开放经济下的汇率政策PPT文档格式.ppt
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包括两个环节:
1、汇率的变动能否带来两国商品相对价格变化、汇率的变动能否带来两国商品相对价格变化2、两国商品相对价格变化能否引起需求在两国间转、两国商品相对价格变化能否引起需求在两国间转换换汇率悲观论汇率悲观论该理论认为由于种种原因,如:
弹性悲观论、购买力该理论认为由于种种原因,如:
弹性悲观论、购买力平价理论、实际工资刚性理论、因市定价与沉淀成本等,平价理论、实际工资刚性理论、因市定价与沉淀成本等,汇率政策的支出转换效应难以发挥作用,从而汇率难以对汇率政策的支出转换效应难以发挥作用,从而汇率难以对经济运行进行调节。
经济运行进行调节。
我们需要了解的是我们需要了解的是:
汇率对经济的调节作用是建立在:
汇率对经济的调节作用是建立在一系列条件之下的,存在一定的局限性,往往需要相关政一系列条件之下的,存在一定的局限性,往往需要相关政策的配合。
策的配合。
二、汇率对经济内部运行的影响机制:
依二、汇率对经济内部运行的影响机制:
依存经济模型存经济模型-内部实际汇率在经济调内部实际汇率在经济调整中作用机制整中作用机制内部实际汇率内部实际汇率:
不可贸易商品与可贸易:
不可贸易商品与可贸易商品的相对比价商品的相对比价R=Pn/Pt=Pn/(ePt*)1、依存经济模型:
依存经济模型:
P1982、内部实际汇率调整机制、内部实际汇率调整机制
(1)需求偏好需求偏好转向不可贸易商品转向不可贸易商品不可贸易商品产出不可贸易商品产出R,若若Pn刚性刚性eR变动对经济的影响:
变动对经济的影响:
需求转换效应需求转换效应:
eR不可贸易商品需求不可贸易商品需求供给转换效应供给转换效应eR不可贸易商品供给不可贸易商品供给
(2)政府对可贸易商品部门的生产提供)政府对可贸易商品部门的生产提供补贴补贴P2013、汇率变动的其他经济效应、汇率变动的其他经济效应贬值税效应贬值税效应收入再分配效应收入再分配效应债务效应债务效应生产率效应生产率效应三、汇率水平管理问题三、汇率水平管理问题将本国汇率维持在合理的水平、避免其过度波动,将本国汇率维持在合理的水平、避免其过度波动,这是一国汇率政策的这是一国汇率政策的核心核心目标。
目标。
汇率失调问题汇率失调问题:
即汇率长期偏离合理水平。
分为:
分为货币高估和货币低估两种情况。
货币高估和货币低估两种情况。
汇率水平管理的汇率水平管理的主要手段主要手段:
外汇市场干预:
外汇市场干预
(一)、
(一)、政府干预外汇市场的目的政府干预外汇市场的目的1.防止汇率在短期内过分波动防止汇率在短期内过分波动2.避免汇率水平在中长期内失调避免汇率水平在中长期内失调3.进行政策搭配的需要进行政策搭配的需要4.其他目的其他目的
(二)、
(二)、政府对外汇市场干预的类型政府对外汇市场干预的类型1.按干预的手段来分,可分为直接干预与间接干预两种类按干预的手段来分,可分为直接干预与间接干预两种类型型直接干预直接干预:
政府直接入市买卖外汇,改变原有的外汇供:
政府直接入市买卖外汇,改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预求关系以引起汇率变化的干预间接干预间接干预:
1)改变利率等国内金融变量。
)改变利率等国内金融变量。
2)公开宣言。
)公开宣言。
2.按是否引起货币供应量的变化分,可分为冲销式干预与非按是否引起货币供应量的变化分,可分为冲销式干预与非冲销式干预两种类型冲销式干预两种类型1)冲销式干预)冲销式干预:
政府卖出:
政府卖出/买入外汇的同时买进买入外汇的同时买进/卖出债券,卖出债券,Ms不变。
不变。
2)非冲销式干预)非冲销式干预:
政府卖出/买入外汇的同时未买进买入外汇的同时未买进/卖出卖出债券,债券,Ms变动。
变动。
3.按干预策略分,可分为熨平每日波动型干按干预策略分,可分为熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预预、砥柱中流型干预和非官方钉住型干预三种类型。
三种类型。
4.按参与干预的国家分,可分为单边关于与按参与干预的国家分,可分为单边关于与联合干预联合干预(三)、(三)、外汇市场干预的效力外汇市场干预的效力一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的数量及组成比例,从对在资产市场上确定的汇率产数量及组成比例,从对在资产市场上确定的汇率产生影响,这可称之为生影响,这可称之为资产调整效应资产调整效应。
二是通过预行为本身向市场上发出信号,表明政府的二是通过预行为本身向市场上发出信号,表明政府的态度及可能采取的措施,以影响市场参与者的心理态度及可能采取的措施,以影响市场参与者的心理预期,从而达到实现汇率相应调整的目的,这可称预期,从而达到实现汇率相应调整的目的,这可称之为之为信号效应信号效应。
第二节第二节汇率制度的选择汇率制度的选择固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较其他汇率制度简介其他汇率制度简介影响一国汇率制度选择的主要因素影响一国汇率制度选择的主要因素一、汇率制度的类型一、汇率制度的类型汇汇率率制制度度(Exchange(ExchangeRateRateRegimeRegimeororExchangeExchangeRateRateSystem)System),又又称称汇汇率率安安排排(Exchange(ExchangeRateRateArrangement)Arrangement),是是指指一一国国货货币币当当局局对对本本国国汇汇率率变变动动的的基基本本方方式式所所作作的的一一系系列列安安排排或或规规定定。
汇汇率率制制度度制制约约着着汇汇率率水水平平的变动。
的变动。
传统上,传统上,按照汇率变动的幅度按照汇率变动的幅度,汇率制度被分为两,汇率制度被分为两大类型:
大类型:
