锆行业供需求分析报告.docx
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锆行业供需求分析报告
2017年锆行业供需求分析报告
目录索引
一、供需格局持续改善,锆产品价格上涨并有望持续4
二、锆矿供给持续紧缩7
2.1三大锆矿巨头掌控全球61.2%的锆矿供给7
22ILUKA停产去库存导致全球锆矿供给收缩8
2.3TRONOX和RIOTINT0均无新增产能9
2.4全球锆矿储量近三年无增量10
三、锆需求端平稳增长11
3.1终端需求陶瓷占比超一半,居主导地位11
3.2传统陶瓷消费稳定增长,新增氧化锆陶瓷市场广阔13
3.3其他消费领域需求平稳,核电行业有望快速发展14
四、国内锆英砂港口库存处2014年以来低位15
五、重点关注东方锆业和盛和资源16
5.1东方锆业:
拥有完整锆产业链,受益锆产品价格上涨16
5.2盛和资源:
预计2017年文盛新材贡献净利润2.5亿元17
六、风险提示18
图表索引
图1:
国内锆英砂价格走势4
图2:
锆产品市场价格走势(元/吨)5
图3:
锆产品市场价格走势(元/吨)6
图4:
ILUKA锆英砂产量及库存变化(单位:
万吨)8
图5:
2015年全球锆矿产量结构9
图6:
全球锆矿产量变化情况9
图7:
2016年全球锆储量分布情况10
图&全球锆储量变化情况(单位:
万吨)11
图9:
全球锆消费结构12
图10:
锆产业链结构及上下游产品转换系数12
图11:
国内卫生陶瓷产量相对稳定13
图12:
IDC预计未来智能手机总销量(亿部)14
图13:
国内锆英砂港口库存合计(万吨)16
图14:
锆产品加工费变动(元/吨)17
图15:
锆产品加工费变动(元/吨)17
表1:
2017年锆行业主要公司产品提价情况5
表2:
2015-2018年全球锆英砂供需平衡表(万吨)6
表3:
全球三大锆矿企锆英砂资源情况7
表4:
氧化锆陶瓷材料优于金属材料14
表5:
核电未来发展规划情况15
、供需格局持续改善,锆产品价格上涨并有望持续
国际龙头ILUKA停产去库存致锆英砂供给收缩,在需求平稳增长的情况下行业供需格局持续改善,2017年以来锆英砂及下游产品价格持续上涨。
盛和资源旗下文
盛新材有15万吨/年锆英砂产能,受益价格上涨,2017年可贡献净利润2.5亿元;东
方锆业拥有完整的锆产业链,受益下游产品价格提升。
2017年国内锆英砂价格上涨27%,各大供应商也相继提价。
2017年国内锆英砂价格自年初7100元/吨上涨27%至9000元/吨。
国际三大供应商(ILUKA、TRONOX、RioTinto)上半年相继上调66%高级锆英砂价格,累计上调幅度近20%;国内最大
锆英砂选矿厂文盛新材累计上调锆英砂价格超10%。
受原材料锆英砂价格上涨驱动,
东方锆业上半年三次上调其下游产品价格,上调幅度超30%。
图1:
国内锆英砂价格走势
文昌地区海南锆英砂元/吨
表1:
2017年锆行业主要公司产品提价情况
公司名称
产品
提价日期
提价幅度
氯氧化锆二氧化锆东方锆业
复合氧化锆
2017年第二季度
上调50美兀/吨至1030美兀/吨
2017年第三季度
2017年第二季度
上调130美兀/吨至1160美兀/吨
上调50美元/吨至1010-1030美元/吨
2017年第三季度
上调150美兀/吨至1160-1180美兀/吨
2017年第一季度
上调50美兀/吨至900-930美兀/吨
2017年第二季度
2017年第三季度
上调50-60美兀/吨至950-990美兀/吨上调100美元/吨至1050-1080美元/吨
2017.2.17
