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ABC案例分析
Fisher电器公司财务数据比率分析一.背景分析
(一)宏观经济变量:
1989年,加拿大西部城市,温哥华。
加拿大属于发达国家,经济发展速度较为缓慢,但随着大量移民的到来,房地产市场一直处于上升当中。
通货膨胀率:
3-4%
(二)行业分析:
Fisher是经营电器用品的批发商。
上游是各大电器制造商,下游是房屋承包商(55%)和电器零售商(45%)。
电器批发商竞争激烈,下游可以选择电器批发商。
在整个价值链中,下游最有力量。
存货和付款周期是批发商竞争的两个点。
存货的用处在于:
1)可以保证供货,为客户提供更好的服务;2)免受价格上涨之苦。
3)大订单可以从制造商那里得到一定的折扣。
付款周期:
行业要求60天付清货款,如果20天之内付款,可以有2%的折扣。
行业特点:
近三年电器用品每年都要因为通货膨胀提价大约3-4%。
其销售量受新住宅开工量影响较大,近四年新住宅市场稳定增长,未来两年,预计销售量将以10%的速度连续增长,售价也将每年平均提高4%。
(三)企业分析:
企业在过去四年销售额和利润持续增长。
公司利润的40%来自温哥华分公司,分公司之间盈利能力差别较大。
股权结构:
一股独大。
默里拥有fisher72%的股份。
二.企业财务状况分析
(一)结构分析
1.资产结构的分析
(1)总资产
1988年,公司流动资产占总资产的88%,公司的变现能力看起来不错。
(2)流动资产
1988年,公司现金占流动资产0.4%,应收帐占37%,存货占60%。
Fisher公司是经营电气用品的批发商,所以将大量资金用于应收帐款和存货上,可能有不良资产的性质。
(3)固定资产
1988年,公司土地、房屋、设备分别占固定资产的15%、42%、43%。
Fisher公司的业务特点决定了其运营不需要过多的土地。
2.负债区权益的结构分析
(1)负债/权益
1988年,公司负债占总负债与所有者权益总计的70%。
公司处于负债经营。
(2)负债(长期/短期)
1988年,公司短期负债占总负债的86%,主要组成部分为银行贷款和应付帐款。
(二)趋势分析
1.损益表中的总量趋势分析
(1)销售收入,毛利,EBIT,EBDIT,利润总额,净利润
年份198819871986
销售收入37656
4885842450
增长比例13%15%
毛利7828
8984
9981
增长比例
11%
15%
EBIT
增长比例
2795
2623
2268
净利润
7%
16%
增长比例
721
929
818
-22%
14%
销售情况基本上呈现逐年上升的状况
(2)销售成本,管理费用,销售费用年198819871986
销售成本29828
3346638877
增长比例16%12%
管理费用2706
31143144
增长比例16%-1%
销售费用1028
17301130
增长比例53%
10%
成本及费用在三年中资本上随销售量的增加在逐年上升。
87年到88年53%的销售费用增加主要是因为88年温哥华分公司利润低和Fisher公司对加拿大西部市场扩大市场份额的积极举措。
3.资产负债表中的总量趋势分析
(1)总资产,流动资产总额,固定资产总额
年份198819871986
总资产19586
2449627896
增长比例25%14%
流动资产总额
24554
21136
17050
增长比例
固定资产总额
16%
24%
增长比例
1446
1552
1038
-7%
50%
总资产逐年稳步上涨,是由于公司在经营规模阔大时对资产投资的逐年加大。
(2)负债总额,流动负债,长期负债
年份
198819871986
负债总额
增长比例
19612
16989
13064
流动负债
15%
30%
增长比例
16781
15018
12202
长期负债
12%
23%
增长比例
2831
1971
862
44%
129%
公司流动负债每年逐步增长,长期负债在86年到87年有大幅度增长(129%)。
(3)股东权益
年份销售总额44475.2938877毛利11524.719981
营业费用
49620
56765.28
19881987股东权益75078284折扣765.28762
销售净额
增长比例
10%48858
15%
56000
销售成本
19866522
由于销售规模的逐年扩大,股东权益逐年稳步增长。
(三)比率分析
流动性比率:
1.
流动资产=流动比率
流动负债1998年:
24554/16781=1.46
1987年:
21136/15018=1.41
1986年:
17050/12202=1.40
流动资产-存货=速动比率
流动负债1998年:
24554-14716/16781=0.59
1987年:
21136-12372/15018=0.58
1986年:
17050-1348/12202=1.29
现金+短期债券+应收账款=快速变化比率
流动负债1998年:
94+9104/16781=0.55
1997年:
100+7582/15018=0.51
1996年:
6212/12202=0.509
现金+短期债券=现金比率
流动负债1998年:
94/16781=0.0056
1997年:
100/15018=0.0067
1996年:
0
2.资产效率比率
应收账款=平均回收期
日赊销額1998年:
9104*365/49620=66.968
7582*365/43104=64.204
年:
1997.
