资本预算4个案例分析.docx
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资本预算4个案例分析.docx
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资本预算4个案例分析
整体要求:
资本预算案例分析,共4个,每一个同窗4个案例需要全数单独完成,讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1:
欢乐周末轮胎
通过普遍的研发工作,欢乐周末轮胎近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
此刻需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除能用于一样的快车道,对那些常常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也超级适用。
截至目前,已积存发生研发本钱1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市,欢乐周末公司打算在市场上销售四年,花费了500万美元的市场调查显示:
“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是欢乐轮胎的一个财务分析师,公司的CFO,亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目,并拟定一份是不是进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没本钱,除马上将发生的初始投资,假定所有的现金流量都是年末发生的。
欢乐周末需要马上投资120000000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备估量有七年的利用寿命,第四年年末时能够美元出售。
欢乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
(1)低级设备制造商(OEM)市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的要紧的大汽车公司(如通用汽车)。
在OEM市场上,“超级轮胎”估量能以每只轮胎36美元的价钱出售,生产每只轮胎的可变本钱为18美元。
(2)改换市场。
改换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
那个市场上的利润较高。
欢乐公司估量能以每只轮胎59美元的价钱出售,生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
欢乐周末轮胎打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价钱。
可变本钱一样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
另外,“超级轮胎”项目第一年将发生美元的销售和一样治理费用(那个数字在尔后年份里估量将以通货膨胀率的速度增加)。
欢乐周末公司的公司所得税税率为40%。
年通货膨胀率估量维持在%不变。
公司利用12%的折现率来评判新产品决策。
轮胎市场
汽车行业分析家预测汽车制造商今年将生产出200万辆新车,尔后产量以每一年%的速度增加,每辆车需要四个轮胎(备用胎型号较小,划分到另一类中)。
欢乐周未轮胎期望“超级轮胎”能占据11%的OEM市场。
行业分析家预测改换轮胎市场今年的规模为1400万只轮胎且每一年将增加2%。
欢乐周末期望“超级轮胎”能占据8%的市场份额。
问题:
(1)你决定运用MACRS折旧表(七年期资产)。
同时决定在上面给定的场景内分析营运资本(NWC)需求。
眼下的初始营运资本需求为1100万美元,尔后的净营运资本需求为销售额的15%。
请计算此项目的NPV、回收期、贴现回收期、1RR和PI。
(2)该项目是不是可行?
案例分析2:
联产公司
联产(AlliedProducts)最近取得联邦航空治理局的许可,生产增强型近地警报系统(GPWS)。
那个系统能够向飞行员警告触地险情,以防撞地。
联产公司在过去的4年里为GPWS投入了1000万美元的研发费用,今年将开始投入市场,该产品期望寿命周期为5年。
假设你是USC养老金及投资公司的专门研究航空行业的一个财务分析人员,受上司委托,评估那个新的GPWS项目的潜力。
第一需要4200万美元投资于GPWS的生产设备,这种设备的寿命估量为7年,假设5年以后出售,可得1200万美元。
联产公司打算推出两种形式的GPWS:
新型的GPWS-----安装到新飞机上。
每套系统售价是70000美元,生产的变更本钱是50000美元(假设现金流量发生在年末)。
改良型GPWS--安装到此刻已安装旧式近地雷达的飞机上。
每套系统址35000美元,生产的变更本钱是22000美元。
联产公司打算按通货膨胀率调整销售价钱,变更本钱也将随通货膨胀而增加,另外,GPWS项目在第一年还要发生300万美元的营销费用和一样治理费用,以后每一年按通胀率增加。
联产公司的所得税税率为40%,假没最近一期《ValueLineinvestmentSurvey》上所列的权益贝塔确实是联产公司的贝塔。
美国5年期国库券利率为6.20%,S&P500最近几午的平均逾额收益率(即市场收益率减去国库券利率)为8.3%。
年通货膨胀率维持在3%的水平上,另外,联产公司的债务资本本钱是6.2%,另外,欠债权益比为50%,且至少5年维持不变(尽管这可能有点不现实)。
商用飞机市场
经济进展状况对飞机制造业有重大阻碍,航空行业的分析人员依照以后5年中各年的经济进展状况作出以下生产预测:
表以后5年的经济进展状况和生产预测
经济状况概率新飞机{第1年)年增加率
强劲增加350
中等增加250
略有衰退1500.06
严峻衰退50
由于以后5年中经济状况的发生概率促持不变,每种飞机的生产都将按表所示的增加率增加。
FAA要求这些飞机都安装新的近地警报系统,而生产GPWS的厂商除联产公司之外还有许多家。
联产公司估量约有12500架现有的飞机需要安装改良型GPWS。
依照FAA的规定,所有这些飞机都必需在5年内安装一个改良型近地警报系统:
一样,这种系统的厂家也不止一家。
联产公司以为,现有飞机改良业务将在以后5年内等额分摊(货币时刻价值的存在使得飞机制造商希望将购买改良型警报系统推延到第五年,而用户那么要求更高的平安保障,这又使得改良需较早进行)。
为GPWS投资的设备按MACRS折旧表中7年期财产这一类进行折旧。
营运资本起初是200万美元,以后所需的净营运资本将是销售收入的5%。
不论在新型GPWS市场仍是在改良型GPWS市场,都有众多的竞争对手,但它有望以45%的份额在市场中占主导地位。
问题:
(1)运用CAPM为该项目确信适合的折现率,然后,利用Excel或Lotus1-2-3等电子表分析该项目。
(2)那个项目能够使股东的财富增加吗?
