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最新0305中国cpi与货币供应量关系是否失真汇总
20150305中国CPI与货币供应量关系是否失真
简述中国CPI结构问题—基于货币供应量角度
一般来说,货币供应量与通胀是呈正比关系,过多的货币必然会催生通货膨胀。
中国政府货币供应量与GDP比值是世界之最,目前大约是GDP2倍数,而美国70%不到。
但是实际中我国通胀水平却一直未大幅上升,控制一个相对较低水平。
由此可见,中国消费者物价指数结构显然不能准确反映居民日常实际面临的物价水平。
因为随着经济发展,居民居住类、交通类等支出占比越来越高,而我国食品类权重依然最高达到30%之多,显然不能适应新的世界经济形势。
CPI是一个滞后性的数据,但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。
CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。
一、中国与美国近10年来货币供应量与通胀均衡关系
1、中国近十年来广义货币供应量M2与消费者物价指数CPI趋势关系
2003年至今,中国经济经历翻天覆地的变化,尤其是次贷危机以来为保持经济高速增长,中国政府采取了积极的财政政策和货币政策。
2008年12月国务院出台了4万亿的经济刺激计划,这个经济刺激计划是用一种扩张性的财政政策和扩张性的货币政策来支持一批投资项目,增加了信贷投放量和货币供应量。
但是经济理论和国际的历史结论警示我们,扩张性的财政政策和货币政策实行以后一般会带来负作用,事后会引发物价的上升,可能会引发某种资产泡沫。
截止2014年末我国货币当局资产负债表规模为33.8万亿,2014年年末M2为122.83万亿元,几乎为同期GDP两倍,而2002年年初我国央行货币当局资产负债表规模为4.5万亿,2002年末M2余额为11.4万亿,可以看到近10多年来,我国广义货币供应量增加了10倍数之多,增长速度之快令人不得不担心货币超发问题。
从1990—2012年年均GDP增长率为10.11%,CPI年均增长率为4.69%,M2的年均增长率分别为20.98%,因为这十年来我国M2增长速度远快于GDP增速与物价增速之和。
如下图所示,2002年至今中国CPI与M2月度同比趋势图,从图中简单趋势关系快于看出,货币供应量是主导CPI走势一个重要因素,并且CPI走势相对于货币供应量走势会有一个相对滞后期。
即货币供应量越大,通胀压力越大,一个明显的例子,2008年金融危机后政府推出了大规模的信贷扩张计划,2009年的信贷投放量几乎是2008年的两倍,直接导致了2010年10月份以来CPI的不断攀升。
近年来我国物价水平连续处于高位运行,货币政策的目标之一就是稳定物价,央行应该对此负责,调节货币供应量M2有效控制物价。
图12002年至今中国货币供应量M2与CPI券趋势
从图1可以看出,2008年4万亿后,我国通胀最高点只2011年6月份时候冲到6.45,后来在央行紧缩货币政策后一直处于回落趋势。
另外虽然中国货币供应量增速远大于CPI与GDP增速之和,但是中国CPI总体来说还是处于一个较小幅度内震动。
这个主要和我国CPI编制方法以及数据采集有关。
2、美国近2002年至今M2增长与CPI趋势
美联储面对的可以说是全球最发达的金融和经济市场,金融基础设施相当完善,美联储货币政策三大目标就业、物价稳定以及美元相对均衡,由于美元作为国际货币美联储主要货币政策目标集中于就业与通胀。
从下图2看,美国货币供应量与通胀之间也存在一种均衡关系,并且货币供应量提升会提升CPI水平,同时物价指数相对于货币供应量走势具有一定的滞后性。
总的说美国在次贷危机后数次的量化宽松刺激了美国经济的复苏,而美国2014年GDP17.4万亿美元,2014年年末美国货币供应量M2为11.71万亿美元,货币供应量只有GDP的不到70%的水平,而中国几乎是GDP两倍数。
所以从这点来看,美国货币供应量和物价走势趋势能够真实反映美国物价水平。
