信管证券投资组合分析.docx
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信管证券投资组合分析
某某大学
University
投资分析方案设计
专业:
信管
班级学号:
学生姓名:
成绩:
优良中及格不及格
二○一○年六月
一、投资政策书
1.个人资料
本人今年27岁,女,内蒙人。
在大医院上班,收入稳定在每月4000元左右,有风险投资的偏好。
希望能够在天津买一套房子,并且能够有自己的车,可以养得起自己和父母。
1.1工作情况
在天津市南开区一家大医院上班,工作情况良好,现在是主治医师,还有晋升的空间。
1.2收入状况
目前每个月能收入4000元,收入算是比较稳定,而且有稳定的五险一金的保障。
2.投资前必要准备
2.1资金准备
资金是投资的前提,要根据自身的实际经济能力来量力而行。
投入股市的钱务必是自己家中一段时间闲置不用的财产,可以占到存款的三分之一到二分之一,大部分的钱以存入银行或购买债券(风险较低)等其他风险较低的投资方式为宜。
这样才不至于在万一失误时造成重大危机,以至在需要用钱时拿不出来。
就一般情况而言,开始时投入较少的资金,等有了经验后再逐渐增加投入。
就自身情况而言,月收入为4000元左右,扣除每月开支2000,剩余2000,一年共有24000元,扣除给父母的5000元,以及1000元保险,以及其余特殊开支估计3000元,一年剩下15000元左右。
假设大学期间的基金定投获得的仍为18000元,且在工作的两年中一直定存在银行,估计两年后取出为18500左右。
总计今年限制资金为33500元,20000存入银行或投资其他风险较低的债券等。
剩下的13500用于证券投资。
2.2信息储备
初步认识和了解市场,学习基本交易理论,了解常用的技术工具,熟悉交易品种,掌握各交易所的交易交割规则,熟悉开户、交易流程等。
这是一个前期的学习过程,是必要的信息储备,后期的大量信息也需要通过自身不断观察学习来更新完善。
但在这个过程中,应特别注意的是:
不能认为书上的理论和方法完全可以在实际交易中发挥理想作用,真正的交易远比书本上写的更加复杂;不能学完之后就认为财富等着我去“拿”而迫切地开始交易,学习完这些基本知识只能说明我对市场有了一个基本的初步的认识,但离有效的交易还差得很远。
2.3心理准备
心理准备为证券投资提供精神条件,无形中影响或支配着证券投资者的投资行为。
一个成熟的投资者与一个不成熟的投资者的区别,往往在于他有没有成熟的心理。
因此,必须树立正确的意识,克服种种不良的心态,培养良好的个性心理,作好证券投资必要的心理准备。
树立正确的意识,是树立正确的心理状态的必要条件。
正确的意识包括以下几个方面:
(l)投资意识。
不仅应以获取债息、股利等投资收益为目的,而且还要确立参与被投资企业经营的意识,积极参与并监督企业的经营活动,使自己投资的企业经营效益不断提高,从而使自己获取丰厚的投资收益。
(2)风险意识。
证券投资是一种风险投资,收益与风险并存,收益越大风险也越大。
因此,证券投资者必须具有风险意识,对股市风险要有心理准备。
(3)竞争意识。
颇具风险的证券市场是风云莫测的场所,它的收益可以稍纵即逝,它的损失也可以突如其来。
尤其是股票买卖短兵相接,它的竞争性表现得异常突出。
证券投资者一旦涉足证券市场就应当有一种“趋利避险”的竞争意识。
无论是股票买卖还是债券转让都存在一个利益和风险的转移,证券投资者就是在异常激烈的竞争中角逐,高明的一方往往获取收益,失误的一方则蒙受损失。
所以,树立竞争意识是适应证券市场搏击的需要。
(4)自主意识:
一个理性的证券投资者总是一个有自主意识的投资决策者,既不会随波逐流汉盲目跟从,也不会犹豫不定、失去方向。
在错综复杂、鱼龙相混的证券投资场所,倘若没有独立的自主意识,就不能在股海中自主沉浮,往往自觉或不自觉地受操纵。
可见,投资证券时不可不树立自主意识。
克服不良的心态对投资者来说也是至关重要的。
