证券人员从业资格考试证券投资基金第02章重点标注讲义10页文档资料.docx
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第二章 证券投资基金的类型
观察内容的选择,我本着先静后动,由近及远的原则,有目的、有计划的先安排与幼儿生活接近的,能理解的观察内容。
随机观察也是不可少的,是相当有趣的,如蜻蜓、蚯蚓、毛毛虫等,孩子一边观察,一边提问,兴趣很浓。
我提供的观察对象,注意形象逼真,色彩鲜明,大小适中,引导幼儿多角度多层面地进行观察,保证每个幼儿看得到,看得清。
看得清才能说得正确。
在观察过程中指导。
我注意帮助幼儿学习正确的观察方法,即按顺序观察和抓住事物的不同特征重点观察,观察与说话相结合,在观察中积累词汇,理解词汇,如一次我抓住时机,引导幼儿观察雷雨,雷雨前天空急剧变化,乌云密布,我问幼儿乌云是什么样子的,有的孩子说:
乌云像大海的波浪。
有的孩子说“乌云跑得飞快。
”我加以肯定说“这是乌云滚滚。
”当幼儿看到闪电时,我告诉他“这叫电光闪闪。
”接着幼儿听到雷声惊叫起来,我抓住时机说:
“这就是雷声隆隆。
”一会儿下起了大雨,我问:
“雨下得怎样?
”幼儿说大极了,我就舀一盆水往下一倒,作比较观察,让幼儿掌握“倾盆大雨”这个词。
雨后,我又带幼儿观察晴朗的天空,朗诵自编的一首儿歌:
“蓝天高,白云飘,鸟儿飞,树儿摇,太阳公公咪咪笑。
”这样抓住特征见景生情,幼儿不仅印象深刻,对雷雨前后气象变化的词语学得快,记得牢,而且会应用。
我还在观察的基础上,引导幼儿联想,让他们与以往学的词语、生活经验联系起来,在发展想象力中发展语言。
如啄木鸟的嘴是长长的,尖尖的,硬硬的,像医生用的手术刀―样,给大树开刀治病。
通过联想,幼儿能够生动形象地描述观察对象。
大纲:
了解证券投资基金分类的意义,掌握各类基金的基本特征及其区别。
了解股票基金在投资组合中的作用,掌握股票基金与股票的区别,熟悉股票基金的分类,了解股票基金的投资风险,掌握股票基金的分析方法。
了解债券基金在投资组合中的作用,掌握债券基金与债券的区别,熟悉债券基金的类型,了解债券基金的投资风险,掌握债券基金的分析方法。
了解货币市场基金在投资组合中的作用,了解货币市场工具与货币市场基金的投资对象,了解货币市场基金的投资风险,掌握货币市场基金的分析方法。
了解混合基金在投资组合中的作用,了解混合基金的类型,了解混合基金的投资风险。
了解保本基金的特点,掌握保本基金的保本策略,了解保本基金的类型,了解保本基金的投资风险,掌握保本基金的分析方法。
掌握ETF的特点、套利原理,了解ETF的类型,了解ETF的投资风险及其分析方法。
了解QDII基金在投资组合中的作用,了解QDII的投资对象,了解QDII基金的投资风险。
了解分级基金、交易所联接基金的基本概念。
本章共有8节内容。
要练说,得练听。
听是说的前提,听得准确,才有条件正确模仿,才能不断地掌握高一级水平的语言。
我在教学中,注意听说结合,训练幼儿听的能力,课堂上,我特别重视教师的语言,我对幼儿说话,注意声音清楚,高低起伏,抑扬有致,富有吸引力,这样能引起幼儿的注意。
当我发现有的幼儿不专心听别人发言时,就随时表扬那些静听的幼儿,或是让他重复别人说过的内容,抓住教育时机,要求他们专心听,用心记。
平时我还通过各种趣味活动,培养幼儿边听边记,边听边想,边听边说的能力,如听词对词,听词句说意思,听句子辩正误,听故事讲述故事,听谜语猜谜底,听智力故事,动脑筋,出主意,听儿歌上句,接儿歌下句等,这样幼儿学得生动活泼,轻松愉快,既训练了听的能力,强化了记忆,又发展了思维,为说打下了基础。
第一节 证券投资基金分类概述
要练说,得练看。
看与说是统一的,看不准就难以说得好。
练看,就是训练幼儿的观察能力,扩大幼儿的认知范围,让幼儿在观察事物、观察生活、观察自然的活动中,积累词汇、理解词义、发展语言。
在运用观察法组织活动时,我着眼观察于观察对象的选择,着力于观察过程的指导,着重于幼儿观察能力和语言表达能力的提高。
一、证券投资基金分类的意义
1.对投资者来说,科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握,有助于投资者做出正确的投资选择与比较。
2.对基金管理公司来说,基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。
3.对基金研究评价机构来说,基金的分类则是进行基金评价的基础。
4.对监管部门来说,有利于实施有效的分类监管。
二、基金分类的困难
2019年7月1日《证券投资基金运作管理办法》中,首次将我国的基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。
三、基金分类(重要考点,经常以多项选择题出现)
(一)根据运作方式不同,可以分为封闭式基金、开放式基金。
(二)根据组织形式的不同,可以分为契约型基金、公司型基金。
(三)根据投资对象不同,可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。
基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。
基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。
