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水泥玻璃行业去产能政策分析报告
2017年水泥玻璃行业去产能政策分析报告
2017年12月
目录
一、水泥玻璃一直是“去产能”政策重点关注行业................................4
二、水泥玻璃行业“去产能”政策较温和................................................7
1、钢铁煤炭行政力度大,水泥玻璃更加市场化................................................7
2、水泥玻璃落后产能少,环保是政策主要抓手..............................................12
三、水泥玻璃“去产量”一样可以带来超预期变化..............................15
1、水泥:
以2010年拉闸限电和本轮冬季错峰为例........................................15
2、玻璃:
停产产能(去产量)增加价格弹性..................................................17
四、下半年“去产量”仍值得期待,3季度继续看好...........................19
水泥玻璃一直是“去产能”政策重点关注行业。
自2009年以来,国务院、发改委发布的去产能的重要纲领性文件中,水泥玻璃作为典型产能过剩行业,一直被重点提及。
2015年年底新一轮去产能——供给侧改革拉开序幕,水泥玻璃行业仍在范畴之中。
2016年5月国务院发布34号文也成为此次建材供给侧改革的纲领性文件,是继钢铁、煤炭行业之后,国务院出台的第三个指导具体行业稳增长、调结构的重要文件。
此后,建材行业相关供给侧方案政策陆续出台。
水泥玻璃行业“去产能”政策较温和。
钢铁煤炭去产能行政力度大,目标明确,有财政1000亿专项资金支持,水泥玻璃没有强制目标,更加市场化,34号文提出未对去产能提出明确目标。
水泥/玻璃行业落后产能占比少,2月份环保部督查结果7月底已经通报,就本次核查仍未淘汰产能规模来看,实际影响较小。
整体来看,水泥玻璃行业落后产能淘汰空间有限,目前对于水泥玻璃行业供给侧影响较大的政策是环保(带来“去产量”约束),尤以今年为甚。
水泥玻璃“去产量”一样可以带来超预期变化。
中长期来看,市场供需规律会自发调节行业利润率向均值回归,当然政策端的“去产能”会阶段性改变时间、空间力度;同样,“去产量”在1-2年维度内也会影响行业供需关系,带来价格的超预期变化。
水泥行业方面,2010年拉闸限电和本轮冬季错峰是典型案例,玻璃行业方面,此前我们报告详细论述过,2008年以后,停产产能(包括冷修和复产)主导供给变化,行业停产比例是衡量边际供给的重要指标,而停产产能可以理解为玻璃行业市场化的“去产量”。
本轮由于停产产能(去产量)幅度很大,去年以来玻璃行业景气度回升的时间和幅度都超预期。
一、水泥玻璃一直是“去产能”政策重点关注行业
2006年国务院发布《加快推进产能过剩行业结构调整的通知》,加快推进产能过剩行业结构调整,是国内去产能的发轫,水泥行业彼时还未被定义为产能过剩,但已经被提及存在潜在产能过剩问题。
而自2009年以来,国务院、发改委发布的去产能的重要纲领性文件中,水泥玻璃作为典型产能过剩行业,一直被重点提及:
2009年发布《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见》、2010年发布《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》、2013年5月发改委发布《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》,2013年10月国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,均有明确涉及水泥玻璃行业的内容,可以说,过去几轮去产能阶段,水泥玻璃从未缺席。
2015年11月,习总书记在中央财经领导小组会议上首次提出“供给侧结构性改革”概念。
2015年12月底召开的中央经济工作会议上,去产能、去库存、防风险、降成本、补短板被正式定调为2016年五大任务;其中,“去产能”被放在了五项任务之首。
新一轮去产能——供给侧改革拉开序幕,水泥玻璃行业仍在范畴之中。
2015年12月24日全国工信部会议提出:
开展钢铁、水泥、平板玻璃等行业化解过剩产能试点。
2016年开始地方供给侧改革方案密集出台,水泥、玻璃多个省市均有涉及,提出明确指示。
2016年开始,建材行业相关供给侧方案陆续出台,2016年5月国务院发布34号文——《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》也成为此次建材供给侧改革的纲领性文件,是继钢铁、煤炭行业之后,国务院出台的第三个指导具体行业稳增长、调结构的重要文件,也是近20年来国务院首次专门针对建材行业制定发布的重要文件。
