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为了实施项目带动战略,促进文化旅游类公司发展,陕西省人民政府2013年9月提出《陕西省人民政府关于实施项目带动战略促进文化产业发展的意见》。
第十四条提到:
完善文化旅游类投融资机制,整合现有部分文化资金,设立专项资金用于文化旅游产业项目。
充分发挥省文化旅游投资基金优势,通过股权投资、债权投资等多种投资方式方法参与重大文化旅游项目建设,带动更多社会资本和社会资金投入文化旅游产业领域;
根据发展需要,省文化旅游投资基金可下设各种子基金,推动构建完善的文化旅游类公司投融资机制。
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1.2国内外研究现状
外国学者的研究重点倾向于酒店与宾馆,并在宏观层面对于融资的阶段性困境,提出合理的意见和决策。
外国学者更多的倾向于研究政府行政干预与文化旅游产业投融资之间的联系,以本国的客观国情,对于融资产生的影响要素展开分析。
J.A.Bodlender对旅游项目融资问题从宏观、微观方面,从政府和私人机构的等不同的角度进行了分析。
[1]LarryDwyerandPeterForsyth(1994)通过分析行业动机,确定了外部资本对于全球旅游业发展的积极影响。
他指出无论发展中国家还是发达国家,在合理利用外资的情况下,其旅游业发展都会从中受益;
但他忽略探讨了对外资投资的负面影响。
[2]KumiEndo(2006)研究表明旅游企业投资中,与其他产业的外资引进成度相比,旅游业的外资所占规模较小。
但作者表示,在未来旅游企业引进外资是今后发展趋势,尤其是发展中国家的势头会更明显,但吸引外资也不能掉以轻心,应当警惕外资带来的消极作用。
SanfordandDong(2000)分析了美国的旅游业融资状况,得出其旅游业经济的增长与其外部的融资量呈现同方向增长的结论。
然而不同行业的准入标准又反作用于这样的正相关关系之中。
服务与旅游在融资发展中的关系就显得十分微妙,因果分析没有在研究过程中得到体现。
[6]Song[7](1997),Witt[8](1995)ShanandWilson[9](2001)釆用计量经济学的研究方法建立联立方程研究投资和旅游业发展之间的关系,得出结论:
投资激励影响投资力度,其减少资金成本,运营成本,加强投资担保这三个方面构成了投资激励的主体。
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第二章相关理论
2.1文化旅游融资概念与特点
为推动旅游产业向一个新兴方向发展,全面提高旅游业的景区质量和服务水平,“十二五”期间,一个响亮的名词出现在公众视野,那就是“文化旅游”。
从此,全国旅游相关部门把“文化旅游”的地位提高到以往旅游的顶峰。
一些著名的旅游资源大省也纷纷将文化旅游列为今后发展的重中之重,为文化旅游的和谐发展制定了方针政策。
“文化”是文化旅游产业的精髓,传统的旅游产业是其必不可少的载体。
早在2005年,Khalid在已经提出了“文化旅游”这个概念,但他并没有给出一个清晰、官方的定义,国外多数学者也是以“文化旅游”作为研究对象,证明了“文化旅游”复杂性和多样性。
通过对文化旅游以及旅游景区的相关文献的进行深入研究后,可以看出文化旅游与历史文化遗址、遗物、建筑等具有密切关系。
顾名思义,文化旅游来源于带有历史文化颜色和旅游景区的双重结合,根据世界旅游组织以及欧洲旅游与休闲教育协会(ATLAS)文化旅游是指人们为了满足自身的文化需求而前往日常生活以外的文化景观所在地进行的非营利性活动[2]。
根据《2010-2015年中国文化旅游投资分析及前景预测报告》所述,文化旅游是以旅游文化的地域差异性为诱因,以文化的摩擦为过程,以文化的相互融洽为结果,具有独特性、差异性、教育性。
文化旅游实际上可以说成是游客亲临某种文化资源,亲身感受文化所带来的心理满足,这种满足是以某个景区作为支撑的。
