国际金融Word文件下载.docx

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15、我国进行汇率并轨实行单一汇率是在（）

A、1993年B、1994年C、1995年D、1996年

16、欧洲美元是指（）

A、欧洲地区的美元B、美国境外的美元C、世界各国美元的总称D、各国官方的美元储备

17、购买力平价说的理论基础是（）

A、货币数量论B、价值理论C、外汇供求理论D、一价定律

18、商业银行经营外汇业务时，常遵循的原则是（）

A、保持空头B、保持多头C、扩大买卖差价D、买卖平衡

二、计算题

1、如果纽约市场上年利率为14%，伦敦市场的年利率为10%，伦敦外汇市场的即期汇率GBP1=USD2.40,求3个月的远期汇率

2、设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场的年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025—1.6035，3个月汇水为30—50点，求

（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？

其掉期价格为多少？

•例如：

•某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现价为每吨22万元，5月份期货价为每吨23万元，该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货，到了5月份，现货价格果然上涨每吨24万元，而期货价为每吨25万元，该厂于是买入现货，每吨亏损2万元，同时卖出期货，每吨赢利2万元，两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

•现货买：

22×

100=2200

•5月份，现货买24×

100=2400多支付200

•期货市场100×

（25—23）=200盈利

•

•一）影响期权价格的主要因素

•1、期限

•一般而言，期权的期限越长，期权的价格越（）。

•2、执行价格和市场价格

•看涨期权的执行价格越（），期权的价值越大；

看跌期权的执行价格越（），期权的价值越大，价格越大。

市场行情看涨时，看涨期权价格（）。

•3、基础资产价格的波动性

•在其他条件相同时，基础资产的波动性越大，期权的价格越（）。

•4、期权的供求状况

•计算题：

•1、某看跌期权的持有者，协议价格为50元，期权费为5元，问

（1）期权到期时，如果股票市场价格分别为60元，55元，和40元，其收益分别是多少？

（2）理论上看，其最大收益和最大损失分别是多少？

•2、某日银行汇率报价如下，＄1=EURO1.0020/80，￡1=＄1.4225/35，那么该银行以英镑表示的欧元的卖出价是多少？

•3、伦敦外汇市场的美元即期汇率为1英镑=1.6680/90美元，若6个月远期美元升水2.15/2.10美分，则远期买入汇率应为多少？

（1美元=100美分）

•4、在伦敦外汇市场，英镑兑美元汇率为GBP/USD=1.4457，英镑和美元利率分别是7.5%和6.5%（年利率），如果利率平价条件成立，则GBP/USD三个月的远期汇率为多少？

•5、假设一名养老基金经理知道必须在40天内变现债券以便对该养老基金的受益人支付500万美元，如果利率在40天内上升，就需要变现更多的债券以实现500万，套期保值需要买入看跌期权，如果利率上升，所需要出售的债券的价值会（），但是所买入看跌期权的价值会（），如果该交易设计得很合理，则从看跌期权上获得的收益会抵消在债券是的损失，这种策略所带来的安全性的成本是所支付的（）。

