油服行业研究报告.docx
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油服行业研究报告.docx
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油服行业研究报告
一、油服行业概述
(一)含义
油田效劳行业是能源效劳业的重要组成局部。
油田效劳行业〔以下简称油服行业〕指以油田为主要业务场所,主要为石油天然气勘探与生产提供工程技术支持和解决方案的生产性效劳行业,是能源效劳业的重要组成局部。
油服行业包括从地球物理勘探到工程建立的一系列复杂而有序的技术效劳活动,广义上的油服行业还包括石油装备和器材的制造业务。
油服行业体系庞大,分为5大板块,32项效劳科目。
5大板块中,物探、钻井完井、测录井、开采是油气田开发中的根底性环节,而油田建立则是在确定油气田有开发生产的价值的根底上,进展系统的工程建立。
油气效劳公司可分为两类,一类是油田效劳和设备提供商,这些公司为石油、天然气的勘探和开采提供各种所需的设备产品,以及石油工程技术效劳,其提供的产品和效劳包括了地球科学、测井、录井、固井、环保技术等效劳以及钻头、钻井液、管道、仪器仪表等产品;另一类公司是钻井承包商,这些公司专门提供陆地、海上石油钻井承包效劳。
〔二〕油服行业在石油产业链中的地位
石油效劳产业链可比拟简单地分为勘探、开发、储运、炼制、销售、化工等环节。
油服行业位居石油产业链上游,直接为石油勘探及生产提供效劳。
因此,石油产业链上游的勘探及生产的开展状况直接决定了油服行业的开展,而产业链下游对油服行业的影响较弱。
从产业链的上下游关系的角度来看,油服行业效劳于石油企业,油服市场的规模和开展则由石油公司的勘探及生产投资〔E&P〕直接决定,而油气需求量、油价等因素则通过间接作用于勘探及生产投资而作用于油服市场。
二、油服行业特点
〔一〕技术和资金密集,行业进入门槛高
油服行业拥有比拟复杂繁多的产业板块,对技术要求很高,核心技术〔设备〕是企业生存开展的关键,资本投入数额巨大,尤其是研发资本的投入力度较为突出。
对于许多国家而言,国家政府垄断石油行业和油服行业,再加上技术垄断,导致油服行业具有较高的市场进入门槛。
同时,由于技术壁垒和市场进入壁垒的存在,造就了大局部油服企业毛利率普遍高企的现象。
相比国外大型企业的毛利率,中国局部油服行业的上市公司产品毛利率更高。
〔二〕客户成分单一,依存于石油公司
油服行业效劳的客户成分相对单一,主要是油田生产的"控制方〞,即大型油气公司,这是由产业上下游以及油气田开发生产流程本身的特点所决定的。
石油公司的勘探及生产投资的支出直接决定了油服公司的市场空间。
在中国这样的国家石油性质的国家,这一特点表现得更加直接和突出。
目前,中国大局部油服公司都是三大石油公司的"存续企业〞。
三大石油公司下属油服公司
〔三〕行业周期性和一体化趋势明显
随着勘探及生产投资的变化,油服行业也呈现出一定的自身周期性和经济顺周期性。
回忆以往油服行业的开展历史,在1997年亚洲危机,2000美国新经济危机,2008年金融危机,油服行业都呈现出一定程度的下滑,之后经过一段时间的恢复整理,油服行业继续走向繁荣,进入高速开展期。
一体化趋势则产生于20世纪60、70年代的趋势,之后国际几大巨头皆通过兼并重组等手段走向一体化,与石油公司结成"战略联盟〞,提供一体化综合效劳。
一体化为这些公司提供了更加稳靠的竞争优势和抵抗风险的能力。
油服行业周期性比拟明显
〔四〕油服市场退出壁垒很高,投资风险巨大
油服企业的资产具有专用性的特点,一般只能在这个行业使用,甚至只能在*家公司使用。
企业退出时,持有的生产设备等专用性资产,可能由于无法在二手资产市场上正常出售而蒙受巨大的损失,同时研发支出等形成的无形资产可能由于专用性而难以收回。
另外石油技术效劳企业还具有投资大,回收期长的特点,这便加大了退出时的损失的规模。
三、油服行业深度分析
〔一〕油价驱动逻辑—油价与勘探及生产投资显著正相关
从对历史数据勘探及生产投资和油价的分析中可以看出,勘探及生产投资与油价之间存在显著地正相关性。
