可转债介绍.pptx
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可转债介绍.pptx
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,广发证券柠溪营业部徐晓东,可转债专题,概念,可转债全称为可转换公司债券。
在目前国内市场,就是,指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。
可转债具有债权和期权的双重属性,结合了债券所具有的本金安全、收益固定的优势和股票的长期增长潜力全和收益固定的优势。
从某种意义上说,可转债是具有保底安全垫的股票。
可转债转股公式:
可转债转换股份数=(转债张数X100)/转股价格初始转股价格可因公司送股、增发新股、配股或降低转股价格时进行调整。
转换时若出现不足转换1股的可转债余额时,在T+1日交收时由公司通过登记结算公司以现金兑付。
可转债的投资价值,可转债具有两部分投资价值:
一部分是转股价值,另一部分是纯债价值。
持有人选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值,这就是股性赋予的转股价值;持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息,这就是债性赋予的纯债价值。
可转债的总价值是由固定收益部分的纯债价值与选择权部分的转股价值构成。
进可攻:
股价升时择机抛售和转股可转债包含了股票买入期权的特征,投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益。
在股市上涨过程中,可转债的股性突出。
投资可转债的最大收益预期来自于此。
举例,客户郭靖在2010年8月底工行可转债发行时以100元/张的价格申购,并最,终获配售1000张,总投资额为100000元。
初始转股价格为4.20元。
郭靖持有工行可转债到2012年4月13日实施转股,并于4月16日以4.37元的价格将转换的工商银行股票卖出。
由于持有期间工行每年实施分红,最新转股价调整为3.97元,郭靖通过转股得到1000X100/3.9725188股工商银行,并获退3.64元。
郭靖持有工行转债期间还获得了第一年的利息1000X100X0.5%X(1-20%)=400元。
总收益=4.37X25188+3.64+400-100000=10475.2元。
收益率为10.475,而同期沪深300指数下跌15%。
注:
为了方便计算,没有考虑交易费用。
另外,其实通常情况下转债会有溢价,直接卖出转债收益更高。
退可守:
行情不好就守着“债”可转债作为一种债券,具备固定收益债券的一般性质,有着确定的债券期限和利息率,能够为投资者提供稳定的利息收入和还本保证。
在市场下跌过程中,可转债的债性较强,相对于股票能够在一定程度上规避股市风险。
举例,根据发行条款,中行转债的票面利率第一至六年依次为0.5%、0.8%、,1.1%、1.4%、1.7%、2%,每年付息一次。
在转债期满时,发行人将以本期可转债票面面值的106%(含当期利息)赎回全部未转股的可转债。
客户黄蓉在2012年4月16日以96.10元买入中行转债1000张,假设她运气很不好,期间股市一直跌,根本没有转股卖出获利的机会,直到2016年6月2日中行转债到期。
通过计算我们可以得出,黄蓉持有中行转债到期收益=1000X(104-96.10)+1000X100X(0.8%+1.1%+1.4%+1.7%+2%)X(1-20%)=13500元。
收益率13.5%,年化收益率接近3.3%。
也就是说,即使遇到最差的情况,购买转债的客户至少可以持有转债到期并获得期间利息和归还本金。
转债相对于股票的优势1、交易佣金低,免印花税。
2、T+0交易。
3、熊市下跌空间有限,牛市上涨空间大。
4、如折价大于交易成本,存在无风险套利机会。
5、正股价格大幅下跌触发条件,发行人可向下调整转股价。
6、触发回售条款时可向发行人回售。
举例洪七公和欧阳锋两个客户分别用100万投资,洪七公按4月13日工商银行收盘价4.36元全部买入工商银行;欧阳锋按当天工行转债收盘价111.03全部买入工行转债。
持有一年后假设工商银行股票上涨到5元,洪七公盈利14.67%;通常情况下转债会同步上涨甚至涨幅超过正股,万一工行转债上涨幅度小于工商银行股票而出现折价,欧阳锋可将转债按3.97的转股价转为股票并在二级市场上卖出,欧阳锋至少可盈利13.43%,如果折价大于交易成本,客户可反复滚动操作进行套利,获取更高收益率。
假设工行股票下跌到3.5元,洪七公亏损19.72%;而转债下跌到100元面值附近时其债券特征导致下跌空间有限,欧阳锋浮亏约为9.93%。
万一工行股票继续下跌,洪七公的亏损将继续扩大,而欧阳锋由于持有工行转债期间每年派息导致亏损幅度不断缩小。
持有期间工行股票如果实施分红送股,工行转债的转股价会相应进行调整,欧阳锋相当于也享受了分红送股的权利。
可转债的投资机会分析近几年,由于欧洲债务危机、国内宏观调控以及市场对于经济下行的担忧,A股市场持续低迷,广大投资者损失惨重。
可是,从股市退出的资金如果存放在银行,则会遭受“负利率”的蚕食。
积累财富的关键在于控制风险,转债具有一定股性,收益潜力远高于债券,而转债的债性有则利于减轻股市下挫冲击。
在目前市场格局下,建议不妨关注可转债的投资机会。
目前上市债券概况目前深沪两市挂牌交易的可转债一共19只,沪市13只,深市6只(有两只即将终止交易):
http:
/破面值,再向下调整空间不大,债性较强。
而部分大盘转债绝对价格较低,转股溢价率低,债性良好的同时股性也较高,具有较好的风险收益比。
根据折价率、正股基本面等因素考虑,工行转债、石化转债、和国电转债可重点关注。
新钢转债由于有下调转股价和触发回售题材,也可阶段性关注。
溢价太高的可转债除非向下调整转股价,否则暂时建议不投资。
谢谢Thanks,
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