李琦老师随堂测验范围Word文档下载推荐.docx
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边际资金成本保持不变的范围
1、目标资本结构
确定一个企业的最优资金结构,即资本成本最低、企业价值最大的资金结构。
2、资金结构分析
资本结构:
企业各种资金的构成及其比例关系。
负债和所有者权益之间的比例关系
1资本结构的影响因素
(1)企业销售的增长情况
(2)企业所有者和管理人员的态度
(3)企业盈利能力和财务状况
(4)资产结构
(5)贷款人和信用评估机构的影响
(6)行业因素
(7)所得税税率的高低
(8)市场利率的变动趋势
3、确定各种资金不同筹资范围的资金成本
资金成本率=资金使用费/(筹资总额–资金筹集费用)
K=D/(P-F)*100%=D/P(1-f)*100%
D资金使用率;
P筹资总额;
F筹资费用;
f筹资费用率
1、长期借款的资金成本
KL=RL(1-T)/(1-f)*100%
RL长期借款年利率,T税率,f筹资费用率
2、债券的资金成本
债券资金成本率=(债券面值×
票面利率)×
(1-所得税率)/[债券的发行价格×
(1-债券筹资费率)]
3、优先股的资金成本
Kp=Dp/Pp(1-f)*100%
Dp优先股年利息;
Pp优先股筹资总额;
4、普通股的资金成本
Ks=D1/P0(1-f)+g
D1第一年的预计股利;
P0普通股筹资总额;
f筹资费用率;
g股利的预计年增长率
4、留存收益的资金成本
Kr=D1/P0+g
D1第一年的预计股利;
P0普通股筹资点额;
g股利的预计年增长率
4、计算筹资总额突破点
BPi=TFi/Wi
BPi筹资总额突破点;
TFi个别资金的成本率发生变化时的筹资临界点,Wi个别资金的目标结构
资金方式
目标资本结构
筹资数量范围
资金成本
长期借款
20%
50万以内
5%
50–500万
6%
500万以上
7%
长期债券
30%
500万以内
500–2000万
8%
2000万以上
10%
普通股
50%
5000万以内
12%
5000–10000万
14%
10000万以上
16%
筹资方式
筹资额
筹资总额突破点
50
500
250
2500
2000
1667
6667
5000
10000
20000
3、某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为
y=20000+4x.假定该企业2010年度A产品销售量为50000件,每件售价为6元;
按市场预测2011年A产品的销售数量将增长20%
计算息税前利润,经营杠杆,财务杠杆等
2、经营杠杆的计量
经营杠杆系数:
企业息税前利润变动率与销售额变动率之间的比率。
经营杠杆系数=(息税前利润变动率)/(销售额变动率)
DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔS/S)
根据基期资料计算
DOL=M/EBIT
M,基期边际贡献;
EBIT,基期息税前利润
M=Q(P-v);
EBIT=Q(P-v)-a
案例:
某企业生产产品A,基期产销量10万件,单价10元,单位变动成本6元,固定成本总额20万元。
利息费用10万元,所得税25%,该企业普通股股票10万股。
计划下年产销量提高10%。
项目
T=0
T=1
变动百分比
销售收入
100000
110000
减:
变动成本总额
60000
66000
边际贡献总额
40000
44000
固定成本总额
息税前利润
2、财务杠杆的计量
财务杠杆系数:
普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数
财务杠杆系数=(普通股每股收益变动率)/(息税前利润变动率)
DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)
I债务利息;
d优先股股利;
T所得税税率
每股收益EPS
I负债利息;
D优先股股息;
N流通在外的普通股
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