固定汇率制固定汇率制(FixedExchangeRateSystem)和和浮动汇率制浮动汇率制(FloatingExchangeRateSystem)。
前者是前者是指现实汇率受平价的制约,只能围绕平价在很小的范因内指现实汇率受平价的制约,只能围绕平价在很小的范因内上下波动的汇率制度,后者则是指现实汇率不受平价的限上下波动的汇率制度,后者则是指现实汇率不受平价的限制,随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。
制,随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。
固定汇率制包括固定汇率制包括金本位制下的固定汇率金本位制下的固定汇率和和纸纸币流通条件下的固定汇率币流通条件下的固定汇率。
两者既具有一些共同。
两者既具有一些共同之处,也存在着一些不同点。
之处,也存在着一些不同点。
它们的它们的共同之处共同之处在于:
在于:
各国对本国货币都各国对本国货币都规定有规定有金平价金平价,中心汇率是按两国货币各自的金,中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。
平价之比来确定的。
外汇市场上的外汇市场上的汇率水平相汇率水平相对稳定对稳定,围绕中心汇率在很小的限度内波动。
,围绕中心汇率在很小的限度内波动。
但两者也存在着本质上的但两者也存在着本质上的不同不同,主要有;
,主要有;
金金本本位位制制下下,固固定定汇汇率率制制是是自自发发形形成成的的。
两两国国货货币币之之间间的的中中心心汇汇率率是是按按两两国国本本位位币币含含金金量量决决定定的的金金平平价价之之比比来来自自行行确确定定的的,并并且且自自由由兑兑换换、自自由由铸铸造造和和熔熔化化、自自由由输输出出入入的的原原则则能能自自动动保保证证现现实实汇汇率率的的波波动动不不超超过过黄黄金金输输送送点点。
而而在在纸纸币币流流通通条条件件下下,固固定定汇汇率率制制则则是是通通过过国国际际间间的的协协议议(布布雷雷顿顿森森林林协协定定)人人为为建建立立起起来来的的各各国国当当局局通通过过规规定定虚虚设设的的金金平平价价来来制制定定中中心心汇汇率率,并并且且现现实实汇汇率率也也是是通通过过外外汇汇干干顶顶、外外汇汇管管制制或或国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动国内经济政策等措施被维持在人为规定的狭小范围内波动.在在金金本本位位制制度度下下,各各国国货货币币的的金金平平价价是是不不会会变变动动的的,因因此此各各国国之之间间的的汇汇率率能能够够保保持持真真正正的的稳稳定定,而而在在纸纸币币流流通通条条件件下下,各各国国货货币币的的金金平平价价则则是是可可以以调调整整的的。
当当一一国国国国际际收收支支出出现现根根本本性性失失衡衡时时,金金平平价价可可以以经经由由国国际际货货币币基基金金组组织织的的核核准准而而予予以以变变更更。
因因此此,金金本本位位制制度度下下的的固固定定汇汇率率制制是是典典型型的的固固定定汇汇率率制制,而而纸纸币币流流通通条条件件下下的的固固定定汇汇率率制制,严严格格来说只能称为可来说只能称为可调整的钉住汇率制调整的钉住汇率制(AdjustablePeggingSystem)(AdjustablePeggingSystem)。
浮浮动动汇汇率率制制可可分分为为自自由由浮浮动动和和管管理理浮浮动动。
自自由由浮浮动动(Free(FreeFloating)Floating)又又称称“清清洁洁浮浮动动”(Clean(CleanFloating)Floating),意意指指货货币币当当局局对对外外汇汇市市场场不不加加任任何何干干预预,完完全全听听任任汇汇率率随随市市场场供供求求状状况况的的变变动动而而自自由由涨涨落落。
管管理理浮浮动动(Managed(ManagedFloating)Floating)又又称称“肮肮脏脏浮浮动动”(Dirty(DirtyFloating)Floating),指指货货币币当当局局对对外外汇汇市市场场进进行行干干预预,以以使使市市场场汇汇率率朝朝有有利利于于己己的的方方向向浮浮动动。
目目前前各各主主要要工工业业国国所所实实行行的的基基本本上上是是管管理理浮浮动动,绝绝对对的的自自由由浮浮动动纯粹是理论上的假设而巴。
纯粹是理论上的假设而巴。
按照浮动的形式浮动汇率制可以分为按照浮动的形式浮动汇率制可以分为单独单独浮动和浮动和联合联合浮动。
浮动。
单独浮动单独浮动(IndependentFloating)(IndependentFloating),又译独立浮动,指本国货币不与又译独立浮动,指本国货币不与外国任何货币发生固定联系,其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮外国任何货币发生固定联系,其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。
目前有美元、澳大利亚元、日元、加拿大元和少数发展中国家的动。
目前有美元、澳大利亚元、日元、加拿大元和少数发展中国家的货币采取这种单独浮动。
货币采取这种单独浮动。
联合浮动联合浮动(JointFloating)(JointFloating)又称可调整的中心又称可调整的中心汇率制,指若干国家组成货币集团,对集团内部成员国货币汇率制,指若干国家组成货币集团,对集团内部成员国货币之间实行可调整的盯住汇率,并规定汇率的波动幅度;
对外则实行集之间实行可调整的盯住汇率,并规定汇率的波动幅度;
对外则实行集体浮动。
体浮动。
一、一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题实现内外均衡的自动调节效率问题第一,单一性。
第一,单一性。
第二,自发性。
第三,微调性。
第四
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- 开放 经济 汇率 政策