氯氧化锆上调1500元/吨;二氧化锆上调4000元/吨
2017.4.19
氯氧化锆和二氧化锆再上调10%-15%
2017.5.08
氯氧化锆和二氧化锆再上调5%-10%
ILUKA66%高级锆英砂
TRONOX66%高级锆英砂
RBM66%高级锆英砂
上调5%-10%
硅酸锆
电熔氧化锆
2017.5.08
上调5%-10%
上调5%-10%
文盛新材66%高级锆英砂
数据来源:
公司公告,瑞道金属网,
2017.5.11
2017.5.25
上调500元/吨至8800元/吨
上调500元/吨至9300元/吨
锆下游产品价格普遍上涨。
国内锆英砂年初以来涨幅为27%,驱动下游锆产品
持续涨价。
其中二氧化锆和氯氧化锆涨幅最大,均超过30%,价格弹性大于锆英
砂;硅酸锆价格涨幅为18%,价格弹性小于锆英砂。
图2:
锆产品市场价格走势(元/吨)
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
锆英砂一氯氧化锆(左轴)
二氧化锆(右轴)
数据来源:
百川资讯、
图3:
锆产品市场价格走势(元/吨)
4000
数据来源:
百川资讯、
从锆英砂供给端来看,根据USGS数据,2016年全球锆英砂产量140.8万吨;根据ILUKA年报,公司预计2017年锆英砂产量减少7.2万吨;据公开资料,全球并无其他厂商有扩产或减产计划,因此我们预计2017年全球锆英砂产量为133.6万吨,同比
下降5%。
考虑到ILUKA旗下Jacinth-Ambrosia矿山自2016年4月起停产18-24个月,并计划于2017年10月起暂停Hamilton选矿厂(瑞道金属网),而其他厂商产量稳定,据此我们保守预计2018年全球锆英砂仍将延续5%的减幅,产量约126.9万吨。
从需求端看,根据中国有色金属工业协会网站和中国产业信息网站信息,2015
年全球锆英砂需求为110万吨,2016-2020年预计维持5%-7%的增长率。
考虑到陶瓷以及其他终端消费行业稳定增长,我们假设每年至少保持5%的增长,则2017年全球
锆英砂需求总量约121.3万吨,2018年约127.3万吨。
整体来看,2015年供给过剩42万吨,2016年过剩减少至25.3万吨,2017年进一步减少至12.3万吨,供需格局持续改善;到2018年供需将呈现紧平衡状态,且存在
逆转的可能。
供给收缩、需求稳增长,供需格局持续改善有望支撑锆英砂价格持续上涨。
表2:
2015-2018年全球锆英砂供需平衡表(万吨)
2015
2016
2017E
2018E
一、
1524
40.8-85%
33.6-55^%
-55%-
数据来源衡USGS、中国有色金属工业协会、
.3
、锆矿供给持续紧缩
2.1三大锆矿巨头掌控全球61.2%的锆矿供给
三大锆矿巨头2016年锆英砂产量占全球61.2%,对全球锆矿供给影响较大。
2016年ILUKA、TRONOX、RioTinto三大锆矿巨头锆英砂产量分别约为34.71万吨、
26.5万吨、25万吨,合计约86万吨,占全球总产量(141万吨)的61.2%。
其中ILUKA锆英砂储量约310万吨,资源量1764万吨;TRONOX锆英砂储量约690万吨;RioTinto锆英砂储量约630万吨。
因其较大的产量占比和丰富的资源储备,任何一家企业
的产能变动都会影响到全球锆矿供给。
表3:
全球三大锆矿企锆英砂资源情况
公司
名称
矿区
国家
储量
(万吨)
资源量
(万吨)
产能
(万吨)
产量(万吨)
备注
201
5
2016
2017E
EuclaBasins
(Jacinth
Ambrosia)
南澳大
利亚
195
548.1
29.