这些不良的心态主要表现在:
(l)投机心理:
(2)操纵心理;(3)暴富心理;(4)盲从合理;(5)犹豫心理;(6)笃定心理;(7)“白相”心理;(8)贪婪心理。
3.投资目标
3.1近期高优先目标
目标:
两年之内买一辆小型车,以便工作以及平时和朋友家人的小聚,并且每年组织全家旅游一次。
五年内拥有属于自己的房子,并交纳首付。
自己要出国进修一段时间,参加高级培训等。
分析:
此种目标期限较短,通常不适合进行高风险的投资。
所以我选择风险水平比较低的短期投资策略。
做法:
进行风险相对较小的股票短期投资以及购买低风险债券以获取较为稳定的收益并实现来自股票的资本增长。
3.2长期高优先目标
目标:
为孩子买好较好的保险,建立教育基金以及自己的退休基金,偿还所有贷款,在市区远郊或在乡下有属于自己的庄园,安享晚年。
分析:
由于我还年轻,工作方面还有较大的发展潜力,收入水平有进一步提升的空间。
所以我选择中高风险水平的长期投资策略。
做法:
购买风险中等收益相对较可观的长期债券,获取长期债券收入。
并可从事长期的股票投资或基金定投,投资方式多样化,在保证收益尽量最大化的同时还尽可能降低风险。
3.3低优先目标
目标:
追求更好的物质生活以及精神享受,如:
出国自助旅游,听高水准音乐会及画展,接受舞蹈、器乐或书法绘画方面的业余培训。
分析:
这是对生活的物质和精神方面的更高追求享受,需要不是很迫切也不是非有不可。
做法:
进行一些低风险的债券、股票或基金等方面的投入,但不宜投资过多,以免风险过大,影响日常生活。
二、投资背景分析
1.宏观背景分析
1.1全球经济:
首先,世界经济下行压力加大。
美国经济75%以上来自私人消费,受房地产低迷和失业率高的双重影响,消费增长很慢,科技创新、新能源、出口等战略调整还没有到位。
其次,欧洲主权债务问题短期内难以解决。
欧盟长期高福利政策以及巨额开支使财政赤字、公共负债难堪重负,但这些国家还没有来得及进行政策调整,自身根上的问题和全球金融危机交织在一起,就出现了欧债危机。
美国方面,美国6月谘商会消费者信心指数101.4,远超预期的96.7,5月数值从95.4修正为94.6。
虽然希腊退出欧元区的导火线可能被点燃,但美国所受的影响料有限,消费者信心指数依然坚挺。
受稳定的劳动力市场和消费回暖的提振,美国二季度经济数据表现靓丽,若本周公布的非农数据好于预期,预计美联储将加快加息步伐。
欧元区6月CPI同比初值0.2%,核心CPI同比初值0.8%,均不及预期和前值。
此次CPI下跌主要受能源和服务价格拖累,能源价格指数下降至-5.1%,服务价格下降至1.0%。
为了应对CPI不断下降,2014年9月,欧洲中央银行宣布下调主要再融资操作利率、边际贷款利率和定期存款利率,其中定期存款利率降至-0.2%。
2015年,欧洲中央银行开始实行大规模的QE政策,5月CPI大幅反弹,欧元区摆脱通缩的预期加强。
然而,6月CPI下跌,距离中期通胀2%的目标又远了一点,低通胀风险有所强化。
欧元区5月失业率11.1%,与4月持平,继续保持2012年3月以来最低失业率。
5月份欧元区失业人数下降3.5万人,西班牙和德国贡献较大。
德国失业率最低,希腊和西班牙失业率最高,西班牙5月失业率为22.5%。
欧元区劳动力市场稳定,有利于促进经济复苏,然而,希腊退欧风险可能拖累欧元区经济。
德国6月失业率6.4%,与预期一致;失业人数下降0.1万人,不及预期。
德国失业率持续下降,劳动力市场稳步改善。
德国5月实际零售销售环比增长0.5%,高于预期;同比下降0.4%,远不及预期和前值。
德国劳动力市场稳定,利率较低,消费者支出意愿依旧强烈。
法国5月PPI环比下降-0.5%,同比下跌1.7%。
PPI环比下跌主要受开采、采石、能源与水价格拖累,该指数下跌3.7%。
PPI同比较前值有所上涨,5月INSEE制造业信心指数103,达到自2011年8月份以来的最高点,加上经济复苏,PPI下跌趋势减缓。
