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投资组合报告投资组合报告投资组合报告证券研究年月日大小盘兼顾配置宜均衡年月份投资组合报告核心要点:
年月份银河大金股组合收益率为,跑输沪深指数个百分点,缘于对风格判断失准。
年月累计收益率,累计超额收益个百分点,年月至今银河月度金股累计收益率,同期超额收益达到个百分点。
展望月份,股强势有望持续。
经济环比明显改善,流动性保持宽松,稳增长政策持续,改革力度显著加强,维持对股的乐观看法。
就风格而言,大盘股相对于小盘股的超额收益,多数是在同张同跌中进行的,历史上大盘股上涨而小盘股下跌的次数很少,即使有时间也很短,月份是年以来的第二次。
预计月份重复月份大盘涨小盘跌的概率不大。
因此,月份大盘低估值蓝筹和小盘成长均有机会。
行业以金融、机械军工、消费为主。
月组合包括非银行金融只、银行只、机械军工只、建筑只、通信只、计算机只、农业只、旅游只、医药只。
本月股票组合(不分先后):
浦发银行()、国元证券()、中国联通()、中国国旅()、天奇股份()、海特高新()、达实智能()、捷顺科技()、华英农业()、阳普医疗()。
表:
银河证券月份投资组合(注:
股价取年月日收盘价)股票代码股票名称(元)()天奇股份分析师研究部投资策略委员会杨华超中小盘首席分析师:
()执业证书编号:
孙建波博士首席策略分析师:
海特高新国元证券浦发银行达实智能中国联通捷顺科技华英农业中国国旅阳普医疗:
()执业证书编号:
秦晓斌策略分析师总监:
()执业证书编号:
特此铭谢孙思慧对本报告编制提供信息成长为主兼顾消费年月份投资组合报告在休整中布局新科技方向年月份投资组合报告以稳为主偏重低估值与消费年月份投资组合报告相对平衡相对稳健年月份投资组合报告适度增加弹性重视优质成长年月份投资组合报告进攻组合成长为主年月份投资组合报告一、上期投资组合回顾本报告投资回顾部分参考日期为年月日至月日。
(一)上月组合收益率,跑输指数个百分点年月份股发生了剧烈的风格切换,大盘股在长期盘整后爆发,而小盘股一度大幅下跌。
在主要指数中,创业板下跌,中小板指数涨,沪深指数涨,深成指上涨,上证综指涨。
月份,我们的股票组合表现不好,全月收益率为,仅跑赢创业板指数,大幅低于基准沪深指数个百分点。
组合中只股票涨跌。
图:
上期(年月)组合回报与市场指数涨幅数据来源:
中国银河证券研究部图:
上期(年月)股票组合及相应行业涨幅数据来源:
中国银河证券研究部
(二)上期组合讨论:
配置较偏,选股更差根据归因分析,从绝对收益的贡献来看,行业配置的收益为,但选股收益为。
从超额收益的贡献看,由于选股导致的负贡献占,行业配置的负贡献占。
也就是说,行业配置和选股都拖了业绩的后腿,但选股是主要的因素。
表:
上月组合表现回顾及归因分析公司代码公司名称股票收益率行业配置收益率选股(超额)收益率行业配置超额收益率股票选择理由成功与失败原因当升科技看好新能源汽车,公司锂电池符合方向,弹性大行业选择成功,个股大幅落后于行业云意电气看好智能汽车和汽行业选择成功,个股2.20-4.283.258.368.557.489.41-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00股票组合涨幅创业板指数中小板指数深证成份指数沪深300上证综合指数上证50指数股票组合与市场主要指数比较5.85-6.36-1.8320.34-6.00-0.766.581.677.65-5.1611.9511.956.666.662.69-0.272.5911.676.597.05-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.00当升科技云意电气海特高新卧龙电气星网锐捷捷顺科技洲明科技金宇集团美都控股桑德环境股票涨幅所属行业涨幅车电子,公司分配预期落后于行业海特高新看好