一般而言,油价影响油服行业的途径是:
油价→石油公司勘探及生产投资规模→油服行业的市场规模。
所以油价与油服行业的市场规模之间也存在正相关关系。
油价的上涨是推动油服市场规模扩大和行业快速开展的主要因素。
油价、勘探及生产投资与油服市场开展三者显著正相关
〔二〕供给构造驱动逻辑——油气供给构造变化引导油服开展方向
油气田作为不可再生资源,随着油气生产量的增加和当前储量的不断减少,世界各国油气的供给构造也不断在发生变化,也相应引导着油服行业的总量和构造性开展。
总体上而言,未来油气的开采构造将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势开展。
这是由其本钱以及技术难度所决定的。
从目前国际水平来看,在其他条件一样情况下,开发浅海的本钱是陆地的5-10倍,开发深水的本钱是浅海的5-10倍。
同时,开发技术难度也将加大,需要开发出更多适合非常规能源、海洋的技术,这要求油服公司加大研发投入,积极创造和提升自己的技术优势。
〔三〕技术驱动逻辑——技术突破推动油服总量和构造性开展
油服行业是技术密集型行业,技术尤其是核心技术是油服企业赖以生存的根底。
当*个关键技术取得突破,必然能带来整个行业的构造性和总量变化。
美国的"页岩气革命〞也是一个很好的例子,其页岩气开发技术的突破导致了2000年到2010年美国页岩气产量的爆发式增长。
展望未来,随着海洋油气技术和页岩气等非常规能源相关的技术不断完善,极有可能会带来新一轮油服行业的快速开展。
〔四〕政策驱动逻辑——国家战略和政策加速油服行业快速开展
油气资源生产和进出口等不仅仅是一种市场行为,与国家的能源战略也紧紧相连,政策的驱动力也更明显。
对于中国这样以国家石油为主的国家而言更是如此,因为国家对企业的控制力更强,拥有更加坚实的企业根底支撑政策。
因此,油服企业假设能跟随国家的步伐,把握住政策划向,就可能形成先入优势,更有可能获得政策性推动的时机。
政策驱动逻辑的作用在巴西过去20年的深海开发得到了成功的论证。
巴西为了开发深海油田制定了一系列的技术开展规划并有效执行,最终令巴西从80年代的"贫油国〞转变为全球领先的深海石油勘探开发的国家。
四、油服行业开展现状与趋势
〔一〕油服行业开展现状
1、行业市场规模与构造
油服行业由五大板块,33项效劳工程构成。
从全球各个细分市场的情况来看,目前海上合同钻井和海上工程建立是市场份额占比超过10%的细分效劳工程。
国有企业占据国内油服市场85%的市场。
根据大学的一项调查发现:
中国非国有油服效劳提供商有1200多家,约占油田效劳市场份额10%,国际油服公司占据油田市场5%左右,剩下85%的市场份额全部落入国有企业。
中国前四家最大民营油服企业的平均资产为4.8亿美元,国有油服平均为33亿美元,而国际油服企业平均为162亿美元。
目前,绝大多数的民营油服企业业务比拟单一。
油服产业链及主要上市公司业务分布
中国油服市场规模占全球规模10%左右,主要A股上市公司有14家,业务各具特色。
我国的油田效劳资产规模到达2500亿左右〔不包括油气勘探活动〕,市场规模大概占全球规模的10%左右。
从目前各家上市公司的业务来看,多数上市公司从事设备和产品生产或者效劳业务,只有两家从事工程建立。
公司与公司之间业务区别比拟大,除了地震等物探业务有比拟多公司从事外,其他业务重叠性较小。
2、国外油服行业开展现状
国外油田效劳效劳业大小企业并存,市场集中度比拟高,小企业众多。
目前,三家综合性油服公司斯伦贝谢〔Schlumberger〕、哈里伯顿〔Halliburton〕和贝克休斯〔BakerHughes〕实力比拟雄厚,占据大局部市场,在各个细小领域都也占据了比拟大的优势。
近几年来,国民油井〔NationalOilwellVarco〕和威德福〔Weatherford〕开展势头也相当不错。
在其他领域,除去综合性油服公司,也出现了相应领域的一些领头羊,各个细分市场的市场集中度都比拟高。
3、国内油服行业开展现状和存在的问题
〔1〕公司规模小,行业集中度低