案例分析3:
ABC公司研制成功一台新产品,此刻需要决定是不是大规模投产,有关资料如下:
(1)公司的销售部门估量,若是每台定价3万元,销售量每一年能够达到10000台;销售量可不能逐年上升,但价钱能够每一年提高2%。
生产部门估量,变更制造本钱每台万元,每一年增加2%;不含折旧费的固定制造本钱每一年4000万元,每一年增加1%。
新业务将在2007年1月1日开始,假设经营现金流发生在每一年年末。
(2)为生产该产品,需要添置一台生产设备,估量其购买本钱为4000万元。
该设备能够在2006年末以前安装完毕,并在2006年末支付设备购买款。
该设备按税法规定折旧年限为5年,净残值率为5%;经济寿命为4年,4年后即2020
年末该项设备的市场价值估量为500万元。
若是决定投产该产品,公司将能够持续经营4年,估量可不能显现提早中止的情形。
(3)生产该产品所需的厂房能够用8000万元购买,在2006年末付款并交付利用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年,净残值率5%。
4年后该厂房的市场价值估量为7000万元。
(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而转变,估量为销售额的10%(期初营运资本依照第1年销售收入的10%垫支)。
假设这些净营运资本在年初投入,项目终止时收回。
(5)公司的所得税率为40%。
(6)该项目的成功概率专门大,风险水平与企业平均风险相同,能够利用公司的加权平均资本本钱10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相较只占较小份额,而且公司每一年有假设干新项目投入生产,因此该项目万一失败可不能危及整个公司的生存。
要求:
(1)计算项目的初始投资总额,包括与项目有关的固定资产购买支出和净营运资本增加额。
(2)别离计算厂房和设备的年折旧额和第4年末的账面价值(提示:
折旧按年提取)。
(3)别离计算第4年末处置厂房和设备引发的税后净现金流量(提示:
设备的市场价值不足抵补第四年末帐面价值的部份能够减少税收,减少的税收收入看做是现金流入量)。
(4)计算各年项目现金净流量和项目的净现值和折现回收期(计算时折现系数保留小数点后4位)。
参考用表(能够将有关计算填入表内)
年度
0
1
2
3
4
设备、厂房投资
终结点处置设备和厂房现金净流量
收入
减:
变动成本
固定成本(不含折旧)
折旧
息税前营业利润
减:
所得税
息前税后营业利润
加:
折旧
净营运资本
营运资本投资
营业现金净流量
项目现金净流量
折现系数
项目净现值
合计
累计现金净流量
折现回收期(年)
案例分析4:
某公司看到一种健身器的市场前景较好,预备上马生产。
第一聘请咨询机构进行市场调查,支付费用60000元。
调查结果说明,该产品市场需求缺口较大,能够生产。
公司委托财务领导,组织人员对此项目的经济效益进行论证。
所得出的资料如下:
(1)能够利用以处旧厂房生产这种健身器,没必要再盖厂房。
旧厂房的市场价钱为50000元,按直线法折旧,不考虑残值。
(2)设备购买费共计110000元,利用年限5年,税法规定的设备残值为10000元。
按直线法提取折旧费,每一年20000元。
(3)估量健身器每一年的销量为500、800、1200、1000、600台;第一年每台价钱200元,以后每一年以2%的比率增加;第一年每台的付现本钱100元,以后每一年以10%的比率增加。
(4)依照生产需要垫支的流动资金为:
第一年初为10000元,第二年末为6320元,第三年末为8650元,由于产量减少,第四年末流动资金减少3750元,第五年末流动资金减少21220元。
(5)第五年末停止对这种健身器的生产,估量设备售价为3000元。
厂房的售价为30000元。
(6)公司所得税率为25%。
(7)该项目的资本本钱率为10%。
要求:
(1)列出该项目的现金流量表
(2)依照现金流量表计算NPV、IRR、PI、投资回收期(静态、动态)、平均会计收益率。
(3)对项目进行灵敏性分析:
当销售数量转变+10%、+20%时,净现值的转变(假设产品的变更本钱占付现本钱的60%);当折现率变成9%、12%时,净现值的转变。
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- 关 键 词:
- 资本 预算 案例 分析