第三章证券投资工具.docx
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第三章证券投资工具
第三章 证券投资工具
证券投资以各种各样的有价证券为投资工具。
不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征,从而形成了证券的有效供给和有效需求。
本章在认识有价证券特征和功能的基础上,重点说明股票、债券、基金、金融衍生工具等投资工具的类型和特征。
第一节 有价证券的特征
一、有价证券的实质
有价证券是指标有票面金额,证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
有价证券本身没有价值,但由于它代表着一定量的财产权利,持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币,或是取得利息、股息等收入,因而可以在证券市场上买卖和流通,客观上具有了交易价格。
日本学者津村英文认为:
“有价证券是权利的化身,持有人有权取得一定的收入,要行使该项权利就必须保有该项证券,要转移该项权利,也必须转移该项证券”。
有价证券表现出权利与证券紧密相联、不可分离这一基本特点。
有价证券是虚拟资本的一种形式。
所谓虚拟资本是以有价证券形式存在,并能给持有者带来一定收益的资本。
虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式,本身不能在生产过程中发挥作用。
虚拟资本不仅在质上有别于实际资本,而且在量上也是不同的。
一般情况下,虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额,其变化并不反映实际资本领的变化。
有价证券有广义与狭义两种概念。
广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券,狭义的有价证券仅指资本证券。
在日常生活中,人们通常把狭义的有价证券即资本证券直接称为有价证券乃至证券。
这里,我们即在此种意义上使用这一概念。
二、有价证券的种类
有价证券的种类多种多样,可以从不同角度、按不同标准进行分类:
1.按证券发行主体的不同,有价证券可分为政府证券、金融证券、公司证券。
政府证券通常是指政府债券。
金融证券是指商业银行及非银行金融机构为筹措资金而发行的股票、金融债券等,尤以金融债券为主。
公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券。
公司证券包括的范围比较广泛,内容也比较复杂,主要有股票、公司债券及商业票据等。
2.按证券是否在证券交易所挂牌交易,有价证券可分为上市证券与非上市证券。
上市证券又称挂牌证券,是指经证券主管机关核准,并在证券交易所注册登记,获得在交易所内公开买卖资格的证券。
为了保护投资者利益,证券交易所对申请上市的证券都有一定的要求。
公司发行的股票或债券要想在证券交易所上市,必须符合交易所规定的上市条件并遵守交易所的其他规章制度。
当上市公司发行的股票或债券不能满足证券交易所关于证券上市的条件时,交易所有权取消该公司证券挂牌上市的资格。
非上市证券也称非挂牌证券,指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。
非上市证券不允许在证券交易所内交易,但可以在其他证券交易市场交易。
一般说来,非上市证券的种类比上市证券的种类要多。
3.按证券收益是否固定,有价证券可分为固定收益证券和变动收益证券。
固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间,如固定利率债券、优先股股票等。
变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券,如普通股股票、浮动利率债券等。
4.按证券发行的地域和国家分类,有价证券可分为国内证券和国际证券。
5.按募集方式分类,有价证券可分为公募证券和私募证券。
公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券,其审核较严格并采取公示制度。
私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券,其审查条件相对宽松,投资者也较少,不采取公示制度。
私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机构投资者,也有发行公司的内部职工。
6.按证券的经济性质分类,有价证券可分为股票、债券和其他证券三大类。
三、有价证券的特征
有价证券具有以下基本特征:
第一,产权性。
有价证券记载着权利人的财产权内容,代表着一定的财产所有权,虽然证券持有人并不实际占有财产,但可以通过持有证券,拥有有关财产的所有权即对财产的占有、使用、收益和处置的权利。
在现代经济社会中,财产权利和证券已密不可分,财产权利与证券两者融为一体。
证券己成为财产权利的一般形式。
第二,收益性。
持有有价证券本身可以获得一定数额的收益,这是投资者转让资本使用权的回报。
有价证券的收益包括经常收入和资本收益两部分,表现为利息收入、红利收入和买卖证券的差价。
收益的多少通常取决于该资产增值数额的多少和证券市场的供求状况。
第三,流通性。
证券的流通性又称变现性,是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。
