乐视融资和投资分析报告.docx
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乐视融资和投资分析报告
乐视融资和投资剖析报告
一、乐视公司简介
(一)背景介绍
乐视建立于2004年,首创人贾跃亭。
旗下公司包含乐视网、
乐视致新、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视投资管理、乐视
挪动智能等。
(二)营销模式
乐视致力打造鉴于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+
内容+终端+应用”完好生态系统,被业界称为“乐视模式”。
乐视垂
直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与刊行、智能终端、
大屏应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等。
简单来说,
乐视所谓的生态其实就是之内容为主线,串连全部和内容有关系
的可能的周边场景。
乐视的生态更多是针对内容,比方体育、影
视,在硬件方面包含手机、电视、汽车等等,最后将其整合在一
起,使体验无缝化,构成其所谓的生态。
乐视发展电视,手机都
是鉴于这个出发点,终端不过和用户发生联系的进口,有了进口
就能在好多其余方面和用户关系,因此这是一条生态链,用户一
旦经过此中一个节点接入这个链条,生态链就能够在内部节点将
用户互相转变。
垂直整合的生态型模式,比传统精美分工背景下的横向整合更具竞
争能力、更具经济价值。
可是生态链的打造需要大规模烧钱来占有各个入
口,乐视的资本链一旦断裂,就会发生雪崩效应,这也是乐视近来急需解
决的问题。
在乐视生态的完好布局下,乐视控股公司的公司理想是建成一个对
产业有巨大影响力的生态系统,要为中国人供给带有明显互联网基因的
优良生活和崭新花费思想,经过连续创新,赐予用户极致体验,改变人
们的生活方式。
二、融资历程及剖析
在2008年8月,乐视进行了独一一次PE私募股权融资,共融资
5280万元。
乐视选择私募股权融资的原由有三个:
第一,乐视当时发展快速,
但与此同时却面对着资本严重缺少,为了在抓住发展机会的同时防止因
为资本缺少而造成的生计危机,乐视一定在短期筹集到大批的资本。
其
次,2008年处于乐视建立的早期,公司存在财产变现能力差、缺少良
好商业信用记录等问题,因此获得银行借钱较难。
就乐视自己而言,在
始创期发展远景不明亮,风险也大,,因此债务融资不太合适此阶段。
第三,私募股权融资与其余方式对比更为简单,不需要担保与抵押,降
低财务成本,并且融资所得资本也不需要归还,风险由投资方肩负。
此次私募股权融资,增进了乐视的资本实力,降低了乐视的融资成
本,并且投资方能够不一样程度的参加公司管理,将投资方的优势融入企
业,使乐视的管理模式更科学。
乐视一部分融资是以银行借钱的方式来进行。
经过表格能够看出,
乐视主假如通太短期借钱,且从2009年才开始,乐视在2008年时偿
债能力优秀,因此能在银行开始获得贷款。
但据不完好统计,贾跃亭迄
今为止已质押97%的股权。
而从财产欠债率、流动比率及速动比率中也
可看出,偿债能力自2011年起便不停降落,虽有所好转,但仍不容乐
观。
2010年8月12日,乐视网在厚交所创业板上市,刊行股票2500
乐视网银行信贷及有关信息
年份
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
短期借钱
4000
7000
34000
50890
97000
138800
1346809413
2600361000
长久借钱
6500
3370
1670
财产欠债
3.70%
21.93%
9.01%
40.42%
56.11%
94.08%
62.23%
75.72%
67.48%
率
速动比率
流动比率
万股,刊行价为每股29.20元人民币,总合融资为7.3亿元。
乐视之因此选择IPO融资的原由,第一一个是当时乐视已经知足上
市的要求,2008年到2009年,乐视连续两年盈余,且净收益达到7473万元,远超出创业板上市要求的1,000万元,营业收入达到2.204亿元,也远超要求的5000万元,股本总数在2009年达到7,500万元,远高于要求的30,000万元。
另一方面乐视在2004年购买的影视剧版权接踵到
期,版权费不停增添,乐视为了保护和提高版权资源优势,需要大批的