24.7
21.5
2016年4月停产,预计
持续18-24个月
PerthBasins
(Tutunup
西澳大
利亚
115.2
570
7
6.07
6
South)
储量枯竭关停,
MurrayBasin
(Victoria/NSW)
澳大利
亚
0
363
5.4
3
3.93
0
Hamilton选冶厂也将于
2017年10月暂停,预
ILUKA
计持续至2019年
AtlanticSeaboard
(Virginia)
美国
0
57.2
3.7
3
0
0
2015年12月份关停
SierraRutile
operation
塞拉利
昂斯
0
0.5
0
0.01
0.04
2016年12月7日完成
100%股权收购
里兰
SriLanka
卡
0
225.2
0
0
0
处于勘探阶段
合计
310.2
1764
50
38.
86
34.71
27.5
公司年报17年产量计划
NamakwaSands
南非
TRON
OX
KZNSands
南非
Cooljarloo/Chand
澳大利
ala
亚
合计
690
26.5
Rio
QMM
马达加
斯加
89.8
287
Tinto
RBM
南非
540.3
136
28
25
合计
630.1
423
28
25
数据来源:
公司公告,
2.2ILUKA停产去库存导致全球锆矿供给收缩
ILUKA停产去库存效果显著,预计2017年锆英砂产量减少7.2万吨。
过去几年锆
英砂供给过剩,行业低迷,锆产品价格连续下跌,受此影响,全球最大锆矿企业ILUKA旗下南澳Jacinth-Ambrosia矿山自2016年4月开始停产去库存,为期18-24个月。
该矿山项目为全球最大锆矿矿山,锆英砂储量约195万吨,资源量约548万吨;2016年
锆英砂产量24.7万吨,占公司总产量71.2%。
公司2016年锆英砂库存10万吨左右,较2015年增速大幅下滑,去库存成效显著。
公司预计2017年锆英砂产量为27.5万吨,较2016年减少7.2万吨,减产幅度达21%。
图4:
ILUKA锆英砂产量及库存变化(单位:
万吨)
锆英砂产量累计库存库存增减
数据来源:
公司公告,
受ILUKA停产影响,全球锆英砂产量逐步下滑,预计2017年下滑5%。
全球锆
英砂产量主要集中在澳大利亚和南非,全球总占比达62%,中国仅占9.2%;而全
球最大锆矿供应商ILUKA,其锆英砂产量占全球24.7%。
除Jacinth-Ambrosia矿山停产外,据瑞道金属网报道,ILUKA还宣布于2017年10月暂停Hamilton选矿厂,分析认为其主要原因是该冶炼厂的上游矿山Victoria枯竭关停、无法继续供矿所致。
受ILUKA停产影响,2016年起全球锆英砂产量开始下滑,下滑幅度约8%;考虑
ILUKA停产,假设其他厂商产量稳定,保守预计2017年继续下滑5%至133.6万吨。
图5:
2015年全球锆矿产量结构
塞内加尔
3.0%
其他国家
6.9%
美国
5.3%
南非
25.0%
澳大利亚
37.3%
莫桑比克
3.4%
印度尼西亚
7.2%
中国
9.2%
印度
2.6%
数据来源:
USGS,
数据来源:
USGS,
图6:
全球锆矿产量变化情况
2.3TRONOX和RioTinto均无新增产能
TRONOX和RioTinto2016年锆英砂产量分别占全球总产量的18.8%和17.8%,
为全球第二、第三大锆英砂供应商。
从公司公开资料来看,目前及未来一段时间内均无新增矿山项目或投产计划,也没有减产计划,故其产量不会有大的变动。
2.4全球锆矿储量近三年无增量
全球83%锆矿资源集中于澳大利亚和南非,我国仅占0.6%。
全球锆矿储量主要
