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长期筹资决策
第六章长期筹资决策
一.单选题
1.下列筹资方式中,成本最高是:
()
A.发行普通股
B.发行债券
C.发行优先股
D.长期借款
2.普通股价格10.50元,筹资费用每股0.50元,每一年支付股利1.50元,股利增长率5%,则该普通股成本最接近于:
()
A.10.5%
B.15%
C.19%
D.20%
3.关于资金成本,下列叙述正确是:
A资金成本等于筹资费用及用资费用之和及筹资数额比值
B债券筹资成本比股票低,比银行借款高
C使用留存收益不必对外筹资,因此没有资金成本
D股票筹资费用高而用资费用低
4.负债越多:
A企业财务风险越大
B企业越不能利用财务杠杆
C越能提高企业资信能力
D企业再借款能力越强
5.在个别资本成本计算中,不必考虑筹资费用影响因素是:
A债券成本
B留存收益成本
C普通股成本
D优先股成本
6.在固定成本不变情况下,销售额越大()
A.经营杠杆系数越小,经营风险越大
B.经营杠杆系数越大,经营风险越大
C.经营杠杆系数越小,经营风险越小
D.经营杠杆系数越大,经营风险越小
7.某公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为1.5,如果目前销售额为500万元,每股收益为1元,那么若销售额增加一倍,则每股收益将增长为()
A.1.5元/股
B.2元/股
C.3元/股
D.3.5元/股
8.某公司全部资本为150万元,权益资本占55%,负债利率为12%,销售额为100万元,税息前利润为20万元,则财务杠杆系数为()
A.1.45
B.1.68
C.1.9
D.2.5
9.一般说来,当税息前利润预计大于每股收益无差别点时,则()
A.追加负债筹资更为有利
B.追加负债筹资对企业不利
C.增加权益资本筹资更有利
D.选择权益资本及选择负债筹资是一样
10.在资本总额,息税前盈余相同情况下,负债比率越高,财务杠杆系数_______,财务风险________,预期每股收益____()
A.越高、越大、越高
B.越低、越小、越高
C.越高、越大、越低
D.越低、越小、越低
11.最佳资本结构是指()
A.每股盈余最高时资本结构
B.财务风险最小时资本结构
C.利润最大化资本结构
D.资本成本最低,企业价值最大时资本结构
12.下面哪项及资金结构无关():
A.企业销售增长情况
B.贷款人及信用评级机构
C.管理人员对风险态度
D.企业产品在顾客中声誉
13.假定某公司发行面额为100万元三年期债券,票面利率为10%,发行费用率为5%,发行价格为80万元,公司所得税率为33%,则该债券成本为()
A.7.05%
B.5.64%
C.8.81%
D.10.52%
14.某公司普通股每股发行价格10.40元,筹资费用平均每股0.40元,预计第一年每股股利1.50元,以后每年递增率为4%,则该普通股资金成本为()
A.18.3%
B.22.27%
C.14.27%
D.19%
15.只有当投资项目投资报酬()资金成本时,企业才愿意进行投资。
A.等于
B.高于
C.低于
D.无关
16.要使资本结构达到最佳,应使()达到最低。
A.综合资金成本
B.边际资金成本
C.债务资金成本
D.自有资金成本
二.多选题
1.融资租赁筹资优点包括():
A.能迅速获得所需资产
B.可减少设备陈旧过时风险
C.租金可在税前扣除,减少所得税上缴
D.筹资限制少
E.筹资成本低
2.债券成本一般包括:
A手续费
B注册费
C上市费
D推销费用
3.企业筹资决策中,除了考虑资金成本因素外,还要考虑:
A财务风险
B资金期限
C偿还方式
D企业信用
E限制条件
4.计算资金成本时占用费用可以在税前扣除是()