英国一季度GDP季环比终值上涨0.4%,同比终值上涨2.9%,均高于初值。
英国2014年GDP增速由2.8%上修至3.0%,为2006年来最大增幅。
一季度,生产和服务业已经连续9个季度上涨,而农业和建筑业有所萎缩。
2014年以来,服务业表现良好,2015年第一季度为GDP增长贡献了0.3个百分点,成为产出端贡献最大的部门。
英国统计局指出,消费端中,最大的贡献来自于家庭最终消费支出,其上涨0.9%,为GDP增长贡献0.5个百分点。
总之,2015年世界经济形势仍然面临诸多变数,特别是国际金融危机导致世界经济增长模式调整变化的过程极其复杂。
世界经济完全走出低谷可能需要相当长的一段时间,对复苏前景不容乐观。
1.2国内宏观经济:
2015年,中国经济的基本格局将呈现“双降”态势,经济增速将放缓,通货膨胀也将逐渐回落到较为正常的水平。
在全球各国实体经济下行的背景下,中国物价上涨的压力将不断降低。
同时,国内长达一年之久的紧缩货币政策与实体经济产能过剩的双重作用,也将给物价走势放缓提供支持。
调查发现对2015年通货膨胀率的大部分预期,都保持在4%左右的水平。
1.3政府政策
今年以来,面对经济下行压力,中国政府出台一系列稳增长政策,积极财政政策不断加码,稳健货币政策持续发力,简政放权、鼓励创新创业、扶持小微等举措加快推进。
5月以来,政策组合拳初显成效,企业信心稳步恢复,国内外媒体和机构普遍预计,中国经济将于三季度企稳回升,同时建议进一步加大稳增长政策力度,夯实经济回升基础。
进入2015年,中国经济仍面临增长速度换档期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期的三期叠加因素,下行压力增大。
中央提出积极的财政政策要有力度,货币政策要更加注重松紧适度。
2.行业分析
2.1行业处于生命周期的哪个阶段
产业生命周期是指每个产业都要经历的一个由成长到衰退的演变过程,一般分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。
识别产业生命周期所处阶段的主要标志有:
市场增长率、需求增长潜力、产品品种多少、竞争者多少、市场占有率状况等。
我们认为医药行业市场增长率上升,需求增长潜力巨大,产品种类较多,竞争者数量多,市场占有率高。
所以得出结论:
医药行业基本处于产业生命周期中的成长期。
2.1.1市场增长率上升,需求增长潜力巨大
2010年-2014年间,新兴医药市场预计将以14%—17%的速度增长,而主要的发达医药市场的增长率将仅为3%-6%。
到2014年,新兴医药市场的药品销售额的累计增长金额将与发达医药市场持平,达到1200亿-1400亿美元。
而过去五年间的这一数据的对比为690亿美元和1260亿美元。
未来五年内,预计每年上市的新专利药个数仍将保持在30-35个的范围,全球药品市场规模预计在未来5年内将增长近3000亿美元,2014年将达到1.1万亿美元。
未来5年5%-8%的年复合增长率,既反映了发达国家的主销药品失去专利保护所带来的影响,也反映了全球新兴国家医药市场强劲的整体增长。
2.1.2.产品种类较多
a解表药:
辛温解表药;辛凉解表药。
b,清热药:
清热泻火药;清热燥温药;清热凉血药;清热解毒药;清虚热药。
c,泻下药,攻下药;峻下药。
d,祛风湿药,祛风化湿药;利水渗湿药。
e,温里药。
f,理气药。
g,消食药。
h,驱虫药。
i,止血药。
j,活血祛瘀药。
k,化痰止咳平喘药。
l,安神药。
m,平肝息风药。
n,开窍药。
o,补益药,步气药;补阳药;补阴药;补血药。
p,收涩药。
17,涌吐药。
q,外用药及其他药
2.1.3.竞争者数量多
北京同仁堂,三精牌哈药集团,太极集团,广州医药,山东东阿阿胶集团,幸福医药,上海雷允上药业,华北制药集团,北京双鹤药业,东北制药---中国十大医药企业
2.1.4.市场占有率高