1996年:
6212*365/38254=59.272
销售收入=应收账款周转率
应收账款1998年:
49620/9104=5.450
1997年:
43104/7582=5.685
1996年:
38254/6212=6.158
销售成本=存货周转率
存货1998年:
38877/14716=2.642
1997年:
33466/12372=2.705
1996年:
29828/1348=22.128
销售额=运营资金销售比率
流动资产-流动负债1998年:
49620/(24554-16781)=10.243
1997年:
43104/(21136-15018)=7.045
1996年:
38254/(17050-12202)=7.891
销售收入=总资产周转率
总资产1998年:
49620/27896=1.779
1997年:
43104/24496=1.760
1996年:
38254/19586=1.953
销售收入=固定资产周转率
固定资产1998年:
49620/3342=14.847
43104/3360=12.829
年:
1997.
1996年:
38254/2536=15.084
3.盈利能力比率
(1)经营盈利能力比率
毛利=销售毛率
销售收入1998年:
9981/49620=0.201
1997年:
8984/43104=0.208
1996年:
7828/38254=0.182
经营收入(EBIT)=经营收益率
销售收入1998年:
2795/49620=0.056
1997年:
2623/43104=0.061
1996年:
2268/38254=0.059
EBIT+折旧+摊销=经营收益率(补充)
销售收入暂时没有折旧和摊销的数据
净收入=净收益
销售收入1998年:
721/49620=0.015
1997年:
929/43104=0.022
1996年:
818/38254=0.021
(2)资产盈利能力比率
经营收益(EBIT)=总资产收益率
总资产.
1998年:
2795/27896=0.100
1997年:
2623/24496=0.107
1996年:
2268/19586=0.116
经营收益(EBIT)=投资收益率
长期债务+股东权益1998年:
2795/(2831+8284)=0.251
1997年:
2623/(1971+7507)=0.277
1996年:
2268/(862+6522)=0.307
净收益(净利润)=股权收益率
股东权益1998年:
721/8284=0.087
1997年:
929/7507=0.124
1996年:
818/6522=0.125
4.债务管理比率
总债务=债务比率
总资产1998年:
19612/27896=0.703
1997年:
16989/24496=0.694
1996年:
13064/19586=0.667
股东权益=股权比率
总资产1998年:
8284/27896=0.297
1997年:
7507/24496=0.306
6522/19586=0.333
年:
1996.
)EBIT经营收益(=利息倍数
利息费用2795/1460=1.914年:
19982623/912=2.867年:
19972268/753=3.012年:
1996摊销+折旧+EBIT=现金流倍数=
利息费用暂时没有折旧和摊销的数据EBIT=债务支付倍数税率)1-本金支付(利息+?
?
?
?
EBIT=固定支付倍数=
税率)红利支付)(本金支付+(1-利息+?
?
?
?
5.市场比率
净收益=每股收益=
在外流通的普通股数每股市价=市盈率=
每股收益每股市场价值市场账面价值比率==
每股账面价值每股红利=红利收益率=
每股市价
三.与决策相关的财务分析
(一)分析思路:
1.联邦银行是否接受Fisher公司的1000万美元贷款,取决于1989年Fisher万美元。
1000之和是否大于50%与存货的75%公司用来抵押的应收帐款的.
2.如果达成此贷款交易,1000万美元是否足够?
这主要取决于为了达成1989年Fisher电气公司预计的销售增长,由此引起的资金缺口EFN数量与1000万美元相比较。
3.Fisher公司的信贷需求即是EFN。
4.默里提出的抵押品是否令人满意,取决于Fisher公司用来抵押的应收帐款的75%与存货的50%之和是否大于EFN。
(二)基本假设:
损益表和资产负债表中与销售额相关的项目都与销售额的增长率相同。
公司的预计销售增长率为:
1989年Fisher(三)年销售额为基础,以1988Q(1+10%)*P(1+4%)=PQ*(1+10%)(1+4%)年的销售额为:
1989=49620*(1+10%)(1+4%)
=56765.28
:
率为销售增长计,因此1989年Fisher公司的预
(56765.28/49620)-1=14.4%
年预计的损益表和资产负债表为:
(四)1989
损益表年度1989198
管理费用3562.4163114
销售费用
1730
1979.12
仓储费用
2342
2679.248
营业费用总计
7186
8220.784
营业收入
利息支出
2795
3303.928
税前收入
1460
2031.193
1335
1272.735
所得税
614
585.2038
税后收入687.5317721股息00
资产负债表资产
流动资产
现金107.53694应收帐款10414.989104存货16835.114716预付费用640640流动资产合计27997.6224554
固定资产
土地494494.
房屋和财产净值
1402
1603.888
设备和其他固资净值
1446
1654.224
资产总计
3342
3752.112
27896
31749.73
负债
流动负债
银行贷款
应付帐款
8200
一年到期可转
7662
8765.328
为流动负债的长期
负债
549549应付所得税
流动负债总计
370
423.28
16781
9737.608
长期借款
2831
2831
负债总计
19612
12568.61
所有者权益
权益
盈余公积
406
406
7878
8565.532
所有者权益总计
8284
8971.532
负债与权益总计
21540.1427896.
10209.5EF
(五)由上述报表可知:
1.抵押品价值为:
应收帐款*75%+存货*50%=10414.98*75%+16835.1*50%=16228.78(千美元),大于贷款总额10000(千美元),所以联邦银行达成此交易是可行的,风险低。
2.1989年Fisher公司的信贷需求为EFN=10209.59(千美元),因此,1000万美元的贷款,仍然无法实现Fisher公司在1989年计划的销售增长目标。
3.默里提出的抵押品价值为16228.78(千美元),大于EFN值10209.59(千美元),所以其抵押品还是令人满意的。
其他考虑四.
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