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二、提高了华润的知名度,增加了华润对市场的影响力。
无形之间提高了他的竞争能力。
弊:
一、三九企业集团债务重组之后,内部管理十分混乱,多数员工将会面临裁员等问题,人力资源管理方面出现问题。
二、三九被收购后,之前购并的许多公司都将会剥离和转型,但依旧在使用999的注册商标,如果发生信用问题,将会影响到三九的信誉。
四、企业2001年至2004年报表分析
1.短期偿债能力财务分析(报表见附件一表一)
•2001年到2004年
流动负债逐年增加,流动比率逐年下降,速动比率总体也下降,现金比率也不断下降。
•2004年至2010年
流动比率由逐年增加,速动比率也增加到1.92,现金比率也增加至1.1。
•
短期偿债能力总体分析
从2001年到2004年,三九集团的短期偿债能力逐年下降,从2004年到2010年,通过应付账款,票据的大幅度增长可看出,企业增强了商业信誉,通过融资减少企业的短期贷款,降低了企业的财务费用,使得企业的短期偿债能力又逐年增强。
2、长期偿债能力总体分析(报表见附件二表二)
2001年到2004年,资产负债率逐年上升,负债率较高。
2004年到2010年,企业不断偿还借款,减少了负债额,资产负债率也逐年下降,企业利息保障倍数不断增加,到达了70偿债能力大大的增强。
3、资产周转效率分析(报表见附件三表三)
•2001年到2010年,总资产周转率及流动资产的周转率及周转期也大幅度提高。
但是2010年的周转率及周转期有所降低。
4、应收账款分析(报表见附件三表四)
主营业务收入不断增加,应收账款却不断的下降,应收账款的周转率不断提高,营运能力在不断增强,降低了企业的坏账可能
5、存货趋势百分比分析(报表见附件三表五)
主营业务成本的不断增加,平均存货先下降后上升,再下降,波动较大。
存货的周转率和周转期都有提高,营运能力在不断增强,降低了存货积压的可能性。
6、盈利能力分析(报表见附件四表六)
2004年,由于资不抵债,资产净收益不断下降,企业亏损过多。
2004年后,由于债务重组,企业的净收益不断增长,扭亏为盈。
7、财务状况总体分析(报表见附件四表七)
2006年和2007年,总资产的比率在60%左右,较多短期借款,并且数目巨大,表明公司短期贷款的负债较大。
财务费用、管理费用的影响了企业的盈利能力,现金流量不足,只能通过银行大量的短期借款来满足融资上的缺口,而2008年由于债务重组,负债大量减少,偿债能力增加。
2008年,华润三九实现营业收入增加,利润和净收益也有所提升产生了大量的现金流量,企业盈利能力增强,负债总额也不断下降。
医药业务占营业利润的90.8%,表明医药主业更加突出,并且取得不错的成绩。
三九药业成功的摆脱了巨额的债务。
2006年到2008年期间,股东权益不断的增长,2008年达34亿元。
资本公积略微减少,但总体没有多大的变动。
2006到2007年留存收益大幅度的增加,2008年增长到了80亿元。
五、债务重组案例的启示
(一)企业不要急于扩大规模,要选取优良资产合并。
三九集团扩张之初,企业的负债率为19%,1998年时,到负债率已经高达80%。
三九收购很多资产不良的企业,同时也增加了债务重组的难度。
多元化收购,导致行业覆盖面太多,掩盖了他的主营业务。
防止主业萎缩、盈利能力低下。
影响了国有企业的资源配置效率,增加了风险。
(二)银行的贷款融资制度不健全。
银行的贷款制度不健全,导致个别银行降低贷款条件,发放贷款给三九药业,导致三九的负债率越来越高。
贷款审查不严格,没有严格分析企业的财务状况.