近年来,我国医药市场发展迅速,成为外资进入的重点领域之一。
外资在带动我国医药产业技术进步的同时,也给民族医药工业造成冲击。
业内人士反映,目前一些政策和制度没有促进中外医药产业的公平竞争,客观上扩大了外资药品的市场主导权。
“洋品牌”药品不断扩大市场份额改革开放后,跨国企业在华医药领域的投资不断扩大,辉瑞、默克、罗氏、葛兰素、诺华、拜耳等全球前二十大制药企业均已在华投资设厂。
截至2006年底,我国已有合资和外资制药企业约1500家,占我国制药企业总数的30%左右。
目前,外资企业在整个医药产业总销售额中占据了27%左右的份额,在大城市中,外资药和进口药已占去年销售额的60%到65%,医疗器械市场约80%的份额为外方占有。
有些品种为外资垄断,如礼来占据我国胰岛素市场份额的99%。
综上所述:
医药产业处于产业周期中的成长期。
2.2行业对经济周期的敏感性
医药行业是几乎不受经济周期影响的行业之一。
在宏观经济不确定的形势中,医药行业因其需求的刚性和新医改等策的长期促进下,行业已经驶入高速增长的快车道,行业未来发展空间巨大,继续向好前景明确。
行业和优质公司良好的业绩表现仍可继续支撑医药板块获得相对较高的溢价,投资医药行业应该是目前不错的投资选择,给予行业“增持”的评级。
2.2.1.医药行业景气指数持续下滑
2012年一季度企业景气指数为127.3,比去年四季度微降0.5点,降幅比去年四季度减少7.3点,在持续回落后出现止跌企稳的迹象。
其中,即期企业景气指数为120.3,比去年四季度回落7.9点;预期企业景气指数为132.0,比去年四季度回升4.4点。
从工业内部看,景气度较高的行业由高到低排列依次是烟草、医药、食品、农副食品加工、饮料制造业等,景气指数在130以上;景气度较低的行业由低到高排列依次是钢铁、化纤、非金属矿物制品、纺织、石油加工、化工、有色金属等制造业,景气度在110以下,其中前4个行业处于不景气区间(景气指数小于100)。
2.2.2医药行业产出呈速增走势
如图所示,1-12月化学原料药的产量增速继续保持高位,累计产量为289.87万吨,比上年同期增长了23.33%,比上年同期的增速上涨9.35个百分点,比1-11月的增速增幅小幅下降0.55个百分点。
从12月份当月的数据看,全国化学原料药的产量为27.23万吨,同比增长28.84%,比上年同期的的增速上升37.61个百分点,比11月的增幅上浮1.53个百分点,比11月份的产量减少了0.24万吨,环比11月增长-0.87%。
1-12月全国中成药的累计产量为238.54万吨,比上年同期增长33.96%,增幅同比上升了12.33个百分点。
12月份当月全国中成药共生产24.18万吨,比上年同期增长37.15%,增长幅度比2010年12月份上升28.23个百分点;比11月份的产量增加了2.02万吨,产量环比11月份增长9.11%。
总体来说,医药产量继续维持较快增长态势。
2.2.3医药行业销售收入总体有所上升
一季度行业收入、利润增速环比上升。
截止到2012年3月医药行业实现销售收入3616.90亿元,同比增长23.20%,实现利润总额为346.60亿元,同比增长14.3g%,收入和增幅维持在历史均值附近,环比有所上升,利润增幅仍大幅低于25.43%的历史均值,但环比有所上升,我们认为利润增速触底回升在下半年是大概率事件。
截止到2012年5月4日市盈率为29.32倍,依然处于历史低位。
不过医药行业相对于全部A股的溢价比例仍然在高位,截止到2012年5月4日比例已经达到2.15,随着政策压力的释放和中报业绩的转好,我们认为医药行业在医改扩容的影响下和人们健康意识的提高,仍将继续保持20%以上增速,兼具进攻性和防御性的特性将进一步支撑行业的高溢价,因此我们长期给予行业“优异”评级。
2.2.4医药进出口
随着第111届中国进出口商品交易会医保展5月5日随大会顺利闭幕而结束。
中国医药保健品进出口商会统计数据显示,5月1~4日,医保展总意向成交金额达到23848.73万美元,同比110届下降8.89%,同比109届下降4%。
