骅威股份财务分析报告.docx

骅威股份财务分析报告.docx

《骅威股份财务分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《骅威股份财务分析报告.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

骅威股份财务分析报告

财务分析报告

对象公司：

骅威科技股份有限公司

分析小组成员：

目录

1公司背景分析

1.1骅威股份背景简介

2玩具行业分析

2.1中国玩具行业概括

2.2中国玩具行业挑战与机遇

2.3骅威股份BCG分析

2.4骅威股份波特五力分析

3企业战略分析

3.1微观战略分析

3.2SWOT分析

4会计分析

4.1应收账款质量分析

4.2骅威短期偿债能力分析

4.3会计分析总结

5财务分析

5.1骅威股份杜邦分析

5.2财务管理效率分析

5.3经营管理效率分析

6前景分析

6.1平稳中争发展

6.2市场战略转型

6.3对外投资

1公司背景分析

1.1骅威股份背景简介

骅威科技股份有限公司是中国玩具行业知名的龙头企业之一，是中国玩具行业同时获得“中国驰名商标”、“中国名牌产品”、和“出口免验”证书殊荣的公司。

公司一直致力于高新技术与益智娱乐于一体的玩具系列产品设计开发、制造和市场营销。

通过产品创意设计与动漫影视传播，提高公司产品的市场影响力，形成了公司主导产品在品质和品牌方面的领先优势。

2010年11月17日，注册资本8800万元人民币，公司在深圳证券交易所正式挂牌交易，证券简称【骅威股份】,证券代码【002502】。

骅威科技股份有限公司成立于1997年，拥有花园式工业园，各类配套设施齐全。

公司通过动漫创意引导公司转型升级，始终注重研发创新，为市场提供优质娱乐产品，目前已形成智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具和其他玩具等五大系列，产品远销全球五大洲。

公司不断改进和完善ISO9001：

2008质量管理体系、ISO14001：

2004环境管理体系和有害物质控制体系，注重过程质量控制，倡导全员参与，把质量管理视为公司战略管理的重要组成部分，始终保持产品质量的领先优势，持续赢得客户和消费者的信赖。

公司搭建了以“广东省企业技术中心”、“广东省智能型电动玩具工程技术研究开发中心”为重点平台的产品研发技术体系，持续进行研发投入，吸引优秀人才，鼓励创新，宽容失败。

公司累积了十多年在国际玩具市场上开拓的经验和智慧，洞悉玩具行业的发展趋势。

把先进的玩具设计理念植入到产品研发设计之中，通过玩具创意与动漫影视结合，大力拓展国内外市场，努力实现公司在国内和国外市场同时比翼双飞的发展格局。

2玩具行业分析

2.1中国玩具行业概括

我国玩具消费正以每年30%~40%的速度增长，2010年我国玩具消费总额超过1000亿元，中国玩具市场蕴藏着巨大商机。

中国14岁以下人口为3亿多，其中的城市人口为8000万人，构成了庞大的玩具消费群体。

城市儿童每年人均玩具消费额为35元，城市成年人12元。

大中城市的消费者普遍可接受的玩具价格在100元以下，一些售价在1000元以上的高档玩具同样有市场。

在中国玩具市场，毛绒玩具和儿童车最为畅销，模型玩具、遥控玩具和塑胶玩具的销量持续看好。

有34%的城市消费者选购电子玩具，31%选择智能型玩具，23%选择高档毛绒、布制玩具。

农村消费者以传统的玩具类型为主，48%的农村消费者愿意购买电动玩具，28%愿意购买拼装玩具，24%愿意购买中、低档毛绒、布制玩具。

2.2中国玩具行业挑战与机遇

2.2.1挑战

1、玩具产品安全的法律法规和标准更加严格，使玩具企业生产成本上升、质量控制提高、检测认证费用提高和重复支出。

2、除了欧美等国通过提高法律法规要求设置技术贸易壁垒外，一些发展中国家还通过出口配额、进口许可证等方式设置贸易壁垒，限制中国玩具进口。

3、从宏观趋势看，中国长期内我国劳动力成本将继续上升，给劳动密集型的玩具企业带来很大的成本压力。

4、玩具设计和玩具品控的人才私有制严重制约了企业的产品质量提高和稳定、自主研发和创新，从而影响了整个行业提高核心效力的步伐，内外销业务人员的短缺则使得玩具企业的市场推广和销售事倍功半。