某项文化旅游景区拥有一定的核心景点,并且可以带动其他行业的发展,比如本文案例中的QJ文化旅游景区,除了以景区为中心的服务以外,还衍生出房地产、饮食、酒店、会所、影视以及商业圈。
文化旅游公司涵盖的文化精髓和辐射力,可以提高旅游产业的附加价值,通过不断的挖掘改造,可以产生很多后续的旅游产品,从而抬高了旅游景点的层次。
同时,它与我国许多产业也是具有不可分割的联系。
第一产业可以为它提供坚实的后续保障,第二产业可以为它提供基础设施的建设,第三产业可以更好地服务于文化旅游,因此,文化旅游就是一个具有巨大影响的产业,与其他产业密不可分。
它为我国今后的产业升级做出巨大的贡献,必将成为国民经济支柱性产业。
2.2融资理论综述
国内学者将融资定义为是资金从资金剩余部门向资金匮乏部门流动的过程,也可以将其理解为是购买力有效转移的过程。
融资方式说的是利用何种途径筹集资金。
本文试图所提到的QJ公司的融资方式是指该公司在一定时期内选择哪一种融资方式,这几种融资方式怎样排序才能是成本最小,风险最低。
当然,现实中,融资方式的确立并不是随意的排序,融资渠道的拓展以及投资主体多元化才是解决融资问题的根源。
现有融资方式为QJ文化旅游景区有限公司的融资之路提供了参考意见。
一方面,文化产业要积极争取国家部委、地方政府的资金支持,另一方面,充分利用金融市场,创新其融资。
由此可见,QJ文化旅游景区有限公司必须增加新的融资方式,为了保证该景区今后可以良性循环提供必要的资金支持。
文献综述为后文制定QJ文化旅游景区有限公司的融资方式提供了选择。
第三章QJ公司融资方式存在问题分析....16
3.1QJ公司简介.........16
3.2QJ公司经营状况........17
3.3QJ公司资金需求........19
3.4QJ公司融资方式存在问题......22
3.5QJ公司融资问题成因.......25
第四章基于层次分析法的QJ公司融资方式排序探讨.......28
4.1QJ公司融资方式影响因素分析.....28
4.2QJ公司融资模型构建.......29
第五章QJ公司融资方式建议......38
5.1制定合理的融资战略........38
5.2增加内源融资......38
5.3利用民营资本......39
5.4发行短期债券......40
5.5引入风险投资......40
5.6减少银行贷款金额.......41
第五章QJ公司融资方式建议
通过第三章对QJ文化旅游景区有限公司的经营状况在行业内保持良好,可以判断该公司具有一定的偿债能力和营运能力。
通过对其资金需求的预测可以得出,该公司确实有融资的需求。
根据该公司融资方式存在问题分析得知,该公司正处在快速发展阶段,资金需求量会继续会不断增加。
通过第四章对影响融资方式因素研究以及熵模型分析得知该公司不仅要发挥自身的融资优势,还可以按照研究得出的最优融资顺序,尝试一些新适合该公司特性的新融资渠道,解决现阶段所面临的融资成本大、融资方式单一、后备资金不足等问题。
然而现阶段,债券融资、吸取民营资本、风险融资等融资渠道并没有被充分利用。
针对QJ文化旅游景区管理有限公司融资方式单一的问题,根据上一章节探讨出来的最优融资顺序,笔者提出以下建议按照以下顺序来拓宽该公司的融资渠道。
5.1制定合理的融资战略
从申请条件方面看,QJ文化旅游景区管理有限公司在中国境内依法设立,具有独立法人资格,财务管理制度健全,会计信用和纳税信用良好,具有一定规模实力、成长性好,其中净资产高于1000万元,均满足《财政部关于重新修订印发旅游产业发展专项资金管理暂行办法的通知》(财文资〔2014〕4号)的申请条件,因此,向上级申请财政拨款具备一定的可行性。
一个公司的融资规划不是把简单的集中融资方式相叠加,而是在制定融资战略的时候必须把融资风险、融资成本的因素加以考虑,选出优先的融资方式,否则,即使公司需求的资金到位了,也给公司带来了巨大的财务风险和财务负担,就失去了融资的意义。
QJ文化旅游景区管理有限公司应当遵循已有的融资引导机制,以自身发展状况为基础,以融资方式的特点为导向,请教专家或者是吸取其他先进同类公司的融资模式,为自身制定一个科学的、针对自身特殊性质的融资战略,实现景区融资的主体的多元化、领域的多向化以及方式的多样化。
