国际财务管理课后作业答案.docx
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国际财务管理课后作业答案
《国际财务管理》章后练习题
第一章
【题 1—1】某跨国公司 A,2006 年 11 月兼并某亏损国有企业 B。
B 企业兼并时账面净资产为
500 万元,2005 年亏损 100 万元(以前年度无亏损),评估确认的价值为 550 万元。
经双方协
商,A 跨国公司可以用以下两种方式兼并 B 企业。
甲方式:
A 公司以 180 万股和 10 万元人民币购买 B 企业(A 公司股票市价为 3 元/股);
乙方式:
A 公司以 150 万股和 100 万元人民币购买 B 企业。
兼并后 A 公司股票市价 3.1 元/股。
A 公司共有已发行的股票 2000 万股(面值为 1 元/股)。
假
设兼并后 B 企业的股东在 A 公司中所占的股份以后年度不发生变化,兼并后 A 公司企业每年未
弥补亏损前应纳税所得额为 900 万元,增值后的资产的平均折旧年限为 5 年,行业平均利润率
为 10%。
所得税税率为 33%。
请计算方式两种发方式的差异。
【题 1—1】答案
(1)甲方式:
B 企业不需将转让所得缴纳所得税 ;B 企业 2005 年的亏损可以由 A 公司弥补。
A 公司当年应缴所得税=(900-100)×33%=264 万元,与合并前相比少缴 33 万元所得税,但每
年必须为增加的股权支付股利。
(2)乙方式:
由于支付的非股权额(100 万元)大于股权面值的 20%(30 万元)。
所以,被兼并企业 B 应就
转让所得缴纳所得税。
B 企业应缴纳的所得税=(150 ×3 + 100- 500)×33% = 16.5(万元)
B 企业去年的亏损不能由 A 公司再弥补。
(3)A 公司可按评估后的资产价值入帐,计提折旧,每年可减少所得税(550-500)/5×33%=3.3 万
元。
【题 1—2】东方跨国公司有 A、B、C、D 四个下属公司,2006 年四个公司计税所得额和所在国
的所得税税率为:
A 公司:
500 万美元33%
B 公司:
400 万美元33%
C 公司:
300 万美元24%
D 公司:
-300 万美元15%
东方公司的计税所得额为-100 万美元,其所在地区的所得税税率为 15%。
请从税务角度选择成立子公司还是分公司?
【题 1—2】答案
(1)若 A、B、C、D 为子公司
A 公司应纳所得税额=500×33%=165(万美元)
B 公司应纳所得税额=400×33%=132(万美元)
C 公司应纳所得税额=300×24%=72(万美元)
D 公司和总公司的亏损留作以后年度弥补。
东方跨国公司 2006 年度合计应纳所得税额=165+132+72=369(万美元)
(2)若 A、B、C、D 为分公司
分公司本身不独立核算,那么,各分支机构的年度计税所得额都要并入总机构缴纳所得税,其
应纳所得税的计算为:
500+400+300-300-100)×15%=120(万美元)
企业合并纳税,一是各自之间的亏损可以弥补,二是由于总机构位于低税率地区,汇总纳税可
以降低税率,节税 249 万美元(369-120)。
第二章
【题 2—1】以下是 2006 年 8 月×日人民币外汇牌价(人民币/100 外币):
货币 汇买价 汇卖价
日元 6.816 6.8707
美元 795.37 798.55
港币 102.29 102.68
欧元 1013.01 1021.14
英镑 1498.63 1510.67
澳元 604.35 609.2
加元 715.12 720.87
瑞郎 640.65 645.79
要求:
计算 600 欧元可以兑换多少人民币?
100 人民币可以兑换多少日元?
100 美元可以兑换多
少英镑?
10 加元可以兑换多少澳元?
200 瑞士法郎可以兑换多少欧元?
500 港元可以兑换多少
美元?
