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投资分析报告
投资分析报告
1简介
安源实业股份有限公司由萍乡矿业集团有限责任公司、西安交通大学、江西省煤矿机械厂、江西鹰潭东方铜材有限责任公司、分宜特种电机厂和萍乡市裕华大企业总公司等六家企业于XX年x月x日按发起设立方式组建的股份有限公司公司于XX年x月x日向社会公众发行了人民币普通股8万股并于同年x月x日在上海证券交易所正式安源实业股份有限公司于XX年x月x日召开了第五届董事会第一次会议审议通过了将公司名称变更为安源煤业集团股份有限公司(英文名称:
Co)公司的主要经营范围是煤炭开采、煤炭精选加工、煤炭经营(上述三项限分支机构经营)煤层气开发利用对外贸易经营矿产品销售对各类行业的投资国内贸易及生产、加工仓储服务货运代理设备维修及租赁房屋租赁科学研究、信息和技术咨询服务(以上项目国家有专项许可的凭证经营)
2行业分析
行业现状
安源煤业属于煤炭采业,煤炭是我国的基础能源近年来,受国民经济快速发展的推动,我国煤炭产量和消费量呈现快速增长的势头煤炭产业市场集中度较低,现正处于整合阶段争格局将得到根本改变
根据国家第三次经济普查,XX年底,煤炭产业主要经济数据:
1,煤炭采选业法人单位万个,从业人员万人;2,规模以上煤炭企业资产总额亿元,主营业务收入亿元,资产贡献率%;规模以上工业企业法人单位科研经费支出亿元,科研投入强度新中国成立以来(),我国共生产煤炭超过亿吨,其中XX年全国煤炭产量亿吨XX年产量亿吨,人均生产量吨/人年XX年消费煤炭亿吨,人均消费吨/人年
自XX年5月份以来,全国煤炭市场连续35个月波动下行,需求不足,产能过剩,进口规模大,全社会库存居高不下,煤炭价格持续下跌,企业收益减少,经营越加困难,煤矿安全生产和矿区稳定的压力越来越大煤炭消费量下降了%,特别是最近钢铁行业的价格下行,对于炼焦煤的压迫非常巨大
▪煤炭总产量下降了%,是XX年来首次下降专家指出,我国煤炭行业上一轮下行波动,历时60多个月,而这次下行经历了35个月,尚不确定下行行情将会持续多久并且
上次下行主要是消费引起,这一轮主要是产能不足目前的情形可以用七降一升来形容▪净进口下降亿吨,下降%进口进一步大幅减少,进口指数在国家政策领导下,下降的还是很快的
▪价格下降:
中国煤炭价格指数全年累计下降24点,秦皇岛港大卡市场动力煤平仓价为元/吨,下降元/吨,3年累计下降元/吨,降幅40%▪投资下降:
煤炭采选业固定资产投资亿元,下降%
▪利润下降:
规模以上煤炭企业利润下降%,与XX年相比减少亿元,下降72%国家统计局统计出XX年我国煤炭企业仍然保持了82个亿的高利润,然而对于这82个利润,姜会长提出了质疑这82个亿的利润从哪儿来?