相反所实现的收益将等于（）减（）。

•一、名词解释：

•买入价卖出价中间价即期汇率远期汇率

•清洁浮动肮脏浮动黄金输送点一价定律

•二、填空题

•1、按时间划分，汇率可分为（）和（）。

•2、外汇远期或外汇期货相对于外汇即期的三种基本关系是（）（）和（）。

•3、当总需求增长快于总供给时，本国货币汇率一般呈现（）趋势。

•4、金本位制包括（）、（）和（）。

•5、美元年利率为11%，法郎年利率为18%，根据利率平价，法郎应贬值（）。

•三、选择题

•1、利率对汇率变动的影响有（）

•A、利率上升，本国汇率上升B、利率下降，本国汇率下降C、须比较国外利率及本国的通货膨胀率后而定D、无法确定

•2、金币本位制度下，汇率决定的基础是（）

•A、升高B、降低C、不变D、不能确定

•3、英镑的年利率为27%，美元的年利率为9%，假如一家美国公司投资英镑1年，为符合利率平价，英镑应相对于美元（）

•A、升值18%B、贬值36%C、贬值14%D、升值14%

•E、贬值8.5%

•4、假设美国投资者投资英镑CDS，6个月收益5%，此间英镑贬值9%，则投资英镑的有效收益为：

•A、14.45%B、-1.45%C、14%D、-4

•四、计算题：

•1、假定巴西年通货膨胀率为100%，荷兰的年通货膨胀为5%，根据相对购买力平价，荷兰盾与巴西克鲁塞罗之间的汇率将发生什么变化？

•2、假设美国投资者投资英镑CD，6个月收益5%，此期间英镑贬值9%，则投资者投资英镑的有效收益率为多少？

•3、美国和瑞士的年利率分别为10%和4%，即期汇率是0.3864＄/SF：

•

（1）假如利率平价条件满足，则90天远期汇率是多少？

•

（2）观察到的90天远期汇率报价是0.3902＄/SF则外汇市场上存在套利机会吗？

，应怎样利用这一机会？

•解：

设投资者投资英镑的有效收益率为P，英镑与美元汇率期初为1英镑=E美元，则

依题意有，（F—E）/E=--9%，

F/E=91%，F=91%E

1美元=1/E英镑收益为1（1+5%）/E

换为美元为1（1+5%）/E*（91%E）=（1+5%）91%

〔（1+5%）91%--1〕1=--4.4%

故投资者的有效汇率为--4.4%

•解

（1）根据利率平价理论

•1+4%*（90/360）=0.3864*（1+10%*90/360）

•X=0.3921

•即：

90天的远期汇率是0.3921＄/SF

•

（2）以0.3902＄/SF的汇率（）SF；

（）＄

•然后按照0.3921＄/SF（）SF；

（）＄。

•第三章

•1我国某外贸公司从美国进口一批机械设备合同规定以美元计价，价位250万美元，支付期为三个月，

•签定合同时美元的银行（）价，USD1=￥5.2000

•但是，三个月后，美元的银行（）价USD1=￥5.4000

•比合同签定时多支付（）人民币。

•2会计风险也称转换风险，主要指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。

美国某公司拥有英镑存款￡100,000。

假定年初英镑对美圆的汇率为￡1=US＄1.75

一年后，￡1=US＄1.50,经过折算只是（）US＄

•习题：

•1、不同外币之间的折算

•两种标价方法相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除

•1美元=8/10元（兴业银行）

•1美元=120/150日元（兴业银行）

•1日元=（）/（）元

•卖8元得到1美元；

卖1美元得到150日元。

•卖8元得到150日元；

卖（）元，得到1日元。

•卖120日元得到1美元；

卖1美元得到（）元

•卖1日元得到（）元；

•1元=（）/（）日元

•$1=SFr1.3894/1.3904

•$1=DM1.6917/1.6922

•标价方法不同时，要两边相乘

•￡1=＄1.6808/1.6816＄1=DM1.6917/1.6922

•￡1=DM（）/（）

•卖DM1.6917得到＄1卖＄1.6808得到￡1

•卖（）DM得到￡1

•2、、某日某银行汇率报价如下：

USD1=FF5.4530/50，USD1=DM1.8140/60，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的买入价、卖出价各为多少？

•分析：

标价法相同，则交叉相除

•（1.8160/5.4530）

•（1.8140/5.4550）

•买入价，卖出价

•法国法郎以德国马克表示

•（）在等式左边，（）在等式右边

•假如：

德国马克以法郎表示的买入、卖出价是多少？

•5.4530/1.81605.4550/1.8140

•FF1=（1.8140/5.4550）/（1.8160/5.4530）

•=0.3325/0.3330

•二、多选

•1、国际收支平衡表的经常项目包括（）

•A、货物B、服务C、投资收入D、直接投资

•2、战争赔款应属于国际收支平衡表的（）

•A、经常帐户B、资本金融帐户C、政府无偿转移

•D、经常转移

•3、专利权使用费的外汇收支应记入国际收支平衡表的

•的（）

•A、投资收入B、资本帐户C、经常帐户D、服务开

•支

•4、债券利息的外汇收支属于国际收支平衡表中的（）

•A、经常帐户B、资本帐户C、投资收入帐户

•D、金融帐户

•第四章汇率决定理论

•第一节传统汇率决定理论

•一、国际借贷说

•

（一）理论背景

•1861年，出版的《外汇理论》中提出。

•

（二）基本思想

•国际借贷说实质上可以概括为：

汇率是由外汇市场上的（）决定的，而外汇供求是由国际收支引起的。

这种进入支出阶段的外汇支出又称（），进入收入阶段的外汇收入由称为（）。

故此，葛逊的理论被称为国际借贷说。

•（四）国际收支说的基本原理

•1、（）是外汇市场上的价格。

它通过自身变动来

•实现外汇市场供求的平衡。

•进口主要有由（）和（）决定的。

出口主要是由

•（）和（）决定的。

•CA=f（Y,Y*,P,P*,e）

•为简单起见，假定资本与金融帐户的收支取决于本国利

•率、外国利率、还有对未来汇率水平变化的预期

•K=f（i,i*,Eef）BP=f（Y,Y*,P,P*,i,i*,e,Eef）

•2、分析各变量对汇率的影响：

•第一，国民收入的变动。

当其他条件不变时，本国国民收入

•的增加将通过边际进口倾向而带来进口的（）。

这导

•致对外汇需求的（），本币（），外国国民收入的

•增加将带来本国出口的（），本币（）。

•第二，价格水平的变动。

本国价格水平的上升将带来本币实

•际汇率的（），本国产品竞争力（），经常帐户

•（），从而本币（）。

•第三，利率的变动。

本国利率的提高将吸引更多的资本

•（），本币（）。

外国利率的提高将造成本币（）。

•第四，对未来汇率预期的变动。

如果预期本币在未来将（），资本将会（）以避免汇率损失，这带来本币即期的（）。

如果预期本币在未来将升值，则本币币值在即期就将（）。

•二、购买力平价说

•

（二）理论假设

•1、购买力平价说实际就是国际间的“一价定律”