此后,云南、江苏、内蒙古、辽宁、浙江、云南等多个省市出台地方34号文的落地方案,工信部、环保部等政府部门,建材联合会、水泥行业协会等行业组织也陆续出台相关政策文件。
二、水泥玻璃行业“去产能”政策较温和
本轮供给侧改革,是当前国内经济结构调整优化的核心,自提出以来不断持续深化,相比过去几轮的去产能力度更强、执行更为到位,几大行业中钢铁、煤炭首当其冲,去产能目标明确,政策力度大,相比之下,水泥玻璃行业去产能政策仍然相对温和。
1、钢铁煤炭行政力度大,水泥玻璃更加市场化
煤炭钢铁目标明确,政策力度大:
2015年12月23日召开的国务院常务会议表示,将设立工业企业结构调整专项资金,支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员。
2016年2月,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》、《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,相应提出明确去产能目标:
从2016年开始,用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨;用3至5年的时间,煤炭产能再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右;2016年12月23日,发改委等五部委印发《关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击‚“地条钢”规范建设生产经营秩序的通知》,要求各省区市相关部门对本地区相关钢铁煤炭企业进行拉网式的梳理核查,对存在违规新增产能、违法生产销售“地条钢”、已退出产能复产的三类情形企业,要提供详细的名单,并对存在问题企业的处置方式、整改时间等处理意见,于2017年1月20日前一并以正式文件分别报送有关部门;2016年作为供给侧改革落地执行第一年,钢铁、煤炭去产能效果显著,均超额完成目标,2016年化解粗钢产能6500吨(目标4500吨);压减煤炭产能2.9亿吨(目标2.5亿吨),2017年继续坚定去产能,钢铁目标去化粗钢产能5000万吨,煤炭目标退出产能1.5亿吨以上。
同时,2016年5月财政部印发了《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》,安排1000亿元专项奖补资金支持化解钢铁、煤炭行业过剩产能。
水泥玻璃没有强制目标,更加市场化:
对于建材行业,国务院发布的纲领性文件34号文--《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》提出:
到2020年,再压减一批水泥熟料、平板玻璃产能,产能利用率回到合理区间;水泥熟料、平板玻璃产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右等,但未对去产能提出明确目标。
不过自34号文发文以来,多个省市陆续出台相关具体落地方案,部分省市对水泥、玻璃行业去产能问题提出了明确目标规划,但整体去化幅度较为有限。
2017年7月,水泥协会发布《2020年水泥行业去产能行动计划》,提出去熟料产能是工作重点。
此次计划按2020年全国熟料产能平均利用率80%,水泥产能平均利用率70%,目标到2020年压缩熟料产能3.9亿吨,关闭水泥粉磨站企业540家,并将上述指标按4年分解为各省市地区每年的目标任务。
分地区来看,华北、东北、西北等产能过剩较为严重的“三北”地区的产能去化目标较高。
不过水泥协会属于企业自律性组织,该计划目标不具备政策强制性。
同时,年初财政部在对“关于将水泥、平板玻璃行业纳入工业企业结构调整专项奖补资金或设立化解过剩产能专项资金予以支持问题”的答复中提到,中央财政设立工业企业结构调整专项奖补资金,只能钢铁、煤炭行业人员分流安置,不能用于水泥、平板玻璃行业,目前也难以设立相关专项资金。
水泥协会此前提出企业自筹去产能资金,日前发布了《水泥去产能专项资金管理办法》建议稿,明确提出“按照谁受益、谁付费的原则,由续存企业为退出企业提供必要经济补偿。
专项资金由省内所有水泥熟料生产企业共同集资设立,专门用于奖补主动退出的熟料生产线企业”以及建议每吨水泥熟料产能退出的奖补基数。
2、水泥玻璃落后产能少,环保是政策主要抓手
水泥/玻璃行业落后产能占比少,去产能政策着力点更多在环保方面。
今年2月环保部牵头五部委组织开展水泥、玻璃行业专项督查,对落后产能进行清理整顿;7月通报督查情况:
督查期间,共现场核查水泥企业224家、平板玻璃企业66家,发现全国仍有使用国家明令淘汰的落后工艺和设备的水泥熟料企业19家,产能433万吨(占2016年全国熟料总产能0.2%);水泥粉磨企业70家,产能2058.7万吨;平板玻璃企业16家,产能1456.2万重量箱(占2016年全国浮法玻璃总产能1.4%),另外还有28家违法企业涉及环境问题。