混合基金同时以股票、债券等为投资对象,投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定。
(四)根据投资目标不同,可分为增长型基金、收入性基金和平衡性基金。
一般而言,增长型基金的风险大、收益高;收入型基金的风险小、收益低;平衡型基金的风险、收益则介于增长型基金与收入型基金之间。
根据投资目标的不同,既有以追求资本增值为基本目标的增长型基金,也有以获取稳定的经常性收入为基本目标的收入型基金和兼具增长与收入双重目标的平衡型基金。
不同的投资目标决定了基金的基本投向与基本的投资策略,以适应不同投资者的投资需要。
(五)依据投资理念的不同,可以分为主动型基金与被动(指数)型基金。
(六)根据募集方式不同,可分为公募基金和私募基金。
(七)根据基金的资金来源和用途的不同,可分为在岸基金和离岸基金。
(八)特殊类型基金
1.系列基金
2.基金中的基金
我国尚无此类基金存在。
3.保本基金
4.交易型开放式指数基金(ETF)与ETF联接基金(有改动并新增了内容)
交易型开放式指数基金通常又称为交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,ETF),是一种交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金(ETF交易模式见图2-1)。
ETF最早产生于加拿大,但其发展与成熟主要在美国。
ETF一般采用被动式投资策略跟踪某一标的市场指数,因此具有指数基金的特点。
ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点,投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖,又可以像开放式基金那样申购、赎回。
不同的是,它的申购是用一篮子股票换取ETF份额,赎回时则是换回一篮子股票而不是现金。
这种交易制度使该基金存在一级和二级市场之间的套利机制,可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。
1990年,加拿大多伦多证券交易所(TSE)推出了世界上第一只ETF—指数参与份额(TIPS)。
1993年,美国的第一只ETF—标准普尔存托凭证(SPDRS)诞生,其后ETF在美国开始获得迅速发展。
我国第一只ETF成立于2019年底的上证50ETF。
截至2009年末我国共有8只ETF。
投资者尽管可以像买卖封闭式基金一样在交易所买卖ETF,但对未参与股票二级市场交易的投资者而言仍无法参与ETF投资。
在这种情况下,一种将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(简称目标ETF)、密切跟踪标的指数表现、采用开放式运作方式、可以在场外申购或赎回的、被称为“ETF联接基金”的基金应运而生。
根据中国证监会的相关指引,ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于基金资产净值的90%,其余应投资于标的指数的成份股和备选成份股以及中国证监会规定的其他证券品种。
从性质上看,可以将ETF联接基金看作是一种指数型的基金中的基金。
5.上市开放式基金(LOF)
上市开放式基金(ListedOpen–endedFunds,LOF)是一种既可以在场外市场进行基金份额申购、赎回,又可以在交易所(场内市场)进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金。
它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。
LOF结合了银行等代销机构和交易所交易网络两者的优势,为开放式基金销售开辟了新的渠道。
LOF通过场外市场与场内市场获得的基金份额分别被注册登记在场外系统与场内系统,但基金份额可以通过跨系统转托管(即跨系统转登记)实现在场外市场与场内市场的转换。
LOF获准交易后,投资者既可通过银行等场外渠道申购和赎回基金份额,也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。
LOF与ETF的区别:
(同学们需要认真学习掌握)
(1)申购、赎回的标的不同。
LOF是基金份额与现金的交易。
ETF是基金份额与“一篮子”股票的交易。
(2)申购、赎回的场所不同:
ETF通过交易所进行;LOF在代销网点进行。
(3)对申购、赎回的限制不同:
ETF要求的数额较大,在50万份以上;LOF在申购、赎回上没有特别要求。
(4)基金投资策略不同:
ETF通常采用完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标;而LOF既可以采用主动方式,也可以采用被动方式。
(5)在二级市场的净值报价上,ETF每15秒提供一个基金净值报价;而LOF通常一天只提供一个或几次基金净值报价。
6.QDII基金(新增)
7.分级基金,又称结构型基金、可分离交易基金(新增)。
第二节 股票基金
一、股票基金在投资组合中的作用
1.适合长期投资。
2.风险较高、预期收益也较高。
3.它是应付通货膨胀最有效的手段。
二、股票基金与股票的不同
1.股票价格随时变动;股票基金价格每个交易日只有1个价格。
2.股票价格受成交量的影响;股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。
