第六章长期筹资方式PPT底稿Word格式文档下载.docx
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资金来源不稳定,资金数量较少(由企业提取的盈余公积金和保留的未分配利润构成),是企业内部筹资渠道,筹资便捷。
是盈利企业权益资本的筹资渠道。
七是国外和我国港澳台地区资金渠道;
资金数量较多但资金来源不稳定。
不同的筹资渠道对企业筹资数量产生影响,认识各种筹资渠道的特点和适用性,有利于企业充分开拓和利用筹资渠道,实现各种筹资渠道的合理组合,有效筹措长期资本。
⑵长期筹资的方式
【筹资方式概念】筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体手段和工具。
筹资方式决定了资本的属性和期限即用资时间的长短。
【长期筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁。
五、长期筹资的类型
要点1、内部筹资与外部筹资P142
⑴内部筹资
【内部筹资概念】是指企业在企业内部通过留用利润形成资本来源。
【内部筹资特征】没有筹资费用,筹资数量有限。
⑵外部筹资
【外部筹资概念】是指企业向企业外部筹资而形成资本来源。
【外部筹资特征】发生筹资费用,筹资数量较大,处于初创期、成长期企业都需要进行外部筹资。
【外部筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。
要点2、直接筹资与间接筹资P143-143
⑴直接筹资
【直接筹资概念】是指企业不借助银行等金融机构,直接与资本所有者协商融通资本的筹资活动。
【直接筹资方式】投入资本、发行股票、发行债券
⑵间接筹资
【间接筹资概念】是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。
【间接筹资方式】银行借款、融资租赁
⑶直接筹资和间接筹资的差别
一是筹资机制不同;
直接筹资运用市场机制;
间接筹资是市场机制和计划或行政手段都可以运用。
二是筹资范围不同;
直接筹资领域广阔,筹资渠道和筹资方式较多;
间接筹资范围较窄、渠道和方式较少。
三是筹资效率和筹资费用不同;
直接筹资效率较低且筹资费用高;
间接筹资效率较高且筹资费用低
四是筹资效应不同。
直接筹资有更大的效用。
要点3、股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资
⑴股权性筹资
【股权性筹资的特性】一是股权资本的所有权归属于企业的所有者;
二是企业对股权资本依法享有经营权。
【股权性筹资的渠道】财政资金渠道、其他法人资金渠道、民间资金渠道、企业内部资金渠道、国外及我国港澳台地区资金渠道。
【股权性筹资的方式】投入资本、发行股票
⑵债务性筹资
【债务性筹资的特征】第一,债务资本体现企业与债权人的债务和债权关系;
第二,债权人对企业没有经营管理权;
第三,企业对债务资本在约定期限内享有经营权。
【债务性筹资的渠道】银行信贷资金渠道、非银行金融机构资金渠道、其他法人资金渠道、民间资金渠道、国外及我国港澳台地区资金渠道。
【债务性筹资的方式】长期借款、发行债券、融资租赁
⑶混合性筹资
【概念】指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的筹资类型。
【混合性筹资的方式】发行优先股、发行可转换债券
第二节股权性筹资
一、资本金概念
要点1、资本金的概念
企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本。
是企业股权资本最基本的部分。
企业资本金在股份制企业中表现为股本,在非股份制企业中表现为投入资本(实收资本)。
要点2、注册资本金的概念
注册资本金是指企业在工商行政管理部门等级注册的资本总额,简称注册资本。
它是企业法人资格存在的物质要件。
要点3、法定资本金的概念
⑴法定资本金的概念
是指法律规定的注册资本金的最低限额。
⑵关于资本金的有关规定
有限责任公司注册资本的最低限额为人民币三万元(设立有限责任公司,股东要符合法定人数,有限责任公司由五十个以下股东出资设立)。
一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币十万元。
(一人有限责任公司,是指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。
一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司)。
股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元(设立股份有限公司,应当有二人以上二百人以下为发起人)。
个人独资企业和合伙制企业没有规定注册资本的最低限额,即没有法定资本金的规定。