图22002年至今美国货币供应量M2与CPI走势
总的来说,货币供应量对消费者物价指数是有一定影响,总体来说是具有一定的促进作用,比如货币超发会导致物价上升,但是这种影响具有一定的滞后性。
因为从央行量化宽松货币政策到传导到实体经济具有一定滞后效应,物价指数反应的是对之前货币经济周期的反应。
理论上来说,M2的增速应该等于GDP加上CPI的增速,即:
这样货币供给量和经济增长相适应,但事实上,中国的M2增长速度一直大于GDP+CPI的增长幅度。
并且货币供应量是GDP的几乎2倍数,而美国直邮70%,但是实际中国物价2015年最新水平目前居然不到1%。
所以中国CPI存在结构问题。
二、中国CPI结构与美国、欧盟、日本等比较
CPI,居民消费价格指数(Consumer Price Index)的简称,是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数,是对城市居民消费价格指数和农村居民消费价格指数进行综合汇总计算的结果。
1、中国CPI构成
我国CPI构成:
食品31%,娱乐教育文化用品及服14%,居住17.4%,交通通讯10.4%,医疗保健个人用品9.6%,衣着8.6%,家庭设备及维修服务5.6%,烟酒及用品3.4%。
我国每五年调整一次。
中国CPI构成权重体系中,食品占了31%。
在目前统计指标中,食品是所有八大类商品中权重最大的分类项。
而猪肉又是食品分类中最重要的子项目,约占CPI整体9%的权重。
猪肉价格对CPI影响过大,似乎是“猪”在操控CPI的高低。
中国的CPI指数没有包括商品房价格因素变动、商品房租金等作为商品最主要的价格涨跌,而所谓“居住”仅仅是指房屋装修等附加消费。
难怪房子飞涨CPI水平还能维持在10%以下,既所谓的“缓慢的通货膨胀”。
而美国等西方发达国家则不然。
例如美国:
美国CPI中住房权重占到四成(40%)(而中国不计入CPI)
2、欧盟HICP的构成(Harmonized Index of Consumer Prices)
每个欧盟成员国都统计和发布各自HICP。
欧盟统计局(Eurostat)在各国HICP的基础上汇总编制欧盟HICP,即欧盟官方价格指数。
欧盟HICP包括12个大类、160个基本分类。
各国采取动态调整和CPI构成内容和结构的渐进式方法,使得CPI随着经济发展变化得到相应的更新。
3、美国CPI构成
根据2006年数据,2006年1月美国的CPI权数是这样构成的:
居住类(包括住宅建筑、燃料和公用设施、家具与房屋维修)权重为42.1%、食品与饮料为15.4%、交通运输16.9%、医疗6.1%、服装4.0%、娱乐5.8%、教育与交流5.9%、其他商品和服务3.8%等。
从中可以看到,在美国居民居住类消费权重最大,超过了四成;其次才是交通运输、食品和饮料。
这三者所占比重达到了74%以上。
美国CPI权重和结构每2年调整一次
在这里可以看到,美国的CPI指数从数据收集、数据制作、数据发表及数据修改等每一个环节都是透明公开的。
以数据的透明公开性为保证其数据科学、规范及权威性。
比如说,CPI权重的确定,不仅能够根据市场消费者消费模式的变化不断地进行调整与修订,而且每一次修订后的权重完全公开透明,从而使得政府确立CPI能尽量反映居民消费模式的变化。
4、日本CPI构成
日本CPI的统计(2005年)包括九大类别。
食品,主要包括:
谷物、肉、蔬菜和水产品、水果、油脂和调味品、熟食、饮料、酒精饮料、外出用餐等。
住房,主要包括:
修理和维护费用。
家具及家庭设备用品,主要包括:
耐用消费品、室内家具、家用器具、非耐用消费品(塑料袋、厨房用品)等。
衣着,主要包括与衣着相关的商品和服务。
医疗保健,主要包括:
药品和保健。
交通和通信,主要包括:
私人交通(包括车用汽油)和通讯。
教育,主要包括:
学费和各种业余培训费。
娱乐文化用品,主要包括:
电视机和DV。
中国
美国
欧盟
构成要素
构成比例
构成要素
构成比例
构成要素
构成比例
居住
13
居住费用(房租、外出居住支出、自有住房的虚拟租金、房屋保险