流通性是证券的生命力所在。
流通性不但可以使证券持有人随时把证券转变为现金,而且还使持有人根据自己的偏好选择持有证券的种类。
证券的流通是通过承兑、贴现、交易实现的。
证券流通性的强弱,受证券期限、利率水平及计息方式、信用度、知名度、市场便利程度等多种因素的制约。
第四,风险性。
证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现,甚至使本金也受到损失的可能。
这是由未来经济状况的不确定性所致。
在现有的社会生产条件下,对于未来经济的发展变化,有些是投资者可以预测的,而有些则无法预测。
因此,投资者难以确定他所持有的证券将来能否取得收益和能获得多少收益,从而就使持有证券具有风险。
四、有价证券的功能
1.筹资功能
证券的首要功能就是为筹资人提供筹资功能。
现代经济的信用性决定了筹资人对外源资金有着很大的依赖性。
而筹资人外源资金的来源主要有两个:
一是向银行借款;二是通过证券市场用发行证券的方式筹资。
用第一种方法筹集资金除了资金使用期限较短外,往往还要受银行种种条件的限制。
而用发行证券这种方法筹集资金除了较主动外,更具有稳定性和长期性。
2.分散功能
证券的分散功能一方面表现为分散筹资人的风险,另一方面表现为分散投资人的风险。
在证券投资中,证券购买人在分享筹资人投资获得一部分收益的同时,也有条件分担了一部分筹资人所面临的投资风险,这样,证券购买人本身也变成了风险投资人,使经济活动中风险承担者的数量大大增加,从而减少了每个筹资人所承担的风险量,这意味着整个经济抗风险能力的增加。
对证券投资者而言,一旦预期公司前景不很理想,可以及时出售证券,换取货币,以避免或减少损失,使风险分散给多个人随。
不仅如此,由于各种证券有不同风险,如果在购买证券时能预先注意持有证券的分散化,那么,就可以通过有效的证券组合,分散投资风险。
3.告示功能
证券数量、证券价格均和国民经济运行的状况密切相关,对经济去向有十分灵敏的反应。
证券价格的变化往往是经济周期变动的先期指标。
这是因为证券交易中必须对经济活动有预见能力。
在有效的证券市场上,不管从个别证券还是从整个证券市场看,证券价格上升,是经济发展前景看好的反映,证券价格下降,则是经济发展前景较差的反映,证券有着极强的告示功能。
第二节 股票
一、股票的特征和类型
(一)股票的定义
股票是是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。
因此,股票是股本、股份、股权的具体体现。
股本是投资人为获得参与公司利润分配等权利投入公司的资金,将全部股本分成若干等份,每一份就是一股,股东就是获得上述公司权利的投资人;股权是股东按其股本在公司总股本中所占比重拥有的相应权利。
股票一经发行,购买股票的投资者即成为公司的股东,股票实质上代表了股东对股份公司的所有权,股东凭借股票可以获得公司的股息和红利,参加股东大会并行使自己的权力,同时也承担相应的责任与风险。
股票作为一种所有权凭证,有一定的格式。
从股票的发展历史看,最初的股票票面格式既不统一,也不规范,由各发行公司自行决定。
随着股份制度的发展和完善,许多国家对股票票面格式作了规定,提出票面应载明的事项和具体要求。
我国《公司法》规定,股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他形式。
股票应载明的事项主要有:
公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。
股票由董事长签名,公司盖章。
当标明“发起人股票”字样。
(二)股票的性质
1.股票是有价证券
有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。
持有有价证券一方面表示拥有一定价值量的财产,另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代表的权利。
从这一点来看,股票是有价证券的一种。
第一,虽然股票本身没有价值,但其包含着股东要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权,同时代表着拥有股份公司的一定价值量的资产。
第二,股票与其代表的股东权利有不可分离的关系,它们两者合为一体。
换言之,股东权利的转让应与股票占有的转移同时进行,不能只转移股票而保持原来的股东权利,也不能只转让股东权利而不转移股票。
2.股票是一种要式证券
股票应记载一定的事项,其内容应全面真实,这些事项往往通过法律形式加以规定。
在我国,股票应具备《公司法》规定的有关内容,如果缺少规定的要件,股票就无法律效力。
而且,股票的制作和发行必须经证券主管机关的审核和批准,任何个人或者团体,不得擅自印制发行股票。
3.股票是一种证权证券
证券可以分为设权证券和证权证券。
设权证券是指证券所代表的权利本来不存在,而是随着证券的制作而产生,即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。
而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式,它是权利的载体,权利是已经存在的。
股票代表的是股东权利,它的发行是以股份的存在为条件的,股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式,它的作用不是创造股东的权利,而是证明股东的权利。
股东权利可以不随股票的损毁、遗失而消失,股东可以依照法定程序要求公司补发新的股票。