分布于澳大利亚和南非,占比达83%。
中国锆矿储量仅为50万吨左右(以ZrO2计算),占全球储量0.6%,属于锆资源稀缺国家。
据《中国矿业》报道,我国锆矿资
源主要分布在内蒙古和海南地区,全国占比分别为70%和19%。
主要矿床类型为锆
英砂矿床(占总矿区94%),分布于海南和广东等地区,其次为岩矿型矿床,主要
分布在内蒙古地区,因其选矿困难尚未开采。
图7:
2016年全球锆储量分布情况
其他国家
数据来源:
USGS,
全球锆矿储量近三年无增量。
根据USGS数据显示,2014-2016年全球锆矿储
量维持7500万吨(以ZrO2计)不变(修正后)。
其中澳大利亚2014-2015年储量为
5100万吨,2016年修正为4800万吨。
数据来源:
USGS,
三、锆需求端平稳增长
3.1终端需求陶瓷占比超一半,居主导地位
锆下游诸多消费领域中陶瓷占比最大,达53%。
锆英砂由钛矿砂重矿物中选出,
占比
主要用于生产硅酸锆、氯氧化锆、电熔锆等加工品,其中硅酸锆需求最大,占比约40%左右。
终端产品包括卫生洁具、建筑用陶瓷、耐火材料及汽车尾气处理催化剂等,其中陶瓷需求最大,占比达53%,其次为铸造用砂、锆化学品和耐火材料,
分别14%、13%和10%。
其他
14%
陶瓷
53%
数据来源:
CNKI、
图10:
锆产业链结构及上下游产品转换系数
玻璃添加剂
陶瓷釉料
耐火材料
结构陶瓷
钛矿砂
锆英砂
工业级海绵锆
亠(221)
(1.6:
1)
电熔锆
J(061)
氯氧化锆
硫酸锆
(1:
1)
硅酸锆
玻璃添加剂
卫生洁具
陶瓷釉料
h
航天
电子
冶金
碳酸锆
数据来源:
CNKI,
仃(2.8:
1)
氧化锆
玻璃添加剂
陶瓷釉料
耐火材料
人造宝石
“(8:
1)
核级锆
(1:
1)们
核级锆材
核反应堆
复合氧化锆
(2.5:
1)||
结构陶瓷
研磨介质
刀具手机
背板
稀土
纳米氧化锆
氧传感器燃料电池电极材料
锆铈共熔体
轴承
汽车
轴套
尾气
阀球
处理
3.2传统陶瓷消费稳定增长,新增氧化锆陶瓷市场广阔
传统陶瓷消费以应用于瓷砖和卫生洁具的硅酸锆为主,硅酸锆化学性能稳定,不受陶瓷烧成气氛的影响,且能显著改善陶瓷的坯釉结合性能,提高陶瓷釉面耐磨性能,因此在陶瓷中广泛应用。
瓷砖中硅酸锆需求目前稳定,未来可能逐步下降。
我国瓷砖生产中硅酸锆主要用于抛光砖及釉面砖,抛光砖中硅酸锆的添加比例会随着硅酸锆的价格增长而减小
(目前1%-1.5%),釉面砖中仅表层釉面添加硅酸锆,添加比例相对稳定(每平米釉面添加硅酸锆15-20g)。
未来随着瓷砖坯体减薄技术改进以及微晶石等替代材料的发展,硅酸锆在瓷砖中的应用可能会逐步下降。
卫生陶瓷产量稳定增长,2016年产量增速为4.5%。
据中研网,我国陶瓷产量占
全球70%左右,是全球最大的陶瓷生产国家。
我国卫生陶瓷产量增速自2015年开始
回升,由2014年的0.51%上升到2015年的1.53%,2016年增速继续提升,达到4.5%。
卫生陶瓷产量整体稳定增长,带动硅酸锆用量增加。
据中国知网,每件卫生陶瓷添加硅酸锆150-200g,2016年我国卫生陶瓷产量
2.08亿件,则消耗硅酸锆大概4万吨左右。
图11:
国内卫生陶瓷产量相对稳定
卫生陶瓷产量(亿件)同比增速
数据来源:
Wind、
氧化锆陶瓷进入手机背板等消费电子领域,发展前景良好,市场空间广阔。
氧化锆陶瓷以其亲肤、耐磨、无信号屏蔽等优异性能成为手机背板发展的主要方向。
随着智能手机普及和其技术的全面发展,手机的功能改进和创新空间越来越有限,逐渐进入微创新时代。
用户体验逐渐成为智能手机创新的聚焦点,手机背板作为手机外观的重要组成部分,直接关乎消费者满意度。