结论
首先,本文介绍了文化旅游公司融资方面的研究背景和意义,详细阐述了国内外研究现状并对已读文献进行了总结和归纳,介绍了本文的研究内容、研究思路、研究方法和技术路线。
其次,对QJ文化旅游景区管理有限公司所属的文化旅游的概念做出了明确界定、分析了该类公司的具有的显著特点,以及该类公司融资方式的特征,并诺列了对本文所用到的融资理论,对其进行了简要的概述。
再次,分析QJ文化旅游景区有限公司现阶段融资方式面临的瓶颈,在这个章节中,本文简单介绍了该公司的性质、所属行业以及特殊收入来源,分析出为什么该公司可以作为文化旅游公司的代表性公司;
阐述了对QJ文化旅游景区有限公司现阶段的融资方式以及已经显露出来的主要融资问题;
对该公司融资方式存在问题成因的分析。
再次,依据前文分析所得的影响融资方式的因素的指标构建,依照熵模型的要求,采用了层次分析法对各个影响因素的子因素进行权重分析,以表明他们对其指标因素的影响程度,通过得出了处在发展期的QJ文化旅游景区有限公司所应该遵循的最理想的融资顺序。
最后,通过对适合景区生命周期发展阶段融资方式以及影响融资方式因素的分析研究,得出了现阶段该公司应该遵循的最优融资顺序,在此基础上,针对QJ文化旅游景区管理有限公司的融资方式的问题提出了优化其融资方式的几点建议。
建议如下:
首先,不能盲目增加融资方式,也不能一味银行贷款,要制定一个科学、合理并且适用于自身的长久的融资战略;
其次,要需要提高QJ文化旅游景区管理有限公司的经营能力和公司利润,才能运用低成本的内源融资,并逐步提高内源融资的比例;
在此基础上,按照最优的融资顺序按照“民营资本、发行债券、风险投资”的顺序来逐步增加融资方式;
最后,由于银行贷款的排序最后,本文建议缩小银行贷款融资的规模。
............
参考文献(略)
优秀会计硕士毕业论文篇二
第1章导论
1.1研究背景及意义
我国资本市场作为经济的晴雨表,自诞生至今,一直保持着强劲的发展势头,对社会主义的建设,人民生活水平的提高产生了很大的影响,可见资本市场的重要性不言而喻。
目前,学术界主要从产权制度、公司内部治理等角度出发研究其对资源配置效率的影响,从会计信息透明度这个微观角度出发研究两者间关系的文献并不多,所以本文从这个角度出发进行相关研究。
在市场经济社会中,会计信息是一个企业的命脉,它直接关系到国家资本市场和经济运行的稳定性,会计信息透明度成为影响以资本市场为核心的经济体系的重要因素。
目前,国内外虽然对会计信息质量的研究比较丰富,但大多只是对其进行定性的分析,很少有学者对其进行定量的分析。
会计信息透明度作为一个可计量的指标,可以衡量会计信息质量。
所以近年来,会计信息透明度逐渐受到学者们的青睐,他们开始透过微观层面关注会计信息透明度对整个资本市场即宏观层面的影响。
但从我国实际出发,我国会计信息透明度并不是很高,会计造假及违规操作屡见不鲜,会计信息严重扭曲,不仅产生信息不对称,使投资者不能充分了解企业,而且违反市场规律,不能达到资源的优化配置,阻碍了资本市场的发展。
通过对资本市场完善的发达国家进行研究,发现会计信息透明度与资源配置效率呈正相关关系,即高透明度的会计信息有助于资源的高效配置。
然而,我国资本市场尚不成熟,具有时间短、制度不健全的特点,且学者对这方面的研究尚处于起步阶段,所以我认为在我国关于二者的关系有待进一步研究。
本文以中国上市公司的财务数据为依据,首先度量了上市公司的会计信息透明度;
然后深入的研究会计信息透明度与资源配置效率间的相关性及它们之间相关性的制约因素;
最后针对如何保护投资者利益、优化上市公司资本配置效率和完善中国资本市场提出对策建议。
1.2研究思路和方法
1.2.1研究思路
首先,通过对以往相关研究文献的梳理,从理论上阐述会计信息透明度对资源配置效率的影响;
其次,利用企业对外公布的数据定量的衡量会计信息透明度和资源配置效率,并通过构建实证模型分析两者之间的相关性;
最后,根据实证研究结果,提出切实可行的提高会计信息透明度的政策建议,促进资本市场的健康发展。
