第4章投资环境.docx
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第4章投资环境
第7章投资环境
对投资者而言,投资能否获得预期的回报,除与投资者的企业实力、经营管理等内部因素有关外,投资环境作为其外部制约因素对资金运行效果影响显著。
从受资者或受资地区角度看,投资环境的优劣将直接影响到外部资金能否进入和进入的多寡。
因此,投资环境受到投资者和受资者的普遍重视。
第一节企业投资环境概述
一、投资环境的含义和特点
对投资环境理论的研究始于第二次世界大战后。
当时,跨国经营成为最为显著的经济现象之一。
跨国公司为降低投资风险,增加预期收益,寻找理想的投资地点,开始对预选地区进行比较、分析和判断,投资环境的研究便应运而生。
本世纪60年代末,两位美国学者伊尔·A·利特法克和彼得·班廷最先提出了投资环境的概念,并投入了这项专题研究。
1968年,他们在“国际商业安排的概念构架”一文中,首先创立了评价一国投资环境的“冷热分析法”,揭开了投资环境研究的序幕。
接着,1969年,另一位美国学者罗伯特·斯托伯在《哈佛商业评论》上发表了“如何分析国外投资环境”一文,提出了评价外国投资环境的“多因素等级评分法”。
除对外投资较多的发达国家之外,许多发展中国家也由于本国建设资金短缺、实行对外开放、引入外资的需要,纷纷展开有关投资环境理论和方法的研究。
在中国,传统计划经济体制下的生产力布局很少考虑比较不同地点的投资环境。
以后,随着市场经济体制取向、改革的深入,建设资金的巨大缺口、技术外溢和“干中学”效应等都要求中国加快引资的进程;同时,国际资本流动的新趋势、吸引国际资金的国际竞争,及在大量引入外资过程中出现的资本结构与质量等问题,也都迫切要求我们采取相应的对策,从而使投资环境的研究备受关注。
环境,是存在于事物周围的境况和条件的集合体,是影响事物发展的各种因素的总称。
所谓投资环境,是指影响投资活动整个过程的各种外部境况和条件的总和。
概括地说,投资环境包括影响投资活动的自然要素、社会要素、经济要素和政治要素。
对企业来说,投资环境是不可完全控制的因素,企业必须努力认清其所处的环境,并努力适应环境,利用环境提供的有利条件,回避不利因素。
投资环境在其发展和完善过程中,主要具有以下一些特点
1、投资环境的综合性
企业投资活动总是在一定的时间和空间进行的,受到多种因素的制约与影响。
投资环境是由诸多影响投资流量与流向的政治、经济、自然、社会、文化等因素交织而成的一个矛盾综合体。
在这些众多的因素中,有的对投资的流量、流向、效益起决定作用或主要作用,有的起次要作用或补充作用,但它们都是构成完整和良好的投资环境所必需的。
投资环境的综合性要求受资方在完善投资环境时,要有明确的认识、合理的组织:
有效地协调各个部分之间的关系,实现最佳组合,发挥综合能力。
而对投资方来说,在分析与利用投资环境时,要抓住对投资项目成败起关键作用的主要因素,兼顾次要因素,全面考察各方面条件。
2、投资环境的整体性
投资环境是一个有机整体,各部分相互连接、协调、互为条件,构成了一个完整的投资环境系统。
其中任何一种因素的变化,都可能使涉及投资活动的其他因素发生连锁反应,进而导致整个投资环境的变化,从而影响投资者对投资环境的评价。
(新劳动法)投资环境的整体性要求我们在研究、开发和完善投资环境时,必须立足全局,从整体性出发,设计投资环境合理的时空结构,实现各大部分的最佳组合,发挥投资环境在吸引外来投资方面的整体优势。
3、投资环境的差异性
由于生产力发展的层次性和空间布局的非均衡性,以及地区之间自然、地理、社会经济上的差异性,决定了地区投资环境不仅具有投资环境的一般特性,而且有其自身相对独立的特殊性。
而且即使是同一投资环境,对不同项目的投资也会有不同的影响。
一个既定地区的投资环境,对某些项目的投资可能极为有利,而对另外一些项目可能会不利。
对受资者来说,正确把握投资环境特殊性和一般性的统一,有利于发挥各地区的优势,完善自身的投资环境,推动地方经济的发展。