【课后深化知识】注册资本制度
【法定资本制】是指规定公司在设立时,实收资本必须等于注册资本,否则公司不得成立。
大陆法系国家。
【授权资本制】是指公司在设立时,在公司章程中确定资本总额,但不要求股东一次全部缴足,只要缴付首次出资额公司即可成立。
即允许实收资本与注册资本数量不一致。
英美法系国家采用。
【折中资本制】介于法定资本制和授权资本制之间的注册资本制度。
一般规定公司在设立时应明确资本总额,并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长时期。
我国采用。
二、投入资本筹资
要点1、投入资本筹资的概念
【投入资本筹资概念】投入资本筹资不以股票为媒介,适用于非股份制企业,是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
【投入资本筹资的主体】投入资本筹资是个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司等非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。
要点2、投入资本筹资的种类
【按出资者分类】国有资本、法人资本、个人资本、外商资本。
【按出资形式分类】现金投资、非现金投资包括实物资产投资和无形资产投资两种。
要点3、投入资本筹资的程序
第一,确定投入资本筹资的数量;
第二,选择投入资本筹资的具体形式。
第三,签署决定、合同或协议文件;
第四,取得资本。
要点4、投入资本筹资的优缺点
⑴优点:
一是能提高企业的资信和借款能力;
二是能尽快形成生产经营能力;
三是财务风险较低。
⑵缺点:
一是资本成本较高;
二是可能会导致产权关系不够明晰;
三是不便于产权交易。
【课后深化知识】投入资本的条件和要求P146
【主体条件】非股份制企业包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。
【需要要求】出资者以现金、实物资产、无形资产出资必须符合企业生产经营和科研开发的需要。
【消化要求】企业筹集的投入资本如果是实物和无形资产,必须在技术上能够消化。
【课后深化知识】筹集非现金投资的估价
⑴筹集的流动资产估价
【材料、燃料和产成品的估价】采用市价法或重置成本法估价。
【应收款项估价】立即收回的应收账款采用账面价值作为评估价值;
贴现的应收票据按贴现价值作为评估价值;
不能立即收回的应收账款以扣除合理估计的坏账损失后的金额作为评估价值;
⑵筹集的固定资产估价
【机器设备评估】采用重置成本法和现行市价法进行评估;
具有独立生产能力的可采用收益现值法评估。
【房屋建筑物评估】采用现行市价法结合收益现值法
⑶筹集的无形资产估价
【能单独计算成本无形资产的评估】采用重置成本法估价
【有交易参照物的无形资产的评估】采用现行市价法
【无法确定成本无形资产的评估】采用收益现值法
三、发行普通股筹资
要点1、股票的含义和种类
⑴股票的含义
【股份的概念】股份公司的股本分成许多等值的单位,称为股份,1个单位称为1股份。
股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位,每1股份代表股东对公司的资产占有的份额。
【股票的概念】股票是将股份表示为一定的书面形式、记载表明股份价值、用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获取股息和红利的一种有价证券。
股票就是投资入股、拥有股份所有权的书面证明。
购买股票的投资者成为发行股票公司股东。
股票代表了股东对股份公司的所有权。
股票一经认购,投资者不能以任何理由要求退还股本,只能通过证券市场将股票转让和出售。
【股份与股票的关系】股票是形式,股份是内容。
【股票的特征】
其一,不可偿还性。
股票是一种无偿还期的有价证券。
股票的期限等于公司存续的期限,即只要公司存在,它所发行的股票就存在,它反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。
股票代表着股东永久性投资,对于公司来说,通过发行股票筹集的资金是一笔公司存续期内可以永久使用的自有资本。
其二,参与性。
是指股票投资者作为股东可以参与公司重大决策。
这种参与有一定的途径,基本方式是有权出席股东大会,通过选举公司董事会来实现其参与权,股东参与公司重大决策权的大小取决于其持有股票份额的多少,从实践中看,只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需要的数量时,就能掌握公司的决策控制权。
其三,收益性。
是指股东凭其持有的股票有权从公司领取股息或红利,获取投资收益。
股票收益来自两个方面:
一是来自于股份公司分派的股息或红利。
二是来自于股票流通,股东将股票转让流通时,股票的市价高于买入价格时,股东可以赚取差价收益,称为资本利得。
