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酒店行业深度研究报告酒店行业
2020年酒店行业深度研究报告
一、异军突起:
精选国际凭何立足美国酒店业?
在酒店市场较为成熟的美国,精选国际起步较晚但持续壮大,给国内酒店集团面临外资 高端品牌的竞争提供了借鉴意义。
全球酒店市场规模持续扩大,而龙头酒店市占率则呈 现提升趋势。
美国是全球最大的酒店消费市场,之所以能诞生众多酒店巨头,主要有三 方面原因:
(1)居民消费能力及消费意愿的提升,
(2)资本市场为酒店集团发展助力,
(3)连锁模式认可度高。
精选国际在群雄逐鹿的美国酒店市场快速成长壮大,主要原 因包括:
(1)建立质量标准树立品牌形象;
(2)采用行业细分策略与市场差异化竞争;
(3)升级服务系统打造多个行业“第一”;
(4)坚持特许经营业务。
这为中国本土酒店 面对外资品牌的竞争提供了借鉴意义
二、全球酒店行业向头部集中
全球酒店规模扩大,市场集中度进一步提升。
STR 数据显示,2019 年全球酒店业市场 规模超过 5,350 亿美元,相较于 2018 年的 5,200 亿美元同比增长 2.88%,国际五大酒 店巨头(万豪、希尔顿、洲际、温德姆和雅高)按客房数市占率经 2017 年短暂回落后 回升至 24.9%,市场集中度进一步提升。
从酒店等级划分来看,市场主流为中间偏高价位酒店。
STR 数据显示,2019 年全球酒 店客房中,中高端酒店占比最高达到 23.7%,其次是高端酒店占比为 22.1%,此外经济 型(19.4%)、超高端(15.7%)和中端(12.9%)客房数占比也在 10%以上。
RevPAR 增速有所放缓,客房供应增长成为重要驱动力。
2019 年,全球酒店业 RevPAR 达到 79.9 美元/间,实现了 RevPAR 的持续增长,虽然 2018 年以来增速有所放缓,但 部分原因是全球经济增长放缓。
在较低的 RevPAR 环境中,客房供应增长成为酒店集团 创造价值的重要驱动力。
2019 年,全球客房供应量达到了 1870 万间,同比增长 2.2%, 从最近几年行业情况来看,2015 至 2019 年全球客房数供给保持在 1.5%~2.5%的速度 稳健增长。
(一)美国酒店业百年诞生众多顶级品牌
美国是全球最大的酒店消费市场,在二十世纪的快速扩大之后,二十一世纪迎来稳定增 长。
2002 年以来,美国酒店数量保持 3%以内的速度稳健增长,到 2019 年美国已有约 57000 家酒店。
美国之所以能诞生众多酒店巨头,我们认为主要有三方面原因:
居民消 费能力及消费意愿的提升、资本市场为酒店集团发展助力、连锁模式认可度高。
(二)美国酒店业在周期中壮大
二十世纪美国酒店规模快速扩大,二十一世纪稳定增长。
二战以后美国经济迅速崛起, 居民收入大幅提高,面对日渐丰富的出游需求,美国酒店数量进入高增长期,由 1929 年的 15577 家迅速提升至 1963 年的 41173 家;随后进入缓和增长阶段,至 1990 年酒 店数量为 50,600 家;1990 年至 2002 年美国酒店业进入整合阶段,酒店数量呈波动变 化,截至 2002 年回落至 47040 家;2002 年以来,美国酒店数量保持 3%以内的速度稳 健增长,到 2019 年美国已有约 57000 家酒店。
美国住宿业呈周期性变化。
从美国住宿业总产出/增加值增速来看,2001~2009 年间美 国住宿业经历了复苏、繁荣、衰退这一较为完整的周期,主要体现在住宿业规模增速的周期性变化。
2009 年以后美国住宿业逐渐从金融危机中恢复,进入下一周期,规模增 速逐渐由负转正,2012~2015 年繁荣期间住宿业规模保持高速增长,2016 年以来增速 又逐渐放缓。
从出租率、ADR 和 RevPAR 来看,美国酒店业同样呈周期性变化。
2000 年以后,行业 进入整合期,叠加 2001 年“911”事件带来巨大的冲击,导致 2001~2002 年美国酒店 业 RevPAR 出现负增长,行业出现萎缩;2004 年行业重回上升通道进入复苏期,RevPAR 快速增长。
2008 年次贷危机爆发,受宏观经济影响 2009 年酒店业陷入衰退,2010 年 受出租率带动 RevPAR 逐渐恢复增长趋势,2011~2015 年受到房价提升的驱动 RevPAR 的增长速度维持高位,2016 年以后增速逐渐放缓,到 2019 年美国酒店业 RevPAR 达 到 86.76 美元。
(三)为何美国成为酒店巨头的肥沃土壤?
