第8章 货币市场.docx
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第8章货币市场
复习参考题
一、名词解释
1.拆借:
金融机构同业之间进行的短期资金融通。
2.拆借市场:
由集中的拆借活动和分散的活动共同组成的短期融资市场。
3.头寸:
主要是指金融机构的短期资金状况。
4.缺头寸:
金融机构短期资金缺乏。
5.多头寸:
金融机构短期资金闲置。
6.法定存款准备金:
金融机构吸收一定的存款或形成一定的资金来源后按规定的法定存款准备率向中央银行缴纳的存款准备金。
7.超额存款准备金:
金融机构在中央银行账户上资金余额多于应缴法定存款准备金的部分。
8.备付金:
金融机构每个营业日用于日常支付的资金。
9.垫头交易:
也叫信用交易或保证金交易,是客户进行证券交易发生资金或证券短缺时申请证券经纪人垫支部分资金或证券的交易方式。
10.询价:
市场交易者通过交易系统向其他交易者发出格式化价格问询信息的过程。
11.明日货币:
拆借中拆出行开出的支票若由本行付款,则须经第二个交易日票据交换,资金才能抵用,故称为明日货币。
12.今日货币:
拆借中拆出行开出的支票若由中央银行账户付款,则无须经过票据交换,资金当日就能抵用,故称为今日货币。
13.联邦基金交易中介人:
美国拆借市场经纪人,主要负责金融机构间的联邦基金买卖。
14.短资公司:
日本的拆借市场经纪人,主要从事货币市场的资金融通。
15.隔夜拆借:
借入资金后第二个交易日归还的拆借形式,是拆借市场的主要品种之一。
16.半日拆:
借入资金后当日归还的拆借形式,主要用于紧急资金需求。
17.拆借利率:
拆借活动所适用的利率。
18.拆放利率:
拆借活动中拆出机构所使用的利率。
19.拆入利率:
拆借活动中拆入机构所使用的利率。
20.全国银行间同业拆借利率(CHIBOR):
同业拆借交易中心按1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月共八个品种的利率加权计算出来的拆借利率。
21.商业票据:
是在商业信用基础上产生和发展起来的短期信用工具。
22.商业本票:
也称为商业期票,或直接称为商业票据,是由债务人签发的,承诺在一定时间内支付一定金额给收票人或持票人的付款保证书。
23.商业期票:
性质与商业本票相同,只是期限更短,金额更小,自偿性更高。
24.商业汇票:
债权人签发的命令债务人在一定时间内支付一定金额给持票人的付款命令书。
25.出票人:
即票据签发人。
26.收票人:
票据签发后的指定接收人。
27.持票人:
一般是最终债权人,即不论转让与否,能根据票据向债务人索取款项的债权人。
28.票据市场:
是围绕商业票据的发行及流通形成的短期金融市场。
29.背书:
在记名的票据背面记载转让人和被转让人的相关信息后予以转让。
30.连带责任:
指债务人的相关责任人在债务人无法履行义务时所应承担的责任。
31.单名票据:
指发行时只记录签发人名称的票据。
32.双名票据:
发行时需标明签发人和收票人双方名称的票据。
33.信用发行:
金融工具发行时无须抵押或担保,仅凭高的信用评级即可发行。
34.信用等级:
专业信用评估机构运用符号制对受评者的信用能力进行的等级评定。
35.发行市场信用额度支持:
票据市场上采取信用发行的公司为取得较高的信用等级或吸引更多投资者而向商业银行申请的可循环使用的信贷承诺。
36.贴现发行:
票据发行的一种方式,按低于面额的价格发行,到期按面额兑现。
37.附息发行:
证券按面额发行,到期一次还本付息或分次付息一次还本。
38.承兑:
债务人或债务人的银行对债务所做的承诺兑付的行为。
39.商业承兑汇票:
由债务人自己承兑的商业汇票。