所以说,股票是证权证券。
4.股票是一种资本证券
股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段,对于认购股票的人来说,购买股票就是一种投资行为。
因此,股票是投入股份公司的资本份额的证券化,属于资本证券。
但是,股票又不是一种现实的财富,股份公司通过发行股票筹措的资金,是公司用于营运的真实资本。
股票独立于真实资本之外,只是凭借着它所代表的资本领和股东权益在股票市场上进行着独立的价值运动,是一种虚拟资本。
5.股票是一种综合权利证券
股票不属于物权证券,也不属于债权证券。
物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券。
债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券。
股票持有者作为股份公司的股东,享有独立的股东权利。
股东权是一种综合权利,包括出席股东大会、投票表决、分配股息的红利等权利。
股东虽然是公司财产的所有人,享有种种权利,但对于公司的财产不能直接支配处理,而对财产的直接支配处理是物权证券的特征,所以股票不是物权证券。
另外,一旦投资者购买了公司股票,他即成为公司部分财产的所有人,但该所有人在性质上是公司内部的构成分子,而不是与公司对立的债权人,所以股票也不是债权证券。
(三)股票的特征
1.收益性
收益性是股票最基本的特征,它是指股票可以为持有人带来收益的特性。
持有股票的目的在于获取收益。
股票的收益可分成两类。
第一类来自于股份公司。
认购股票后,持有者对发行该股票的公司就享有经济权益,这种经济权益的实现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。
股息和红利的大小取决于股份公司的经营状况和盈利水平。
第二类来自于股票流通。
股票持有者可以持股票到市场上进行交易,当股票的市场价格高于买入价格时,卖出股票就可以赚取差价收益。
这种差价收益称为资本利得。
2.风险性
风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。
股票风险的内涵是预期收益的不确定性。
尽管股票可能给持有者带来收益,但这种收益是不确定的,认购了股票就必须承担一定的风险。
股东能否获得预期的股息红利收益,取决于公司的盈利情况,利大多分,利小少分,无利可以不分,公司发生亏损时股东要承担有限责任,破产时可能连本金都保不住。
股票的市场价格也会随公司的盈利水平和市场利率而变化,同时还受政治局势、社会因素、宏观经济状况的影响。
如果股价下跌,股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。
由此可见,股票的风险性与收益性不仅并存而且是对称的,从理论上讲,股票收益的大小与风险大小成正比例。
3.流动性
流动性是指股票可以自由地进行交易。
持有人可按自己的需要和市场情况,灵活地转让股票。
在股票转让时,转让者收回投资(可能大于或小于原出资),而将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。
许多国家不仅在法律上承认股票的可转让性,而且还允许通过有组织的市场来进行股票的买卖活动。
股票持有者虽然不能直接向股份公司退股,但可以在股票交易市场上很方便地卖出股票来变现,所以,股票是流动性很高的证券。
也因为这一点,在会计上将股票划归为流动资产。
4.永久性
永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的,因为它是一种无期限的法律凭证。
股票的有效期与股份公司的存续期间相联系,两者是并存的关系。
这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。
股票代表着股东的永久性投资,当然,股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。
而对于股份公司来说,由于股东不能要求公司退股,所以通过发行股票筹集到的资金,在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。
5.参与性
参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。
股票持有人作为股份公司的股东,有权出席股东大会,通过选举公司董事会来实现其参与权。
不过,股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。
在实践中,如果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数,就有实际的最大决策权,能实质性地影响公司的经营方针。
(四)股票的类型
股票的品种很多,分类方法亦有差异。
常见的股票类型如下:
1.股票按股东享有权利的不同,可以分为普通股票和优先股票。
普通股票是最常见的一种股票,其持有者享有股东的基本权利和义务。
普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化,普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后,故其承担的风险也可能较高。
优先股票是一种特殊股票,在它的股东权利义务中附加了某些特别条件。
优先股票的股息率是固定的,其持有者的股东权利受到一定的限制,但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权。