33.2
居住和水
电燃气及
其他燃料
15.35
家庭设备及维修费用
6
家具及生活费用
4.79
家具、家庭设备及房屋维修费用
7.57
燃料及公共服务
5.431
酒店和餐饮
9.22
居住大类小计
19
43.421
32.14
食品
34
食品和饮料
15.757
食品和饮料
15.27
烟酒及用品
4
烟酒及用品
4
衣着
9
衣着
3.69
衣着
7.67
医疗保健
10
医疗
6.39
医疗保健
4.03
交通通信
10
交通运输
15.314
交通
15.71
通讯
2.95
娱乐教育文化
14
娱乐
5.741
娱乐和文化
9.47
教育和交流
6.31
教育
0.97
其他商品和服务
3.386
其他商品和服务
8.18
权重合计
100
100
100
表1中国与欧美CPI结构区别
5、中国与美国等国CPI构成区别
CPI构成允许因为消费习惯存在一定差异,但是差异太大容易失真,中国和其他国家相比存在以下问题:
(1)我国CPI构成内容滞后实际消费支出情况。
美国的CPI包括8个大类、211个基本分类、38个地区指数。
每个基本分类所占的权重,随着居民消费支出的结构变动而相应调整。
如美国2年调整一次,如英国和法国每年更新一次,加拿大每4年更新一次。
中国CPI则是根据1993国民经济计算体系编制的,中国
价格指数编制中的权重更新较慢,没有及时进行动态调整,现在一
般每5年进行一次大调整。
中国的CPI只有随着经济发展人民生活水
平的提高,保持一种动态的调整,才能真正发挥CPI指标应有的作
用。
(2)中国CPI权重设置比较突出的问题之一是低估了居住类的
权重。
多数文章中认为中国的居住权重只有13%,美国是42%。
另外美国把自有住房以虚拟租金的形势加入CPI,虚拟租金的意思就是假设没有自有住房的所支付租金。
(3)中国CPI权重问题之二是食品类比重过大已经不符合中国
现在的消费结构了,中国总体上食品消费比值是下降的。
构成要素
构成比例差异
居住大类
-10%
食品
18%
烟酒及用品
1%
衣着
4%
医疗保健
5%
交通通讯
-8%
娱乐教育文化
3%
表2中国与西方国家CPI结构区别
三、我国CPI调整一些建议
从我国CPI构成和西方国家比较看,我国明细低估了通胀水平,因为,
1、扩大我同CPI构成的覆盖面。
我国CPI所含涵盖的范围还比较少,很多方面没有纳入CPI的范围内。
比如说电气油,物业费等。
随着我国的发展,家用小汽车越来越多,不管是油还是气都是笔不小的消费,现在汽油价格涨幅也颇大。
另一方面,在住房的开支方面,基本每月部需要交纳固定的物业服务费用。
基于这点考虑电气油和物业费应纳入CPI的考虑范围内。
2、设计多层次CPI指数。
随着经济社会的快速发展,人们的收入水平和收入差距逐渐拉大。
经济上处于不同地区、不同层次居民消费能力、消费水平、消费偏好、消费结构和消费质量等方面表现出了明显的差异。
为了能够准确反映不同地区不同收入阶层所面临的实际价格水平变化,物价波动对不同阶层特别是中低收入群体的生活所带来的影响,我们可以针对不同的收入群体编制多层次的CPI指数,使之成为一个集合,以全面的反映出我们的真实情况。
3、根据我国发展情况适时调整CPI的构成权重。
现在的中国K快速发展5年,我们就可以深切感受到五年前后的变化。
每五年进行一次调整显得有些跟不上世界的发展。
虽然我们不能太过频繁的调节CPI,但是两到一年一次的调整还是可以的。
4、可以参照美国模式,降低食品权重,加大居住类、交通类权重,改变目前食品权重过高,因为居住类(包括住宅建筑、燃料和公用设施、家具与房屋维修)才是目前影响居民实际生活重要因素。
5、为了保证CPI权威性,我国CPI数据来源、以及编制要参照美国流程,美国的CPI指数从数据收集、数据制作、数据发表及数据修改等每一个环节都是透明公开的。
6、参照美国模式建议将自有住房以虚拟租金的模式加入CPI,以真实的反应物价水平变化。
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