40.银行承兑汇票:
由债务人申请的银行进行承兑的商业汇票。
41.贴现:
商业票据的持票人在票据到期前持票向商业银行申请融资的过程。
42.转贴现:
商业银行将贴现所得的承兑汇票向其他商业银行申请融资。
43.再贴现:
商业银行持承兑汇票向中央银行申请融资。
44.大额可转让定期存单:
商业银行发行的可以流通转让的定期存单。
45.存款非中介化:
也叫资金“脱媒”,指在利率管制下投资者更愿意将资金投资到直接融资市场上去,而不愿意存放到银行。
46.浮动利率存单:
在存款期内,其利率可根据某个标准进行浮动的存单。
47.转期可转让存单:
在到期日之前办理转期手续即可延长期限的可转让存单。
48.批发式发行:
票据发行者按统一的面额和利率水平向市场发行。
49.零售式发行:
发行者根据购买者的要求确定面额和利率的发行方式。
50.欧洲美元存单:
美国银行境外分支机构在全球发行的以境外美元为面额的可转让存单。
51.扬基存单:
国外银行在美国的分支机构发行的可转让存单。
52.储蓄机构存单:
由一些非银行金融机构如储蓄信贷协会等发行的可转让存单。
53.国库券:
一国中央政府为弥补财政赤字而发行的期限在1年以下的短期国债。
54.政府公债:
一国中央政府或地方政府为筹集建设资金而发行的长期国债。
55.国库券市场:
围绕着国库券的发行和流通形成的货币市场。
56.记账式国库券:
国库券发行时没有正式的票券,只凭收据表示债权。
57.凭证式国库券:
国库券发行时有正式的票券,凭票券表示债权。
58.折扣式国库券:
即贴现式发行。
票据发行时以低于面额的价格发行,到期按面额兑现。
59.拍卖发行:
即竞价投标发行。
由多个购买者进行竞价,最有利于发行者的竞标者中标。
60.国库券柜台交易:
由财政部所属的财政证券服务部或国债承销商的服务窗口提供的国库券交易,主要面向个人。
61.回购协议:
一种与同业拆借和国债交易紧密关联的短期融资方式,其交易过程是一方将一定量的中短期证券卖给对方,若干期限后再按协议价买回。
62.正回购:
在回购过程中,最先将证券卖出的一方。
63.逆回购:
在回购过程中,最先买进证券的一方。
64.隔夜回购:
回购协议中卖出和买回证券相隔1天。
65.连续性回购协议:
每天按不同利率连续交易几天的回购协议。
二、填空题
1.拆借是金融机构同业之间发生的短期资金借贷活动。
2.金融机构都必须按吸收的存款额和法定存款准备率向中央银行上缴法定存款准备金。
3.清算的一般手续是拆入行开出本票,拆出行开出支票。
4.比较典型的货币市场中介人有美国的联邦基金交易中介人和日本的短资公司。
5.期限最短的拆借品种是半日拆。
6.我国银行间同业拆借利率是由八个品种的拆借利率加权平均计算出来的。
7.商业本票是债务人签发给债权人的付款保证书。
8.商业汇票是债权人签发给债务人的付款命令书。
9.商业票据可以在未到期前通过背书方式提前变现,但背书人要负连带责任。
10.商业汇票必须经过承兑手续以后才能生效。
11.在几种贴现方式中,再贴现体现了中央银行“最后贷款人”身份。
12.大额可转让定期存单能满足客户收益性和流动性两方面的要求。
13.大额可转让存单是美国的银行业为解决存款非中介化而进行金融创新的产物。
14.国库券一般采取贴现式发行,在我国也叫折扣式发行。
15.长期债券一般以附息发行方式发行,即按面额发行,到期一次还本付息或分次付息一次还本。
16.为节约发行成本,国库券发行时可以不支付票券,而是用收据代替,持有者可凭收据进行交易或到期兑付,这就是记账式发行。
17.最先将证券卖出的一方称为正回购或回购,而最初买进证券的一方则是逆回购。
18.卖出和买回证券相隔1天的回购交易称为隔夜回购;一段时间内每天按不同利率进行回购交易的则是连续性回购。