有关普通股票和优先股票的详细内容将在本章第三节进一步阐述。
2.股票按是否记载股东姓名,可以分为记名股票和不记名股票。
所谓记名股票,是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。
在很多国家的公司法中,对记名股票的有关事项作出具体规定。
一般来说,如果股票是归某人单独所有,应记载持有人的姓名;如果股票持有者因故改换姓名或者名称,就应到公司办理变更姓名或者名称的手续。
我国《公司法》规定,股份有限公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票,应当是记名股票,并应当记载该发起人、机构或者法人的名称,不得另立户名或者以代表人姓名记名。
对社会公众发行的股票,可以是记名股票,也可以是无记名股票。
发行记名股票的,应当置备股东名册,记载下列事项:
股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。
记名股票有如下特点:
第一,股东权利归属于记名股东。
对于记名股票来说,只有记名股东或其正式委托授权的代理人,才能行使股东权。
除了记名股东以外,其他持有者(非经记名股东转让和经股份公司过户的)不具有股东资格。
第二,认购股票的款项不一定一次性缴足。
缴纳股款是股东基于认购股票而承担的义务,一般来说,股东应在认购时一次性缴足股款。
但是,基于记名股票所确定的股份公司与记名股东之间的特定关系,有些国家也规定允许记名股东在认购股票时可以不一次性缴足股款。
第三,转让相对复杂或受限制。
记名股票的转让必须依据法律和公司章程规定的程序进行,而且要服从规定的转让条件。
一般来说,记名股票的转让都必须由股份公司将受让人的姓名或名称、住所记载于公司的股东名册,办理股票过户登记手续,这样受让人才能取得股东的资格和权利。
而且,为了维护股份公司和其他股东的利益,法律对于记名股票的转让有时会规定一定的限制条件,如有的国家规定记名股票只能转让给特定的人。
第四,便于挂失,相对安全。
记名股票与记名股东的关系是特定的,因此,万一股票遗失,记名股东的资格和权利并不消失,并可依据法定程序向股份公司挂失,要求公司补发新的股票。
我国《公司法》对此的具体规定是:
记名股票被盗、遗失或者灭失,股东可以依照《民事诉讼法》规定的公示催告程序,请求人民法院宣告该股票失效。
依照公示催告程序,人民法院宣告该股票失效后,股东可以向公司申请补发股票。
所谓不记名股票,是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的投票。
不记名股票也称无记名股票,它与记名股票比较,差别不是在股东权利等方面,而是在股票记载方式上。
不记名股票发行时一般留有存根联,它在形式上分为两部分:
一部分是股票的主体,记载了有关公司的事项,如公司名称、股票所代表的股数等;另一部分是股息票,用于进行股息结算和行使增资权利。
我国《公司法》在这方面的规定为:
股份有限公司对社会公众发行的股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票。
发行无记名股票的,公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。
不记名投票有如下特点;第一,股东权利归属股票的持有人。
确认不记名股票的股东资格不以特定的姓名记载为根据,而是以占有的事实为根据。
因此,持有该股票的人就是股东,就可以行使股东权利。
也因为这一点,为了防止假冒、舞弊等行为,不记名股票的印制特别精细,其印刷技术、颜色、纸张、水印、号码等均须符合严格的标准。
第二,认购股票时要求缴足股款。
不记名股票上不记载股东姓名,若允许股东缴付部分股款即发给股票,以后实际上将无法催缴末缴付的股款,故认购者必须缴足股款后才能领取股票。
第三,转让相对简便。
与记名股票相比,不记名股票的转让较为简单与方便,原持有者只要向受让人交付股票便发生转让的法律效力,受让人取得股东资格不需要办理过户手续。
第四,安全性较差。
因为没有记载股东姓名的法律依据,所以,不记名股票一旦遗失,原股票持有者便丧失了股东权利,且无法挂失。
3.股票按是否用票面金额加以表示,可以分为有面额股票和无面额股票。
所谓有面额股票,是指在股票票面上记载一定金额的股票。
这一记载的金额也称之为票面金额、票面价值或股票面值。
股票票面金额的计算方法是用资本总额除以股份数,而实际上很多国家通过法规予以直接规定,而且一般是限定了这类股票的最低票面金额。
另外,同次发行的面额股票其每股票面金额是等同的。
票面金额一般是以国家的主币为单位。
大多数国家的股票都是有面额股票。
有面额股票有如下特点:
第一,可以明确表示每一股所代表的股权比例。
比如,某股份公司发行1000万元的股票,每股面额为100元,那么每股代表着对公司拥有十万分之一的所有权。
第二,为股票发行价格的确定提供依据。
我国《公司法》规定,股票发行价格可以和票面金额相等,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。
这样,有面额股票的票面金额就成为发行价格的最低界限。
所谓无面额股票,是指在股票票面上不记载金额的股票。
无面额股票也称为比例股票或份额股票。
这种股票并非没有价值,而是不在票面上标明固定的金额,只记载其为几股或版本总额的若干分之几。
因此,无面额股票的价值将随股份公司资产的增减而相应增减,公司资产增加,每股价值上升;反之,公司资产减少,每股价值下降。