其四,流通性。
是指股票可以在投资者之间的可交易性。
股票的流通性通常以可以流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。
一般来说,可流通股票越多,成交量越大,价格对成交量越不敏感,股票的流通性就越好,反之就越差。
通过股票的流通和股价的变动,可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前
景和盈利能力的评价。
第五,价格波动性。
是指股票交易价格经常变化。
股票的交易价格与股份公司的经营状况和盈利水平有关系外,还受到诸如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响。
第六,风险性。
股票风险的内涵是预期收益的不确定性。
⑵股票的种类
【根据股东权利和义务的不同分为普通股和优先股】
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产分配上享有普通权利的股份。
持有普通股票的股东按其持有的股份比例享有的基本权利是:
其一公司决策参与权,其二收益分配权,其三剩余资产分配权,其四优先认股权。
优先股是指股东享有某些优先权的股份。
优先股的优先权是:
其一优先获得固定股息的权利,其二优先于普通股股东的剩余财产要求权。
【按是否记载股东姓名分为记名股票和不记名股票】
【按是否标明票面金额分为有面额股票和无面额股票】
【按投资主体的不同分为国家股、法人股和个人股】国有股是指有权代表国家投资部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括以现有国有资产折算成的股份。
法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可以经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
法人股目前不可以上市交易。
社会公众股是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可以上市流通股权部分投资所形成的股份。
外资股是指股份公司向外国和我国港澳台地区发行的股票。
【按发行时间先后分为始发股和新股】始发股是设立企业时发行的股票;
新股是公司设立后增资时发行的股票。
【按股票上市地点和所面对的投资者不同分为A股、B股、H股、N股和S股】
A股就是人民币普通股票,是由我国境内的公司发行、供境内机构、组织或个人(不包括港澳台投资者)以人们币认购和交易的普通股股票。
B股的正式名称是人民币特种股票,又称境内上市外资股,是用人民币表明面值,以外币认购和买卖,在境内证券交易所上市交易的特别股股票。
B股公司的注册地和上市地都在境内,投资者在境内外,包括港澳台地区。
H股是指注册地在内地、上市地在香港的外资股。
N股是指注册地在内地、上市地在纽约的外资股。
S股是指注册地在内地、上市地在新加坡的外资股。
【蓝筹股、红筹股和成长股】
蓝筹股是指在其所属行业内占有重要支配性地位,业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票。
蓝筹股不是一成不变的,随着公司经营状况的改变及经济地位的升降,蓝筹股的地位也会变更。
香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。
如果某个上市公司的主要业务在中国内地,盈利中的大部分也来自该业务,则这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。
或者一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国内地或具有大陆背景,也就是为中资控股,则这家在中国境外注册、在香港上市的股票属于红筹股。
成长股是指处于成长阶段公司发行的股票。
发行这种股票的公司正处于上升阶段,其销售额和收益额正处于上涨之势,公司在今后有足够的实力进行发展并能长期为股东带来投资收益。
这类公司注重科研,留存大量收益进行再投资。
购买这种股票,其股利虽然近期并不是很高,但股价正稳步提高,投资者可以获得长远利益。
要点2、股票的发售方式P151
【股票发售方式的种类】自销、承销。
发行人向社会公开发行股票时所采取的股票销售方式有自销和承销两种。
我国公司法规定,上市公司公开发行股票的,应当由证券公司承销;
非公开发行股票,发行对象均属于原前十名股东的,可以由上市公司自行销售。
【承销的方法】包销、代销
【包销】是承销者先用自己的资金一次性报将要公开发行的股票全部买下,然后再根据市场行情卖出股票,承销者从中赚取买卖差价,如有滞销股票,承销者减价出售或自己持有。
发行者可以快速获得全部所筹资金;
承销者要承担全部发行风险,包销费用高于代销费用。