对投资者来说,应根据其投资项目的特点,选择适合的区域投资建设,以取得最好的投资效益。
4、投资环境的动态性
投资环境是一个动态平衡的开放系统,它总处在不停的运动之中。
构成投资环境的诸因素及其评价标准都不是一成不变的,有些因素逐步改善,有些因素逐步恶化。
(人民币升值)同时,投资环境的评价标准也因经济条件的变化而变化,有些因素会变得越来越重要,有些因素的地位则相对下降。
如早期廉价的资源与劳动力对外资最有吸引力,现在发达的社会经济环境是外商最为重视的要素,而在社会动荡的情况下,政局的稳定性和政策的连续性是外国投资者最为关心和敏感的问题。
(改革开放初期-现在,外资的目的已经大大不同)投资环境的动态性要求投资者不仅要全面考虑投资环境的现状,还要分析和预测未来若干年投资环境的可能变化,以便作出科学决策。
二、投资环境的分类
投资环境是一个动态的、多层次、多因素的大系统,各系统之间,各子系统中的因素之间,都是相互联系、相互制约的。
我们可以从不同的角度对投资环境进行分类。
首先,按投资环境要素所具有的不同特点与作用,我们可以将投资环境分为硬环境和软环境。
硬环境是指那些具有物质形态的要素组合,如能源、交通、通讯设施等,是投资环境的基础部分。
软环境主要是指没有具体物质形态的要素,如政治、法律、文化、观念、管理、体制、机制等,属于投资环境的高层次部分起主导作用。
如果软环境不好,硬环境即使很好也难发挥应有作用,而良好的软环境却能够在一定程度上弥补硬环境的不足。
其次,按投资环境研究层次的不同,可分为宏观投资环境、中观投资环境和微观投资环境三种。
宏观投资环境多指影响整个社会资本运动的宏观社会经济变量和历史文化现实,探索研究的内容是全国或大区域范围内的国民经济发展、商业周期兴衰、国家政治法律制度变革、文化传统习俗的嬗变,以及国家之间和区域之间的地缘关系等。
宏观投资环境决定了整个社会投资的流向、数量和结构,同时也是外国投资者选择投资对象国时最先考虑的因素。
微观投资环境则是指某个投资项目选址时考虑的具体的自然、经济和社会条件,如与企业供给或投入相关的地理位置、劳动力素质、水、电、气、交通运输以及通讯设施等基础设施等,与需求或铲除相关的市场、竞争对手等,与企业日常经营相关的协作配套、当地法律政策、风俗习惯以及金融保障、保险等因素。
中观投资环境多指产业投资环境和一般区域的投资环境,是介于上述两者之间的一个层次,承上启下。
该分类表明投资环境的多层次性。
目前,研究多为区域综合评价,应当说综合评价是一般评价,与具体产业的特殊评价有一定关联,但并不相同。
综合评价好的投资环境对具体行业有积极影响,但单个产业投资环境优的地区,综合评价未必就好。
再次,根据研究需要,可以把投资环境区分为地区投资环境和产业投资环境。
前者是指一定投资区域内的自然、经济、生活条件,如地区对外开放程度、地区经济发展水平、地方政府的管理水平和办事效率、地区基础设施状况、地区技术和劳动条件、地区自然资源条件等,是从地区的角度探讨投资环境要素的定向分布、组合及其变化对资本运动的影响和决定作用,解决的是投资投向区域地点的选择问题。
后者是指一定行业中有关投资的外部条件,如行业发展规模及水平,行业产品的市场容量及竞争状况,行业优惠政策与限制政策,行业所需主要设备、原材料和能源的供应情况等,是从产业和行业的角度研究资本投向哪一个产业、哪一个部门。
此外,我们还可以从其他角度对投资环境进行分类。
如按投资运动阶段不同,可分为投资的投入环境、使用环境和回收环境;按投资的国别不同,分为国内投资环境和国际投资环境;按照组成要素的不同,分为政治环境、基础设施环境、金融环境、科技环境、法律环境、自然地理环境等等。
三、投资环境的具体内容
投资环境包括的内容非常广泛,这里主要从政治法律环境、自然环境、社会文化环境和经济环境等方面加以分析说明。
1、政治法律环境
政治法律环境主要包括:
政治体制、政局的稳定性;政策是否具有连续性;法律、法规是否齐备和公允的司法实践等。
(1)政治体制、政局的稳定性