3.股票价格高低的合理性可以作出判断;而不能对股票基金净值的合理性进行判断。
4.单一股票风险较大;而股票基金由于采取投资组合,风险相对较低。
三、股票基金的类型
(一)按投资市场分类,可以分为国内、国外、全球股票基金三大类。
(二)按股票规模分类,可以分为小盘、中盘与大盘股票。
(三)按股票性质分类,可以分为价值型股票基金与成长型股票基金。
价值型股票通常是指收益稳定、被低估、安合性较高的股票,其市盈率、市净率通常较低。
成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的股票,其市盈率、市净率通常较高。
专注于价值型股票投资的股票基金称为价值型股票基金;专注于成长型股票投资的股票基金称为成长型股票基金;同时投资于价值型股票与成长型股票的基金则称为平衡型基金。
价值型股票基金的投资风险要低于成长型股票基金,但回报通常也不如成长型股票基金。
平衡型基金的收益、风险则介于价值型股票基金与成长型股票基金之间。
价值型股票可以进一步被细分为低市盈率股、蓝筹股、收益型股票、防御型股票、逆势型股票等,从而有蓝筹股基金、收益型基金等。
蓝筹股是指规模大、发展成熟、高质量公司的股票,如包括在上证50指数、上证180指数中的成份股。
收益型股票是指高分红的一类股票。
防御型股票是指利润不随经济衰退而下降,可以有效抵御经济衰退影响的一类股票。
逆势型股票是指价值被低估或非市场热点的一类股票,往往是典型的周期性衰退公司的股票。
成长型股票可以进一步分为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等,从而有持续成长型基金、趋势增长型基金等。
(四)按基金投资风格分类,可以分为9种类型。
图2-2 股票基金风格类型
(五)按行业分类,如基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金等。
四、股票基金的投资风险
分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。
系统性风险即市场风险,是指由整体政治、经济、等环境因素对证券价格所造成的影响。
系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。
这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又称为不可分散风险。
非系统性风险是指个别证券特有的风险,包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。
非系统性风险可以通过分散投资加以规避,因此又称为可分散风险。
管理运作风险是由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险,如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。
股票基金通过分散投资可以大大降低个股投资的非系统性风险,但却不能回避系统性投资风险,而管理运作风险则因基金而异。
不同类型的股票基金所面临的风险会有所不同。
如,单一行业投资基金会存在行业投资风险,而以整个市场为投资对象的基金则不会存在行业风险;单一国家型股票基金将会面临较高的单一国家投资风险,而全球股票基金则会较好地回避此类风险。
五、股票基金的分析方法
对股票基金的分析也有一些常用的分析指标。
这些指标主要有:
反映基金经营业绩方面的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等。
介绍五种反映不同基金特性的指标:
(一)反映基金经营业绩的指标
反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现效益、净值增长率等指标。
其中,净值增长率是最主要的分析指标,最能全面反映基金的经营成果。
最简单的净值增长率指标可用下式计算:
净值增长率=[(期末份额净值-期初份额净值+期间分红)/期初份额净值]×100%
净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以了考虑,因此是最有效的反映基金经营成果的指标。
如果单纯考察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题,通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。
(二)反映基金风险大小的指标
常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。
净值增长率波动程度越大,基金的风险就越高。
基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量,该指标通常按月计算。
标准差将偏离均值的情况均视为风险。
股票基金以股票市场为活动母体,其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。
通常可以用贝塔值(β)的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。
公式:
贝塔值=(基金净值增长率/股票指数增长率)×100%
