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蚂蚁金服分析报告
2020年蚂蚁金服分析报告
2020年8月
蚂蚁金服:
全球最大独角兽的崛起。
2020年7月20日,蚂蚁金服宣布计划在科创板和港交所同步发行上市。
蚂蚁金服拟在A+H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%,引入绿鞋发行机制,发行后总股本不低于300.39亿股,募集资金规模约300亿美金,超过沙特阿美有望成为年度全球最大IPO。
蚂蚁金服起源于支付宝,将“为世界带来更多平等的机会”奉为信条,定位于金融科技创新,迅速拓展业务板块。
蚂蚁金服手握大量的金融牌照,阿里巴巴为第一大股东。
蚂蚁金服高瞻远瞩,随着业务版图扩张,集团与传统金融机构深入融合的关系也不断加强,从简单的业务合作走向全面商业合作。
蚂蚁金集团的对外投资主要在综合金融业务与金融基础设施两大板块上,这两个板块也在不断为蚂蚁金服估值增长助力。
国际化进程不断加快,全球普惠金融彰显格局。
铸造“蚂蚁金融生态系统”,为用户提供一站式金融服务:
集团产品不断完善,辐射各方各面。
集结技术、产品和场景等方式,打造蚂蚁生态圈。
加强外部战略合作,构建新生态。
提供一站式金融服务,盈利模式实现从1.0向3.0不断升级。
蚂蚁金服旨在为用户提供一站式的服务平台。
蚂蚁金服1.0阶段:
专注支付、不断创新、拾荒“无人区”。
蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主。
支付宝作为中间平台,收益主要来源于佣金和利息。
支付宝目前世界应用最广泛的移动支付平台,但此前源于海外的PayPal的定位也与支付宝有些许相似。
追根溯源,两者本质上类似,但之所以目前还不能被互相取代,主要是政策和市场环境的原因。
中国目前支付宝应用最广泛的是网购,逐渐渗透线下支付。
PayPal主攻国际市场上的跨境支付方向,在2B的领域大展拳脚,这是支付宝很难抢占的国际市场的份额。
蚂蚁金服2.0阶段:
尝试消费金融,为生活带来便利。
消费金融牌照是蚂蚁金服数字金融版图中的重要战略板块。
蚂蚁金服消费金融业务模式:
1)互联网电商消费金融模式,以淘宝和天猫等网购平台为基础,蚂蚁花呗、借呗等产品为客户提供商品的分期服务在平台上进行消费,并提供理财服务;2)互联网信贷消费金融,主要采取手机APP+场景的运营模式,客户通过客户端填写个人资料申请贷款,将获得的现金用于日常生活消费,资金的具体用途较为广泛。
蚂蚁金服的主要盈利项目是“数字金融科技平台”,分别包括微贷科技、理财科技、保险科技。
蚂蚁花呗、借呗和芝麻信用是集团消费金融的主要产品。
其中花呗主要通过商户的收单费和手续费来获取收益。
试水供应链金融、追赶新零售风向标,打造闭环生态平台:
供应链金融的核心是将存货和金融去匹配,并给予授信额度。
蚂蚁金服供应链金融发展及盈利模式。
蚂蚁金服为供应商和用户打造了一个包括用户及供应链金融服务在内的闭环生态平台。
公司打造双链通模式,解决小微企业融资难问题。
蚂蚁金服供应链金融的业务主要是企业将应收账款、商业票据等短期流动资产通过质押获得融资,收益来自于服务费及逾期违约金。
蚂蚁金服3.0阶段:
开创“BASIC”模式,集团生态系统的强力支撑。
公司运用区块链技术构建新一代的信任机制,旨在提高价值流转和多方协同的效率,赋能实体经济,成为推动数字经济发展的引擎。
人工智能是蚂蚁金服技术战略的重要组成部分,包含机器学习、图识别、人脸识别、NLP等世界领先的AI领域技术。
公司直接或间接地基于公司的平台促成金融机构合作伙伴的业务规模,主要以技术服务费的形式取得收入。
蚂蚁金服作为全球最有价值的金融科技公司,目前估值水平已经超过其盈利。
模式主要经历了三个主要阶段转变:
1.0阶段:
专注支付业务;2.0阶段:
尝试支付以外金融领域数字金融业务——微贷、理财、保险等;3.0阶段大力布局金融科技和创新业务。