【代销】承销者只负责按照发行者的条件推销股票,在约定的期限内能销多少算多少,期满后滞销的股票退还给发行者。
全部发行风险由发行者承担;
承销者不承担任何风险,代销手续费较低。
【承销方式确定要考虑的因素】股票间接发行时究竟采用哪种方法,需要发行者和承销者协商确定。
发行者主要考虑自己在市场上的信誉、用款时间、发行成本和对推销者信用的程度;
而承销者主要考虑的是所承担风险和所能获得的收益。
要点3、股票的发行价格P151
⑴股票发行价格概念
股票发行者将股票出售给投资者的价格。
⑵股票发行价格的种类
等价、时价、中间价
【等价】以股票的票面金额为发行价格,称股票平价发行。
在股票市场欠发达、向股东分摊发行时一般按平价发行股票。
可保证及时足额筹集资金。
【时价】又称市价,就是以流通市场上的股票价格为基础确定的发行价格。
欧美国家经常采用时价发行股票。
在具体决定价格时还要考虑股票销售难易程度、对原有股票价格的冲击、认购期间价格变动等因素,因此发行价不必与市价完全一致,一般将发行价定在低于时价约5%~10%的水平比较合理。
时价发行股票可以使发行者以相对较少的股份募集到相对多的资本,从而减轻负担,可以稳定流通市场股票的价格,促进资金合理配置。
【中间价】就是股票的发行价去股票面值与市场价格的中间值。
中间价发行对象一般为原股东。
这种价格常常是在时价高于面值、公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。
【溢价发行】是指以超过股票面额的价格发行股票。
【折价发行】是指以低于股票面额的价格发行股票。
我国不允许折价发行股票。
采用时价发行或中间价发行股票可能是溢价发行也可能是折价发行。
要点4、股票上市
【股票上市概念】是指股份有限公司公开发行的股票经过申请批准后在证券交易所挂牌交易。
【股票上市积极意义】一是提高公司所发行股票的流动性和变现性,便于投资者认购、交易;
二是促进公司股权的社会化,避免股权过于集中;
三是提够公司的知名度;
四是有助于确定公司增发新股的发行价格;
五是便于确定公司价值,有利于促进公司实现财富最大化目标。
【股票上市的不利方面】一是可能会泄露公司的商业机密;
二是股市的波动可能歪曲公司的实际情况,损害公司的声誉;
三是可能分散公司的控制权。
【股票上市条件】P153
一是股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行;
二是公司股本总额不少于人民币5000万元;
三是开业时间在3年以上,最近3年连续赢利;
四是持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人;
公司股本总额超过人民币4亿元的,其向社会公开发行股份的比例为15%以上;
五是公司在最近3年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载;
六是国务院规定的其他条件。
要点5、普通股票筹资的优缺点
⑴优点
其一,没有固定的股利负担;
其二,筹资风险小;
其三,能提升公司信誉。
⑵缺点
其一,资本成本较高;
其二,增发新股可能会分散公司的控制权;
其三,增发新股可能会引起股票价格的波动。
【课后深化知识】股票发行的要求P149
⑴股票发行的概念:
股票发行是指符合条件的发行人以筹资为目的,按照法定的程序,向投资者或原股东发行股份的行为。
股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。
包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。
⑵股票发行的原因:
设立发行(由拟成立的股份有限公司发行)和增资发行(由已经成立的股份有限公司发行)。
⑶股票发行要求
一是股份有限公司的资本呢划分为股份,每一股的金额相等;
二是股份采取股票的形式;
三是同种类的每一股份应当具有同等权利(同股同权);
四是同次发行的同种类股票每股的发行条件和价格应当相同;
五是股票发行价格不得低于票面金额即不得折价发行股票。
【课后深化知识】股票发行的条件P149-150
其一,组织机构健全、运行良好;
其二,盈利能力具有可持续性;
其三,财务状况良好
其四,募集资金的数额和使用符合规定;
【课后深化知识】股票发行程序P150-151
首先,公司董事会依法作出股票发行决议。
其次,公司股东大会就发行股票作出决定。
第三,公司申请公开发行股票或者非公开发行新股,由保荐人保荐,向中国证监会申报。
第四,证监会依照程序审核发行人的申请。
第五,经证监会核准发行后,在6各月内发行股票。
【课后深化知识】股票上市决策P153-154
【对公司状况分析】即分析公司及其股东的状况,全面分析权衡股票上市的各种利弊及其影响,确定关键因素。
【上市股票的股利决策】股利决策包括股利政策和股利分派方式的抉择。
常用的股利政策有:
固定股利额、固定股利率、正常股利加额外股利等。
股利分派方式有:
现金股利、股票股利、财产股利、负债股利等。
【股票上市方式的选择】或公开出售或反向收购。
公开出售是将公开发行股票在二级市场挂牌交易;
反向收购是指申请上市公司收购已经上市的较小公司的股票,再向被收购的公司股东配售新股,达到筹资目的。
【股票上市时机的决策】考虑公司未来业绩、股市行情等
【课后深化知识】股票发行价格的定价原则和定价方式
⑴其一,同次发行的股票发行价格要相同;
认购相同的股票每股要支付相同的价款;
其二,股票发行价格可以等于面值或大于面值但不能低于面值;
其三,股票发行价格大于面值时须经国务院证券管理部门批准。
⑵股票发行的定价方式
固定价格方式、累积订单方式
【固定价格方式】就是在股票发行之前由发行者与承销商商定固定的股票发行价格后公开发售股票的方式。
英国、日本等采用
【累积订单方式】就是由发行者与承销商商定并公布一个发行价格区间,通过市场促销征集在每个价位上的需求量,在分析需求数量分布后,由发行者与主承销商确定最终发行价格的方式。
美国采用。
【我国股票发行的定价方式】固定价格方式→固定市盈率和控制市盈率方式→询价方式(属于累积订单方式)
第三节债务性筹资
一、长期借款筹资
要点1、长期借款的种类
⑴按提供贷款机构分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款
⑵按有无抵押品作担保分为担保贷款、信用贷款
⑶按贷款用途分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
要点2、长期借款筹资的优缺点
其一,借款筹资速度较快;
因为程序简单,时间短。
其二,资本成本较低;
利息可以抵税,另外,长期借款利率一般低于债券利率,筹资费用也小。
其三,借款筹资弹性较大;
因为企业可以与银行直接商定借款时间、数额和利率等。
第四,可以发挥财务杠杆作用。
其一,筹资风险较高;
因为有固定利息负担和固定的偿还期限。
其二,限制条件较多;
其三,筹资数量有限。
【课后深化知识】银行借款的信用条件
⑴信用条件
授信额度、周转授信协议、补偿性余额
⑵授信额度
是借款企业与银行正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。
在非正式协议下,银行不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务。
⑶周转授信协议
是银行对借款企业承担按最高借款限额保证贷款法律义务、银行向企业收取一定承诺费用的贷款授信额度。
⑷补偿性余额
是银行要求借款企业保持按贷款额的一定比例的存款余额。
【课后深化知识】企业对贷款银行的考虑
一是银行对贷款风险的政策;
二是银行与企业的关系;
三是银行对借款企业的咨询服务;
四是银行对贷款专业化的区分。
【课后深化知识】长期借款的程序
第一步,企业提出申请;
第二步,银行进行审批;
第三步,签订借款合同;
第四步,企业取得借款;
第五步,企业偿还借款。
【课后深化知识】借款合同的内容
一是借款合同的基本条款;
二是借款合同的限制性条款。
二、发行普通债券筹资
要点1、债券的种类
【按有无记名分为记名债券和无记名债券】
【按有无抵押担保分为抵押债券与信用债券】
【按利率是否变动分为固定利率债券与浮动利率债券】
【按是否参与收益分配分为参与债券与非参与债券】
【按债券持有人的特定权益分为收益债券、可转换债券和附认股权债券】
【按债券是否上市交易分为上市债券与非上市债券】
要点2、发行债券的资格和条件
⑴发行债券的资格:
根据我国《公司法》规定,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,具有发行公司债券的资格。
⑵发行债券的条件:
其一,股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元;
其二,累计债券总额不超过公司净资产的40%;
第三,最近3年平均可分配利润足以支付公司债券的1年利息;
第四,资金的投向符合国家产业政策等。
要点3、债券发行价格
⑴决定债券发行价格的因素:
债券面额、票面利率、市场利率和债券期限。
⑵确定债券发行价格的方法:
债券发行价格等于债券的价值。
【例6-1】教材P162例1
要点4、债券的信用评级
⑴债券信用评级的作用:
对于发行债券公司而言,债券的信用等级影响着债券发行的效果。
对于债券投资者而言,债券的信用等级是投资者进行债券投资决策的重要考虑因素。
因此,公司发行债券应当委托具有资格的资信评估机构进行信用评级和跟踪评级。
⑵公司债券的信用等级:
一般分为3等9级。
是由美国信用评定机构——标注普尔公司和穆迪投资者服务公司采用的。
见教材P163
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