【题 2—1】答案:
600×¥10.1301/€=¥6078.18
¥100÷¥0.068707/JP¥=JP¥1455.46
$100×¥7.9537/$÷¥15.1067/£=£52.65
C$10×¥7.1512/C$÷¥6.092/AU$=AU$11.7387
SFr200×¥6.4065/÷¥10.2114/€=€125.48
HK$500×¥1.0229/HK$÷¥7.9855/$=$64.05
【题 2—2】2005 年 9 月 8 日$1=¥8.890,2006 年 9 月 8 日$1=¥7.9533。
要求:
计算人民币
升值百分比和美元贬值百分比。
答案:
【题 2—3】某日伦敦外汇市场£1=HK$14.6756-94,3 个月远期汇率点数 248-256。
要求,根
据远期报价点数计算远期汇率数。
【题 2—3】答案:
HK$14.6756+0.0248=HK$14.7004
HK$14.6794+0.0256=HK$14.7050
远期汇率报价点数为 HK$14.7004-50
【题 2—4】某日,纽约市场 1 美元=1.2130-45 欧元,法兰克福市场 1 英镑=1.5141-53 欧
元,伦敦市场 1 英镑=1.3300-20 美元。
套汇者拟用 200 万英镑进行间接套汇。
要求:
分析该
套汇者是否能通过套汇获得收益?
如何进行套汇?
如果进行套汇,计算其套汇收益(或损失)。
【题 2—4】答案:
(1)可以进行套汇交易。
因为:
根据法兰克福市场与伦敦市场的汇率套算:
美元与欧元的套算汇率为:
€1.5153/£÷$1.3300/£=€1.1393/$——假定欧元换英镑,再换成美元。
而:
纽约市场美元换欧元汇率为:
€1.2130/$。
存在汇率差。
(2)可以采用英镑——美元——欧元——英镑方式。
即:
伦敦市场:
英镑换美元:
£200×1.33=$266(万元)
纽约市场:
美元换欧元:
$266×1.213=€322.658(万元)
法兰克福市场:
欧元换英镑:
€322.658÷1.5153=£212.933413(万元)
(3)套汇获利£129 334.13。
£2 129 334.13-2 000 000=£129 334.13
第三章
【题 3—1】如果预期的通货膨胀率是 75%,收益率为 3%,根据费雪效应求名义利率是多少?
【题 3—1】答案:
名义利率=[1+0.75]×[1+0.03]-1=80.25%
【题 3—2】假设美国和墨西哥两国都只生产一种商品即大豆,大豆在美国的价格为$2.74,而
在墨西哥的价格为₤1.28。
要求:
计算
a.根据一价定理,$对₤的远期汇率是多少?
b.假设下一年的大豆价格预期会上升,在美国将是$3.18,而在墨西哥是₤1.55,一年后$对₤
的即期汇率是多少?
【题 3—2】答案:
A:
$对₤的汇率=1.28÷2.74=是₤0.4672/$
B:
$对₤的远期汇率=1.55÷3.18=是₤0.4874/$
【题 3—3】英镑与美元的汇率期初为$0.861/£,期末为$0.934/£,请分别计算美元相对于英
镑的汇率变动幅度和英镑相对于美元的汇率变动幅度。
【题 3—3】答案:
【题 3—4】假设美国的 5 年期年利率为 6%,瑞士法郎 5 年期年利率为 4%,利率平价在 5 年内
存在。
如果瑞士法郎的即期汇率为 0.82 美元。
要求计算:
a.瑞士法郎 5 年期远期汇率升水或贴水。
b.用远期汇率预测法预测 5 年后瑞士法郎的即期汇率。
【题 3—4】答案:
(1)瑞士法郎 5 年期远期汇率升水。
(2)瑞士法郎 5 年期预期汇率
=$0.82/SFr×(1+6%)5÷(1+4%)5=0.82×1.3382÷1.2167=$0.90/SFr
【题 3—5】2006 年 9 月 1 日,某跨国公司收到了摩根大通和高盛对未来 6 个月后人民币与美元
汇率的预测,结果分别是¥7.66/$和¥7.74/$。
目前即期汇率为¥7.86/$,三个月远期汇率为
¥7.81/$。
在 2006 年 12 月 1 日,即期汇率实际是¥7.83/$。
问:
a.哪家公司的预测更为准确?
b.哪家公司的预测导致了正确的财务决策?
【题 3—5】答案:
高盛的预测更为准确。
第四章
【题 4—1】法国某跨国公司预计在 6 月份(3 个月后)有一笔 150 万的欧元应付账款,同
月该公司有一笔美元收入,可以用于支付此笔应付账款。
已知欧元的即期汇率为
$1.0450/€, 3 个月远期汇率$1.0650/€。
公司担心欧元相对于美元的价值将继续上升,
决定使用期货交易锁定美元成本。
请回答:
(1)该公司应该购买还是出售 3 个月欧元期货合约?