但是,无面额股票与有面额股票的差别仅在表现形式上,也就是说,它们都代表着股东对公司资本总额的投资比例,两者的股东享有同等的股东权利。
20世纪早期,美国纽约州最先通过法律,允许发行无面额股票;以后美国其他州和其他一些国家也相继仿效。
但是,目前世界上很多国家(包括我国)的公司法规定不允许发行这种股票。
无面额股票具有如下特点:
第一,发行或转让价格较灵活。
无面额股票由于没有票面金额,故不受不得低于票面金额发行的限制。
在转让时,投资者也不易被股票票面金额所因惑,而更注重分析每股的实际价值。
第二,便于股票分割。
如果股票有面额,分割时就需要办理面额变更手续。
由于无面额股票不受票面金额的约束,发行该股票的公司就能比较容易地进行股票分割。
二、股票的价值与价格
(一)股票的价值
有关股票的价值有多种提法,它们在不同场合有不同含义,需要加以区分。
1.票面价值
股票的票面价值又称面值,即在股票票面上标明的金额。
有的股票有票面金额,叫面值股票;有的不标明票面金额,叫份额股票。
股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义,如果股票以面值发行,则股票面值的总和即为公司的资本金总额。
随着时间的推移,公司的资产会发生变化,股票的市场价格会逐渐背离面值,股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。
2.账面价值
账面价值又称股票净值或每股净资产,是指每股股票所代表的实际资产的价值。
每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股票的股数求得的,它是证券分析师和投资者分析股票投资价值的重要指标。
3.清算价值
清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
从理论上讲,股票的清算价值应与账面价值一致,实际上并非如此简单。
只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时,每一股的清算价值才会和账面价值一致。
但在公司清算时,其资产往往只能压低价格出售,再加上必要的清算成本,所以。
大多数公司的实际清算价值总是低于账面价值。
4.内在价值
股票的内在价值即理论价值,即股票未来收益的现值,它取决于股息收入和市场收益率。
股票的内在价值决定股票的市场价格,而市场价格又不完全等于其内在价值,股票的市场价格受供求关系以及其他许多因素的影响。
但股票的市场价格总是围绕着股票的内在价值波动。
(二)股票的理论价格和市场价格
1.股票的理论价格
股票的理论价格,即股票的内在价值。
从理论上说,股票价格应由其价值决定,但股票本身并没有价值,不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本,而只是一张凭证。
股票之所以有价格,是因为它代表着收益的价值,即能给它的持有者带来股息或资本利得,是凭以取得某种收入的证书。
股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖,股票价格就是对未来收益的评定。
股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。
现值理论认为,人们之所以愿意购买股票和其他证券,是因为它能够为其持有人带来预期收益,因此它的“价值”取决于未来收益的大小。
可以认为,股票的未来股息收入、资本利得收入以及资本增值收益是股票的未来收益,亦可称之为期值。
将股票的期值按当前的市场利率和证券的有效期限折算成今天的价值,称之为股票的现值。
股票的现值就是证券未来收益的当前价值,也就是人们为了得到证券的未来收益愿意付出的代价。
可见,股票及其他有价证券的理论价格就是以一定市场利率计算出来的未来收入的现值。
股票的理论价格用公式表示:
股票价格=预期股息/市场利率
2.股票的市场价格
股票的市场价格一般是指股票在证券市场上买卖的价格。
股票的市场价格由股票的价值所决定,但同时受许多其他因素的影响,其中,供求关系是最直接的影响因素,其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的,而且这些因素的影响程度几乎是不可预测的。
正由于影响股票价格的因素是复杂多变的,所以,股票价格也是经常起伏波动、变化不定的。
(三)影响股票价格变动的因素
影响股票价格变动的因素主要有两类:
基本因素和技术因素。
二者作用的方向可能一致,也有可能相反,影响力也不同。
1.基本因素
基本因素包括政治、经济、心理等市场外部因素。
这些因素主要在长期趋势中发挥作用,是控制股价变动的主要的和潜在的因素。
⑴政治因素。
主要指有关的政局变动、政治事件以及国家的政策、法令等。
如战争爆发可能促使与军工有关的公司股票价格上升等。
⑵经济因素。
主要有经济增长、经济周期、通货膨胀、市场利率、行业生命周期、行业景气变动、产业政策、公司利润、股利分配、股票分割、增发股票等几个方面。
⑶心理因素。
投资者的从众心理、贪得惜售心理、犹豫心理、博傻心理等都会导致股价波动。
2.技术因素。
包括交易量、卖空、市场宽度、新高和新低、投机性操作等市场内因素。
主要在短期内影响股价变动。
⑴交易量。
股票的交易量与股票价格有较强的联系,这便是所谓“价量关系”。
如果“价量配合”,即股价上升、交易量显著增
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