1.2.2研究方法
本文采用规范研究和实证研究相结合的方法,一方面用规范研究方法描述会计信息透明度和资源配置效率的相关概念和度量方法,然后运用文献研究法和归纳法对两者的相关理论进行梳理;
另一方面通过实证研究方法,以2010-2013年我国深沪两市上市公司A股为样本,通过运用Spss、Excel、Eviews6.0等软件进行相关数据处理,构建实证模型分析两者间的关系,采用描述性统计等统计方法对提出的假设进行了检验。
第2章文献综述会
2.1国外文献综述
Sun(2005)率先采用实证研究的方法对23个国家的财务报告质量和资本分配效率之间的关系进行了研究,他采用Wurgler模型估计资本配置效率,研究发现,财务报告质量会影响一国之内不同行业的资本配置效率,在财务报告质量较差的国家,行业依赖于债务融资时其资本成本较低;
而在财务报告质量较好的国家,行业依赖股权融资时其资本成本较低。
Bushman和Smith(2001)认为由于委托代理关系的存在导致了投资者与管理层之间存在信息不对称,而高质量的会计信息可以在很大程度上缓解这种矛盾,并且能够使有效的财务资本和稀缺的人力有效地流向更好的投资项目,帮助企业甄别好的项目,从而提高企业的投资效率,改善公司治理水平并更好的保护投资者,从而提高资源配置效率。
Liang(2007)综合分析了以投入为基础和以产出为基础的会计信息质量,探讨了这些会计信息质量对公司股票定价的影响机制,进而提出了其对投资效率的影响。
研究结果表明当会计信息真实并且未被操纵时,以产出为基础的信息能促使公司作出更优的投资决策;
而当这些会计信息被虚假陈述或被操纵时,以投入为基础的会计信息更有利于公司作出更优的投资决策。
Menichols和Stubben(2008)以美国上市公司为样本,研究了影响公司投资效率的因素,结果表明当公司的会计信息质量低下时,公司容易发生财务报表重述或被证监会调查,在这种情况下,公司的过度投资程度较高,因此,提高会计信息质量能够避免上述现象,改善公司投资效率。
2.2国内文献综述
谢志华和肖泽忠(2000)把证券市场的信息披露分为公开披露和私下披露,认为私下披露与内幕信息密切相关,当内幕信息被私下披露时对绝大多数投资者而言是不公平的,但私下披露内幕信息又是不可避免的,所以应对私下披露进行严格的控制,从而达到市场的有效配置。
周中胜、陈汉文(2008)在《会计信息透明度与资源配置效率》一文中选取了深沪两市5年的数据作为样本,用公司对应计利润的操控程度来衡量会计信息透明度,借鉴Wurgler(2000)的研究,考察了行业间会计信息如何影响资源配置效率。
研究发现,两者呈正相关关系,会计信息越透明,越能引导资源的有效配置,此外,行业中持股比例和竞争程度也影响它们之间的关系。
董锋和韩立岩(2006)通过对深市A股市场的相关指标进行研究,认为提高信息透明度可以有效促进市场的流动,使市场信息在投资者与筹资者之间的传递更为直接有效。
虽然透明度的提高不会使企业的经营业绩指标发生很大变化,但是,企业整体趋势是向着良好的方向发展,因此提高中国股市透明度对提高中国股市的质量起到了积极的影响。
周中胜、陈汉文(2008)主要研究了高质量的独立审计对证券市场资源配置效率的影响,得出的结论是:
把证券市场的规模和流动性控制后,它们二者显著相关。
如果具有胜任能力的审计人员能保持独立性,客观的对公司进行审计,那么潜在投资者就能真实了解公司经营状况,从而引导资源的优化配置。
曾颖和陆正飞(2006)及于李胜和王艳艳(2007)主要研究了会计信息质量对上市公司资本成本的影响。
研究发现,会计信息质量越高,公司的资本成本越小,从而公司的业绩越高。
当公司业绩较好时,更容易获得外部资金的支持,也更能有效地引导资源的配置,然而他们均没有提供会计信息质量如何影响公司实际投资决策和资源配置的经验证据。
彭韶兵、黄益建和赵根(2008)通过实证研究探讨了会计信息质量对企业会计盈余可持续性的影响。
研究发现,会计信息质量越高,越能反映企业的真实经营情况,会计盈余持续性也越好;