三、判断改错题
1.拆借是金融机构用于所有资金融通的方式。
错误。
改正:
“所有资金”改为“短期资金”。
2.当前国外商业票据多是由大型企业发行的单纯融资性票据。
正确。
3.中央银行调节金融机构信用量的重要工具是贴现率。
错误。
改正:
“贴现率”改为“再贴现率”。
4.可转让大额定期存单综合了流动性和收益性,因此利率较高。
错误。
改正:
“较高”改为“较低”。
5.国库券发行多采用附息发行方式。
错误。
改正:
“附息”改为“贴现”。
6.最初将证券卖出以取得融资的交易方是逆回购方。
错误。
改正:
“逆回购方”改为“回购方”。
四、单项选择题
1.下列资金不足的状况中,()最适合使用“今日货币”。
A.法定存款准备金不足
B.备付金不足
C.清算资金不足
D.信贷资金不足
正确答案:
A
2.我国全国银行间同业拆借利率是由()个拆借品种利率平均而来。
A.6
B.8
C.10
D.12
正确答案:
B
3.由债权人签发给债务人的付款命令书是()。
A.商业本票
B.商业汇票
C.商业期票
D.银行支票
正确答案:
B
4.可转让存单的利率一般高于国库券的原因主要是()。
A.风险较大
B.期限较短
C.金额较大
D.发行较多
正确答案:
A
5.目前我国货币市场交易量最大的子市场是()。
A.拆借市场
B.国库券市场
C.票据市场
D.回购市场
正确答案:
D
五、多项选择题
1.在国际货币市场上有代表性的拆借利率有()。
A.伦敦同业拆放利率(LIBOR)
B.中国银行间同业拆借利率(CHIBOR)
C.香港银行同业拆借利率(HIBOR)
D.新加坡银行同业拆借利率(SIBOR)
正确答案:
ACD
2.商业票据可通过()方式提前变现。
A.背书
B.贴现
C.拍卖
D.追索
正确答案:
AB
3.可转让存单的特点有()。
A.面额较大
B.金额固定
C.期限较短
D.利率高于普通定期存款
正确答案:
ABC
4.具体的拍卖方式有()。
A.价格拍卖
B.收益拍卖
C.竞争性出价
D.非竞争性出价
正确答案:
ABCD
5.回购交易的结算具体分为()。
A.券款对付
B.见券付款
C.券款互欠
D.见款付券
正确答案:
ABD
六、计算题
1.某商业本票面额为10000元,以9970元的价格贴现发行,期限为30天,试计算票据的票面收益率。
2.某商业汇票面额为10000元,在尚余30天到期时向商业银行申请贴现,贴现率为3%,试计算贴现额和银行应收贴现利息。
3.面额为100万美元、利率为10%、期限为60天的可转让存单,投资者在发行30天后买入,当时市场利率为9%,则其理论流通价格应是多少?
4.面额为10万美元、期限为60天、利率为10%的存单,投资者在发行30天后买入并持有到期,其买入价为10.091万美元,则该存单实际收益率是多少?
5.某凭证式国库券每张面额为10000元,采取折扣式发行,期限为60天,确定贴现率为3%,则实际发行价为多少?
6.两家银行就一批政府债券达成回购协议,协议确定首期支付额为1000000元,期限为30天,到期支付额为1001000元。
合约执行20天后,债券发行人支付部分利息5000元,计算该回购协议的回购利率。
七、评述题
1.拆借的最大特点是信用风险小。
2.商业汇票经银行承兑后,承兑银行就具有了不可撤销的第一手责任。
3.可转让大额定期存单是金融创新的典型,结合了活期存款的流动性和定期存款的收益性。
4.国库券市场是最具有宏观意义的货币市场。
八、简答题
1.简述我国拆借市场交易的基本程序。
2.简述拆借市场的一般特点。
3.简述商业票据的主要特点。
4.简述可转让大额定期存单与普通存单及票据的区别。
5.简述我国国库券市场的发展历程。
6.简述相比拆借而言,为什么银行间回购交易市场的交易额更加巨大?