为什么?
(2)该公司需要购买或者出售多少份欧元期货合约?
(3)该公司 6 月份应该如何操作?
(假定当时欧元的即期汇率是$1.0900/€,期货价格为
$1.0950/€)
(4)与不进行期货交易保值相比,公司可降低多少美元成本?
【题 4—1】答案:
(1)预计未来欧元升值,为锁定美元成本,应该购买欧元期货合约;
(2)公司需要购买欧元期货合约份数:
€1 500 000÷€125 000/份=12 份
(3)6 月份公司应以$1.0950/€的价格出售 12 份欧元期货合约,轧平欧元期货头寸。
同时在
即期市场上以$1.0900/€汇率出售已经收到的美元,买进 150 万的欧元,支付应付账款。
(4)如果不进行期货交易保值,公司在即期市场购买 150 万欧元的美元成本为:
1 500 000×$1.0900/€=$1 635 000
进行期货交易保值,公司购买 150 万欧元的美元成本为:
1 500 000×($1.0900/€+$1.0650/€-$1.0950/€)=$1 590 000
公司降低美元成本:
$1 635 000-$1 590 000=$45 000
【题 4—2】某公司正在考虑从费城交易所购买 3 个月期的英镑看涨期权合约,金额为
£250 000。
协定价格为$1.51/£,期权费为每英镑 0.03 美元。
假定:
目前的即期汇率为
$1.48/£,三个月远期汇率为$1.51/£。
该公司预测三个月后即期汇率最高为$1.57/£,
最低为$1.44/£,最可能的汇率是$1.52/£。
要求:
(1)计算盈亏平衡点价格。
(2)用图表表述该公司期权行使与否决策。
(3)计算在预测的范围内,该公司的收益或损失。
【题 4—2】答案
(1)盈亏平衡点价格=$1.51/£+0.03=$1.54/£
(2)该公司期权行使与否决策图。
(3-1)当即期外汇市场价格=$1.57/£,超过协定价格,行使期权,有收益。
计算如下
收益=£250 000×($1.57/£-$1.54/£)=$7 500
(3-2)当即期外汇市场价格=$1.52/£,高于协定价格,行使期权,有损失,损失低于期权费
$7500。
计算如下:
损失=£250 000×($1.54/£-$1.52/£)=$5 000
(3-2)当即期外汇市场价格=$1.44/£,低于协定价格,放弃行使期权,损失期权费$7500。
【题 4—3】英国瑞达公司 20××年 3 月根据已经签订的合同及现金预算确定,3 个月后
(6 月份)有美元净收入 40 元。
在公司收到该笔美元后将立即在证券市场上出售,转换成
英镑。
目前美元的即期汇率是£0.5484/$,三个月远期汇率为远期£0.5494。
尽管公司预
测美元的升值幅度可能超过预期,但还是担心美元汇率因意外而出现有悖于预期走势。
因
此,公司决定买进美元看跌期权,协定价格£0.5494/$,合约金额为 40 万美元,期限 3 个
月。
期权费 0.2190 万英镑。
公司经过测算,得出如下结论,平衡点汇率价格£0.5439/$。
如果 3 个月后,美元汇率上
升,超过协定价值£0.5494/$,公司将放弃行使期权;如果美元汇率介于
£0.5439/$-£0.5494/$之间,公司也将行使期权,遭受的损失不超过期权费£2 190;如
果美元汇率低于£0.5439/$,公司通过行使期权可以获得收益。
请具体说明公司分析的依据和过程。
【题 4—3】答案
(1)平衡点汇率价格=$400 000×£0.5494/$-£2 190=$400 000×Y
Y=($400 000×£0.5494/$-£2 190)/400000=0.5439
(2)3 个月后,如果美元汇率上升,超过协定价值£0.5494/$(假定为£0.5500/$),英镑贬值,
瑞达公司应该放弃行使期权。
行使期权,瑞达公司可获得英镑收入=$400 000×£0.5494/$-£2 190=£217 570
放弃行使期权,瑞达公司可获英镑收入=$400 000×£0.5500/$-£2 190=£217 810
放弃行使期权可以多得英镑收入=£217 810-£217 570=£240
(3)如果美元即期汇率介于平衡点价格£0.5439/$与协定价格£0.5494/$之间,瑞达公司应该
行使期权,尽管要遭受一些损失,但不会超过期权费£2 190;如果美元即期汇率低于平衡点
价格£0.5439/$(假定为£0.5450/$),则瑞达公司行使期权还可以获得收益。
行使期权,瑞达公司可获得英镑收入=$400 000×£0.5494/$-£2 190=£217 570