通用航空和军品,内生外延共增长,中报业绩好行业表现尚可,公司大幅跑输赢行业卧龙电气看好新能源汽车,多种催化剂,有低估值安全垫行业尚可,个股大幅跑赢行业星网锐捷看好通信,信息安全主题,涨幅小行业表现较差,公司大幅跑输行业,中报业绩不好捷顺科技看好公司转型,平安城市智慧城市建设驱动行业表现差,公司与行业持平洲明科技行业景气,公司环比改善,前期股价调整充分行业表现较差,公司略跑赢行业金宇集团看好动物保健行业,公司是龙头行业表现好,公司大幅跑输行业美都控股看好油气改革与对外拓展行业表现尚可,公司大幅跑输行业桑德环境看好公司在环境服务商转型的机会,估值不高行业表现尚可,公司基本持平行业总结总收益构成重点看好新能源汽车、机械军工、板块,看好小盘成长股行业配置有偏差,选股大幅跑输行业总收益贡献度超额收益构成超额收益贡献数据来源:
中国银河证券研究部尽管我们看好月份的指数表现,但市场风格的变化完全超出预期。
对月份组合的配置一边倒地倾向于中小盘成长股,行业则以、机械军工、新能源汽车为主。
事实上,月份市场在前期横盘震荡后快速拉升,风格表现也是前期成长股还比较好,但后期发生剧烈的风格转换,低估值蓝筹强势上涨,而成长股快速下跌。
从行业看,除了传媒和计算机下跌外,其他行业都是上涨的,而且有色金属、煤炭、金融、地产、汽车大幅上涨。
月份组合,除了农业、汽车表现较好外,其他行业都不好,计算机、通信、电子都有配置。
热点主题上,国资改革、新能源汽车以及区域振兴等主题表现突出,而前几个表现强势的在线教育、可穿戴设备、芯片国产化、网络游戏等大幅度下跌。
个股上,截至月日有只股票当月涨幅超过,赚钱效应明显强于上月,以新股、国企改革、机械军工、新能源汽车等为主。
下跌较多的股票以前期暴涨过的重组股、医药等为主。
前期大涨本月大跌的情况比较多。
月份只有卧龙电气表现好,月度上涨。
只股票有只跑输行业。
图:
上期(年月)各行业指数表现数据来源:
中国银河证券研究部表:
月份表现最好和最差的大概念(截至)名称涨跌幅名称涨跌幅国资改革在线教育新能源汽车智能穿戴海峡西岸芯片国产化燃料电池网络游戏充电桩移动支付深圳前海新区蓝宝石中朝经济特区职业教育锂电池网络彩票广东国资改革智慧医疗国资改革在线教育资料来源:
,中国银河证券研究部表:
月份涨跌幅前只个股及所属行业表现最好的只股票表现最差的只股票代码名称涨跌幅行业代码名称涨跌幅行业莎普爱思医药舜元实业房地产-10-505101520有色金属煤炭非银行金融房地产银行汽车农林牧渔食品饮料钢铁建材国防军工建筑商贸零售沪深300基础化工综合纺织服装交通运输电力设备电力及公用事业机械石油石化家电医药轻工制造餐饮旅游通信电子元器件计算机传媒行业涨幅行业涨幅联明股份汽车景兴纸业轻工制造飞天诚信计算机劲胜精密电子元器件雪浪环境电力及公用事业互动娱乐轻工制造一心堂医药中瑞思创计算机中成股份商贸零售全通教育计算机丹甫股份家电天润控股综合百圆裤业纺织服装凯利泰医药北特科技博腾股份医药中粮地产房地产光线传媒传媒富邦股份基础化工蓝色光标传媒瑞泰科技建材东方网力电子元器件北方导航国防军工南京熊猫通信紫江企业轻工制造珠江控股房地产大连重工机械登云股份汽车多氟多基础化工新华医疗医药南洋股份电力设备大华股份电子元器件西部材料有色金属东风股份轻工制造漳州发展汽车华塑控股建材航天科技国防军工长信科技电子元器件开能环保家电羚锐制药医药华电能源电力及公用事业天喻信息通信动力源通信人民网传媒宜华地产房地产千山药机机械沧州明珠基础化工*昌九基础化工资料来源:
,中国银河证券研究部(三)年组合累计收益率,超额收益为个百分点年月组合累计收益率,超越所有指数,相对于沪深指数的累计超额收益率为个百分点。
年月至年月,银河证券月度组合累计收益率,仅次于创业板指数,远远高于其他指数,超额收益为个百分点。
图:
年月银河月度大金股累计收益率数据来源:
中国银河证券研究部图:
年月银河月度大金股累计超额收益达到个百分点-4.00-2.000.002.004.006.008.002014年组合累计收益与基准年组合累计收益与基准%数据来源:
中国银河证券研究部图:
年月年月银河月度大金股累计收益率达到数据来源:
中国银河证券研究部图:
年月年月银河月度大金股累计超额收益达到个百分点数据来源:
中国银河证券研究部二、年月投资思路
(一)月份趋势判断:
展望月份,政策累积效应显现,经济环比改善、流动性保持宽松、改革加力,预计反弹将持续,对月份行情乐观。
、基本面:
政策累积效应体现,经济同比企稳环比回升从最新的工业、投资、消费、进出口等数据看,经济已经企稳。
而从领先指标看,则回升势头明显。
二季度同比增长,较一季度的回升个百分点,经济在二季度趋稳,国内生产总值环比一季度增长,增速高于去年二季度的。
-10.00-5.000.005.0010.0015.00月度收益%月度超额收益%累计超额收益77.63-6.82-3.03-12.53-12.6616.3784.19-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002013年年1月至今组合收益与基准月至今组合收益与基准%12.214.392.02-3.2723.59-6.8420.117.1410.09-11.781.40-1.693.47-2.66-4.67-2.011.919.342.205.714.898.68-1.3617.098.7220.461.635.98-10.32-1.372.788.95-1.59-3.18-2.592.018.94-6.355.7111.1720.5918.5839.5445.8572.9179.5393.0572.2371.9673.4384.2480.6174.1070.4173.4787.9784.45-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00月度收益月度收益%月度超额收益月度超额收益%累计超额收益累计超额收益月份规模以上工业增加值同比实际增长(扣除价格因素的实际增长率),比月份加快个百分点。
年月份,全国固定资产投资万亿元,同比名义增长,增速比月回升个百分点。
占总投资比重近的二产业投资增速,比月份投资增速回升个百分点,主要是由于制造业和建筑业投资增速回升。
房地产投资增速月份比上月下滑个百分点至,下滑速度有所减缓。
月份,社会消费品零售总额万亿元,同比名义增长,比月份减少个百分点。
扣除价格因素实际增长,与上月持平。
月份,我国进出口总值亿美元,同比增长。
其中出口亿美元,同比增长;进口亿美元,同比增长,贸易顺差亿美元。
月新增贷款再超万亿,达到万亿,环比多增亿元,同比多增亿元。
月末同比增长,分别比上月末和去年末高个和个百分点,同时货币活化程度提升,同比,较上月末提高个百分点。
综合来看,稳增长政策累积效应开始,宏观经济已经较为明显地同比企稳、环比较快回升。
图:
官方和汇丰预览值持续回升资料来源:
图:
季度企稳工业生产回升资料来源:
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固定资产投资月增速较月上升个百分点资料来源:
图:
全社会消费品零售总额增速稳定资料来源:
图:
月份进出口增速继续回升资料来源:
图:
月份、同比增速大幅上升资料来源:
、流动性:
维持稳中偏松格局季度央行货币政策委员会例会对当前经济数据较季度乐观,表示要“继续实施文件的货币政策,灵活运用多种货币政策工具,以保持适度流动性”。
从市场整体流动性看,无论是银行间资金层面、实体资金层面,资金并不紧张,预计这种偏宽松的流动性格局还将持续。
图:
不同期限的利率变化显示流动性较为宽松数据来源:
中国银河证券研究部、政策:
稳增长强调落实,改革力度显著加强自月下
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