如果股票指数上涨或下跌1%,某基金的净值增长率上涨或下跌1%,那么该基金的贝塔值为1,说明该基金净值的变化与指数的变化幅度相当。
如果某基金的贝塔值大于1,说明该基金是一只活跃或激进型基金。
如果某基金的贝塔值小于1,说明该基金是一只稳定或防御型的基金。
持股集中度=(前十大重仓股股票投资市值/基金股票投资总市值)×100%
持股集中度越高,说明基金在前十大重仓股的投资越多,基金的风险越高。
持股数量越多,基金的投资风险越分散,风险越低。
但持股过分分散,也不利于基金业绩的提高。
(三)反映股票基金组合特点的指标
依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。
基金持股平均市值的计算有不同的方法,既可以用算术平均法,也可以用加权平均法或其他较为复杂的方法。
算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持有的股票的全部数量。
加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平均。
通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股投资、中盘股的投资还是小盘股的投资。
同理,可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小,判断股票基金是倾向于价值型股票还是成长型股票。
如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率,可以认为该股票基金属于价值型基金;反之,该股票型基金则可以被归为成长型基金。
(四)反映基金操作成本的指标
费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。
费用率等于基金运作费用与基金平均净资产的比率。
费用率越低,说明基金的运作成本越低,运作效率越高。
基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项目,但不包括前端或后端申购费、赎回费,也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。
相对于其他类型的基金,股票基金的费用率较高;相对于大型基金,小型基金的费用率通常较高;相对于国内股票基金,国外股票基金的费用率较高。
(五)反映基金操作策略的指标
基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量,可以反映基金的操作策略。
低周转率的基金倾向于对股票的长期持有;高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出。
第三节 债券基金
一、债券基金在投资组合中的作用
债券基金是收益、风险适中的投资工具。
二、债券基金与债券的不同
(一)债券基金的收益不如债券的利息固定。
(二)债券基金没有确定的到期日。
(三)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。
(四)投资风险不同。
三、债券基金的类型
三种分类:
(多选题)P39
根据发行者的不同,可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。
根据债券到期日的不同,可以将债券分为短期债券、长期债券等。
根据债券信用等级不同,可以将债券分为低等级债券、高等级债券等。
与此相适应,也就产生了以某一类债券为投资对象的债券基金。
与股票基金类似,债券基金也被分成不同的投资风格。
债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分(见图2-3)
图2-3 债券基金风格类型
四、债券基金的投资风险(重要考点,常以多项选择题目出现)
(一)利率风险
债券价格与市场利率变动密切相关,且呈反方向变动。
通常,债券的到期日越长,债券价格受市场利率的影响就越大。
债券基金的平均到期日越长,它的利率风险越高。
(二)信用风险
信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。
(三)提前赎回风险
(四)通货膨胀风险
五、债券基金的分析方法。
(许多指标与股票基金类似,其中久期指标是债券基金的特殊分析指标,需要重点掌握。
久期:
指一只债券的加权到期时间,它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价值的影响,可以用来反映利率的微小变动对债券价格的影响,因此是一个很好的债券利率风险衡量指标。
债券基金的久期:
等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。
债券基金的久期越长,净值的波动幅度就越大,所承担的利率风险就越高。
第四节 货币市场基金
一、货币市场基金在投资组合中的作用。
与其他类型的基金相比,货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。
二、货币市场工具
通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、货币市场基金的投资对象(重点掌握内容)