当前由于金属材质对手机信号有屏蔽作用,未来5G手机将采用大规模多天线技术,为解决信号屏蔽问题和满足高传输速率的需求,5G手机很有可能采用非金属材质作为背板材料。
而氧化锆陶瓷材料由于散热、外观等性能优异,加上其耐磨、亲肤等特征,能够满足未来科技通
讯的需要和客户的用户体验,有望成为今后主要的手机背板材料。
表4:
氧化锆陶瓷材料优于金属材料
材
美观度
指纹识别
散热性能
电磁屏敝
耐磨性
氧化锆陶瓷
好
精准度咼
较
无屏敝
最好
金
好
-一-
始
有屏敝
较好
属
较
般
较
无屏敝
好
塑
差
差
差
无屏敝
差
数据来源料CNKI、低
市场认可度不断上升,需求有望快速发展。
氧化锆陶瓷手机背板行业目前还处
于孕育期,氧化锆手机背板生产工艺复杂,生产成本也相对较高。
金立手机于2014
年1月首次推出以氧化锆陶瓷作为背板材料的智能手机一天鉴W808,此后华为P7、
小米MIX等手机也相继使用氧化锆作为手机背板材料。
此外,苹果手机背板有望使用
氧化锆陶瓷材料,氧化锆陶瓷背板的需求有望迎来高速增长。
智能手机市场规模庞大,若陶瓷背板放量,将带动氧化锆需求增长。
根据IDC公
布的最新数据显示,2016年全球智能手机总销售量为14.7亿部,较2015年增加2%,
预计2017年全球智能手机销量将达15.26亿部。
如果陶瓷背板量产,将较大幅度的带动氧化锆需求增长。
图12:
IDC预计未来智能手机总销量(亿部)
数据来源:
IDC、
3.3其他消费领域需求平稳,核电行业有望快速发展
精密铸造业方面锆英砂的应用目前仍具有不可替代性,需求稳定。
锆英砂作为精密制造业的面层材料具有重要地位,虽然有人尝试用白刚玉砂、莫来石和刚玉质
高铝矶土砂来替代锆英砂,但到目前为止还未找到合适的替代品。
在我国战略性新
兴产业快速发展带动下,精密铸造业将快速发展,对锆英砂的需求也将稳定增长。
锆化学品包括氯氧化锆、化学氧化锆、硫酸锆、碳酸锆等,对锆英砂需求将逐
年上升。
氯氧化锆是锆化学制品中的重要产品,也是制取二氧化锆、硫酸锆、碳酸锆
等含锆制品的原料,生产1吨的氯氧化锆需要0.6吨锆英砂。
据《2015-2025年中国锆英砂资源供需形势分析》,我国锆化学制品对锆英砂的需求将逐年上升,2015-2025
年将可能是需求增长较快的阶段,其中2015年锆化学制品对锆英砂需求为12万吨左右,2025年将可能达到36万吨左右。
钢铁用和玻璃用耐火材料的锆需求面临下降趋势。
目前我国钢铁和玻璃行业已
发展到较高水平,且面临去产能压力,同时随着行业技术升级,耐火材料再生利用率将大幅提高,以上因素均会导致耐火材料对锆英砂需求的下降。
核电行业将快速发展,有望带动核级海绵锆需求提升。
根据最新公布的《十三
五"核工业发展规划》、《电力发展十三五"规划》和《十三五"核能开发科研规划》,到2020年,我国核电运行和在建装机将达到8800万千瓦,预计2020年电力需求新增
1.6万亿千瓦时。
发展新能源是实现未来可持续发展的必然趋势,核电作为低碳能源,
是新能源的重要组成部分。
核级海绵锆是核反应包壳(核反应堆的首套保护程序)的主要构成材料,核电快速发展将带动核级海绵锆的需求提升。
2017年5月17日
备注
中核集团与阿根廷核电公司将在2018年开工建设一台70万千瓦CANDU-6型重水堆核电机组,在2020年开工建设一台百万千瓦级华龙一号压水堆核电机组印度政府宣布将会新建
上口门十座核电站,以提高印度核能的发电量。
这十座核电站总装机容量将达到7000兆瓦,并且
2017年5月3日
会使用印度本国的加压重水反应堆技术。
一口厂波兰PGEEJ1公司宣布已于3月在两个候选厂址即Lubiatowo-Kopalino和?