2.2.5医药行业出厂价格涨幅持续回落
2012年4月份,全国工业生产者出厂价格同比下降0.7%,环比上涨0.2%。
工业生产者购进价格同比下降0.8%,环比持平(涨跌幅度为0)。
2012年1—4月份平均,工业生产者出厂价格同比下降0.1%,工业生产者购进价格同比上涨0.6%。
2.6.医药行业利润增长提速
处方药销售恢复,3月行业收入盈利增长提速:
1-3月医药制造业收入同比增长23%,利润增长14%,1-3月医药制造业(扣除原料药)收入同比增长26.5%,利润增长19.4%,其中:
3月单月医药制造业(扣除原料药)收入增长34.4%,利润增长25.8%(1-2月收入增长24%,利润增长17%),行业收入盈利增长明显提速。
2.3行业定性分析
2.3.1行业的竞争程度
1)药品行业内部的竞争。
导致行业内部竞争加剧的原因可能有下述几种:
一是行业增长缓慢,对市场份额的争夺激烈;
二是竞争者数量较多,竞争力量大抵相当;
三是竞争对手提供的产品或服务大致相同,或者只少体现不出明显差异;
四是某些企业为了规模经济的利益,扩大生产规模,市场均势被打破,产品大量过剩,企业开始诉诸于削价竞销。
2)药品行业顾客的议价能力。
行业顾客可能是行业产品的消费者或用户,也可能是商品买主。
顾客的议价能力表现在能否促使卖方降低价格,提高产品质量或提供更好的服务。
3)药品行业供货厂商的议价能力,表现在供货厂商能否有效地促使买方接受更高的价格、更早的付款时间或更可靠的付款方式。
4)药品行业潜在竞争对手的威胁,潜在竞争对手指那些可能进入行业参与竞争的企业,它们将带来新的生产能力,分享已有的资源和市场份额,结果是行业生产成本上升,市场竞争加剧,产品售价下降,行业利润减少。
5)药品行业替代产品的压力,是指具有相同功能,或能满足同样需求从而可以相互替代的产品竞争压力。
2.3.2政府的产业政策
医改思想的逐步确定同时影响着政府对医药行业政策调控的思路,政府通过明确自己角色,将调控重点转变为“加强监管、鼓励创新、促进产业集中度提升”,行业竞争环境将明显改善,这对于主流医药企业而言,可以说是另一个无形的市场增量。
行业监管方面,药品价格体系面临新改革,旨在控制价格、保障用药;药品召回管理日趋完善,保障人民安全用药;特殊药品注册新规定出台,优势企业优势品种将进一步扩大收益。
药价下降将是持续趋势,酝酿中的药价改革带来经济增长的不确定性。
与中国医改的整体方案相配套,目前酝酿中的药价改革将有几项重点。
首先是纳入政府定价范围的药品将会增加;其次,控制流通环节加价率成为今后药价改革的另一个重点;再次,有关部门有意利用价格政策鼓励创新。
中国的药价改革是渐进性的,一旦医疗改革方案正式出炉,配套的药价改革时间表也会随即配套推出。
医疗体制改革将直接影响整个医药经济的发展,可以预期新医改模式下,医药产业格局还将继续演变。
2.3.3技术变革
上世纪90年代中期之前,新药发现的方式主要是通过高通量筛选(HTS)。
高通量筛选被视为原先各种繁重的体外和体内药理活性试验的合理替代,也就是严重依赖机器人对液体处理装置、自动化检测设备和计算机控制来研究新分子和感兴趣生物靶标之间的相互作用。
与高通量筛选相匹配的是采用所谓的组合化学方法。
如果没有高通量筛选技术,就不可能筛选数目如此巨大的化合物,高通量筛选的应用进一步推动了研发过程中其他一些方面的进展。
21世纪是信息的时代,经济竞争全球化,知识日益显示出其强大的作用,信息技术日趋深入到社会的各个角落,医药企业组织也发生了巨大的变革,企业组织只有不断的进行调整和变革。
才能适应外界环境的变化,在竞争中获得竞争优势。
信息技术的应用是医药企业面对新的竞争环境的必然选择,而组织结构的变革则是企业充分发挥信息技术力量,提高企业竞争力的有效途径。
我国的医药企业如何利用信息技术的影响,重构企业组织结构,将信息技术与企业的组织结构有效结合,提高信息技术对企业需求的有效满足程度,将成为我国医药企业组织管理的重点突破领域。