资本来支持。
除此以外,乐视网还经过刊行公司债券来融资。
刊行债券的方法比
刊行股票成本要低,且不会稀释股东的控制权,而投资者没有决议管理
权,能保证股东地位。
但致使公司有息欠债余额体现上涨趋向,2010年、
2011年和2012年公司有息负债余额分别为70,000,000元、
405,000,000元、938,192,000元。
近来几年来,人民币贷款基准利率水平
改动幅度较大,影响了公司债务融资的成本,致使公司财务花费产生较
大颠簸,进而对经营业绩产生必定影响。
2013年10月,乐视公司拟以现金和刊行股份相联合的方式购买东阳市花儿影视文化有限公司100%的股权,以刊行股份的方式购买乐视新媒体文化。
乐视以“现金+股票”的方式收买花儿影视,因不足支付此中部分现金,于是经过建立乐视新媒体增发新股来筹资。
此次融资净得0.3亿的流动资本,且对股份稀释影响不大。
此次融资以现金建立壳公司再换股收买,收效优秀。
2014年8月,乐视网表露定增方案,以34.76元/股的价钱刊行
1.29亿股,召募资本45亿元,后又停止此次融资,抛出更大融资计划,向五名对象非公然刊行不超出2亿股,最后召募资本47.9亿元。
乐视除了经过上市平台乐视网IPO、定增以外,发债、借钱等融资
渠道,以及借助VC/PE等股权基金为非上市板块融资,还经过运作股
权、并购基金来达到融资目的。
其旗下子公司也有不一样规模的融资,细
节不再赘述,据不完好统计,融资规模或超800亿。
融资特色:
(1)内部融资比率低,多来自于外面融资。
(2)更偏向于获取风险投资。
总融资影响:
(1)使乐视度过资本贫乏的窘境。
(2)融资构造不合理,增添经营风险。
(3)短期借钱以来股权质押融资,风险大。
三、投资历程及剖析
乐视横跨云、内容、电视、手机、汽车、体育、互联网金融七大产
业布局的生态模式
(一)
2012-2015年,乐视在音乐、电影等领域加大资源投入,投资数亿元,为生态型内容运作确立牢固基础。
并鉴于乐视生态,进一步加强了生态的可连续性,使得乐视生态系统的受众覆盖面更广,联合其终端使其运营价值将获取放大,形成一系列的连锁规模化商业效应。
同时乐视网站在近两年,会员和广告收入进入快速增添久。
跟着国内视频付费模式的盛行,以及乐视电视和手机的放量,乐视会员付费收入将迸发性增添,会员数目累积到相当规模,广告收入也会迸发性增添。
并且会员和
广告收入的边沿成本几乎为零,因此净收益的增添速度会快于收入增添速度,营业现金流入量快速增添。
跟着乐视现金流改良,乐视对内容自
制的投入会连续增添,自制剧投资风险极小(成本优势:
乐视内容自制的成本为同行的三分之二)其酬劳率却颇高并且乐视这样一个多元化公司又使自制剧的风险以可分别风险为主,,这将进一步带动会员和广告收入,形成良性循环。
(15年财务报表)
业务名称
营业收入收入比
营
业成
利
毛
(万元)
例
成
本本
润
利
(
万比
比
率
元)
例
例
广告业务收入
20.23%
-
-
-
-
版权业务收入
5.96%
-
-
-
-
电视剧刊行收入
29613
2.27%
-
-
-
-
(二)
2015年先期,乐视致力拓展智能终端产品,提高用户体验。
投资高
达21亿元,详细包含,连续丰富和完美超级电视产品线,推出新一代
的智能电视,进一步普及真实意义上的智能大屏;打造跨终端的LetvUI
系统,并进行连续更新及迭代运营,以便保持行业当先地位,真实让大
屏生态系统走向常态化;同时,环绕超级电视产品线,推出多种配件,
支撑用户的需求;合时推出智能电视以外符其余的崭新智能产品。
2016
年是超级电视生态进入全面盈余期。
大屏广告、线上刊行、应用散发、
大屏游戏、大屏购物等已经进入高速变现期。
大屏广告方面,当前光一
个开机广告单日的收入就已经打破200万,一年是7.2亿元,下一步将
屏保广告、轮播频道广告、Live桌面广告以及App广告等进行深度开
发。
大屏购物方面,2015年8月份引入了全球购物,从
16年1月份56
万的销售额到8月份过了1500万,增添特别快。
大屏游戏方面,乐视
与全部游戏商有合作,当前在游戏上的收入是小米的2.3倍、海信的
倍。
(三)
近来几年,乐视开始进军能源汽车领域,建立相应汽车品牌公司,累计投资近百亿,从产业发展趋向看,在能源危机的背景下,传统能源
汽车的确碰到了发展机遇,关于乐视进军能源汽车领域是个机会。
只管汽车行业明显更为复杂,可是乐视拥有着雄厚的投资环境背景,并且拥