反之,就会存在一定程度的盈余操纵,具体表现为少计或多计利润,这不仅打击了投资者对资本市场的信心,而且干扰了市场在资源配置中所应起的作用,从而降低了资源配置效率,阻碍了社会经济的可持续发展。
第3章会计信息透明度与资源配置效率的相关理论.........10
3.1概念界定........10
3.1.1会计信息透明度的概念及度量.........10
3.1.2资源配置效率的概念及度量.......12
3.2会计信息透明度与资源配置效率的关系....15
3.2.1公司提供高透明度会计信息的动因.......15
3.2.2会计信息透明度对资源配置效率的影响分析.........16
3.3理论基础........17
第4章实证研究.........21
4.1研究假设与变量及模型设定......21
4.2样本选取与数据来源......23
4.3实证研究结果......24
第5章结论、政策建议和展望.........32
5.1研究结论........32
5.2政策建议........32
5.3研究局限和未来展望......37
第4章实证研究
4.1研究假设与变量及模型设定
资本市场作为现代金融体系的核心,对未来中国的发展有重要影响,而会计信息是企业经济活动的反照,是社会经济有效运行的重要基础。
因此,研究我国上市公司会计信息透明度是否对资本市场的资源配置效率产生影响对经济发展具有十分重大的意义。
本文在第三章从理论角度出发分析了二者之间的关系,从理论上得出会计信息透明度可以提高资源配置效率的结论。
故本文提出假设:
假设:
在资本结构、盈利能力、公司规模和流动比率一定的情况下,我国上市公司会计信息透明度与资源配置效率正相关。
当衡量资本市场资源配置效率时,脚标i表示行业;
t表示年份,包括11、12、13;
Ecpi,t为i行业的上市公司t年加权平均每股资产增长率,通过i行业t年总资产减去t-1年总资产后的差额除以t年股本计算所得;
Avpi,t为i行业的上市公司在t年的每股加权平均收益,通过i行业t年的总收益除以总股本计算所得;
回归系数大于0,说明资金投资于回报率高的行业,该系数越大,说明资源配置效率越高,小于0,说明资金投资于回报率低的行业,资本市场资源配置效率低下,等于0,说明资金投资与行业回报率无关。
鉴于我国上市公司普遍存在盈余管理现象,在实证研究中多采用盈余质量衡量会计信息透明度,本文基于这种思想,采用Jones模型计算可操控的应计利润,可操控的应计利润可以为正,也可以为负,我们用其绝对值衡量会计信息透明度。
其绝对值与会计信息透明度呈负相关关系,即可操控的应计利润绝对值越大,会计信息透明度越低,其绝对值越小,会计信息透明度越高。
本文探讨了会计信息透明度与资源配置效率的关系,首先阐述了它们的概念,然后对其度量方法进行了归纳,从理论角度分析了它们的关系,在此基础上,用琼斯模型衡量会计信息透明度,以2010-2013年深市主板和沪市上市公司为研究样本,构建了会计信息透明度对资源配置效率影响的模型,选取资本结构、盈利能力和流动比率作为控制变量,进行了相关性分析和回归分析,研究结果如下。
(1)对全部样本而言,会计信息透明度与资源配置效率呈正相关关系,这与理论分析结果一致;
(2)从各行业角度分析,发现只有7个行业呈现正相关关系,其它14个行业均呈现负相关关系,即会计信息透明度越高,资源配置效率越低,会计信息没起到引导资源配置的作用。
这14各行业分别为:
B(采掘业)、C1(纺织、服装、皮毛)、C3(造纸、印刷)、C4(石油、化学、塑胶、塑料)、C5(电子)、C7(机械、设备、仪表)、C9(其他制造业)、E(建筑业)、F(交通运输、仓储业)、G(信息技术业)、H(批发和零售交易)、K(社会服务业)、L(传播与文化产业)、M(综合类)。
究其原因有两种可能,一种是企业自身没有提供高透明度的会计信息;
另一种是投资者没有有效地利用会计信息。
从时间序列角度分析,会计信息透明度与资源配置效率呈正相关关系。
参考文献
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