A.借款利息
B.股票股息
C.债券利息
D.企业使用保留盈余所应支付报酬;
5.影响企业经营风险因素主要有()
A.产品售价
B.产品成本
C.固定成本比重
D.利润
6.对财务杠杆系数意义表述正确是()
A.财务杠杆系数越大,财务风险越小
B.企业无负债时,财务杠杆系数为1
C.财务杠杆系数表明是销售额变化率相当于每股收益变化率倍数
D.财务杠杆系数越大,预期每股收益也越大
7.以下说法正确是()
A.边际资金成本是追加筹资时所使用加权平均成本
B.当企业筹集各种长期资金同比例增加时,资金成本应保持不变
C.当企业缩小其资本规模时,无需考虑边际资金成本
D.企业无法以某一固定资金成本来筹措无限资金
8.企业资本结构最佳时,应该()
A.资本成本最低
B.财务风险最小
C.营业杠杆系数越大
D.债务资本最多
E.企业价值最大
9.有关财务杠杆说法正确项目有()
A.财务杠杆系数表明是息税前盈余增长所引起净收益增长幅度
B.在资本总额相同情况下,财务杠杆系数越高,预期每股收益越高
C.财务杠杆系数是每股利润变动率相当于息税前利润就动率倍数
D.在资本总额、息前税额盈余相同情况下,负债比率越高,财务风险越大
13.总杠杆系数大小及()呈反方向变动。
A.销售额大小
B.变动成本总额大小
C.利息大小
D.固定成本大小
14.影响资金结构因素有():
A.所得税税率
B.资产结构
C.企业财务状况
D.企业行业
15.影响财务风险因素有:
()
A.产品售价变动
B.利率水平变化
C.获利能力变化
D.资本结构变化
E.资本供求变化
16.影响资本结构因素有:
()
A.企业偿债能力
B.企业获利能力
C.企业增长率
D.税收政策
E.管理人员态度
三.判断题
1.国际上通常将资本成本视为投资项目最低收益率,是比较选择投资方案主要指标。
2.公司留用利润由公司税后净利形成,它属于普通股股东,因而公司使用留用利润并不花费成本。
3.喜欢冒风险财务人员,一般会少借款,多使用自有资金。
4.总杠杆反映了息前税前盈余变动对每股收益造成影响。
()
5.经营杠杆影响税息前利润,财务杠杆影响税息后利润。
()
6.在企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息,股东所得到利润就会加大。
()
7.单价、单位变动成本、产销量和固定成本变化达到一定程度,会使企业利润消失,进入盈亏临介状态,使企业经营状况发生质变。
()
8.如果企业能够达到最佳资本结构状态,这时不仅企业综合资金成本最低,每股收益也一定最大。
()
9.企业通过发行股票筹资可以不负担固定利息支出,因而其筹资成本比负债筹资成本低。
()
10.在公司全部资本中,普通股及留存利润风险最大,要求报酬也相应最高,因此,其资本成本也最高。
()
11.综合资金成本是企业全部长期资本成本中各个个别资本平均数。
()
12.边际资本成本是实现目标资金结构资本成本。
()
13.营业杠杆和财务杠杆相互影响程度可以用复合杠杆系数来衡量。
()
14.在一定限度内合理地提高债务资本比例,可降低企业综合资金成本,发挥财务杠杆作用,降低财务风险。
()
15.由于财务杠杆作用,当息税前利润下降时,普通股每股收益会下降得更快。
()
16.在任何情况下,税息前利润变动率都要大于产销量变动率。
()
四.计算题
1.某企业计划购入20万元商品,卖方提供信用条件为“2/15,N/45”。
若企业目前现金不足,需从银行借入资金支付货款,借款利率为10%,试作出该企业是否享受现金折扣决策。
2.某公司发行面额1000元债券5万张,票面利率6%,发行总额为6000万元。
发行费用125万元,期限三年。
所得税率为40%。
该公司发行债券筹资资本成本是多少?
