般公众提高对网络形式的融资平台,而不是传统的金融机构,外汇平台。
从特定的目的,提高公共网络可用于支持各项事业的融资,如疾病救济运动,艺术表演,创业融资,科学研究等。
与传统的融资模式相比,提高公共网络设施是一个比较流行的融资方式,它的上升,更多的小企业或创意项目的人提供融资也可以提供给公众投资小的新途径[11]。
众筹网络融资模式模式及分类
奖励型:
以提高平台的所有反馈的产品或服务。
项目并不完全是在资本的驱使下生产的产品的成功融资的情况下启动和回报的投资者。
最初的创业者有一个长链的只有一个想法之间的资金,与消费者的想法。
奖励会众允许企业家从谁购买产品的人筹集资金,相当于投资产品和服务在人前还需要预订直接生产这些产品和服务,减少资金链。
比较有名的奖励提出平台是Kickstarter,Indiegogo,
和融资。
捐赠型:
基于公益和慈善筹款,投资者不期待任何回报。
这种类型的平台已经在美国,英国一定发展,日本和其他国家,尤其是美国发展成熟。
这是美国的税收政策和公共福利的文化背景有关的。
比较著名的公共捐款平台gofundme风格和crowdtilt。
债券型:
P2P的网络公司属于所有索赔平台型,本金和利息的平台的回报,如借贷俱乐部和繁荣。
股权型:
提高公众股股权投资平台。
公司的成长空间收入,支出和退出机制会影响股权投资的方式聚集发展平台。
著名的公共股本融资型平台circleup,
angellist,wefunder和基金。
目前奖励型和股权型发展比较迅猛,未来平台如Indiegogo等有可能从现在的奖励式发展成奖励式加股权式的混合商业模式,该平台最近获得4000万美元风投。
而Kickstarter上的初创公司(项目)已经通过众筹募集了10亿美元的资金,其创始人称会继续坚持奖励式的商业模式[15]。
图2-1为众筹网络融资模式分类图。
图2-1众筹网络融资模式分类图
Chart2-1ClassificationChartofCrowdfunding
众筹网络融资模式的主要运作方式
使用的主要金融工具
互联网金融众筹网络融资模式来源于一定的基础,主要分为互联网基础和经济基础。
网络信息的采集和处理成本低,打破了地域界限,降低中小企业的风险,
为小资本参与高风险的项目也能够有效地进行项目方和投资者的合理匹配,互联网上的这些特征是提高融资模型的网络基础上的公共性。
经济学基础主要表现在三个方面提高公众的谎言,所有的融资可以在一个透明的方式,高度分散的网络筹款,以降低项目融资方面的资本成本,但也允许访问一个更广泛的投资者投资于高回报的项目,参与新产品创新机会平台侧中介费收入。
随着融资提高公众对更开放的传统方式相比,不再能够获得资金项目的商业价值的唯一标准。
只要用户喜爱的物品,你可以在项目启动的第一笔通过更多的小企业创造公开方式募集资金或者谁提供了无限的可能性。
会众中提出的在线渠道网络技术的一个巨大的筹款有望实现融资将使经销商实现差异化,公共资金作为一种工具来提高网络的服务他们的客户。
“众筹”是近年来兴起的一种创业融资模式,通过网络向社会公开募集资金资助方产品或服务的相应返回禁止股票,股息,利息,在交易形式。
目前全球会众筹集了几乎所有网站的收入模型提取的总资金的成功率提出了一个委员会的一部分。
作为美国著名的公共网站Kickstarter筹集5%资金费用总额的比例,另一个著名的网站Indiegogo筹集公共收费率为4%。
在中国的公共场所中,采取免佣金模式,他们这样做的原因是,该项目的支持者通常不希望他们的钱被拿走支付佣金,因此直接与项目发起人,玩钱,这样的平台来提高公众将失去存在的价值。
此外,佣金自由模式中你可以吸引更多的创业者,将扩大市场。
目前,中国的公共网站仍处于起步阶段的融资,中国最大的公共财政的单一融资额提高网站只有百万美元,远远低于单一融资Kickstarter数以百计的美国数以百万计的大小。
实施条件
众筹是指通常在互联网的帮助下,众多个人将他们的资金汇集起来,共同支持他人或其他机构发起的项目或业务。
通过众筹,创新者、创业者和企业家能够通过社会网络募集资金。
过去十年,由于网络和移动网络应用软件及服务的进步,众筹业迅速兴起。
2012年全球通过众筹平台募集的资金预计达22亿欧元,比2011年增长80%。
目前,众筹产业仍处于发展初期[19]。
众筹网络融资模式的参与者包括项目发起人(创业者或具有具体目标的个人)、出资人(投资者、贷款人、损赠者)和众筹平台。
出资人的动机有三种,即获得社会回报、物质回报和经济回报。
根据资助人动机的不同,众筹的类型也
不同,一般分为奖励型、捐赠型、债券型和股权型四种基本形式.