5、国内市场玩具销售瓶颈亟待打破，玩具企业不能消极等待市场的成熟，而应全行业齐心协力向消费者宣传玩具的教育意义和推广自己的品牌。

2.2.2机遇：

随着中国经济的发展,中国城乡居民的消费支出中,玩具类支出将越来越大。

同时,我国政府采取了一系列拉动内需、促进消费的政策,这也将进一步带动国内玩具市场继续较快增长。

目前中国人均儿童玩具消费远低于亚洲儿童人均年玩具消费13美元和全世界儿童人均年玩具消费34美元的水平。

如果中国玩具消费达到亚洲平均水平,市场规模预计将突破300亿元人民币。

中国玩具行业正面临历史性的发展机遇。

由于投资成本、运营成本高,欧美发达国家的玩具商纷纷将生产能力向中国转移,中国成为世界上最大的玩具生产基地,形成了完整的上下游产业链,这种产业集群有助于中国玩具企业参与国际竞争,为正在成长的自主品牌玩具企业提供了巨大的发展机遇。

骅威玩具必能凭借其市场龙头地位在行业发展大好机遇前实现飞跃发展。

2.3骅威股份BCG分析

骅威处于目前中国玩具领头企业，无论是市场占有率，还是市场增长率都是高的——因此属于明星（star）企业。

但是需要大量的资源投入支持，所以，建议尽快转入现金牛模式：

积极扩大经济规模和市场机会，以长远利益为目标，提高市场占有率，加强竞争地位。

发展战略以投明星产品的管理与组织最好采用事业部形式，由对生产技术和销售两方面都很内行的经营者负责。

2.4骅威股份波特五力分析

2.4.1.现有同行业竞争：

（1）行业增长率。

行业发展进入微利时代，待业竞争更加激烈

（2）竞争者的集中和均势。

品牌集聚效应增强，政策资源、渠道资源、社会资源等将不断向大企业靠拢

（3）竞争者的形态。

商业形态多种并存

2.4.2．新进入者威胁：

玩具行业尚未完全树立行业壁垒，行业壁垒低，新进入者威胁较大。

外国动漫周边产业发达，拥有自主知识产权，会对国内品牌构成巨大威胁

（1）原有销售渠道成熟

（2）规模经济

（3）行业成熟地位

2.4.3.替代品威胁：

（1）玩具已经不是现代儿童的必需玩物

（2）信息时代电子玩具多，对传统玩具构成威胁（例如日本任天堂的WII）

（3）电脑游戏内容丰富，家庭游戏主机游戏有趣刺激

2.4.4.买方议价能力：

由于传统实物玩具替代品过多，所以买方议价能力强

2.4.5.卖方议价能力：

国货多山寨，无自主动漫核心产业，知识产权在国外公司，所以国外卖方议价能力强。

3企业战略分析

3.1微观战略分析

3.1.1生产方面：

在生产设备，生产技术，生产能力和产品设计上加大投入，形成独树一帜的生产配套体系。

以科技创新为引擎，以文化发展为核心，以市场需求为导向，狠抓产品质量，生产环境友好型产品，走可持续发展的生产路线。

努力降低成本，走规模经济生产路线。

3.1.2投资方面：

依靠骅威公司现有的品牌优势，扩大筹资来扩大产能，持续降低成本，在价值链各个环节中减少各种不必要的不能增加价值的成本。

加大设备的引进和调试工作,保持对动漫文化的投入，拍摄制作有质量、有内容、有深度、有影响力的动漫影片，加大衍生产品的开发力度，加快营销渠道建设，提高动漫项目盈利能力。

同时规划新的投资项目，发挥超募资金价值。

3.1.3营销方面：

骅威公司应扩大生产规模，走多品牌营销发展战略。

在现有市场上用现有产品进行市场渗透，在现有市场上开发新的高质量产品，用现有产品在潜在市场上占据市场份额，在潜在市场里开发新产品等营销战略。

3.1.4人力资源方面：

强化人力资源管理，人力资源是公司的第一财富。

社会财富和公司的发展首先是人才的发展。

公司不断引进和开发培训优秀人才，特别是中、高层人才和研发创意人才，加强内部学习，强化推动公司现有高、中、基层人员素质和能力的发展，提高公司整体人才的竞争能力。

3.2SWOT分析

3.2.1Strength（优势）：

骅威科技股份有限公司进入行业时间早，市场产品发展十分成熟，发展稳定，树立了良好的品牌形象，和其他大型公司合作建设室内儿童主题乐园，并在各大中城市规划建设“哆啦a梦梦幻天地”乐园，并取得了较好的市场反应。