美国酒店市场土壤孕育了众多国际酒店集团。
根据《HOTELS》的统计,2019 年全球客 房数量最多的 10 大酒店集团中美国占据 4 席,其中万豪国际数量遥遥领先。
美国酒店业之所以能诞生众多酒店巨头,我们认为主要有三方面原因:
居民消费能力及 消费意愿的提升、资本市场为酒店集团发展助力、连锁模式认可度高。
(1)美国居民服务性消费支出增加
二战后,随着美国经济的迅速崛起,美国人均 GDP 和人均可支配收入均有大幅提升。
1950~1951 年其增速均在 8%以上,1951 年美国人均 GDP 增速达到 13.82%,随后有 所放缓;二十世纪七八十年代,人均 GDP 和人均可支配收入进入又一高增长期,以 10% 左右的速度快速增长。
与此同时,居民的需求日益多样化,美国人均服务性消费支出一直维持上升趋势。
从增 速来看,与人均 GDP 和人均可支配收入类似,二战后和二十世纪七八十年代同样也是 人均服务性消费支出的快速增长期,这与美国酒店数量的高增长期相一致,为了满足居 民快速扩大的出行和住宿需求,美国酒店业蓬勃发展。
二战后期汽车数量和消费暴增,汽车旅馆需求增大。
从车辆贷款和消费情况来看,二战 后美国个人车辆与零部件消费支出急速增长,带动包含证券化的车贷数量激增,良好的 资本环境为此提供了良机。
随着汽车的普及,驾车游成为居民出游的普遍方式之一,汽车旅馆的需求加大。
长期来看,20 世纪 40 至 80 年代美国个人车辆与零部件消费支出 的增速波动较大但经常出现大幅增长,这与美国酒店业发展的快速期相重合,汽车数量 和消费的增加带动了酒店业的发展。
进入 20 世纪 90 年代,居民在汽车上的消费趋于平 稳增长,美国酒店业逐步进入整合期。
(2)资本市场繁荣为公司发展提供良好环境
二战后期至 20 世纪 80 年代是美国资本市场的高速发展阶段。
从美国 1947 年至今的证 券化负债和贷款总额来看,证券化负债和贷款总额的同比增速持续攀升,1985 年增速 最大达到 15.31%,这为美国酒店业的发展提供了良好的资本环境。
上个世纪美国房贷规模快速扩大。
酒店业与房地产一直有着密不可分的关系,从 1973~2019 年美国房贷规模的情况来看,房贷总额长期维持增长且增幅较大,房地产资 本市场宽松,这也为酒店业的扩张提供了良好的资本环境。
(3)连锁化和规模化提升品牌影响力形成当前集中化格局
从经营模式来看,连锁化程度高,市场青睐品牌加盟模式。
相较于自营,品牌加盟可以 帮助酒店集团以较低资本风险快速扩张、形成品牌效应。
从 1990 年至 2019 年,美国 酒店市场加盟连锁率从 46%升至 72%,2000 年之后稳定在 70%左右高位,近年来依然 维持低速稳定提升。
随着连锁化率提升,美国酒店行业呈现规模化的特点。
具体表现为从 1948 年到 1967 年,单家拥有 25 间客房及以上的酒店数量占比从 58.5%上升至 77.2%;从 1995 年到 2009 年,单家拥有 75 间客房及以上的酒店数量占比从 33.2%上升到 44.4%。
可以看 到,在美国酒店业发展进程中单家酒店客房规模持续增长,并且仍保持这种趋势。
集中化程度进一步提高,酒店巨头市占率高。
20 世纪 90 年代中期以后,美国酒店市场 形成了以万豪、希尔顿、洲际、精选国际、温德姆等大型酒店集团为主的行业格局。
与 2013 年相比,2019 年万豪、希尔顿、洲际、精选国际、温德姆的市占率均有不同程度 的提升,市场集中度进一步提高。
近年来各大酒店集团继续不断通过收购兼并的方式扩 大品牌规模、增加市场占有率,如 2015 年万豪成功收购喜达屋后成为全球最大的连锁 酒店集团,2019 年按客房数市场占有率达到 17.01%。
三、精选国际是如何异军突起的?