arnowiec启2017年4月6日
动首座核电厂的厂址和环境研究。
“口口国防科工局对《十三五”核工业发展规划》进行解读,到2020年,我国核电运行和在建装机
2017年2月8日
将达到8800万千瓦。
2016年11月7日
国家发改委、国家能源局对外发布《电力发展十三五”规划》,预计2020年电力需求新增
1.6万亿千瓦时,核电发电具有环保、稳定高效等特性成为电力发展的必选项
数据来源:
中国核电信息网、
四、国内锆英砂港口库存处2014年以来低位
2014年以来,我国锆英砂港口库存逐步下滑,2016年上半年略有回升,但受
ILUKA减产影响,2016年下半年又开始下降,目前已接近于2014年以来的最低水
平,库存合计11.32万吨。
另外,据瑞道金属网报道,近期随着锆英砂价格上涨,供应商惜售情绪明显,不少选矿厂均表示库存不多或者无库存。
30
25
20
15
10
5
0
層裁魯巒毎)裁金卷|曽即槽潜
童3皆丈夢&商①卩宇曲
数据来源:
Wind、
五、重点关注东方锆业和盛和资源
5.1东方锆业:
拥有完整锆产业链,受益锆产品价格上涨
东方锆业为国内锆产业链最为完整的龙头企业,受益下游锆产品价格提升。
东
方锆业作为锆行业龙头,产业链完整,产品产能优势明显,拥有1.2万吨钛矿砂、7000吨二氧化锆、3.5万吨氯氧化锆、5000吨复合氧化锆、2万吨硅酸锆、450吨海绵锆和500吨核级锆年产能。
在锆英砂价格上涨的驱动下,公司多次对其下游产品提价,预
计未来随着锆英砂价格持续上涨,公司产品还存在继续提价的可能。
从市场价格来看,下游产品价格增长弹性大于锆英砂,在原材料价格上涨的情况下,下游产品仍可为公司带来可观的收益。
公司盈利能力最强的产品为复合氧化锆和氧化锆结构陶瓷,受原材料锆英砂价
格变动影响较小。
传统锆制品氯氧化锆和二氧化锆价格增长弹性大于锆英砂,而硅
酸锆弹性则小于锆英砂。
锆产品价格整体上调,有望改善公司业绩。
风险提示:
锆产品价格下跌;产品产量不及预期。
10000
9000
氯氧化锆-锆英砂*0.6硅酸锆-锆英砂*1
数据来源:
百川资讯、
图15:
锆产品加工费变动(元/吨)
数据来源:
百川资讯、
5.2盛和资源:
预计2017年文盛新材贡献净利润2.5亿元
盛和资源旗下文盛新材为国内最大锆英砂选矿厂,是锆英砂价格上涨最大受益
者。
盛和资源于2017年2月份完成了文盛新材的收购,文盛新材为国内最大的锆英砂选矿厂,拥有重矿砂产能75万吨/年,其中锆英砂产能约15万吨/年(产能利用率100%),钛精矿产能约50万吨/年(产能利用率10-20%左右),其他为金红石。
锆英砂是文盛新材主要业绩来源,若价格持续上涨,将为公司带来
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