九、论述题
1.试论述拆借市场对整个金融市场的意义。
2.试论述票据从商品性票据发展到纯粹融资性票据对货币市场的影响。
3.试论述在我国建立票据公司的意义。
4.试论述贴现和再贴现市场所具有的宏观意义。
5.试论述可转让大额定期存单与金融创新。
6.试论述国库券市场为什么发挥着基准利率市场的作用?
六、计算题
七、评述题
1.这句话说得不尽正确。
由于拆借市场制约机制比较完善,所以信用风险发生的概率较低,但其信用风险并不是最低的,在货币市场上,信用风险最小的应该是回购市场。
原因在于拆借市场的无形化程度高,而且是自由清算;而回购交易以证券为交易标的,相当于抵押融资,其信用风险比拆借更低。
2.这句话指出了金融机构在商业汇票承兑活动中所面临的风险。
由于根据相关法规,承兑银行作为第一手责任者,到期是由银行先行替债务人垫款,然后才能向债务人追索债务。
在这个过程中,一旦债务出现恶意的或非恶意的信用风险,银行就会蒙受损失。
所以,银行不仅要在承兑前对承兑提请人进行详细的资信调查,要申请人提交抵押品,而且要收取较高的承兑费以建立风险损失准备。
3.这句话概括比较正确。
可以说,发达国家的金融创新就是起源于可转让存单,是美国花旗银行为逃避利率管制条款而创造出来的。
它将活期存款和定期存款的优点较好地结合了起来,既有利于银行资金来源的扩大,也有利于增加投资者选择的多样性。
4.这句话指出了国库券的特点和国库券市场的特点。
由于国库券是财政部门发行的,信用风险小,利率较高,免利息税,所以是投资者作为市场投资参照的对象。
而国库券市场由于交易方便,无特定资格限制,交易金额一般也可以较小,因此广泛性突出,是中央银行公开市场业务的主要操作对象,所以说国库券市场最具有宏观意义。
八、简答题
1.拆借市场的会员通过市场网络进行自主报价和格式化询价,在寻找到或通过交易中介找到合适的对手方后,双方进行成交确认,并根据成交通告单进行双边直接清算。
清算的一般手续是拆入行开出本票,拆出行开出支票,包括“明日货币”和“今日货币”。
2.发生在金融机构同业之间;金额巨大;期限很短,最短是半日拆;大多为信用交易,手续简便;拆借利率相对比较优惠;拆借市场的无形化程度较高。
3.商业票据是商业本票和商业汇票的通称,有时也专门用来称呼商业本票。
商业票据的一般性特点有:
是由企业在商品交易过程中签发或由大型企业因融资需要发行,一般信用级别不太高,多以贴现形式发行,利率较高,自偿性尤其是商品性票据的自偿性非常高,即到期无条件付款且负无限责任,可以通过背书的方式转让,也可以向银行申请贴现。
4.
(1)可转让存单面额较大且相对固定,期限短且分为几个固定档次,利率相对较低,不允许提前支取,可在二级市场流通转让;定期存单面额由存款人确定,期限较长,可以提前支取,但按活期利率付息。
(2)可转让存单由商业银行发行,信用等级较高,所以大多信用发行,既可批发式发行,也可零售式发行,二级市场较大;票据由企业在商品交易中签发或单纯融资性发行,信用等级较低,利率较高,投资者多为大机构或金融机构,私人投资者较少。
5.