•2、假设条件

•（三）主要内容

•1、绝对购买力平价

•例如：

如果同一种商品在美国卖10美元，在英国卖5英镑，绝对购买力平价就是1英镑兑2美元。

假定，汇率是1英镑兑2.5美元，即美元定值（），英镑定值（）贸易商不断（）英镑，买进（），势必使英镑（），美元（）。

•e=Pa\Pb实际上就是国际间“一价定律”

•三、利率平价说

•

（一）基本理论

•利率平价说的基本观点是：

远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定（），低利率国在期汇市场上必为（）。

•假定本国利率水平为ia,外国利率水平为ib，es

•为现汇汇率，ef为期汇汇率。

•在抛补行为终止时，在两国进行投资的收益应相等

•（1+ib）*ef

•ef（1+ia）

•es（1+ib）

•ρ=（ef--es）\es=（ia–ib）\（1+ib）

•ρ（1+ib）=ρ+ρib=ia–ib

•选择题：

•一、单选

•1、IMF规定的划分居民和非居民的依据是在该国从事经济活动（）以上。

•A、半年B、1年C、2年D、3年

•2、马歇尔—纳纳条件是指ηx+ηm（）时，该国货币贬值才有利于改善贸易收支

•A、大于1B、小于1C、大于0D、小于0

•3、一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧（）

•A、通货膨胀B、国内资金紧张C、经济危机D、

•货币对外贬值

•4、物价----现金流动机制是（）制度下的国际收支的自动调节理论。

•A、金本位B、布雷顿森林体系C、纸币固定汇率D、纸币浮动汇率

•5、一国出现通货膨胀与国际收支顺差并存时应采取的政策搭配是（）

•Ａ、扩张财政政策和扩张货币政策Ｂ、紧缩的货币政策和紧缩财政政策C、扩张财政政策和紧缩的货币政策Ｄ、紧缩财政政策和扩张货币政策

•6、根据吸收分析理论，如果总收入大于总吸收，则国际收支（）

•A、平衡B、顺差C、逆差D、无法判断

•二、计算

•1、在伦敦外汇市场，英镑兑美元汇率为GBP/USD=1.4457，英镑和美元利率分别是7.5%和6.5%，如果利率评价条件成立，则GBP/USD三个月的远期汇率为多少？