(三)合理利用债务重组,可以化解财务危机。
通过债务重组,可以改变企业现行的债务情况。
降低不良资产比率,优化资产结构,提高自身的竞争力。
三九企业通过债务重组,重新改变经方式,提高经营效率,转让债权,完善企业的治理结构,使得该企业重新起步,扭亏为盈。
六、结论
上市企业应该提高企业的管理资产的能力,合理利用有效资源,防止资不抵债的情况发生。
公司的多元化发展,过多并购,内部资源管理不当,制度不健全,以及银行融资制度的不健全,都有可能导致企业过度负债,甚至无力偿还,因此,必须进行制度的改革创新,从源头上去解决问题。
参考文献:
1廖志刚《案例三九药业二次创业的抉择》[D]暨南大学MBA论文1314
2冬哲旭黄秋梅《企业债务重组和解操作与探究》[J]管理科学
3江沂三九集团债务重组方案出台[J]中国证券报20079
4周凭华宋在科债务重组的有关问题的探讨[J]财贸经济20037
5赵颖国有企业债务之困——三九集团债务重组研究
附件一
表一:
999集团短期偿债能力财务指标
单位:
万元
报告期
2010年
2009年
2008年
2007年
2006年
2005年
2004年
2003年
2002年
2001年
现金等价物
173,121.09
127,324.60
71,831.80
84,662.53
54,889.19
36,386.32
64,363.10
224,629.89
177,233.62
131,394.40
速动资产
301,459.46
261,884.11
212,392.77
594,384.65
530,142.91
513,663.36
524,660.58
604,640.02
466,968.59
513,122.58
流动资产
350,503.89
303,719.61
261,602.61
657,121.41
571,142.90
557,468.36
558,046.73
642,535.09
512,225.15
560,593.87
流动负债
157,272.16
161,005.95
168,683.43
495,310.84
449,375.59
458,797.41
480,129.41
511,694.11
392,013.26
345,321.85
净营运资本
193,231.73
142,713.66
92,919.18
161,810.57
121,767.32
98,670.94
77,917.32
130,840.98
120,211.89
215,272.02
现金比率
1.10
0.79
0.43
0.17
0.12
0.08
0.13
0.44
0.45
0.38
速动比率
1.92
1.63
1.26
1.20
1.18
1.12
1.09
1.19
1.49
流动比率
2.23
1.89
1.55
1.33
1.27
1.22
1.16
1.31
1.62
应收票据+应收账款
159.67
169.70
160.69
150.46
117.66
123.43
85.84
104.02
105.92
100.00
其他应收款
1.84
3.00
9.32
156.93
150.51
152.73
154.87
110.33
75.79
预付账款
20.24
13.58
5.33
6.65
15.41
2.64
9.64
46.04
39.53
存货
104.14
88.84
104.50
133.22
87.06
90.85
68.55
79.05
94.72
其他流动资产
-
270.21
292.00
176.34
171.30
流动资产合计
62.52
54.18
46.67
117.22
101.88
99.44
99.55
114.62
91.37
流动负债:
短期借款
0.75
0.45
3.57
116.04
119.84
120.11
125.26
150.79
99.18
应付票据+应付账款
183.01
190.17
221.30
149.12
142.99
163.13
251.12
206.67
238.63
其他应付款
123.34
156.65
161.04
105.74
143.93
154.99
90.92
96.06
89.16
预收账款
400.71
755.65
592.44
2,155.29
240.67
501.86
476.75
53.98
109.82
其他流动负债
251.27
201.36
171.48
247.47
201.78
175.90
136.07
88.43
118.10
流动负债合计
45.54
46.62
48.85
143.43
130.13
132.86
139.04
148.18
113.52
附件二
表二长期偿债能力财务比率计算表
长期投资
1,810.85
1,731.37
1,623.11
2,017.64
22,903.05
38,085.12
43,317.58
69,793.39
66,522.38
10,878.68
固定资产
134,021.79
135,226.36
128,242.05
114,668.04
99,276.63
100,955.30
106,858.14
102,844.12
91,344.49
77,621.36
无形资产及其他资产
114,911.15
114,406.13
111,189.60
9,848.51
5,904.72
7,818.94
9,538.28
14,451.99
14,929.12
10,813.53
资产总额
609,116.04
563,141.70
511,117.32
793,771.03
712,615.95
704,327.72
717,760.72
829,624.58
685,021.13
659,907.44
长期负债
4,814.41
6,141.19
1,462.91
2,633.71
2,468.19
6,297.59
8,846.78
8,547.29
2,812.00
19,367.00
负债合计
162,739.40
167,994.65
170,146.34
497,944.56
451,843.77
465,095.00
488,976.19
520,241.40
394,825.26
364,688.85
资产负债率
0.27
0.30
0.33
0.63
0.66
0.68
0.58
0.55
利息费用
-1,455.76
-20.11
576.81
10,657.70
18,695.14
16,096.19
14,416.80
12,618.67
10,689.27
1,702.67
息税前利润
101,574.67
93,067.50
67,237.20
65,791.07
51,689.41
33,546.51
-53,533.68
39,905.56
29,795.38
18,730.17
利息保障倍数
69.77
4,628.74
116.57
6.17
2.76
2.08
-3.71
3.16
2.79
11.00
资产及负债主要项目趋势百分比
16.65
15.92
14.92
18.55
210.53
350.09
398.19
641.56
611.49
172.66
174.21
165.21
147.73
127.90
130.06
137.67
132.49
117.68
1,062.66
1,057.99
1,028.24
91.08
54.60
72.31
88.21
133.65
138.06
92.30
85.34
77.45
120.29
107.99
106.73
108.77
125.72
103.81
130.13
148.18
113.52
24.86
31.71
7.55
13.60
12.74
32.52
45.68
44.13
14.52
44.62
46.07
46.66
136.54
123.90
127.53
134.08
142.65
108.26
-85.50
-1.18
33.88
625.94
1,097.99
945.35
846.72
741.11
627.79
542.31
496.89
358.98
351.26
275.97
179.10
-285.82
213.05
159.08
附件三
表三资产使用效率相关项目趋势分析
主营业务收入
233.77
259.88
233.11
186.23
157.04
159.02
131.83
143.22
116.08
平均资产总额
87.16
79.87
97.02
112.00
105.35
105.74
115.05
112.62
100.00
平均流动资产
60.98
52.70
85.64
114.49
105.20
103.98
111.91
107.64
平均固定资产
446.13
451.32
374.37
282.50
270.53
279.42
269.59
231.45
表四趋势百分比
平均应收账款
55.25
67.02
69.99
62.87
63.21
66.81
64.89
77.31
表五存货百分比
主营业务成本
152.83
217.17
215.76
164.10
142.54
141.32
123.58
122.71
平均存货
99.11
99.29
122.08
113.13
91.36
81.86
75.80
89.24
附件四
表六
利润率及收益率计算表
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