有实在力强烈的专业合作团队,能够在新能源领域占有市场份额。
乐视在此以前向来做视频网站,此刻已经涵盖了音乐、汽车、大数据、云计
算等互联网平台,靠的是乐视的生态战略。
当前乐视已经形成了手机生态、大屏生态、体育生态、互联网金融生态等七大生态闭环并全面对外开放,关于商业模式来说是较为新奇的,其用创业生态生根子生态,汽
车生态将是此中特别重要的构成部分。
关于乐视而言,造车是生态增补。
汽车生态关于乐视的生态扩粗心义重要,关于乐视的直接间接影响力更大,乐视想要打造完好的挪动互联网生态系统,拓展乐视生态,完好地掌握汽车用户地位。
但需要注意的是,乐视进军汽车领域造成其较高的
欠债率,并且关于此刻发展期的新能源汽车来说,其不行分别风险极高,
乐视可否支撑住几年的损失直到该产业达到财务运营均衡点或是在前
期扭亏为盈,是值得沉思的问题。
(四)
公司投资是公司发展生产的必需手段,但近几年乐视公司的欠债率
向来居高不下(2015年欠债率高达75.72%)使外界对其谈论纷繁,对
此我以为有以下几个投资方面的问题:
第一,乐视公司近几年的投资都
以长久投资和对内投资为主,这些投资的投资回收期都较长,没法使公
司在短期内获取收益,这致使乐视公司近来欠债率颇高。
此外,乐视集
团的投资对象都是一些高科技产业,这些产业现仍处于一种发展阶段,
需要大批的研发资本,设施购买费与设施安装费极高,使早期的现金流
出量远远高于现金流入量,欠债进一步增添。
(依据乐视公司的财报显示,截止2015年9月30日,其总财产为
亿元,欠债总计为111.85亿元,净财产为35.87亿元,财产欠债率为
75.72%,与同行业其余公司对比也处于较高水平。
)
总财产
欠债总数
净财产
欠债率(
%)
金额(亿元)
四、总结及建议
(一)总结
乐视是一家产业波及视频、电影、音乐、体育、电商、金融、VR、
手机、电视、汽车的互联网公司。
近来几年,乐视向来站在风口浪尖上,
产业的快速扩充致使的一系列问题,都表示着乐视资本链相当柔弱,有重要的商业信用风险,很简单出现挤兑风波。
总的来说,乐视选择的商业模式较为成功,固然遇到众多竞争敌手的复制和模拟,可是因为存在必定的先发优势和全产业链布局优势,仍
在一段时间内拥有竞争的优势地位。
能够从乐视不停扩充的业务中看出,乐视的生态模式不单限制于自己主业务的上下游产业链,而是波及智能化布局的方方面面,切合乐视公司提出的不是供给产品而是供给服务的观点。
可是从乐视融资和投资的状况来看,其商业信用和投资回报率都使投、融资的速度减缓,并且乐视超级汽车是个资本黑洞,充满了大批的不确立性,其余业务的盈余也很难撑起乐视资本链的正常运行。
信息称
在5月31日下午,乐视网公布通告,贾跃亭申请辞去乐视网总经理职务,专任董事长一职,这就意味着,乐视上市系统再不可以给乐视汽车任何资本上的帮助了,对乐视的投资问题将会是将来贾跃亭的一大考验。
乐视的“生态模式”是一个新式观点,假如成功,乐视特别有机遇代替BAT在国内的地位,可是假如后期仍旧解决不了业务扩充和资本
链紧张的矛盾,乐视的将来将全面崩盘。
(二)建议
1.剪断一些相对没远景的业务,只保存最有掌握业务,保持公司盈
利。
2.精简开销、加强成本管控意识和经营意识,保证生态经营性现金流为正并快速增添;
3.加大对产品研发的投入,提高硬件和软件的用户体验。
4.着重创新,不停推出新的模式和产品,吸引投资商,解决资本链紧张的问题,为乐视将来发展博得更大优势。
5.打通各个环节的合作,使得乐视各个环节之间的合作更为密切,形成生态模式式的商业模式。
参照文件:
[1]吴雪,浅析乐视网盈余模式,中国经贸导刊,2012年第17期,15-23页。
[2]杨婧,乐视公司商业模式研究,对外经贸大学工商管理系硕士专业学位论文,2015年5月。
[3]刘景旭、张德、李虹,竞争情报在商业模式剖析及创新中的作用,图书与情报,2007年第四期,7-10页。
[4]范生万,鉴于第三方付费的互联网公司
商业模式创新与实践研究,商业时代,2011年第34
期,11-12页。
[5]乐视网2010-16年财务报表,同花顺财
经。
[6]刘超,我国网络视频产业链研究,中南大学硕士学位论文,2013年5月。
附录:
各成员分工及评论
1.公司简历——冯展望(9/10)
2.融资历程及剖析——黄銮娴、朱敏瑞(9/10)
3.投资历程及剖析——朱溢芳、陈政明(9/10)
4.总结与建议——蒋烜帆(9/10)
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