假设GBP/USD三个月的远期汇率为F。

则根据利率平价理论，英镑和美元的收益率应保持一致，故有

•1+6.5%×

3÷

12=（）\1.4457（1+7.5%×

12）

•=F\1.4457（1+7.5%×

•可得：

F为GBP/USD=1.4422

•解：

•3、某投资者在4月1日购买了6月1日到期的欧式美元看涨期权1000万美元，协议价格为＄1=AUD1.8000，期权费为每美元0.05澳元。

若6月1日的即期汇率为

•

（1）＄1=AUD1.8200

•

（2）＄1=AUD1.9000

•（3）＄1=AUD1.7000

•则在上述三种情况中，该投资者的损益分别是多少？

•4、假定巴西年通货膨胀率为100%，荷兰的年通货膨胀为5%，根据相对购买力平价，荷兰盾与巴西克鲁塞罗之间的汇率将发生什么变化？

•第二节　　现代汇率决定理论

•这一模式表明：

•１、汇率变动与本国货币供给变化成正比，与外国货币

•供给成反比，当一国货币供给相对于他国增加时，

•外汇汇率（　　），即本币的对外汇价（　　）。

•２、外汇汇率与本国相对于他国的收入成（　）方向变

•动，当本国国民收入相对增加时，汇率（　　　），

•即本币的对外汇价（　　）。

•3、本国利率上升的影响：

在货币模型中，当其他因素

•保持不变时，本国利率的上升时，将会带来本国价

•格水平的（），本国货币的（）。

•　

•超调模型中的平衡调整过程：

•在其他条件不变，本国货币供给一次性增加的情况下：

１）经济的短期平衡。

在短期内，价格水平（　）变动，而利率与汇率作为资产的价格则可以（　　）。

这导致经济中各变量呈现出与长期平衡不同的特征。

•　　　在本国货币扩张之后，首先，本币预期的未来汇率水平将会（　　），由于投资者是理性预期的，因此，他们会预期到未来本币汇率水平将会处于长期平衡水平。

其次，在货币市场上，在名义货币供给增加而价格水平来不及发生变动的情况下，势必造成利率水平（　），从而（　）货币需求以维持货币市场的平衡。

再次，由于利率（　　），私人投资（　　），由于本币名义汇率的（　　　），在价格水平尚未发生变动时，本币的实际汇率也将（　　），这将带来出口的（　　　）。

•２）经济由短期平衡向长期平衡的调整

•　　在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求（　　）。

这造成利率的逐步（　）。

根据利率平价的原理，本国利率的逐步（　　）会造成本国汇率的逐步（　　）。

这一升值是在原来过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡水平的趋近。

•以上的调整过程将持续到价格达到充分调整，经济达到长期平衡水平为止。

此时，价格水平发生与货币供给量的增加（）的上涨。

本国货币汇率达到汇率达到长期平衡水平，购买力平价成立。

•

（1）国际收支说

•1、国民收入的变动。

本国国民收入增加，这导致对

•外汇需求的（），本币（贬值）.

•2、利率的变动。

本国利率的提高将吸引更多的资本

•（），本币（升值）。

•

（2）弹性价格分析法

本国国民收入的提高，将导

•致本国物价水平的（），本币（升值）.

本国利率的提高会降低货币需求，

•物价水平的（），本币（贬值）。

•3、 

汇率的资产组合分析法

•汇率的资产组合分析法形成于20世纪70年代，美国普林斯顿大学教授布朗森（W.Branson）对此进行了最系统和最全面的阐述。

•

（1） 

资产组合分析法的基本模型。

•① 

分析前提

•第一 

分析对象是一个小国家，国外利率是给定的。

•第二 

本国居民持有三种资产：

本国货币（我们记为M）、本国政府发行的以本币为面值的债券（记为B）、外国发行的以外币为面值的债券（记为F）。

外币债券的供给公在短期内被看作是固定的，它的本币价值等于F·

e（e为直接标价法时的汇率）。

① 

W=M+B+e•F

•一国资产总量是分布在本国货币、本国债券、外国债券之中的。

•① 

资产组合模型的图形分析。

•这一曲线斜率为正，是因为随着e值的增大（即本币的贬值），在外国债券数量F一定时，以本币衡量的这一资产的价值（）了，这带来资产总量的本币价值（）。

•另外，本国债券供给增加会使BB曲线向（）移动。

因为在汇率既定时，本国债券市场上的供给（）需求，将导致本国债券价格（），即本国利率（）。

•外国债券市场的平衡状况

•FF曲线表示使外国债券市场处于平衡状态的（）和（）组合。

这一曲线斜率为（）。

•

（2） 

资产供给变动与资产市场的短期调整。

对供给相对量变动的分析

•

（1）在本国债券市场进行公开市场业务时

•本币货币供应量增加

•货币供给增加使MM曲线左移至M’M’，本国债券供给的相应减少使BB曲线向左移动到B’B’。

由于外国债券供给不发生，因此FF曲线不发生移动。

显然，M’M’曲线、B’B’曲线与FF曲线的交点意味着货币市场、本国债券市场与外国债券市场同时平衡，B点就是经济的短期平衡平衡点。

从分析可以知道，新的平衡点表现为本币汇率贬值、本国利率水平下降。

•

（2）在外国债券市场进行公开市场业务时

•同理，由于本国债券供给不发生变动，BB曲线不移动本国货币供给增加，MM曲线左移至M’M’；

BB曲线和M’M’曲线的交点B就是经济的短期平衡点。

此时，外国债券市场也处于平衡状态，因为FF曲线将由于外国债券供给的减少而上移直至经过B点。

•2、对供给绝对量变动的分析

•

（1）中央银行融通财政赤子而导致的货币供给量增加

•

（2）经常帐户盈余导致的外国债券增加

•（作业）

•假设德国的货币需求为MG=（0.8YG—2000RDM）PG，MUS=（0.73YUS—3500R＄）PUS,R＄=10%，RDM=7%。

YUS=10000亿美元YG=6000亿马克。

•美国的货币供给量是德国的2.28倍。

试用货币分析法计算美元/马克汇率？

•MUS/PUS=LUS=（0.73YUS—3500R＄）

•PUS=MUS/（0.73YUS—3500R＄）

•MG/PG=LG=（0.8YG—2000RDM）

•PG=MG/（0.8YG—2000RDM）

•E＄/DM=PUS/PG=MUS（0.8YG—2000RDM）/MG（0.73YUS—3500R＄）

•=1.529＄/DM