随着蚂蚁金服盈利模式的转变,1.0阶段的支付交易收入占比下降,数字金融科技服务类收入占比快速上升,上半年已经超过50%,成为蚂蚁金服的主要收入来源,随着创新业务以及数字金融的快速发展,蚂蚁金服未来将更多来自金融云、数字金融、区块链等业务的非线性增长,蚂蚁金服的上下游产业链公司和直接或间接持有蚂蚁金服股权的上市公司将是蚂蚁金服上市的第一批受益者,未来金融与科技双轮驱动将成为蚂蚁金服这只独角兽非线性增长的长期动力。
一、蚂蚁金服:
全球最大独角兽的崛起
2020年7月20日,蚂蚁金服宣布计划在科创板和港交所同步发行上市;8月14日,蚂蚁金服进入上市辅导期,预示着蚂蚁金服上市已进入倒计时;8月25日,蚂蚁金服向上交所科创板和香港联交所递交了招股申请文件。
招股书显示,蚂蚁金服拟在A+H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%,引入绿鞋发行机制,发行后总股本不低于300.39亿股,募集资金规模约300亿美金,超过沙特阿美有望成为年度全球最大IPO。
蚂蚁金服是我们所熟知的支付宝的母公司,也是当今Fintech的独角兽。
7月份,公司换掉已沿用6年之久的“蚂蚁金服”简称,并将工商注册名变更为“蚂蚁科技集团股份有限公司”,去掉了原注册名中的“浙江”,以“科技”替代“小微金融服务”。
1、发展史:
起源于支付宝,迅速拓展业务板块
(1)起源于支付宝的蚂蚁金服
支付宝的美誉早已耳熟能详,但只有为数不多的人了解蚂蚁金服。
蚂蚁金服的前身浙江阿里于2000年成立的、独立于阿里集团之外的纯内资企业,2004年支付宝成立,而彼时的蚂蚁金服还只是一个构想和雏形,直至2014年10月,蚂蚁金服才正式成立。
小微金融服务集团以蚂蚁金融服务集团的名义正式成立,旗下业务包括支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷(后逐渐整合至网商银行)和网商银行等。
蚂蚁金服将“为世界带来更多平等的机会”奉为信条,定位于金融科技创新,以搭建一个开放、共享的信用体系和金融服务平台,为全球消费者和小微企业提供安全、便捷的普惠金融服务。
此后,蚂蚁金服不断积聚能量,上线各种金融产品,加快金融布局,目前已经形成场景与支付、数字金融、科技服务三大业务板块。
(2)融资进程加快,惠及参股机构
目前,蚂蚁金服对外公布的主要融资有三轮。
2015年7月,蚂蚁金服进行A轮融资约18.5亿美元(约120亿元人民币),注资方包括全国社保基金、上海金浦产业基金,春华资本,中国太平洋保险、国开行、中国人保、中国人寿、新华人寿8家战略投资者,市场估值超过450亿美元。
2016年4月,蚂蚁金服宣布完成45亿美元的B轮融资,除了A轮多家战略投资者继续进行投资之外,本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托(中国建设银行下属子公司)分别领衔的投资团,蚂蚁金服此时的估值约600亿美元。
2018年6月,蚂蚁再获140亿美元融资,除原有股东继续跟投外,包括新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团等多国主权基金成为蚂蚁新的战略投资者,蚂蚁金服的估值也达到了1500亿美元。
2019年9月,阿里巴巴集团通过其境内间接全资子公司杭州阿里巴巴取得了蚂蚁金服33%股份。
2、手握大量金融牌照,阿里为最大股东
蚂蚁金服手握大量的金融牌照。
高瞻远瞩,蚂蚁金服早在此前就已拿下多项经营牌照。
主要有支付牌照、征信、网络小贷、银行、保险、公募基金、金融资产交易所等。
在2018年5月传出的五家金融控股监管试点名单中,“蚂蚁金服”赫然在列。
此外,大量牌照意味着蚂蚁金服能有更加灵活地进行各项业务,全力打造以科技为核心的金融业务。
阿里巴巴为第一大股东,马云拥有50%表决权。
蚂蚁金服成立之初,为激励员工,杭州君瀚和杭州君澳作为蚂蚁的员工持股平台,分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份,发行完成后,君瀚、君澳合计持股将不低于40%,进一步确立了管理层和员工的持股比例。
从目前的情况来看,阿里巴巴以33%的持股比例成为第一大股东,杭州君瀚股权投资合伙企业持股28.45%,紧随其后的是杭州君澳股权投资合伙企业,持股21.53%。