3.某公司拥有长期资金4000万元,其中长期借款1000万元,普通股3000万元。
公司由于新项目实施需要筹集新资金。
企业经分析认为目前资本结构是公司最佳资本结构。
随着筹资额增加,各种资金成本变化如下:
筹资方式
新筹资数量范围(万元)
资金成本
长期借款
0~400
大于400
5%
7%
普通股
0~900
大于900
15%
17%
试计算各筹资突破点和资金边际成本
4.某企业计划筹资100万元,所得税率33%。
资料如下:
(1)向银行借款10万元,年利率7%,手续费2%。
(2)溢价发行债券,面值14万元,发行价15万元,票面利率9%,期限5年,每年支付一次利息,筹资费率3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率12%,筹资费为率4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率6%。
预计第一年度每股股利1.2元,以后年递增8%。
(5)其余所需资金以留存收益取得。
要求:
计算个别资金成本;计算该企业加权平均资金成本。
5.某通讯有限公司欲扩充其规模,其目标资本结构如下:
长期负债25%
优先股股本15%
普通股股本60%
全部资本100%
此公司目前全部资本由普通股股本及留存收益构成,欲扩充规模后资本总额达到100万元。
该公司所得税率为34%,上一年度每股普通股支付3元股利,以后按9%固定增长率增长。
上述条件也同样适用于新发行证券。
预计公司扩充规模后第一年税息前收益为35万元。
公司新筹资有关资料如下:
(1)普通股每股按60元发行,筹资费率为10%;
(2)优先股每股价格为100元,每股股利为11元,筹资费率为5%,共1500股;
(3)负债按12%利率向银行借入长期借款。
要求:
(1)按目标资本结构确定新筹资本加权平均资本成本;
(2)计算一年后此公司财务杠杆系数。
6.某企业债券成本率为6.43%,优先股成本率为16.5%,普通股成本率为19.46%;留存收益成本率为19%,各自资金数量分别为300万元、100万元、200万元、100万元,求该企业综合资金成本率。
7.某企业资本总额为25万元,负债比率为45%,负债利率为14%,该企业年销售额为320万元,税息前盈利为80万元,固定成本为48万元,变动成本率为60%。
要求:
(1)计算保本销售额
(2)计算经营杠杆系数
(3)计算财务杠杆系数
(4)计算总杠杆系数
8.某公司原有资本800万元,其中债务资本400万元(每年负担利息40万元),普通股资本400万元(发行普通股40万股,每股面值10元),由于扩大业务,需要追加筹资500万元,其筹资方式有两种:
(1)全部发行普通股,增发50万股,每股面值10元。
(2)全部筹借长期债务,债务利率10%。
公司变动成本率为50%,固定成本总额为200万元,所得税率为40%。
试进行每股收益无差别分析。
9.A公司1998年资本总额1000万元,其中普通股600万元(24万股),债务400万元。
债务利率10%,假定公司所得税40%。
该公司1999年预定将资本总额增至1200万元,须追加资本200万元,现有两个追加筹资方案可选择:
(1)发行债券,年利率12%,
(2)发行普通股8万股。
预计1999年息税前利润200万元。
要求:
(1)测算1999年两个追加筹资方案下无差别点息税前利润和普通股每股税后利润。
(2)测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润,并依此作出评价。
倚窗远眺,目光目光尽处必有一座山,那影影绰绰黛绿色影,是春天颜色。
周遭流岚升腾,没露出那真实面孔。
面对那流转薄雾,我会幻想,那里有一个世外桃源。
在天阶夜色凉如水夏夜,我会静静地,静静地,等待一场流星雨来临…
许下一个愿望,不乞求去实现,至少,曾经,有那么一刻,我那还未枯萎,青春,诗意心,在我最美年华里,同星空做了一次灵魂交流…
秋日里,阳光并不刺眼,天空是一碧如洗蓝,点缀着飘逸流云。
偶尔,一片飞舞落叶,会飘到我窗前。
斑驳印迹里,携刻着深秋颜色。
在一个落雪晨,这纷纷扬扬雪,飘落着一如千年前洁白。
窗外,是未被污染银白色世界。
我会去迎接,这人间圣洁。
在这流转岁月里,有着流转四季,还有一颗流转心,亘古不变心。
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