精选国际酒店是世界上著名的酒店管理公司。
公司创建于 1939 年,总部位于美国马里 兰州的罗克韦尔市,是全球首屈一指的酒店管理公司。
截至 2020 年第一季度,旗下拥 有 14 个品牌,合计 7,145 家酒店,598,223 间客房,分别位于美国 50 个州,哥伦比亚 特区和美国以外的 40 多个国家和地区。
精选国际酒店通过众多独立品牌运营,或以特 许加盟的形式经营酒店。
从汽车旅馆到多品牌酒店集团
(一)精选国际酒店的发展主要经历了三个阶段:
(1) 创立初期:
7 个南方汽车旅馆的老板于 1939 年成立了 Quality Courts,这个非 正式的汽车旅馆联盟建立了对基础设施和服务要求的标准规则。
此外,他们各 个酒店间还会互相介绍业务,以提高整体联盟的盈利能力。
至 1969 年,Quality Courts Motels 被称为最大的独立汽车旅馆运营联盟。
(2) 成长与扩张阶段:
公司在中低端品牌领域做了一系列拓展,推出行业细分策略, 陆续开发或收购了 Comfort、Clarion、Sleep、Econo 和 MainStay 等品牌,公 司规模加速扩大。
(3) 上市后:
公司发展了 Cambria 和 Ascend 两个高端品牌,进一步完善了公司的 市场布局。
近年来,公司同样也注重服务系统的构建,先后开发了 IOS 系统酒 店 APP、酒店汽车联网 APP、基于云的系统 Choice EDGE、Google APP 上 的语音酒店预订系统等,紧跟互联网发展的步伐。
精选国际酒店目前拥有 14 个旗下品牌,以中端品牌居多。
公司主要经营范围为高档、 中高档、中档和经济型规模类别,2019 年一年中,美国酒店业增加了约 123,000 间客 房行业供应,约有 82%的新客房开业属于公司的经营范围,公司拓展方向与美国酒店业 发展的大方向一致。
公司旗下大部分的品牌是通过自创途径建立。
此外,公司也参与了 数次并购,收购的品牌有Suburban、WoodSpring Suites、Rodeway Inn和Econo Lodge。
全球业务扩张的背后,面临的挑战是如何对不同品牌间进行整体策略、管理机构、客户 系统、人力资源等进行整合。
精选国际酒店于 2018 年整合旗下ComfortInn,Comfort Inn&Suites 和 Comfort Suites 品牌归于同一品牌 Comfort 下,为公司管理提高了效率。
主营业务为酒店特许经营业务,是公司营收及利润的主要来源。
精选国际酒店主营业务 为酒店特许经营业务,从营业收入来看,2019 年公司酒店特许业务的营业收入约占公 司总营收的 97%,2010 年至 2019 年公司酒店特许经营业务占公司营业收入的比例虽 略有下滑,但依然维持 97%以上的高比例。
从利润结构来看,酒店特许业务带来的利润 覆盖了公司所有的利润。
(二)精选国际缘何在美国立足脚跟?
从发展历程来看,精选国际酒店多维度提升竞争力。
20 世纪以来,美国酒店业蓬勃发 展,涌现了一大批优质的酒店集团,在激烈的竞争角逐中,精选国际酒店的优势主要来 自于:
(1)通过建立质量标准树立品牌形象;
(2)采用行业细分策略,与市场差异化竞 争;(3)不断升级服务系统,多个行业“第一”增强用户粘性;(4)坚持特许经营业务。
(1)通过建立质量标准树立品牌形象
汽车旅馆联盟的建立改变了行业标准。
20 世纪 20 年代以来汽车旅馆发展迅猛,然而到 1930 年代汽车旅馆因为犯罪率高和住客不良生活习惯而声誉大减。
1939 年 7 个南方汽 车旅馆的老板成立了非盈利汽车旅
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