货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括:
(1)现金;
(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券;(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购;(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据;(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。
货币市场基金不得投资于以下金融工具:
(1)股票
(2)可转换债券
(3)剩余期限超过397天的债券
(4)信用等级在AAA级以下的企业债券
(5)国内评级A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券
(6)流通受限的证券。
四、货币市场基金的风险
货币市场基金的风险低,并不意味货币市场基金没有投资风险。
五、货币市场基金的分析方法
(一)收益分析
基金收益通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。
日每万份基金净收益是把货币基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上,然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据。
最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。
1.日每万份基金净收益的计算
日每万份基金净收益=(当日基金净收益/当日基金份额总额)×10000
2.7日年化收益率的计算
从7日年化收益率指标看,按日结转7月年化收益率相当于按复利计息,因此,在总收益不变的情况下,其数值要高于按月结转份额所计算的收益率。
(二)风险分析
用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合的平均剩余期限、平均信用等级、收益的标准差、融资比例等。
1.组合平均剩余期限
目前我国法规要求货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。
2.融资比例
一般情况下,如果货币市场基金财务杠杆的运用程度越高,其潜在的收益可能越高,但风险相应也越大。
另外,按照规定,除非发生巨额赎回,货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。
因此,在比较不同货币市场基金收益率的时候,应同时考虑其同期财务杠杆的运用程度。
3.浮动利率债券投资情况
货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。
第五节 混合基金
一、混合基金在投资组合中的作用
混合基金的风险低于股票基金、预期收益高于债券基金。
二、混合基金的类型
偏股型基金:
股票配置比例在50%~70%,债券的配置比例在20%~40%
偏债型基金:
债券的配置比例较高,股票的配置比例相对较低。
股债平衡型基金:
比例大约在40%~60%左右
灵活配置型基金
三、混合基金的风险
混合基金的风险主要取决于股票和债券配置的比例大小。
第六节 保本基金
一、保本基金的特点
最大特点是在满足一定期限后,为投资者提供本金或收益的保障。
二、保本基金的保本策略(CPPI策略,作为一般知识了解即可)
国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(ConstantProportionPortfolioInsurance,CPPI)。
对冲保险策略主要依赖金融衍生产品,如股票期权、股指期货等,实现投资组合价值的保本与增值。
国际成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作。
目前,国内尚缺乏这些金融工具,所以国内保本基金为实现保本的目的,主要选择固定比例投资组合保险策略作为投资中的保本策略。
CPPI投资策略的投资步骤可分为以下三步;
第一步,根据投资组合期末最低目标价值(基金与本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值,即投资组合的价值底线。
第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。
该值通常称为安全垫,是风险投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。
第三步,按安全垫的一定倍数确定资产投资的比例,并将其余资产投资于保本资产(如债券投资),从而在确保实现何本目标的同时,实现投资组合的增值。
风险资产投资额通常可用下式确定:
风险资产投资额=放大倍数×(投资组合现时净值-价值底线)=放大倍数×安全垫
风险资产投资比例=
通常,保本资产和风险资产的比例并不是经常发生变动的,必须在一定时间内维持恒定比例,以避免出现过激投资行为。
基金管理人一般只在市场可能发生剧烈变化时,才对基金安全垫的中长期放大倍数进行调整。
在放大倍数一定的下,随着安全垫价值的上升
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