此外，公司还注重投资高新技术项目，发展新的利润增长点。

3.2.2Weakness（劣势）：

在目前成熟市场上，研究新型产品、在现有市场用现有产品进行市场渗透、在环境变化中的市场机会，把握未来市场等措施难度颇大

3.2.3Opportunities（机会）：

企业既要注意发现目前环境变化中的市场机会，也要面对未来，预测未来可能出现的大量需求或大多数人的消费倾向，发现和把握未来的市场机会。

对于边缘市场机会的业务，其进入难度要大于行业市场机会的业务，但行业与行业之间的边缘地带有时会存在市场空隙，企业在发展中也可用以发挥自身优势。

3.2.4Threats（威胁）：

受外部环境影响很大，近几个季度以来，由于金融危机对国内外市场的影响，导致公司营业收入急剧下降。

市场容量几近饱和，增长速度逐年放缓。

在宏观经济下行压力增大，证券市场投资持续低迷，文化企业的投资数量和规模都出现了明显的下滑。

4会计分析

骅威股份作为国内玩具行业产值最好的龙头企业之一，其生产战略和存货管理方法对企业的经营影响重大且备受外界关注，因此，对骅威进行会计分析就应该将其商品往来和存货管理重点研究。

4.1应收账款质量分析

下表是骅威股份近几个会计报告期应收账款情况：

（%）

第三期

第二期

第一期

主营业务收入增长比率

12.53

28.07

-126.57

应收账款增长比率

35.89

13.19

-17.13

应收账款占总资产比率

20.69

15.83

14.07

通过如表列示，我们可以看出，骅威股份应收账款增长比率是在不断地向与主营业务收入增长比率拉开差距发展，而应收账款占总资产的比重也在不断增大。

下表是近几个会计报告期主营业务市场分配概括表：

单位：

万元

2012年中期

2011年末期

环比相差

主营业务收入

16370.93508

48062.34106

国外占主营比例

67.19%

80.22%

-0.1303

国内占主营比例

31.68%

19.49%

0.1219

国外收入占主营比例的下降主要是宏观经济环境的变化所致，国际市场的壁垒林立，人民币汇率的不稳定等等。

因此企业为了弥补国际市场营业额空缺的必然，不得不加大对国内市场发展力度。

而应收账款增长比率已经大于主营业务收入增长比率，说明企业在市场扩展期间为了刺激国内市场快速增长而采取了大量的赊销交易手段。

4.2骅威短期偿债能力分析

下表是骅威与同行业几个竞争企业近几个报表期间的流动比率指数分析对比：

（流动比率）

2012-9-30

2012-6-30

2012-3-31

齐心文具（%）

2.56

2.91

3.49

高乐股份（%）

7.99

6.49

2.24

骅威股份（%）

30.8

52.12

46.71

群兴玩具（%）

24.11

24.68

37.21

下表是骅威与同行业几个竞争企业近几个报表期间的存货周转率的对比数据：

（存货周转率）

2012-9-30

2012-6-30

2012-3-31

齐心文具（%）

4.06

2.55

1.12

高乐股份（%）

3.33

2.69

1.08

骅威股份（%）

4.09

1.76

0.79

群兴玩具（%）

2.61

1.64

0.59

由以上两表可以看出，骅威股份近几个季度流动比率相对同行业竞争企业较高，表现出良好的短期偿债潜力；而存货周转率处于提升阶段，因此可以表明骅威股份短期负债偿还能力强，具有良好的投资环境优势，也能保证生产经营资金需求的安全性，利于企业健康快速发展。

4.3会计分析总结

骅威股份最近几个会计季度于同行业中表现平稳，但因为国际市场和宏观环境诸多不确定因素的共同作用，致使没有表现出非常强势的收益水平，但总体发展健康。

另外，公司在国外的市场拓展已经开始行动，并取得了相应的发展，基于国家在新阶段规划中对动漫等新兴行业的支持，相信公司在短期的平稳之后能迎来发展的新机遇。

5财务分析

5.1骅威杜邦分析

2012年第三季度杜邦分析

2011年第三季度杜邦分析

（一）权益净利率本年较上年总差异=-0.34

（二）对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。

由于两期权益乘数相等，只需计算总资产收益率造成的影响，即

总资产净利率变动对权益净利率的影响=（4.7969%-5.1849%）×1/（1-0.03）

=-0.4%

（三）对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异的影响份额。

总资产净利本年较上年总差异=4.7969%-5.1849%

=-0.388%

通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了0.34%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计算结果表明，总资产净利率为不利因素。