相对于国际油服行业,我国有比拟独特的行业构造。
我国目前油服行业企业众多,布局分散,油服公司规模总体远小于国际大型公司,行业集中度低。
例如中石油下属31个局级单位经营着119家石油装备制造企业,其中年收入超过10亿元的只有13家,50%以上的企业年收入缺乏1亿。
而且,我国90%以上油田效劳企业却隶属于中国石油、**、中国海油的子公司,而三大石油公司占据着国内大局部的油气资源,其余中小型油服公司仅占有油服市场10%左右的市场份额。
国内油服企业数目和亏损情况
〔2〕国际化水平不高,仍需坚持走出去战略
从上市公司来看,目前中国小而专的上市公司国际化业务占比拟高,但距离真正国际大型油服公司国际化水平还有一定距离,而比拟大型的油服公司——中海油服和海油工程的国际化业务占比都比拟低。
从民营企业来看,中国50多家上规模的民营企业中,已经有21家开场进入国际市场,但进入的时间普遍偏晚〔华油油气:
2005,百勤石油:
2007,安东石油:
2007;中曼石油:
2008〕,且走向国际市场的民营油服企业主要以三大油服公司的海外工程效劳为主要业务,真正走上国际化企业的并不多。
〔3〕局部一体化与专业化并存
目前国内主要存在两种业务模式:
一种是专业化模式,另一汇是局部一体化。
专业化模式是指在*个细分的市场如钻井、地球科学、船舶、钻头等深耕,追求在在小领域的专业化领先。
目前,国内绝大局部油服公司采取的皆为这样的业务战略,中石油下属的油服公司便是这方面的代表,中石油把物探、测井、海洋工程等各个子行业单列出来,成立了独立的公司,希望通过专业化优势扩大市场份额。
局部一体化是指通过对多个细分市场进展整合,形成自己的品牌,提高竞争力。
最具代表性的是中海油服实行的近海油服局部一体化战略,目前,中海油服的效劳根本涵盖了油服行业五大板块,包括物探勘察效劳、钻井效劳、油田技术效劳、船舶效劳;同时,它还提供一体化效劳,涵盖井场调查、钻井、固井、泥浆录井、钻井液、电测井、定向井、完井、试油以及海陆后勤支持等油田勘探、开发和生产领域。
总体而言,目前中国大型油服公司与国际大型油服公司的一体化差距仍较大。
〔二〕油服行业未来开展趋势
1、供给构造驱动逻辑——常规能源供给紧*
随着经济的开展,常规油气能源进一步被消耗,常规油气能源已经越来越不能满足人们生活和生产的需要。
从常规油气转化为非常规油气,从常规来源的陆地转化为非常规来源的海洋是必然的,只是存在时间和技术的问题。
目前,全球80%多的石油产量是来自于上世纪70年代以前开发的油田,大局部油田面临着每年5%左右的减产,常规油田供给出现紧*,光靠继续加大勘探开发常规能源力度已经不能满足日益增长的能源需要,非常规能源的开发实乃大势所趋。
全球非常规能源和海洋油气储量可观。
按照第三次石油资源评测结果,我国目前石油资源量为1072.7亿吨,其中海洋石油246亿吨,占总量的23%;海洋天然气16万亿立方米,占总量的30%。
目前我国海洋勘探还处于早中期,根据第三次石油资源评价结果,我国海洋探明率仅12.1%,远低于世界平均73%的探明率和美国75%的探明率,勘探开发潜力巨大。
目前,中国海洋的开发主要集中在渤海、黄海和南海珠江口,对于南海其他地区并没真正开发。
中国国土资源部初步统计,整个南海的石油地质储量大概在230至300亿吨之间,约占中国资源总量额1/3,开发潜力十分巨大,南海也因此被誉为第二个"波斯湾〞,其中70%蕴藏于深海区域。
2、油价和技术驱动逻辑——油价高企,有利于行业增长
需求是决定油价的主要因素。
观察历史油价的走势,2000年以来,油价总体而言呈现上升趋势,一路高歌而进,在2006年年中开场一波比拟明显下行走势,并于07年开场一路走高,一度突破140美元大关,2008年年中油价开场跳水,一度跌破40美元低谷,退回四、五年前水平。
09年开场,油价开场整理上行,上行速度较快。
过去的2011年,由于地缘政治动乱,埃及、利比亚等危机通过石油供给影响油价,使油价经历
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