国家统计局的统计数字是否真的准确而相对应的,我国煤炭企业应收账款大幅上升个别矿区已经拖欠四月个工资,少数矿区已经无法正常开支
我国煤炭行业的主要特征
作为当今世界上第一产煤大国与第一消费量大国,我国煤炭行业现阶段呈现以下一些特征:
▪煤炭资源分布不均衡▪煤炭生产和消费分布不均衡▪整体技术水平较低
▪市场集中度过低,无序竞争严重▪呈现明显的周期性和季节性▪存在较高的进入壁垒行业展望
自XX年以来,受国家节能减排政策,以及国内外宏观经济环境的影响,煤炭下游行业进入结构调整,设备更新、产品升级换代阶段,发展速度放慢,对煤炭的需求拉力明显不足我国进口煤的继续增加,加剧了国内煤市的压力一方面,减少了对国产煤炭的需求;另一方面,国际煤价的时涨时跌,导致国内煤价的不稳定XX年,我国煤炭进口保持高位,进入四季度,国内外煤价走势出现分歧,国内煤价小幅回升而国际煤价持续小幅下跌,价差逐步拉大,全年我国累计煤炭进口亿吨,同比增长%XX年上半年,我国进口煤炭亿吨,同比增长%煤炭进口量的持续增加对国内煤炭产生较大的冲击自XX年以来,中国矿业跟全球矿业一样,遭遇到了前所未有的困难,大宗商品及主要矿产品价格呈现高位下行趋势,国内经济下行压力也随之加大产能过剩、进口量增加、价格下跌、投资趋冷等种种迹象表明,中国矿业要想恢复到前XX年的黄金期已几乎可能
3公司近三年财务
资产负债表
资产负债表单位:
元
报表日期流动资产货币资金结算备付金拆出资金
交易性金*产衍生金*产应收票据应收账款预付款项应收保费应收分保账款
应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款应收出口退税应收补贴款应收保证金内部应收款
买入返售金*产存货
待摊费用
待处理流动资产损益一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产发放贷款及垫款可供出售金*产持有至到期投资长期应收款长期股权投资
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其他长期投资投资性房地产固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产净额在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产公益性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉
长期待摊费用股权分置流通权递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计流动负债短期借款
向中央银行借款
吸收存款及同业存放拆入资金
交易性金融负债衍生金融负债应付票据应付账款预收款项
卖出回购金*产款应付手续费及佣金应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应交款00
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应付保证金内部应付款其他应付款预提费用预计流动负债应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款国际票证结算国内票证结算递延收益应付短期债券
一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计非流动负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计所有者权益
实收资本(或股本)资本公积库存股专项储备盈余公积一般风险准备未确定的投资损失未分配利润拟分配现金股利外币报表折算差额
归属于母公司股东权益合计少数股东权益00
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所有者权益(或股东权益)合计
负债和所有者权益(或股东权益)总计
利润表
利润表单位:
元
报表日期
一、营业总收入营业收入利息收入已赚保费
手续费及佣金收入房地产销售收入其他业务收入二、营业总成本营业成本利息支出
手续费及佣金支出房地产销售成本研发费用退保金
赔付支出净额
提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用
其他业务成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用
资产减值损失
公允价值变动收益投资收益
其中:
对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益期货损益托管收益
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补贴收入
其他业务利润三、营业利润营业外收入营业外支出
非流动资产处置损失利润总额所得税费用
未确认投资损失四、净利润
归属于母公司所有者的净利润少数股东损益五、每股收益基本每股收益稀释每股收益
六、其他综合收益七、综合收益总额
归属于母公司所有者的综合收益总额
归属于少数股东的综合收益总额
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现金流量表
现金流量表单位:
元
报告期
一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金客户存款和同业存放款项净增加额向中央银行借款净增加额
向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金*产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额
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回购业务资金净增加额收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额
存放中央银行和同业款项净增加额支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金
支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量:
收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金减少质押和定期存款所收到的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付的其他与投资活动有关的现金增加质押和定期存款所支付的现金投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量:
吸收投资收到的现金其中:
子公司吸收少数股东投资收到
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的现金
取得借款收到的现金发行债券收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额附注
汇率变动对现金及现金等价物的影响
现金及现金等价物净增加额期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额净利润
少数股东权益未确认的投资损失资产减值准备
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用的减少预提费用的增加处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
固定资产报废损失公允价值变动损失
递延收益增加预计负债财务费用投资损失
递延所得税资产减少递延所得税负债增加存货的减少
经营性应收项目的减少
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经营性应付项目的增加
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已完工尚未结算款的减少(减:
增加)00
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已结算尚未完工款的增加(减:
减少)000其他000经营活动产生现金流量净额0债务转为资本00一年内到期的可转换公司债券000*租入固定资产000现金的期末余额0现金的期初余额现金等价物的期末余额00现金等价物的期初余额000现金及现金等价物的净增加额--0
4财务分析
公司主要财务指标分析
经营状况分析
根据及XX年度的财务报表所给出的数据,计算出一些主要的财务指标,从表中我们可以看出,安源煤业集团股份有限公司近几年的经营状况不容乐观
如上表所示,在体现企业经营状况的各类指标中,每股指标都是呈下降趋势除了销售毛利率和资产负债率有波动上升的趋势外,其他指标均有不同程度的下降营业收入、利润总额、净利润等利润指标大幅度下降,表明企业总体经营状况有所恶化
财务状况分析
除总资产、总负债有一定幅度的上升外,股东权益及现金流量都是下降的其中总负债的增长速度比总资产快,这说明企业调整了资产构成的结构,使得负债的比重增加15`年企业大部分的财务指标都低于13XX年,因此可以从一定程度上说明XX年的财务状况劣于往年,资产闲置比较严重,势必影响到企业的长期发展企业今后应合理、适当地调整账务结构
行业对比
报告期主要指标毛利率
公司%
/6/30行业%
沪深%
营业利润率净利率流动比率净资产收益率总资产周转率应收账款周转率存货周转率
-%-%%-%%%%
-%-%%%%%%
%%%%%%%
把XX年最近一季度的财务数据与煤炭采选行业作对比,发现企业的盈利能力、营运能力等均低于行业的平均水平,并且在行业中属于中等低下的位置
盈利能力
表4-1安源煤业集团股份有限公司-盈利能力指标表
财务指标销售净利率(%)销售毛利率(%)成本费用利润率(%)总资产净利润率(%)净资产收益率(%)
/12/31
/12/31
/12/31
从单项数据较上期相比较而言,XX年的销售净利率较之XX年、XX年均有所下降;销售毛利率较之XX年有所提高,但是却低于XX年度;成本费用利润率均低于XX年及XX年度;总资产净利润和净资产收益率较之XX年、XX年度均有显著的降低
由此可见,本期销售净利有所下降,但销售毛利有所上升,说明企业总体盈利能力减弱;本期成本费用控制能力较上期减弱,说明经营管理水平不如上期;本期总资产盈利能力、净资产盈利能力较前两年有显著地减弱总的来说,企业的盈利能力较差
偿债能力
1、短期偿债能力分析
表4-2安源煤业集团股份有限公司-偿债能力指标表财务指标流动比率(%)速动比率(%)现金比率(%)
/12/31
/12/31
/12/31
从表中可以看出,安源煤业资产流动性不高,其流动比率较为紧张速动比率比值小于1,说明企业其变现能力较低从变化趋势来看呈现下降趋势,变现能力有所减弱现金比率逐年下降,总体来说,安源煤业的短期偿债能力目前还是不强,并且XX年较之XX年、XX年情况更差
2、长期偿债能力分析
表4-3安源煤业集团股份有限公司-长期偿债能力指标表财务指标资产负债率(%)股东权益比率(%)长期负债比率(%)
/12/31
/12/31
/12/31
从表3中可以看出,安源煤业的资产负债率大于50%,高于国际标准,说明企业具备较强的长期偿债能力,并且从近几年数据来看,该指标值呈上升趋势,说明企业财务风险较大股东权益比率也较高,且比率逐年减少,说明股东权益占的份额在不断减少,长期偿债压力较大但从长期负债比率来看,该指标值增长幅度比较大,说明企业长期负债所占份额增大
综合上述数据可知,安源煤业XX年的流动比率小于1,意味着其可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债,偿还短期债务能力弱一旦安源煤业不能通过借款或变卖固定资产等取得现金,用于偿还到期债务,安源煤业立即会遭遇一连串的债务危机XX年度的速动比率与以前年度相比有所减少,说明其偿还到期流动负债的能力减弱安源煤业XX年资产负债率接近于60%,高于符合国际标准,说明企业的资金来源中,来源于债务的资金较多,来源于所有者的资金较少资产负债率高,财务风险相对较高,可能带来现金流不足时,资金链断裂,不能及时偿债,从而导致企业破产的情况
运营能力
表4-4安源煤业集团股份有限公司-营运能力指标表
财务指标应收账款周转率(次)应收账款周转天数(天)
存货周转率(次)存货周转天数(天)固定资产周转率(次)
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/12/31
/12/31
流动资产周转率(次)流动资产周转天数(天)总资产周转天数(天)总资产周转率(次)
从单项较上期相比较而言,总资产周转率有所下降,周转天数增加,这说明周转速度减缓从流动资产周转率来看,这个指标略低于以前年度周转速度慢,表明需要补充流动资金参加周转,会形成资金浪费,降低企业盈利能力从应收账款周转率和存货周转率来看,也均有所减少,并且减少的幅度较大,这说明存货的管理能力明显降低,应收账款的营运能力明显减弱,这也是流动资产营运能力减弱的主要原因综上可以得出,安源煤业XX年的资产营运能力较之前两年有很大地减弱,其中一个可能原因是流动资产的营运能力减弱而流动资产的营运能力又与存货的管理能力降低,应收账款的营运能力减弱相关
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