这是影响海外投资活动的首要因素,因为“安全性”是海外投资的第一要求。
政治体制是指有关政体的制度,即居于统治地位的一定社会阶级取何种形式组织政权。
目前,世界各国采取的政治体制主要有议会制、共和制、君主制和人民代表大会制等。
政治体制不同,会影响政府的政策意图、决策方式、行为规范等的透明度。
政局的稳定性主要指东道国政权是否有被颠覆的可能性,其内部阶级、部族、种族间矛盾是否尖锐,是否有内战,是否有频繁的政权交替。
在不同的政治体制下,国家最高权力的更迭程序、规则和透明度不同,因而其政权的稳定性也不同。
如果东道国政局不稳,必然造成投资风险加大,甚至可能发生将私人或外资企业国有化或征收了的情况,导致投资人信心不足,经济萎缩。
(印尼99——2000年的骚乱,华人资金转移;非洲国家的动乱,几乎没有外来投资)
(2)政策的连续性
这是指一国政权发生更替或高层领导换届时,以前的相关政策和法规能否为继任者所承认并继续执行。
即便有修改,也应是在保持原政策基本精神不变的前提下,使有关政策更加合理。
(解放以后我国的经济政策多变,广东产业升级、腾笼换鸟)如果最高决策层发生认识变动,执政者推行的政策前后不一致,甚至相互抵触,会对投资者造成损失。
(3)齐备的法律、法规
健全的、相对稳定的法律、法规是保护投资者权利、约束投资者行为的重要保证。
法律制度不仅使现实的投资环境具体实在、可以确定,而且还使将来的投资环境可以预测和把握。
法律、法规要公允,也就是要在合作双方平等互利的基础上,外商的合法权益必须得到保护,而东道国的法规同时还要符合国际法规和国际惯例。
健全的投融资法制应该包括以下几方面的法律、法规:
《银行法》、《票据法》、《证券交易法》、《财政法》、《公司法》、《所得税法》、《企业债券管理条例》等。
这些法律、法规从不同角度制约着企业的筹资活动,规范不同经济类型企业的融资渠道,规范不同组织类型企业的融资方式,规定企业采用各种融资方式所必须具备的条件,影响不同融资方式的融资成本。
而《投资法》、《招标投标法》、《投资公司法》等法律,又从投资的角度规范着企业的行为。
其他相关的经济法规还有:
《外汇法》、《技术转让法》、《专利法》、《商标法》、《破产法》、《反托拉斯法》、《劳工法》等。
各国关于外资的立法形式不尽相同,有的国家有专门《外资法》,有的国家将对外资的规定融人相关法律之中,如《公司法》。
发达国家对外资的立法主要目的在于进行监管,而发展中国家对外资立法的主要目的在于对外资的优惠和鼓励。
外国投资者只能在法律允许的范围内进行投融资活动。
同时,外商的投资行为也会受到东道国法律的保护。
发展中国家的外资立法主要内容包括:
外国资本的定义和资本构成、投资范围、出资比例、投资周期、外国投资的审查和批准外资本金和利润的汇出、外资股份的转化、税收及税收优惠、东道国对外资项目的国有化和征用、投资争议的解决等。
我国自1979年以来,先后颁布了《中外合资经营企业法》、《中外合资经营企业管理登记法》、《中外合资经营企业劳动管理规定》、《对外合作开采石油条例》、《外资企业法》、《中外合作经营法》等,外资法规体系日臻完善。
(4)司法实践的公正性
这是指在司法实践过程中,法律能否被公正地、无歧视性地以同一标准对待每一个诉讼实体。
光有完善的法律、法规是不够的,必须辅之以公正的执法,才能构造一个良好的法律环境。
国际投资较之国内投资更为经常发生投资争议,投资者在不能协商解决的情况下,就要求助于仲裁或法律诉讼。
只有在司法公正的国家里,投资者的利益才能得到充分的保障。
2、自然环境
自然环境包括地理位置、自然条件、自然资源等。
这些直接影响投资活动的进行。
地理位置是指投资地点所处的区域,距主要公路、铁路、港口、市场的远近等。
地理位置的远近影响企业的运成输本、生产的布局等。
一般投资者都习惯于从邻近的国家和地区开始投资,如日本的大量投资集中于东南亚地区。
自然条件是指投资地点的气候、自然风光等。