就本次核查仍未淘汰产能规模来看,实际影响较小(过去水泥、玻璃已经经历过几轮产能结构优化,目前生产工艺都比较先进、标准化程度高,基本都是新型干法水泥产能和浮法玻璃产能),水泥分区域来看,部分地区影响较大一些,粉磨产能去化影响较大的地区为黑龙江和宁夏地区,预计分别占到当地粉磨产能的30%和10%,此外云南、西藏本身今年需求情况较好,淘汰熟料产能规模较大,地区供需关系会进一步紧俏,尤其是本身西藏市场封闭,熟料规模仅有341万吨。
整体来看,水泥玻璃行业落后产能淘汰空间有限,目前对于水泥玻璃行业供给侧影响较大的政策是环保(带来“去产量”约束),尤以今年为甚。
由于冬季采暖期雾霾问题日益严重,2016年国家工信部和环保部联合下发通知,江北15个省市的水泥企业所有水泥生产线(包括利用电石渣生产水泥的生产线)2016~2020年间必须实行冬季错峰生产,也正是由于政府环保严查,今年错峰停产效果显著;此外2017年,对京津冀大气污染传输通道的“2+26”城市反复督查,持续一年,使得京津冀、山东、河南等地区,错峰时间之外,今年产量因为环保督察受到制约。
三、水泥玻璃“去产量”一样可以带来超预期变化
中长期来看,市场供需规律会自发调节行业利润率向均值回归,当然政策端的“去产能”会阶段性改变时间、空间力度;同样,“去产量”在1-2年维度内也会影响行业供需关系,带来价格的超预期变化。
1、水泥:
以2010年拉闸限电和本轮冬季错峰为例
2010年下半年,面临完成“十一五”节能减排目标的压力,各地纷纷出台举措以应对节能减排考核,通过行政手段对企业拉闸限电。
水泥行业作为“用电大户”,是限电首当其冲的行业。
从当时的全国熟料产量数据来看,增速下滑十分明显,而在供给受压制的情况下,水泥价格表现靓眼,持续超预期,全国水泥价格上涨接近80元/吨,涨幅超过20%;作为主要限电地区的江浙沪皖水泥价格更是暴涨,上涨接近240元/吨,涨幅80%。
同样,2016-2017年作为史上最严的冬季错峰停产,执行力度空前导致供给受限明显。
2016年国家工信部和环保部联合下发通知,北方15个省市的水泥企业所有水泥生产线(包括利用电石渣生产水泥的生产线)2016~2020年间必须错峰生产,同时叠加年底开始环保不断趋严,北方十五省错峰“去产量”力度大幅加大(2013年12月-2014年3月北方十五省熟料产量13,794万吨,2016年12月-2017年3月产量只有7,003万吨),产量的压减使得供需关系发生逆转,水泥价格表现持续超预期,最典型的就是京津冀地区,2017年上半年京津冀熟料产量增速-7%、水泥产量增速-15%,熟料、水泥的量均出现明显下滑,但京津冀水泥价格方面却表现突出,年初以来价格持续提涨,5月份价格最高达到410元/吨,比年初上涨接近120元/吨。
2、玻璃:
停产产能(去产量)增加价格弹性
玻璃行业每年的实际产能变年化来自两个方面,一是每年新点火产能(新增产能),二是每年净停产产能(行业自发“去产量”)。
2008年以前,新点火产能主导供给变化,行业实际产能增速和新点火产能增速基本一致,影响供给的主要变量是新点火产能;2008年以后,停产产能(包括冷修和复产)主导供给变化,尤其是2014年-2015年出现当年净停产产能(冷修产能-复产产能)大于新点火产能,影响供给的主要变量从新点火产能往停产产能转移;行业停产比例也成为了衡量边际供给的重要指标,而停产产能可以理解为玻璃行业市场化的“去产量”。
从行业逻辑和过去数据来看,行业景气度下行(玻璃价格下跌)时,玻璃企业停产产能开始增加(去产量),往往在景气最低时,企业预期最悲观,停产比例(去产量)最大,随之供需关系逆转,当景气度开始好转时,玻璃企业停产产能开始减少(产能恢复生产),但由于供给变化速度比需求慢,供需关系仍然紧张,玻璃价格持续上涨,一直到新的转折点出现;每一轮周期停产产能(去产量)的幅度都不一样,幅度越大,接下来的景气度反转弹性就越大;本轮由于停产产能(去产量)幅度很大,去年以来玻璃行业景气度回升的时间和幅度都超预期了。
四、下半年“去产量”仍值得期待,3季度继续看好
展望今年下半年,需求端来看,由于今年房地产销售超预期,房地产销售景气度拉长,使得房地产投资和开工景气周期也被拉长,预计下半年房地产端需求(房地产投资和新开工)仍将保持稳定,甚至不排除下半年房地产投资或开工出现阶段性超预期表现。
供给端可能成为下半年超预期因素,主要来自环保因素,2+26个城市大气污染防治、北方15省继续错峰停产,严格执行都会带来行业供给阶段性显著收缩(2+26个城市所在省份熟料产能占比约20%,北方15省熟料产能占比约40%),而且不排除还有其他环保因素,虽然是“去产量”,但是从过往经验来看,一样容易带来价格超预期表现。
3季度是修复供需预期差的较好窗口期:
基于供给侧可能的超预期,相关水泥公司——华新水泥、祁连山、海螺水泥、宁夏建材、万年青,以及石膏板龙头北新建材和玻璃龙头旗滨集团。
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