3.公司分析
中国北京同仁堂股份有限公司
1997年6月25日,同仁堂股票在上海证券交易所上市,股票代码600085,股本总额20000万股。
3.1公司治理情况
近年来,中国证监会持续推动上市公司做好治理工作。
本公司作为第一批入选上证治理指数成份股的公司之一,始终严格遵守国家法律、法规、中国证监会及上海证券交易所的各项要求,且不遗余力地深化公司治理活动。
公司在巩固治理专项活动成果的基础上,认真梳理已建立的各项制度,并比照有关规定及时做好修订和补充工作,使治理结构成为公司规范化运作的有力保证。
按照中国证监会[2009]34号公告的有关规定,为进一步完善公司治理、提升规范运作水平,加强公司内幕信息的保密工作,公司制订了《内幕信息及知情人管理制度》;为提高年度报告信息披露的质量和透明度,公司对《信息披露事务管理办法》作出了修订,增加了有关年报信息披露重大差错责任追究的特别规定章节,加大对年报信息披露负责人的问责力度。
前述制度的制定和修订经公司第五届董事会第四次会议审议通过,并全文刊登在上海证券交易所网站。
公司已完成了对全部公司治理专项活动问题的整改和落实,并在此之后继续按照中国证监会、北京证监局、上海证券交易所等监管部门的有关规定,切实加强治理工作,不断提升公司规范化水平,确保公司持续、稳定、健康的发展。
3.2公司管理情况
公司目前已建立了《独立董事工作制度》、《独立董事年报工作制度》。
报告期内,前述制度均得到有效执行。
公司为独立董事充分履行职责提供必要条件,积极配合独立董事的工作,促进他们在董事会中发挥专业职能,切实保障公司利益和中小投资者的利益。
业务方面,公司与控股股东完全分开。
公司拥有独立的采购、生产和销售系统。
由于商业及市场资源方面的原因,公司有部分产品采购及销售通过控股股东完成,但发生的关联交易均严格遵守相关制度,按市场公平交易原则执行。
公司具备独立完整的业务及自主经营能力。
人员方面,公司与控股股东完全分开。
公司建立了独立的劳动人事及工资管理制度和专门的劳动人事职能部门,在劳动、人事及工资管理方面完全独立。
公司总经理、副总经理等高级管理人员均在本公司领取报酬,无在本公司股东单位兼职情况。
资产方面,公司与控股股东完全分开。
公司拥有独立的生产系统、辅助生产系统和配套设施,产权关系明确。
公司产品使用的“同仁堂”商标由控股股东拥有,本公司根据相关协议按年度向其支付商标使用费。
公司所属工业部分用地使用权由控股股东拥有,本公司根据相关协议按年度向其支付土地租赁费用。
公司租用控股股东部分仓储设施,根据相关协议按年度向其支付仓库租赁费。
机构方面,公司与控股股东完全分开。
公司具备独立、完整的组织架构,生产经营和行政管理完全独立于控股股东,具有较好的运作机制与运行效率。
公司将依据自身发展和公司治理的要求,进一步完善组织机构设置。
财务方面,公司与控股股东完全分开。
公司设有独立的财务会计部门,建立了独立的会计核算体系和财务管理制度,根据上市公司有关会计制度的要求独立进行财务决策。
公司拥有独立的银行帐户,依法独立纳税。
3.3公司财务分析
3.3.1偿债能力分析
3.3.1.1、流动比率
该指标是分析企业短期偿债能力的。
从经营成功企业的公司经验看,该比例在2左右比较适合,该公司2014年后两个季度的流动比例分别是2.07、2.32,2015年第一季度的流动比率为2.37,公司的短期偿债能力相对稳定,且资金周转不会很困难。
3.3.1.2、净资产负债率
该指标是反映公司承担债务的财产担保能力和偿还长期债务能力,如图,该公司2013年-2015年第一个季度的资产负债率比较稳定,说明该公司长期偿债能力也比较强。
3.3.2运营能力分析
企业的应收账款周转率在3左右比较合适,该公司20
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