放弃行使合约,瑞达公司可获英镑收入=$400 000×£0.5450/$-£2 190=£215 810
行使期权可以多得英镑收入=£217 570-£215 810=£1 760
第五章
【题 5—1】某美国母公司在中国的子公司下一年预计能获得税后收益 RMB3500 万,估计折旧费
为 RMB500 万。
预期汇率变化从年初的 RMB8.00/$1,变化到年末的 RMB7.75/$1。
试分析汇率
的变化对美国母公司的影响。
【题 5-1】答案
(3500+500)÷¥7.75/$-(3500+500)÷8.00/$=-$16.129(万元)
减少母公司以美元表示的营业净现金流量$16.129 万元。
【题 5—2】AHD 公司是一家母公司设立在美国的制造性跨国公司,在中国设有一家百分之百控
股的子公司 CHD。
产品有 60%在中国销售,40%出口欧美等国。
中国子公司本土生产,雇佣本国
劳动力,但由于技术原因,所有的原材料必须进口。
厂房及设备的年折旧费用为 RMB1000
000,公司所得税税率为 40%,另外,CHD 公司尚有债务 RMB8 000 000,年利率为 8%。
全部产品
销售收入以人民币为计价单位。
汇率没有变动之前的资产负债表和利润表分别如下表所示:
资产负债表
资 产负债及权益
现金RMB 2 000 000应付账款RMB 3 000 000
应收账款8 000 000长期负债8 000 000
存货3 000 000股东权益14 000 000
厂房及设备净值12 000 000
总计RMB25 000 000总计SEK25 000 000
利润表
项目金额
国内销售收入(600 000@25)
出口销售收入(400 000@25)
总收入
减:
总营业成本
借款利息(8%)
其他付现费用
折旧
税前利润
减:
所得税(40%)
税后利润
加:
折旧
营业净现金流量(RMB)
营业净现金流量($)(RMB8.00/$1)RMB15 000 000
10 000 000
25 000 000
12 000 000
640 000
5 000 000
1 000 000
RMB 6 360 000
2 544 000
RMB 3 816 000
1 000 000
RMB 4 816 000
$602 000
假定有三种情况:
(1)只有汇率从 RMB8.00/$1 变化为 RMB8.16/$1,其他所有因素都没有变化;
(2)成本与售价随 RMB 贬值而同比例变化,销售数量保持不变;
(3)国内售价上升 2%,国外售价上升 4%,并由此使国内销售量增加 4%,国外销售量增加 4%。
同
时假定营业成本增加大约 3%,而其他付现费用增加 2%。
要求:
请分析汇率变动对该公司未来 3 年所产生的影响。
(设公司采用的折现率为 20%)
【题 5—2】答案
(1)只有汇率从 RMB8.00/$1 变化为 RMB8.16/$1,其他所有因素都没有变化:
营业现金流量=4 816 000÷RMB8.16/$1=$590 196
-118039.22(元)
(2)成本与售价随 RMB 贬值而同比例变化,销售数量保持不变:
利润表
项目金额
国内销售收入(600 000@25.5)
出口销售收入(400 000@25.5)
总收入
减:
总营业成本
借款利息(8%)
其他付现费用
折旧
税前利润
减:
所得税(40%)
税后利润
加:
折旧
营业净现金流量(RMB)
营业净现金流量($)(RMB8.16/$1)RMB15 300 000
10 400 000
25 500 000
12 240 000
640 000
5 000 000
1 000 000
RMB 6 620 000
2 648 000
RMB 3 972 000
1 000 000
RMB 4 972 000
$609 314
现金流量表
年度项目人民币美元
1营运活动产生的现金流量¥4 972 000
减:
额外的投资(¥125 000+60 000)4 787 000586 642
2营运活动产生的现金流量4 972 000609 314
3营运活动产生的现金流量4 972 000609 314
3w额外的投资回收185 00022 672
合计14,940,0001 827 942
项目
金额
国内销售收入(624 000 @25.5)
出口销售收入(416 000 @26)
总收入
减:
总营业成本
借款利息(8%)
其他付现费用
折旧
税前利润
RMB15 912 000
10 816 000
26 728 000
12 360 000
640 000
5 100 000
1 000 000