气候条件包括光照、气温、水分(降水、降雪)和土壤等,它对露天操作产业,特别是农、牧、渔、建筑业等的生产影响最大,从而制约着这些产业的投资行为和布局。
自然资源是指投资地点及附近农业资源、矿产资源、水资源、森林资源等。
这对那些以资源为导向的投资尤为重要。
3、社会文化环境
社会文化环境主要是指公民的文化教育水平、宗教、风俗习惯等。
这些因素会影响消费者的生活方式、消费倾向,也会影响企业的生产、研究、发展、组织、人事管理等方面的活动。
文化教育水平关系到一个国家的劳动力素质、技术先进程度和国家文明程度。
在教育程度较低的地区,劳动力素质较差,投资建厂时先进的技术、工艺、设备得不到很好的利用,将直接妨碍外资的进入。
宗教对人的生活态度、价值观、购买动机、消费偏好等皆有重大影响。
文化背景、社会心理、风俗习惯等是一个国家在长期的历史发展过程中积淀下来的,为社会公众所接受。
它对人们的行为有重要的影响,决定着民众对外资的不同态度和投资项目运行的不同条件,也决定人们的消费需求及其方式。
而这一切必然制约、规定着投资结构和方式。
4、经济环境
投资是一种经济活动,显然要受经济环境的影响。
经济因素构成投资环境的重要内容。
经济环境包括宏观经济发展状况、市场、基础设施、经济政策等。
(1)宏观经济发展状况
宏观经济发展状况包括经济增长速度及其稳定性、技术进步程度、产业结构、通货膨胀水平、汇率和利率变动趋势、劳动力就业情况、外汇储备、国际收支状况等。
经济发展水平较高的国家或地区,人们的消费水平也较高,市场容量大,对产品的质量要求也较高。
经济发展速度快,企业为了维持其在行业中的地位,至少要有同样的增长速度,需要大规模的融资以增加投资规模。
而经济发展水平较低的国家,人均收入较低,消费需求受收入水平的限制,市场容量较小。
经济稳定程度主要看一国的通货膨胀率、利率、汇率等指标是否稳定,经济发展速度波动是否剧烈。
经济稳定程度低的国家,不确定因素较多,投资者无法对未来的成本、收益作出准确的预测,投资风险较大。
一般投资者都倾向于在一个稳定的经济环境中投资。
产业结构和投资结构是相互影响的。
一方面,现有的产业结构是投资的基础,投资的全部投入产出都依赖于现有产业结构提供投资品和市场需求。
另一方面,产业结构制约投资方向,影响投资效益。
外汇储备、国际收支、汇率等主要影响企业利用外资的方式和币种的选择,以及企业是否对外投资和投资的规模的决策。
(2)市场
包括市场性质、容量及发育程度。
投资离不开市场,一般来说,市场的性质决定着投资的流向,市场的容量决定了投资的规模,市场的结构决定了投资的结构,市场的发育程度决定了投资的发育程度。
实际上,市场就是需求,投资就是供给。
供给必须与需求相适应,才构成有效供给,也才能取得预期的投资收益,否则投资就是失败的。
另外,企业投资决策时,在考虑厂址的选择上,一般都会靠近原材料供应市场或产品销售市场。
一般地,企业产品价值中原材料所占的比重越大,原材料的运输成本越高,企业选址时会越倾向于靠近原材料产地或市场;如果企业产品本身不容易运输或储存,其企业选址会靠近产品销售市场。
企业在进行投资决策时,必须详尽了解该行业的竞争情况。
(3)基础设施
基础设施是投资和生产经营活动得以正常进行所具有的共同基本条件。
主要包括交通运输、通讯、生产和生活设施、行政管理机构设施等。
交通运输条件是指港口、铁路、公路和机场的布局和运输能力。
交通运输条件直接影响原材料和产品的储运批次和费用,从而关系到生产成本的高低和利润的大小。
对于原材料消耗多、产品体积大、人员进出频繁的企业来说,交通运输条件尤为重要。
邮电通讯条件是指邮电通讯设施的布局和通讯能力。
完善的邮电通讯设施能使企业与其他各方有效地沟通交流,迅速地掌握各方面的相关信息,包括市场供求、价格波动、竞争对手的情况、新技术的应用等,这些信息都是企业作出决策的必要依据。
生产设施包括厂房、配件原料生产加工设施、辅助生产设施等。
生活设施包括医院、学校、娱乐文化设施、居住设施等。
基础设施健全,有助于投资者降低投资成本,会吸引更多的资金流人。
(4)政府的经济政策