而马云持有蚂蚁金服约8.8%的股份,并拥有50%的表决权。
3、投资版图不断完善,吸金能力加码
蚂蚁金服高瞻远瞩,随着业务版图扩张,集团与传统金融机构深入融合的关系也不断加强,从简单的业务合作走向全面商业合作。
2013年10月,蚂蚁金服的第一笔对外投资完成,是以11.8亿元人民币认购天弘基金管理有限公司2.623亿元的注册资本,持51%股份,成为天弘基金最大控股股东。
紧接着是2014年对恒生电子的投资,这笔投资至今依然是蚂蚁金服多起对外投资中金额最大的一笔。
蚂蚁金集团的对外投资主要在综合金融业务与金融基础设施两大板块上,这两个板块也在不断为蚂蚁金服估值增长助力。
在综合金融业务中,蚂蚁金服分别投资了互联网金融资产交易平台网金社、开放式基金在线销售平台数米基金网、台资财产保险公司国泰产险、股权类互联网金融平台36Kr、以不良资产为主的权益类资产交易平台天津金融资产交易所、社交组合证券投资平台金贝塔,其中数米基金网与国泰产险由蚂蚁金服控股。
在非标资产方面,除了网金社,蚂蚁金服还于2015年10月斥资1.5亿美元投资了创投信息及股权投资平台36Kr。
4、国际化进程不断加快,全球普惠金融彰显格局
(1)“全球付”与“付全球”
支付宝与全球金融机构合作,支持商家在速卖通、Lazada、Daraz和天猫海外等主流国际电商平台服务全球消费者,实现全球付、全球买、全球卖,成为世界电子贸易平台(eWTP)的重要支撑。
而在“付全球”方面,支付宝连接起全球出境游客和当地商家,让中国游客可在出境时用支付宝消费,也能让国际游客在访问中国时可通过支付宝享受移动支付带来的便利。
(2)普惠金融受众群体广泛
根据世界银行统计数据,从全球来看,特别是低收入国家,约17亿成年人无法享受基本金融服务,例如银行账户等;57%的成年人虽然拥有基本银行账户,但无法获得多元化理财、信贷和保险等金融服务;高收入国家和低收入国家成年人所拥有银行账户的比例分别是94%和63%,差距显著。
蚂蚁金服利用其技术和行业专长,帮助合作伙伴培养本地人才,助力当地普惠金融的发展。
2018年10月,支付宝与世界银行集团成员国际金融公司(IFC)共同宣布启动10×1000科技普惠计划。
目标是帮助新兴市场培养技术领导者,使其成为推动数字经济发展的驱动力。
未来10年,每年为公共和私营部门培训1000名科技领军者,这也是帮助新兴市场提升人力资本的重要举措。
2019年,英国跨境支付公司万里汇(WorldFirst)成为蚂蚁金服集团全资子公司,收购价约为7亿美元。
万里汇成立于2004年,为从事国际贸易的企业和个人提供支付和转账业务,目前拥有600多名员工,8万多活跃客户,年交易量超过100亿英镑(约128亿美元)。
万里汇主要从事货币兑换业务,随后逐渐发展其他支付业务。
2010年万里汇开始进入中国市场,为中国电商卖家提供美元、欧元、英镑、日元、加元的国际收款服务。
另外,万里汇还是首个申请支付牌照的外商投资支付机构。
2018年5月,公司向央行递交了进入中国第三方支付市场的申请,并于7月通过出资越蕃商务信息咨询(上海)有限公司成功获得中国央行发布的支付牌照,可提供互联网支付业务、移动电话支付业务。
收购完成后,万里汇将继续在万里汇创始人兼首席执行官乔纳森·奎因(JonathanQuin)的带领下在全球开展业务,并继续以英国为总部且接受英国监管,这是蚂蚁金服公司迈出国际化巨大一步。
此外,蚂蚁金服在印度、新加坡、泰国、韩国、菲律宾、印尼、巴基斯坦等进一步加强海外投资和布局,预计2025年蚂蚁金服将为全球20亿用户提供服务。
二、铸造“蚂蚁金融生态系统”,为用户提供一站式金融服务
1、集团产品不断完善,辐射各方各面
(1)集结技术、产品和场景等方式,打造蚂蚁生态圈
蚂蚁金服出世之时便确立了以建设互联网金融服务生态系统的目标,并逐步形成了五大业务板块:
支付、理财、融资、综合金融与金融基础设施。
具体来看,蚂蚁的内核财富管理和竞争力则是以技术为主导的TechFin体系,主要体现在开放技术平台上,并基于云计算、大
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