中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案八含答案.docx
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中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案八含答案
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案八含答案
知识点:
资本结构
【例题·判断题】(2017年)
使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。
( )
『正确答案』×
『答案解析』所谓最佳资本结构,是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
【例题·多项选择题】
下列有关资本结构的MM理论的表述中,正确的有( )。
A.依据无税MM理论,企业价值不受资本结构影响
B.依据有税MM理论,有负债企业价值低于同一风险等级的无负债企业价值
C.依据无税MM理论,有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大
D.依据有税MM理论,有负债企业的股权成本受企业所得税税率的影响
『正确答案』ACD
『答案解析』依据无税MM理论,企业价值不受资本结构影响,有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大,选项AC正确;依据有税MM理论,有负债企业价值等于同一风险等级的无负债企业价值加上赋税节余的价值,选项B错误;依据有税MM理论,有负债企业的股权成本中的风险报酬部分取决于债务比例以及企业所得税税率,选项D正确。
【例题·判断题】
根据优序融资理论,当存在融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资。
( )
『正确答案』×
『答案解析』优序融资理论认为当企业存在融资需求时,首先选择内部筹资,其次会选择债务筹资,最后选择外部股权筹资。
【例题·判断题】
依据资本结构的代理理论,债务筹资可降低所有权与经营权分离而产生的代理成本,但同时也增加企业接受债权人监督而产生的代理成本。
( )
『正确答案』√
『答案解析』代理理论认为,债权筹资具有激励作用,并且是一种担保机制,可降低所有权与经营权分离而产生的代理成本,但债权筹资可导致另一种代理成本,即企业接受债权人监督而产生的成本。
【例题·单项选择题】
下列企业中,适合采用低负债的资本结构的是( )。
A.产销业务量以较高水平增长的企业
B.处于初创阶段的企业
C.处于产品市场稳定的成熟行业的企业
D.所得税率处于较高水平的企业
『正确答案』B
『答案解析』产销量增长率高,适合高负债(利用财务杠杆的放大效应),选项A排除;企业处于初创阶段,经营风险高,适合低负债,选项B正确;企业处于产品市场稳定的成熟行业,经营风险低,能承担较高财务风险,适合高负债,选项C排除;企业所得税率处于较高水平,债务融资可获得较高债务利息抵税效应,适合高负债,选项D排除。
【例题·多项选择题】
下列有关资本结构影响因素的说法中,正确的有( )。
A.产销业务量波动大的企业负债水平低
B.以技术研发为主的企业负债水平高
C.为少数股东控制的企业负债水平低
D.拥有较多流动资产的企业主要依靠流动负债筹资
『正确答案』AD
『答案解析』产销业务量波动大的企业经营风险高,因而负债水平低,选项A正确;以技术研发为主的企业经营风险高,因而负债水平低,选项B不正确;如果企业为少数股东控制,股东通常重视企业控股权问题,为防止控股权稀释,企业一般尽量避免普通股筹资,而是采用优先股或债务资本筹资,选项C不正确;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债筹集资金,选项D正确。
【例题·判断题】
通过每股收益无差别点分析,可以准确地确定一个公司的每股收益与企业价值之间的关系。
( )
『正确答案』×
『答案解析』每股收益无差别点法没有考虑风险因素,公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高,而不一定是每股收益最大的资本结构。
【例题·多项选择题】
下列关于资本结构优化的公司价值分析法的表述中,正确的有( )。
A.考虑了市场风险因素对资本结构的影响
B.侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析
C.使公司价值达到最大的资本结构,未必使平均资本成本率达到最低
D.适用于规模较大的上市公司资本结构优化分析
『正确答案』AD
『答案解析』公司价值分析法是在考虑市场风险的基础上,以公司市场价值为标准,进行资本结构优化,选项A正确;平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度进行资本结构优化分析,选项B错误;在公司价值最大的资本结构下,公司的平均资本成本率也是最低的,选项C错误;公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整,适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析,选项D正确。
【例题·计算分析题】
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。
目前每年预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。
公司的资本结构为,400万元负债(利息率5%),普通股20万股。
公司适用的企业所得税税率为25%。
对于明年的预算,公司管理层提出了两种意见:
第一方案:
更新设备并用负债筹资。
预计更新设备需投资600万元,生产和销售不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。
借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
第二方案:
更新设备并用股权筹资。
更新设备的情况与第一方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。
预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
1)计算两个方案下的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
2)计算第一方案和第二方案每股收益相等的息税前利润。
3)如果公司销售量预计为45000件,第一和第二方案哪一个更好些?
请分别说明理由。
『正确答案』
1)方案一:
息税前利润=4.5×(240-180)-150=120(万元)
债务利息=400×5%+600×6.25%=57.5(万元)
经营杠杆系数=1+150/120=2.25
财务杠杆系数=120/(120-57.5)=1.92
总杠杆系数=2.25×1.92=4.32
方案二:
息税前利润=4.5×(240-180)-150=120(万元)
债务利息=400×5%=20(万元)
经营杠杆系数=1+150/120=2.25
财务杠杆系数=120/(120-20)=1.2
总杠杆系数=2.25×1.2=2.7
3)如果公司销售量预计为45000件,则:
息税前利润=4.5×(240-180)-150=120(万元)
高于第一方案和第二方案每股收益无差别点的息税前利润,因此方案一(负债筹资)更好些,可获得更高的每股收益。
【例题·计算分析题】
某公司息税前利润为400万元,公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资金为2000万元,全部是权益资金。
该公司认为目前的资本结构不够合理,准备用发行债券购回股票的办法予以调整。
经咨询调查,目前债券利率和权益资金的成本情况见表1:
表1 债务利率与权益资本成本
要求:
1)假设债券市场价值等于债券面值,息税前利润永远保持不变,净利润全部作为股利分配,债券税后资本成本等于税后利息率,填写表2中用字母表示的数据。
表2 公司市场价值与企业综合资本成本 金额单位:
万元
2)根据表2的数据,确定该公司最优资本结构。
『正确答案』
(1)
A=8%×(1-25%)=6%
B=6%+1.3×(16%-6%)=19%
C=6%×400/1852.63+19%×1452.63/1852.63=16.19%
D=(400-1000×14%)×(1-25%)/26%=750
E=750+1000=1750
(2)由于负债资金为800万元时,企业价值最大,加权平均资本成本最低,所以此时的资本结构为公司最优资本结构。
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