各国政府都具有调控宏观经济的职能。
国民经济的发展规则、国家的财政政策、货币政策、产业政策、经济体制改革的措施、政府的行政法规等,对企业的投融资活动有重大影响。
当国家实行宽松的财政政策和货币政策时,往往会放松银根,降低贷款率和法定存款准备金率,减少外汇储备,这样就会扩大投资资金的来源,降低企业融资成本,有利于企业扩大投资规模,提高投资效益,也有利于引进外资;如果实行紧缩的财政政策和货币政策,则效果刚好相反。
国家对某些行业、某些经济行为的优惠和有倾斜或限制构成了政府政策的主要内容。
企业在投融资决策时,应认真研究政府政策,按照政策导向行事,才能趋利避害。
(5)金融环境
企业的投融资活动离不开金融市场。
一个完善高效的资本市场有助于企业筹资活动的顺利完成和取得较高的投资收益。
金融市场的发育程度与金融机构等的运行情况密切相关。
在信用高度发达的市场经济条件下,资本筹集、资金融通能否顺利进行,竞争中的资本风险能否降低到最低限度,则取决于完善的资金市场和运行良好的金融机构。
(1)金融市场的含义和作用
金融市场是指建立在金融商品买卖基础上的融资场所、融资机制和多种金融活动的综合体系。
广义的金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。
狭义的金融市场专指有价证券发行和买卖的场所。
金融市场主要有以下几方面的作用:
(1)资金的筹集和投放。
公司的资金主要有两种:
一是筹措内部资金,如将税后利润用于再投资;二是筹措外部资金,根据资金需求的不同性质,公司可在金融市场发行股票、债券、短期商业票据或向银行借贷等。
同时,如果公司有闲置资金,也可以通过金融市场购买各种有价证券作为投资,以获取收益。
(2)分散风险。
金融资产购买人在获得有价证券的同时,自身也成为风险的承担者,使经济生活中的风险得到分散。
在期货市场和期权市场,金融市场的参加者可以通过期货、期权交易进行投资风险的防范和控制。
(3)金融市场为投资者出售金融资产提供了一种机制。
由于这一特点,金融市场提供了一种流动性。
它对被迫或主动出售金融资产的投资者有很大的吸引力。
如果缺乏流动性,所有者将被迫持有债务工具直至其到期或者权益工具直至公司结束或破产清算。
(4)确定交易资产价格,或者说确定了金融资产要求的收益率。
公司获取资金的动力取决于投资者要求的回报率。
金融市场的这一特点指示着资金应如何在金融资产间进行分配。
这一过程被称为价格发现过程。
(5)金融市场减少了交易的搜集和信息成本。
搜寻成本包括显性成本和稳定成本,显性成本如用于广告以引发出售或购买金融资产的成本,稳定成本如用于确定交易对象的成本。
某种有组织的金融市场的出现降低了信息成本。
(2)金融市场的组成和分类
金融市场由主体、客体和参加者组成。
主体是指银行和非银行金融机构,它们是金融市场的中介机构,是连接筹资人和投资人的桥梁。
客体是指金融市场上的买卖对象,如商业票据、政府债券、公司股票、可转让大额存单等。
金融市场的参加者是指客体的供给者和需求者,如企业、金融机构、政府、城乡居民等
金融市场按其划分标准不同,可进行不同的分类:
(1)按金融商品期限的长短,可分为货币市场和资本市场。
偿还期限为1年或1年以下的短期金融资产的市场称为货币市场,偿还期限长于1年的长期金融资产的市场称为资本市场。
由于权益工具一般是永久性的,它们被列为资本市场的一部分。
货币市场主要是为金融市场参加者提供可以调整他们的流动性头寸的场所,主要包括国库券市场、拆借市场、贴现市场、商业票据市场以及可转让大额存单市场等。
资本市场的主要活动是发行和买卖各种长期债券和股票,满足政府和企业对长期的、固定的资金需要。
(2)按照金融商品交易的程序,可分为发行市场和流通市场。
发行市场也称为一级市场或初级市场,是金融商品最初发行的市场。
流通市场也叫二级市场或次级市场,它是金融商品发行后在投资者之间转手买卖的市场。
(3)按金融商品的实际交割日期不同,可分为现货市场(即期市场)、期货市场(远期市场)和期权市场。