在线众筹平台通常担当项目发起人与出资人之间的中介,其运行机制大体如下:
在线众筹平台接受项目发起人展示商业创意的申请,有些平台会根据自己的标准对商业创意进行预选,检查项目发起人的背景,快速评价其众筹方案的可行性;在线众筹平台接受商业创意后,项目发起人的任务是设定在标定的时间内要完成的筹资目标,并向潜在的出资人进行在线宣传,然后出资人直接通过在线众筹平台为项目出资;在众筹活动中,项目发起人将在在线平台向出资人或粉丝提供最新进展信息;如果项目发起人在分配的筹资时间内完成筹资目标,会获得这笔筹资,反之,绝大多数众筹平台将向出资人返还资金;在投资后,一些出资人继续参与业务决策和总体战略,一些出资人获得业务表决权,在大多数情况下,出资人与项目发起人继续通过在线平台沟通[20]。
运作流程方式
众筹网络融资模式也是一种社交方式。
通过平台的展示形成相遇,用项目共鸣度和信任感达成合作,通过平台的约定协议机制让“多数人帮助少数人”的各种需求融资成为实践可能。
构建众筹网络融资模式要有分为项目三个重要组成部分:
项目发起人、出资人和众筹网络融资平台[20]。
1.项目发起人
项目发起人是指在平台上发布有明确目标的项目的责任人。
项目必须可以完成且在一定期限内进行网络融资的非公益活动,例如一本书或生产电子产品的出版等。
项目在不得做出股权、分红等形式的资本回报。
项目发起人必须具备一定的条件(如国籍,年龄,银行账户,教育学历等),项目的自主性应为100%。
项目发起人签订代理合同(所有的融资平台),明确双方的权利和义务。
项目发起人通常会是需要解决启动资金问题的创意团队或有创意项目的微型企业,但也存在个别企业发布项目的目的是为加强与公众的网络市场用户的互动和体验,产品的预销售和推广等其他功能得以扩展,项目发起人借助项目发布让公众(潜在用户)参与产品开发、试生产和推广等环节,借此使得项目产品获得更好的市场反应[21]。
2.出资人
出资人通常是一个数量庞大的互联网用户,谁使用在线支付方法为他们的创意项目感兴趣的小投资者,每个投资者都已成为“天使投资人”。
该项目的公共
投资的成功实施后,投资者得到的不是资本报酬,而这可能是一种产品的样品,如一张演唱会的票、一个专属签名的碟片或者一个个性化定制产品等。
谁参与出资的创作过程中,投资者付出了投资,提升了项目生产和营销效率的同时,让社会得到了原始的依靠传统的投融资模式无法推出一个新产品,也能满足了平台上出资人作为一个小众用户全体以往未能收获的更贴切和个性化的消费需求[21]。
3.众筹网络融资平台
众筹网络融资平台是一种中介,平台搭建起一个沟通的桥梁,既是项目发起人的指导者、监督者,也是利益的捍卫者,有因为众筹是新兴发展的融资模式,可见平台是承担了重要的责任,是复杂系统的控制者。
首先,平台要有一个强大的网络技术团队做支撑,按照有关法律、法规的规定,采取虚拟经营的方式,项目发起人在融资平台上提出融资需求,将创作和出版在的大致信息发布在网页上,发布信息的前提就是要进行详细的实名审核,确保项目内容完善可行,有社会价值,并在实施全过程确保不能违反本准则和项目要求。
其次,项目融资的成功管理咨询的顺利展开和控制项目。
最后,当项目不能执行,众筹平台有监督项目发起人返还投资者的责任和义务。
美国kickstarter众筹融资网站的运营模式,就是由通过平台审核具备资格的项目发起人根据自身设计和创作提出项目概念和主体要求,然后由
kickstarter网站通过平台为项目发布视频、文字或图片等信息,吸引阅览平台的人关注,再促使具有网站审核资格的出资人参与项目投资,在规定时间内项目融资达到预先约定额度即视为项目成功,项目发起
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