(1)发行期限上:
从1981年恢复到1994年,发行的国库券都是中长期的。
1994年开始采用无纸化方式,包括6个月期和3个月期的品种。
1997年暂停了1年期以下品种,直到2002年才恢复发行6个月期的品种。
(2)发行方式上:
1991年首次引进了承购包销的发行制度。
1996年首次采用了价格招标的发行方式。
(3)流通市场上:
1988年开始建立国库券二级市场,到90年代中期已经形成了集中的交易所市场和分散的柜台市场相结合的市场体系。
1998年开始相继取消了省市证券交易中心和柜台交易市场。
后来随着1年期以下国库券的恢复,一部分国库券可以在国债承销商的服务窗口进行柜台交易。
6.拆借市场虽然具有手续简便、交易迅速等特点,但回购交易的交易量更大,主要原因有:
拆借是一种信用交易,对债权人而言信用风险较大,所以往往局限于比较熟悉的金融机构间进行;而回购交易往往以优质的国债为交易对象进行融资,相当于有抵押的交易,信用风险相对较小,不仅减小了信用风险,而且有利于交易范围的扩大。
九、论述题
1.拆借市场是金融机构同业之间进行短期资金融通的市场,主要解决金融机构的短期头寸问题,保证金融机构的资金充裕。
而金融机构往往是整个金融市场资金的源头,也是金融市场交易的重要参与者,它们的资金状况直接决定了金融市场的规模和效率,因此,拆借市场成了指导性的市场,拆借利率也成了市场利率的代表,成为市场的基准利率之一。
2.从20世纪60年代开始,发达国家一些大型企业和金融机构开始大量发行无商品交易保证的票据,以进行短期融资,并逐渐形成了较大的融资性票据市场。
这种融资性票据的出现不仅使商业票据越来越脱离商品性,而且使传统的票据市场有了重大的变化:
大型企业在货币市场上融资更方便,货币市场的交易多样性更加突出,金融机构进行短期投资也有了更多选择。
因此,从总体上看,融资性票据对货币市场产生了深刻的影响。
3.在发达国家的货币市场上,票据的贴现除商业银行外,还有专门的票据公司可以对票据进行背书、承兑和贴现。
票据公司存在的主要意义在于可以有专门的资源对票据信用度进行调查,并且可以专注于票据权益的追索。
在我国,票据的承兑和贴现只允许商业银行办理,不允许设立专门的票据公司。
这种状况会使商业银行宝贵的资源分散于票据的处理,不仅降低了金融体系的整体效率,也会削弱票据市场的活力,所以应尽快建立专业的票据公司。
4.贴现是企业或其他债权人持未到期的商业票据向商业银行或专门金融机构申请融资的过程;再贴现则是商业银行持贴现所得的票据向中央银行申请融资的过程。
之所以说贴现和再贴现具有宏观意义,主要是因为:
贴现是将货币市场的商业票据与银行信用这一典型的间接信用形式联系在一起,打通了直接融资与间接融资;而再贴现则将商业银行与中央银行宏观调控联系在一起,使中央银行可以通过调节商业银行头寸的途径来调节整个金融市场,因此再贴现率才成为中央银行三大法宝之一。
5.可以说,可转让存单是金融创新的典型。
这不仅表示可转让存单是金融创新的开端,也表明可转让存单完美地体现了金融创新的实质精神,即通过对原有金融工具的拆分、组合或设计来达到减少交易成本、提高交易效率的目的。
可转让存单通过固定期限来保证投资人的收益性,又通过可转让来保证投资人的流动性,从而比较好地解决了收益性与流动性之间的矛盾,既增加了商业银行资金来源,又丰富了金融市场,满足了投资者的多样性需求。
6.国库券由中央财政发行,信用风险毫无疑问是各类金融工具中最小的,再加上其利率一般还较高,交易流通渠道比较丰富,交易也比较方便,所以国库券市场是投资者最依赖和关注的市场,该市场也成为整个金融市场的参照标准,国库券利率当然也就成为利率体系中发挥基准利率作用的参照利率。
中央银行也经常在公开市场业务中以国库券为操作对象,对整个金融市场乃至整个经济体系进行宏观调控,所以国库券市场是极其重要的。
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