对于权益乘数，今后可考虑适当增加负债，利用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。

引起总资产净利率下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要通过强化企业管理，优化资源管理。

缩短生产经营周期，以加强资金周转来解决。

其中通过对资产周转的分析可以发现，资产周转率的下降又主要是由应收账款和存货周转率下降引起的，所以企业应该加强对应收账款的管理。

2012年

2011年

应收账款周转率（次）

2.3867

3.2322

应收账款周转天数（天）

150.8359

111.3792

存货周转天数（天）

87.9851

66.9556

存货周转率（次）

4.0916

5.3767

公司受宏观经济环境影响,公司经营业绩增长有所放缓。

但是公司成功地提高了营业利润率，包括营业收入的提高和管理费用的下降。

5.2财务管理效率分析

各公司短期流动性指标：

（2012-9-30数据）

2012年

骅威

奥飞

高乐

星辉

流动比率

30.8023

6.3623

7.994

0.7548

速动比率

28.2915

4.588

7.311

0.4992

现金比率

1949.0029

250.8938

533.4133

25.829

经营现金流动比率

-1.1745

-0.029

-0.0156

0.0574

由表格数据可知，骅威的流动比率及速动比率远高于其它竞争对手，相比现金比率也拥有明显的优势，但经营现金流动比率处于较低水平，位于最后一位。

这说明骅威资产的变现能力强劲，短期偿债能力不俗，这与前面的会计短期偿债能力分析以及财务杜邦分析的结论不谋而合；从另一个角度而言，过高的流动比率和过高的速动比率表明骅威的存货管理及其资金利用效率较为低下，意味着企业有存货大量积压或现金持有量过多的问题。

5.3经营管理效率分析

各公司经营管理效率指标：

（2012-9-30数据）

2012年

骅威

奥飞

高乐

星辉

销售净利率

12.4954

13.5171

19.3946

11.197

毛利率

23.8074

39.575

32.3426

22.9161

三项费用比重（管理和营运费用/主营业务收入）

8.3633

22.1822

7.9449

10.7596

营业利润率

14.3273

14.668

23.0884

12.4525

由表格数据可知，骅威在销售净利率和毛利率上较其余竞争对手而言处于下游，但和垫底的星辉及前列的高乐，奥飞等公司差距并不明显。

在三费比重上，骅威仅落后于高乐，位居前列。

在利润率上与位居首位的高乐公司有所差距，略低于奥飞。

这表明了骅威的财务状况较其余三家企业而言处于劣势，销售盈利能力更低，好在差距并不明显。

而在费用控制上，骅威做得不错，体现了其良好的企业管理能力。

营业利润率不算低，但和同行之间差距不明显，和高乐相比差距较大，表明其盈利能力距高乐仍有一段距离。

6前景分析

6.1平稳中争发展

骅威长期以来打下的国际市场份额和企业形象在国际形势转变和人民币汇率不稳定等的大背景下失去了优势，致使企业战略转移的最初几年会遇到发展受阻的冏境，但是，一方面国家政策对数字高新产业的有心栽培，另一方面国内市场的巨大潜力所在，加之骅威成熟的市场和客户经营管理经验，在未来几年内突破发展阻碍，实现用五年时间把公司发展成为集玩具创意、动漫影视、终端连锁、高新科技为一体的大型企业的目标是没有问题的。

6.2市场战略转型

迫于产品出口环境的恶化，企业把市场开发转向国内的战略决策是正确的。

由于国际市场份额固有的重大比例，短期内为了弥补营收的缺口而在国内市场拓展采取的赊销的方式只是在当前特殊情况下有重大积极的作用，但企业不能长期信赖赊销，当市场开拓进入稳定阶段，就该作出调整面转向产品渗透的新阶段市场规划。

6.3对外投资

我们从前面的分析可以发现，虽然企业拥有足够的闲置资产和现金，但企业并没有参与相应程度的投资活动。

我们鼓励企业充分利用良好的短期偿债能力，现金和流动资产的优势理性参与投资，也能成为企业未来发展的另一个机会。