(3)国内售价上升 2%,国外售价上升 4%,并由此使国内销售量增加 4%,国外销售量增加 4%。
同
时假定营业成本增加大约 3%,而其他付现费用增加 2%。
利润表
年度
项目
人民币
美元
1
营运活动产生的现金流量¥5 576 800
减:
额外的投资(¥432 000+90 000)
减:
所得税(40%)
RMB 7 628 000
税后利润
3 651 200
加:
折旧
RMB 4 576 800
营业净现金流量(RMB)
1 000 000
营业净现金流量($)(RMB8.16/$1)
RMB 5 576 800
$
560 882
现金流量表
5 054 800
619 461
2
营运活动产生的现金流量
5 576 800
683 431
3
营运活动产生的现金流量
5 576 800
683 431
3w
额外的投资回收
522 000
63 971
合计
16 730 400
2 050 294
年
未贬值
不变
销量不变,成本
售价按比例变
动
售价、成本、费
用变动
最初 3 年预期
现金流量
1
602000
590196
586642
619461
2
602000
590196
609314
683431
AHD 公司未来三年经济风险预测表
单位:
元(美元)
3
602000
590196
609314
683431
3(W.C)
22672
63971
贬值与未贬值
比较:
其预期
现金流量增加
或减少
1
-11,804
-15,358
17,461
2
-11,804
7,314
81,431
3
-11,804
7,314
81,431
3(W.C)
22,672
63,971
预期现金流量
变动的现值
(按 20%的报
酬率计算)
1
0.833
-9,833
-12,793
14,545
2
0.694
-8,192
5,076
56,513
3
0.579
-6,835
4,235
47,149
3(W.C)
0.579
13,127
37,039
增加的现值
-24,859
9,645
155,246
第六章
【题 6—1】M 公司是一家美国公司,它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付英国
商品款£1 200 000 进行套期保值。
假定美元利率为 1.125%,而英镑利率为 3.125%,英镑
即期汇率为 1.9392 美元,一年远期汇率为 1.8892 美元。
要求确定:
(1)如果运用货币市场套期保值,一年后所需的美元金额。
(2)M 公司是货币市场套期保值好还是远期套期保值好?
【题 6—1】答案:
(1)货币市场套期保值:
借入美元,兑换成英镑,进行投资,到期以英镑偿还商品款:
现在需要英镑=£1 200 000/(1+3.125%)=£1 163 636.36
现在需要借入美元=£1 163 636.36×$1.9392/£=$2 256 523.64
到期偿还美元本息=$2 256 523.64×(1+1.125%)=$2 284 730.18
(2)远期套期保值——按远期汇率买入英镑,到期需支付美元:
£1 200 000×1.8892=$2 267 040
∵货币市场保值$2 284 730.18>远期市场保值$2 267 040
∴M 公司采用远期套期保值好。
【题 6-2】金龙进出口贸易公司于 2006 年 11 月 15 日发运了一批出口货物,合同金额 100
万美元。
收汇时间为 1 个月后。
为防范人民币汇率升值造成的汇率损失,公司决定通过远
期市场进行保值。
假设:
11 月 15 日人民币 1 个月远期汇率为¥7.8436/$。
2007 年 1 月 14
日,实际汇率¥7.8113/$。
要求:
通过准确数据说明公司决策是否正确。
【题 6-2】答案:
公司通过与银行签订远期合约,将美元收入固定下来。
1 个月后无论外汇市场如何变化,金
龙公司都可以获的人民币收入
$1 000 000×¥7.8436/$=¥7 843 600
如果该公司没有签订远期合约,1 个月后只能按当天的汇率出售美元,公司可以获得人民币
收入
$1 000 000×¥7.8113/$=¥7 811 300
公司减少收入
¥7 843 600 -7 811 300 =¥32 300
【题 6-3】假设 G 公司预期一年后收到 SFr500000。
目前瑞士法郎的即期汇率是
未来即期汇率
概率
$0.61
20%
0.63
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