现货市场是指现金交易市场,是指用现金买卖有价证券,买卖双方在成交后立即进行交割,一般在4天内钱货两清;期货交易是买卖双方在成交后按双方契约规定的价格,在约定的时间、地点进行交割,交易期限有1个月、2个月、3个月不等,这种交易的成交与交割之间有一个时间差;期权交易也称选择权交易,不是直接买卖证券获利,而是购买期权的人与专门交易商达成契约,购买者有权在指定时间内,以规定价格买进或卖出一定数量的有价证券,购买者在规定期限内可以选择行使这一权利,也可以选择不行使这一权利。
(4)按金融市场的组织方式划分,金融市场可分为拍卖市场和柜台交易市场。
(5)按金融市场所处的地理位置和范围划分,金融市场可分为地方金融市场、区域性金融市场、全国性金融市场、国际金融市场。
目前我国的金融市场主要有股票和债券市场、银行同业拆借市场、商业票据承兑贴现市场、国债市场、外汇市场。
3、金融组织体系
金融组织体系是指在一定的社会经济及金融制度下,由国家法律形式确定的银行体系和非银行金融机构的组织结构,以及各类金融机构在整个金融体系中的地位、职能和相互关系。
目前,我国的金融组织体系的构成是以中国人民银行为核心,以国家独资商业银行为主体,加上其他商业银行、政策性银行和其他非银行金融机构并存、协作的体系。
我国现行的金融体系包括以下机构:
(1)中央银行——中国人民银行。
中央银行是一国货币金融的最高权力机构,担负着管理商业银行、非银行金融机构以及金融市场的责任,并通过它们对整个国民经济发挥着宏观调节作用。
中国人民银行作为中央银行,是专门行使货币当局职能的机构。
中国人民银行在国务院领导下,制定和实施货币政策,对金融业实施监督管理。
中国人民银行履行下列职责:
1)依法制定和执行货币政策;
2)发行人民币,管理人民币流通;
3)按照规定审批、监督管理金融机构;
4)按照规定监督、管理金融市场;
5)发布有关金融监督、管理业务的命令和规章;
6)持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备;
7)经理国库;
8)维护支付、清算系统的正常运行;
9)负责金融业的统计、调查、分析和预测;
10)作为国家的中央银行,从事有关的国际金融活动。
(2)商业银行。
商业银行也称存款货币银行,是指吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业法人。
商业银行在现代各国银行体系中占有非常重要的地位,它是企业贷款的主要供应者。
我国目前的商业银行可分为几类:
1)国有独资商业银行。
包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行。
2)以公有制为主体的股份制商业银行。
主要有交通银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、海南发展银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行、烟台住房储蓄银行、蚌埠住房储蓄银行等。
3)民营股份制商业银行。
是由私人企业集股组建为主的银行,像中国民生银行。
4)合作型商业银行。
包括城市合作银行和农村合作银行,它们分别由城市信用合作社和农村信用合作社改组而成。
目前,改组工作仍在进行之中。
(3)政策性银行。
政策性金融机构主要是指那些由政府创立、参股或担保的,不完全以盈利为目的,专门为贯彻政府社会经济政策,在特定的业务领域内,直接或间接地从事金融活动,充当政府发展经济、促进社会进步、进行宏观经济管理的金融机构。
我国政策性金融机构主要是三家政策性银行,即国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行,都是直属国务院领导。
(4)非银行金融机构。
非银行金融机构是我国金融体系
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